公司概况与业务 - Tractor Supply Company是美国最大的乡村零售商 服务于休闲农场主 牧场主 房主 园艺爱好者和宠物爱好者 [1] - 公司旗下拥有Tractor Supply Petsense by Tractor Supply宠物专业零售店和在线宠物及动物药房Allivet [1] - 截至2025年12月27日 公司运营着2,395家Tractor Supply商店 遍布49个州 以及207家Petsense商店 遍布23个州 [2] 2025财年第四季度业绩 - 2026年1月29日 公司报告2025财年第四季度业绩 每股收益为0.43美元 低于Zacks一致预期的0.46美元 未达预期0.03美元 [3] - 这是过去四个季度中第二次未达到盈利预期 [3] - 第四季度销售额增长3.3% 达到39亿美元 同店销售额保持正增长 增长0.3% [4] - 同店销售额增长较上年第四季度的0.6%有所放缓 [4] - 同店销售表现喜忧参半 消耗品 可用品和食品类产品持续走强 但被应急相关需求缺乏以及包括大件商品在内的可自由支配品类持续承压所部分抵消 [4] - 公司首席执行官Hal Lawton表示 第四季度业绩低于预期 反映了消费者支出的转变 必需品类别保持韧性 而可自由支配需求有所缓和 [5] 2026财年业绩指引 - 公司预计2026财年同店销售额将增长1%至3% 2025财年同店销售额增长1.25% [6] - 预计2026财年净销售额将实现两位数增长 增幅在4%至6%之间 [6] - 预计2026财年每股收益在2.13美元至2.23美元之间 低于Zacks一致预期 [6] - 分析师因此下调了盈利预测以符合公司指引 [6] - 过去30天内 有11项对2026财年的盈利预测被下调 其中1项在过去7天内被下调 Zacks一致预期从2.33美元降至2.18美元 [7] - 基于2025财年每股收益2.06美元计算 此预期意味着5.8%的盈利增长 [7] - 过去一个月内 对2027财年的盈利预测也有7项被下调 其中1项在过去一周内被下调 Zacks一致预期从2.60美元降至2.41美元 这仍意味着10.6%的盈利增长 [7] 市场评级与分析师观点 - 公司被给予Zacks Rank 5（强力卖出）评级 该评级出现在分析师一致下调盈利预测时 [1][8] - 对于Tractor Supply 没有分析师上调其盈利预测 只有下调 [8] 股价表现与估值 - 过去一年 公司股价下跌了3.4% 而同期标普500指数上涨了11.8% [13] - 公司股票的远期市盈率为25.2倍 通常市盈率低于15倍才被视为具有价值 因此其股价并不便宜 [15] 股东回报政策 - 公司计划在2026财年进行3.75亿至4.5亿美元的股票回购 [15] - 2026年2月11日 公司宣布董事会已将年度股息同比提高4.3% 即增加0.04美元 至每股0.96美元 [15] - 这是公司连续第17年增加股息 股息率在提高后为1.7% [16]

电话会议纪要分析：好市多 (Costco Wholesale) 2025年1月销售数据更新简报 涉及的行业与公司 * 公司：好市多 (Costco Wholesale，纳斯达克代码：COST) [1] * 行业：零售业（仓储会员制批发零售） 核心财务与销售数据 * 2025年1月（为期四周）净销售额达到**213.3亿美元**，较去年同期的**195.1亿美元**增长**9.3%** [2] * 报告可比销售额（含汽油价格与汇率影响）： * 美国：**5.8%** * 加拿大：**11.4%** * 其他国际市场：**9.5%** * 公司总计：**7.1%** * 数字渠道：**34.4%** [2] * 剔除汽油价格与汇率影响后的可比销售额： * 美国：**6.8%** * 加拿大：**8.2%** * 其他国际市场：**2.7%** * 公司总计：**6.4%** * 数字渠道：**33.1%** [3] * 剔除所有汽油销售及汇率影响后，公司总计可比销售额为**7.3%** [3] * 农历新年/中国新年时间变化（今年晚19天）对1月销售产生负面影响，使其他国际市场销售额减少约**4%**，公司总计销售额减少约**0.5%** [3] 运营与流量指标 * 全球客流量（购物频率）同比增长**2.4%**，美国地区同比增长**2.2%** [3] * 新店对老店的蚕食效应（Cannibalization）对公司总计可比销售额造成约**-60个基点**的负面影响 [5] * 全球平均交易额同比增长**4.6%**（包含汽油价格通缩和汇率影响）[4] * 剔除汽油价格通缩和汇率影响后，全球平均交易额同比增长**3.9%** [4] 外部因素影响分析 * **汇率影响**：加元兑美元同比走强，对总销售额和可比销售额产生正面影响，其中加拿大市场正面影响约**4.8%**，其他国际市场约**7.6%**，公司总计约**1.7%** [4] * **汽油价格影响**：汽油价格通缩对报告可比销售额造成约**-100个基点**的负面影响，全球平均每加仑售价同比下降**9.6%** [4] 区域与品类表现 * **区域表现亮点**： * 美国可比销售额最强的地区为中西部、东南部和德克萨斯州 [4] * 其他国际市场（以当地货币计）表现最强的地区为澳大利亚、英国和墨西哥 [4] * **商品品类表现（剔除汇率影响）**： * 食品与杂货：中个位数增长，表现较好的部门包括食品、糖果和冷冻食品 [5] * 生鲜食品：中个位数增长，表现较好的部门包括烘焙和肉类 [5] * 非食品类：低双位数增长，表现较好的部门包括珠宝、轮胎和大型家电 [5] * 辅助业务：低至中个位数增长，表现最好的部门是药房、美食广场和助听器 [5] * 汽油：中至高个位数下降，主要受每加仑价格同比变化驱动 [5] 其他重要信息 * 本次简报包含根据《1995年私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述，涉及可能导致实际结果与陈述存在差异的风险和不确定性 [1] * 公司通常不更新前瞻性陈述，除非法律要求 [2] * 可比销售额数据是补充信息，不能替代根据美国通用会计准则（U.S. GAAP）列报的净销售额 [2] * 下个报告期（2026年2月）将涵盖2月2日至3月1日这四周，与去年同期（2025年2月3日至3月2日）进行比较 [5]

公司：Costco Wholesale (COST) 行业：零售业（仓储会员制） 一、 核心财务与运营数据 * **净销售额**：2025年12月零售月（5周）净销售额为298.6亿美元，较去年同期的275.2亿美元增长8.5%[2] * **可比销售额（含汽油与汇率影响）**：全公司增长7.0%，其中美国增长6.0%，加拿大增长8.4%，其他国际市场增长10.6%，数字渠道增长18.9%[2] * **可比销售额（剔除汽油价格与汇率影响）**：全公司增长6.2%，其中美国增长6.3%，加拿大增长6.0%，其他国际市场增长5.6%，数字渠道增长18.3%[2] * **剔除全部汽油销售及汇率影响的可比销售额**：全公司增长6.9%[2] * **客流量（频率）**：全球增长2.7%，美国增长2.4%[2] * **平均交易额**：全球增长4.2%（含汽油通缩和汇率影响），剔除汽油通缩和汇率影响后增长3.4%[3] 二、 外部因素影响 * **汇率影响**：加元兑美元对总销售额和可比销售额产生约3.5%的正面影响，其他国际货币产生约5.4%的正面影响，全公司总计产生约1.2%的正面影响[3] * **汽油价格影响**：汽油价格通缩对报告的总可比销售额产生约40个基点的负面影响，全球平均每加仑售价同比下降4.4%[3] * **门店蚕食效应**：对公司整体的负面影响约为负50个基点[3] 三、 区域与商品类别表现 * **强势销售区域**：美国中西部、西北部和东南部；其他国际市场以当地货币计，澳大利亚、日本和韩国表现最强[3] * **食品与杂货**：可比销售额（剔除汇率影响）实现中个位数增长，表现较好的部门包括食品、糖果和杂货[4] * **生鲜食品**：可比销售额（剔除汇率影响）实现高个位数增长，表现较好的部门包括烘焙和肉类[4] * **非食品类**：可比销售额（剔除汇率影响）实现中个位数增长，表现较好的部门包括珠宝、轮胎、小家电和大型家电[4] * **辅助业务**：销售额实现中个位数增长，药房、美食广场和光学部门表现最佳[4] * **汽油业务**：受每加仑价格同比变化影响，销售额出现低个位数下降[4] 四、 其他重要信息 * **前瞻性陈述**：电话会议包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述，实际结果可能与所述存在重大差异[1] * **下期报告时间**：下一报告期（2026年1月）将涵盖从1月5日开始至2月1日结束的四周，与2025年同期（1月6日至2月2日）进行比较[4]

公司业绩与展望 - 公司下调全年每股收益指引上限，从先前预期的7至9美元调整为7至8美元 [4] - 公司重申对本季度销售额下降的预期，表明对假日销售季持谨慎态度 [1] - 第三季度可比销售额下降2.7%，低于市场预期的下降2.06% [3] - 第三季度数字销售额增长2.4%，低于华尔街预期的3.45% [3] - 第三季度每股收益为1.78美元，超出市场预期的1.73美元，主要得益于Roundel广告部门的强劲业绩 [3] 运营挑战与竞争环境 - 公司面临不确定的宏观背景，包括美国广泛关税和联邦政府长期停摆，导致消费者在非必需品购买上犹豫不决 [2] - 公司市场份额持续被沃尔玛侵蚀，因沃尔玛扩大了配送能力并专注于必需品 [2] - 运营挑战包括人手不足和库存管理不善，尽管电子商务有所增长，但仍对业绩造成压力 [2]

公司概况 * 公司为Costco Wholesale (纳斯达克代码: COST) [1] 核心财务与运营数据 * 2025年10月（4周）净销售额达到217.5亿美元，相比去年同期的200.3亿美元增长8.6% [2] * 报告的同店销售额（含汽油价格和外汇影响）增长情况：美国6.6%，加拿大6.3%，其他国际地区7.2%，全球总计6.6%，数字渠道增长16.6% [2] * 剔除汽油价格和外汇影响后的同店销售额增长情况：美国6.7%，加拿大8.8%，其他国际地区5.1%，全球总计6.8%，数字渠道增长16.7% [3] * 全球客流量（频率）增长3.6%，美国地区增长3.7% [3] * 全球平均客单价（含汽油价格通缩和外汇影响）增长约2.9%，剔除影响后增长约3.1% [4] * 新店对原有门店的销售额蚕食影响约为0.6%（60个基点） [5] 区域与品类表现 * 美国同店销售额表现最强的区域为中西部、东南部和东北部 [4] * 其他国际地区中，以当地货币计算，表现最强的是澳大利亚、台湾和日本 [4] * 剔除外汇影响后，各品类同店销售额表现：食品与杂货中高个位数增长，表现较好的部门包括糖果、食品和冷藏品 [5] * 生鲜食品中高个位数增长，表现较好的部门包括肉类和烘焙 [6] * 非食品类商品中个位数增长，表现较好的部门包括珠宝、健康与美容、以及大家电 [6] * 辅助业务销售额中高个位数增长，表现最好的业务是药房、美食广场和助听器 [7] * 汽油销售额低个位数下降，主要原因是每加仑价格的同比下降 [7] 其他重要信息 * 去年同期（2024年10月）的总销售额和同店销售额因9月飓风Helene和港口罢工导致的提前消费活动而受到负面影响，美国地区影响略超1%，全球影响略低于1% [3] * 外币兑美元汇率对销售额的影响：加拿大地区负面影响约1.5%，其他国际地区正面影响约2.2%，全球总计正面影响约0.1% [3] * 汽油价格通缩对报告的总同店销售额产生约0.2%的负面影响 [3] * 全球平均每加仑售价同比下降2% [4] * 下一报告期为11月3日至11月30日 [7]

公司信息 * 公司为开市客（Costco Wholesale，股票代码 NasdaqGS:COST）[1] 核心财务与运营数据 * 2025年9月（5周）净销售额为265.8亿美元，相比去年同期的246.2亿美元增长8%[2] * 报告的可比销售额增长情况为：美国5.1%，加拿大6.3%，其他国际市场8.5%，公司整体5.7%，数字渠道26.1%[2] * 剔除汽油价格和外汇变动影响后的可比销售额增长情况为：美国5%，加拿大9.3%，其他国际市场7.5%，公司整体6%，数字渠道26.3%[3][4] * 全球客流量（购物频率）增长2.1%，美国地区增长1.4%[4] * 外汇变动对公司整体可比销售额产生约-0.2%的负面影响，其中加拿大地区受负面影响约-2.5%，其他国际市场受正面影响约1%[4] * 汽油价格通缩对报告的可比销售额负面影响小于10个基点，全球平均每加仑售价下降不到0.01美元[4] * 全球平均交易额增长约3.5%，剔除汽油价格通缩和外汇影响后增长约3.8%[4][5] 区域与品类表现 * 美国可比销售额表现最强的区域为西北部、中西部和洛杉矶[5] * 以当地货币计算，其他国际市场表现最强的地区为韩国、澳大利亚、中国和台湾[5] * 韩国、台湾和中国市场的可比销售额因中秋节和秋夕（Chuseok）假期因素推动而提升[6] * 新店分流效应对公司整体可比销售额的负面影响约为-0.6%[6] * 按商品类别划分的可比销售额（剔除外汇影响）：食品与杂货中个位数增长，表现较好的部门包括糖果、冷藏食品和熟食[6]；生鲜食品中高个位数增长，表现较好的部门包括肉类和烘焙[6]；非食品类高个位数增长，表现较好的部门包括珠宝、大家电以及健康与美容[7]；辅助业务中个位数增长，表现较好的部门包括药房、助听器和光学眼镜[7]；汽油业务低个位数增长，主要由销量推动[7] 其他重要信息 * 公司更新了电商指标，将“电商可比销售额”更改为“数字渠道可比销售额”，该指标包含所有通过数字设备发起、无论通过仓库或配送中心履行并交付给会员的销售额，以及Costco旅游业务[2][3] * 去年同期的总销售额和可比销售额因飓风Helene和港口罢工相关的异常消费活动而受益，美国地区约受益2%，全球约受益1.5%[4] * 下一次销售报告期（10月）将包含4周，从10月6日开始至11月2日结束，将与2024年同期4周进行比较[8]

**Costco Wholesale (COST) 2025年8月销售业绩电话会议纪要** 公司及报告期 * 公司为Costco Wholesale (COST) 报告期为2025年8月4日至8月31日的四周零售月 与2024年8月5日至9月1日的四周进行对比[1] 核心财务数据 * 净销售额达到215.6亿美元 较去年同期的198.3亿美元增长8.7%[2] * 报告的可比销售额增长情况如下 美国6.1% 加拿大6.8% 其他国际市场6.7% 全公司总计6.3% 电子商务18.4%[2] * 剔除汽油价格和汇率影响后的可比销售额增长情况如下 美国6.7% 加拿大9.4% 其他国际市场5.3% 全公司总计6.9% 电子商务18.3%[3] * 客流量（到店频率）全球增长4% 美国增长4.3%[3] 汇率与汽油价格影响 * 汇率对可比销售额的影响 加拿大负面影响约-1.2% 其他国际市场正面影响约1.7% 全公司总体正面影响约0.1%[4] * 汽油价格通缩对报告可比销售额的总体负面影响约为-0.6% 全球平均每加仑售价同比下降约5.2%[4] * 全球平均交易额增长约2.2%（包含汽油通缩和汇率影响） 剔除汽油和汇率影响后增长约2.7%[4] 区域与商品类别表现 * 美国可比销售额最强的地区是中西部 东南部和西北部[5] * 以当地货币计算 其他国际市场表现最强的地区是澳大利亚 台湾和英国[5] * 新店分流对全公司可比销售额的负面影响约为-60个基点[5] * 剔除汇率影响后的各品类可比销售额表现[6][7] * 食品和杂货 中个位数增长 表现较好的部门包括冷藏品 糖果和食品[6] * 生鲜食品 中到高个位数增长 表现较好的部门包括肉类和农产品[6] * 非食品类 高个位数增长 表现较好的部门包括珠宝 大家电和园艺[7] * 辅助业务 低个位数增长 表现较好的部门是光学眼镜 药房和助听器[7] * 汽油 中个位数下降 主要受每加仑价格同比变化影响[7] 其他重要信息 * 公司将于2025年9月25日市场收盘后发布2025财年第四季度及全年财报 随后于太平洋时间下午2点举行电话会议[8] * 下个报告期（9月）将包含5周 从9月1日至10月5日 将与2024年9月2日至10月6日的5周进行对比[8]

财务表现 - 第二季度总营收252.11亿美元 超出市场预期但同比下降0.9% [4][7] - 调整后每股收益2.05美元 低于市场预期的2.09美元 较去年同期2.57美元下降20.2% [3][7] - 毛利率收缩100个基点至29% 运营利润率收缩120个基点至5.2% [5] 销售指标 - 可比销售额下降1.9% 较上一季度3.8%的降幅有所改善 [5][7] - 实体店可比销售额下降3.2% 但数字渠道可比销售额增长4.3% [5] - 交易量下降1.3% 平均交易金额下降0.6% [5] 数字业务 - 数字可比销售额同比增长4.3% 主要由当日配送服务推动 [2] - Target Circle 360当日配送服务增长超过25% Drive Up服务保持增长势头 [2] 收入构成 - 商品销售额下降1.2%至247.19亿美元 [4] - 非商品销售额增长14.2% 主要受Roundel广告、会员和 marketplace收入推动 [4] 现金流与资本分配 - 期末现金及等价物43.41亿美元 长期债务153.2亿美元 股东权益154.2亿美元 [6] - 季度派发股息5.09亿美元 [6] - 本季度未进行股票回购 剩余84亿美元回购额度 [8] 业绩展望 - 维持2025财年指引 预计销售额将出现低个位数下降 [9] - 预计调整后每股收益7-9美元 GAAP每股收益8-10美元 [9] 股价表现 - 过去三个月股价上涨13.3% 同期行业下跌0.8% [9]

行业或公司 - 公司为一家零售企业，涉及多地区和多品类销售，包括食品、非食品、加油站等业务[1][2] - 行业涉及零售业，包括实体店和电子商务[2] 核心观点和论据 财务表现 - 7月净销售额为208.9亿美元，同比增长8.5%（去年同期为192.6亿美元）[2] - 可比销售额（包括和不包括汽油价格及汇率影响）： - 美国：5.5%（不包括汽油和汇率影响为6.5%）[2][3] - 加拿大：7.6%（不包括汽油和汇率影响为9.1%）[2][3] - 其他国际地区：9.5%（不包括汽油和汇率影响为7.5%）[2][3] - 公司整体：6.4%（不包括汽油和汇率影响为7%）[2][3] - 电子商务：15.1%（不包括汽油和汇率影响为14.9%）[2][3] 运营数据 - 全球客流量（comp traffic）同比增长4.3%，美国地区同样增长4.3%[3] - 汇率对销售额的正面影响： - 加拿大：约0.3%[3] - 其他国际地区：约2.6%[3] - 公司整体：约0.4%[3] - 汽油价格通缩对可比销售额的负面影响：约-1.0%[3] - 全球每加仑汽油平均售价同比下降约8.3%[3] - 全球平均交易额同比增长约2%（不包括汽油和汇率影响为2.6%）[3] 区域表现 - 美国表现最佳的地区：西北部、中西部和东南部[4] - 其他国际地区表现最佳的市场：澳大利亚、台湾和墨西哥[5] - 公司整体因门店蚕食效应（cannibalization）负面影响约-50个基点[5] 品类表现（不包括汇率影响） - 食品和日用品：中个位数增长，表现较好的部门包括冷藏食品、糖果和食品[5][6] - 生鲜食品：高个位数增长，表现较好的部门包括肉类和烘焙[6] - 非食品：高个位数增长，表现较好的部门包括礼品卡、珠宝和男装[6] - 辅助业务销售额：低个位数下降，表现较好的部门包括药房、光学和助听器[7] - 加油站销售额：中高个位数下降，主要因汽油价格同比下降[7] 其他重要内容 - 8月报告期将涵盖4周（8月4日至8月31日），与去年同期（8月5日至9月1日）对比[7] - 投资者关系联系方式：Josh Damon（425-313-8254）或Andrew Yoon（425-313-6305）[7] - 电话会议录音将在太平洋时间8月13日下午4点前提供[8]

核心财务表现 - 全球系统销售额增长6% 体现价值主张和菜单创新成效 [2] - 第二季度总收入68.43亿美元 同比增长5% 按固定汇率计算增长4% [5][7] - 经营收入32.32亿美元 同比增长11% 按固定汇率计算增长8% [5][7] - 净利润22.53亿美元 同比增长11% 按固定汇率计算增长9% [5][7] - 稀释每股收益3.14美元 同比增长12% 按固定汇率计算增长10% [5][7] 可比销售表现 - 全球可比销售额增长3.8% 所有细分市场均实现增长 [4][6][7] - 美国市场可比销售额增长2.5% 主要由客单价提升驱动 [4][7][8] - 国际经营市场增长4.0% 所有市场均实现正增长 [4][7][8] - 国际开发特许市场增长5.6% 日本市场表现领先 [4][7][8] 业务细分表现 - 特许餐厅收入42.13亿美元 同比增长7% [21] - 自营餐厅收入24.58亿美元 与去年同期基本持平 [21] - 其他收入1.72亿美元 同比增长92% [21] - 60个忠诚度市场季度销售额约90亿美元 过去十二个月达330亿美元 [6][14] 特殊项目影响 - 当季发生4300万美元税前重组费用 影响每股收益0.05美元 [7][9] - 剔除特殊项目后 经营收入增长7% 按固定汇率计算增长4% [7] - 剔除特殊项目后稀释每股收益3.19美元 同比增长7% 按固定汇率计算增长5% [7][12] 半年累计表现 - 上半年总收入127.99亿美元 同比增长1% [5][23] - 上半年经营收入58.80亿美元 同比增长4% [5][23] - 上半年净利润41.21亿美元 同比增长4% [5][23] - 上半年稀释每股收益5.74美元 同比增长5% [5][23]