纪要涉及的行业或公司 * 该纪要为摩根士丹利发布的跨资产周度监测报告，涵盖全球主要资产类别，包括股票、债券、大宗商品、外汇及利率等，并非针对单一公司或行业的电话会议记录[1][3][7] 核心观点和论据 **近期市场动态与观点** * **油价**：上周因委内瑞拉和伊朗供应中断担忧而震荡走高，但大宗商品策略师认为，若政治局势稳定，中期产量增加的前景可能抵消近期的生产中断风险[7] * **美元指数**：在地缘政治不确定性和疲软的失业数据公布后，美元指数上涨0.7%，外汇策略师认为这是衡量美元避险地位的关键测试[7][16] * **英国国债**：在英国建筑业PMI意外下行后，英国国债收益率曲线呈现牛市趋平，英国经济学家认为增长是英国央行近期行动的关键[7] * **美联储降息预期**：在失业率下降后，市场隐含的美联储降息概率下降，美国经济学家推迟了降息预期，因经济动能改善和失业率下降，稳定劳动力市场的近期降息需求减少[7] **关键资产2026年第四季度预测** * **股票**：标普500指数看涨情景目标为9000点，较当前水平潜在上涨30.3%，看跌情景目标为5600点，潜在下跌18.5%[3] * **大宗商品**：布伦特原油看涨情景目标为120美元/桶，较当前水平潜在上涨94.3%，看跌情景目标为50美元/桶，潜在下跌19.0%[3] * **外汇**：欧元兑美元看涨情景目标为1.36，较当前水平潜在上涨15.4%，看跌情景目标为1.05，潜在下跌11.3%[3] * **利率**：美国10年期国债收益率看涨情景目标为2.65%，看跌情景目标为5.15%[3] **跨资产相关性-估值框架分析** * **最佳多元化资产**：根据COVA评分，当前最佳的多元化资产组合包括做空美国高收益债利差、做多必需消费品板块相对大盘、做空美国投资级债利差、做空墨西哥比索兑美元、做空铜等[63] * **最差多元化资产**：COVA评分最低的资产包括做空美国10年期国债、做空德国10年期国债、做空非必需消费品板块相对大盘、做空日元兑美元、做多大盘股相对小盘股等[65] **上周市场表现亮点** * **股票**：德国DAX指数上涨2.9%，表现优于标普500指数1.6%的涨幅，日本Topix指数上涨3.1%，材料板块3.9%的涨幅领涨全球股票板块[68] * **信用债**：美国高收益债和欧洲高收益债利差分别收窄11个基点和13个基点[68] * **外汇**：美元指数过去一周上涨0.7%，发达市场货币中瑞士法郎下跌1.1%，新兴市场货币中巴西雷亚尔上涨1.1%[68] * **大宗商品**：白银上涨11.7%，表现优于彭博商品指数2.5%的涨幅[68] 其他重要内容 **资金流向监测** * 报告跟踪全球约5000只ETF，覆盖约7万亿美元资产，以分析跨资产情绪和头寸[19] * ICI资金流数据显示，过去一周债券资产流入104亿美元，股票资产流入1亿美元，大宗商品资产流入25亿美元[37] **市场情绪指标** * 摩根士丹利市场情绪指标综合了调查、头寸、波动率和动量数据，最新数据点截至2025年9月26日，因美国政府停摆导致数据缺失[51][54][60] **风险提示与免责声明** * 报告包含大量法律免责声明、披露事项和合规要求，强调投资者不应仅依赖该研究做出投资决策，并应意识到摩根士丹利可能存在利益冲突[5][78][80][107]

纪要涉及的行业或公司 * 该纪要为摩根士丹利发布的跨资产周度研究报告 覆盖全球股票、债券、外汇、大宗商品等主要资产类别[1] * 报告涉及的具体市场与资产包括 标普500指数、富时100指数、MSCI欧洲指数、MSCI新兴市场指数、TOPIX指数、美元、人民币、欧元、英镑、日元、印度卢比、南非兰特、巴西雷亚尔、墨西哥比索、美国国债、德国国债、英国国债、日本国债、美国投资级债券、美国高收益债券、欧洲投资级债券、欧洲高收益债券、新兴市场主权债、机构MBS、商业地产抵押贷款支持证券、布伦特原油、铜、黄金等[3] * 报告跟踪了约5000只全球ETF 覆盖约7万亿美元资产[21] 核心观点和论据 * **近期市场表现** 上周富时100指数创历史新高 标普500指数从12月高点小幅回落 黄金录得四十年来最强劲的年度涨幅 美元兑人民币汇率跌至两年低点 MOVE指数触及2021年以来低点[1][7] * **摩根士丹利2026年第四季度预测** 报告提供了详细的资产回报与风险预测 * **股票市场** 标普500指数基准目标位6858点 看涨目标位7800点 看跌目标位5600点 对应基准总回报率14.9% 看跌情景回报-17.2% 看涨情景回报32.4% 风险回报比0.81[3] * **外汇市场** 预测美元兑日元基准目标157 看涨目标147 看跌目标163 预测欧元兑美元基准目标1.05 看涨目标1.16 看跌目标1.17[3] * **利率市场** 预测美国10年期国债收益率基准目标4.05% 看涨目标2.90% 看跌目标2.65%[3] * **大宗商品** 预测黄金基准目标价4353美元/盎司 看涨目标5760美元/盎司 看跌目标4800美元/盎司 对应基准总回报率7.0% 看跌情景回报-9.0% 看涨情景回报28.4%[3] * **黄金观点更新** 大宗商品策略师将2026年第四季度黄金预测上调至4800美元/盎司 但同时认为价格上涨步伐将放缓 因高价增加了需求破坏的风险 且同样的资金流入无法购买等量的实物黄金[7] * **跨资产吸引力分析** 基于预期回报与风险（波动率）的图表显示 美国国债、德国国债、英国国债、日元等资产位于“最具吸引力”象限 而标普500指数、MSCI欧洲指数、MSCI新兴市场指数等位于“最不具吸引力”象限[15] * **市场情绪指标** 截至2025年9月26日（因美国政府停摆数据缺失） 综合调查、波动率、动量和仓位数据的市场情绪指标显示整体为负值 但较一周前有所改善[51][52][53] * **投资组合多元化工具筛选** 基于相关性-估值框架 报告筛选出最佳的多元化投资工具 排名前五的包括 做多必需消费品板块（相对市场）、做空美国高收益债券（利差）、做空美国投资级债券（利差）、做空新兴市场信用利差、做空墨西哥比索[65] * **上周跨资产表现亮点** 欧洲斯托克50指数上涨1.8% 表现优于下跌1.0%的标普500指数 MSCI新兴市场指数上涨2.3% 能源板块以2.8%的涨幅领涨全球股票板块 美国高收益债券和新兴市场主权债利差分别收窄3个基点和4个基点 美元指数上涨0.4% 巴西雷亚尔在新兴市场货币中上涨2.2% 白银和黄金分别下跌7.9%和4.8% 表现逊于下跌2.6%的彭博商品指数[70] 其他重要内容 * **资金流向追踪** * **ICI基金流** 过去一周 全球股票基金净流入0.1亿美元（占比0.0%） 债券基金净流入104亿美元（占比0.1%） 大宗商品基金净流入25亿美元（占比0.8%）[39] * **分地区与资产** 过去一个月 美国股票基金净流出53亿美元（占比-0.0%） 全球（除美国）股票基金净流入133亿美元（占比0.2%） 新兴市场股票基金净流出20亿美元（占比-0.2%）[39] * **波动率水平** VIX指数最新报14.5 过去一周上升0.9 V2X指数报15.2 过去一周上升1.2 外汇波动率指数报6.8 过去一周下降0.2[79] * **研究披露与评级说明** 报告包含大量合规披露信息 摩根士丹利使用相对评级体系（超配、标配、未评级、低配）而非传统的买入、持有、卖出评级 并说明了潜在的利益冲突[89][90][91]

纪要涉及的行业或公司 * 本纪要为摩根士丹利发布的跨资产周度研究报告 覆盖全球股票、债券、外汇、大宗商品等主要资产类别 [1] * 报告内容基于摩根士丹利研究团队的预测与模型 涉及公司包括摩根士丹利及其全球分支机构 [4] 核心观点和论据 **近期市场表现与关键事件** * 上周美国股市反弹 标普500指数上涨3.7% 收复了11月的全部跌幅 [7] * 英国预算案公布后 英国国债（gilts）上涨 呈现牛市趋平走势 英镑兑美元（GBP/USD）亦随之反弹 [7] * 白银价格上周飙升13.1% 创下历史新高 [7] **摩根士丹利对2026年第四季度的市场预测（截至2025年11月28日）** * **股票市场** * 标普500指数：基准目标7,800点（较当前6,849点上涨15.0%） 熊市目标5,600点（下跌17.1%） 牛市目标9,000点（上涨32.5%） 预期波动率18% [3] * MSCI欧洲指数：基准目标2,430点（较当前2,306点上涨8.4%） 熊市目标1,920点（下跌13.7%） 牛市目标2,700点（上涨20.1%） 预期波动率15% [3] * 东证指数（Topix）：基准目标3,600点（较当前3,378点上涨8.7%） 熊市目标2,440点（下跌25.6%） 牛市目标4,250点（上涨27.9%） 预期波动率19% [3] * MSCI新兴市场指数：基准目标1,400点（较当前1,367点上涨4.7%） 熊市目标960点（下跌27.5%） 牛市目标1,800点（上涨34.0%） 预期波动率16% [3] * **外汇市场（XXX/USD回报）** * 美元/日元（JPY）：基准目标147（较当前156升值3.3%） 熊市目标163（贬值7.6%） 牛市目标125（升值22.0%） 预期波动率9% [3] * 欧元/美元（EUR）：基准目标1.16（较当前1.16贬值1.6%） 熊市目标1.05（贬值11.1%） 牛市目标1.36（升值15.7%） 预期波动率7% [3] * 英镑/美元（GBP）：基准目标1.29（较当前1.32贬值2.4%） 熊市目标1.21（贬值8.5%） 牛市目标1.45（升值9.7%） 预期波动率9% [3] * **利率市场（10年期国债收益率及总回报）** * 美国国债（UST）：基准收益率4.05%（当前4.02%） 总回报4.8% 熊市收益率5.15%（回报-3.8%） 牛市收益率2.65%（回报16.5%） 预期波动率7% [3] * 德国国债（DBR）：基准收益率2.45%（当前2.69%） 总回报5.4% 熊市收益率2.90%（回报1.5%） 牛市收益率2.05%（回报8.9%） 预期波动率6% [3] * 英国国债（UKT）：基准收益率3.90%（当前4.44%） 总回报9.4% 熊市收益率4.65%（回报3.7%） 牛市收益率3.25%（回报14.7%） 预期波动率7% [3] * **大宗商品** * 布伦特原油：基准目标60美元/桶（当前63美元 总回报-2.6%） 熊市目标50美元（回报-18.9%） 牛市目标120美元（回报94.7%） 预期波动率38% [3] * 黄金：基准目标4,500美元/盎司（当前4,191美元 总回报2.4%） 熊市目标3,825美元（回报-13.0%） 牛市目标5,400美元（回报22.8%） 预期波动率15% [3] **跨资产资金流向监测（基于约5,000只全球ETF 覆盖约7万亿美元资产）** * **ICI基金流量汇总（最近一周及一个月）** * 股票（EQUITIES）：一周流入54亿美元（0.0%） 一个月流入176亿美元（0.1%）[40] * 债券（BONDS）：一周流入122亿美元（0.2%） 一个月流入567亿美元（0.7%）[40] * 大宗商品（COMMODS）：一周流出1亿美元（-0.0%） 一个月流出25亿美元（-0.8%）[40] **市场情绪指标（MSI）** * 该指标综合调查、波动率、动量和头寸数据以量化市场压力和情绪 [58] * 最新数据点截至2025年9月26日（因美国政府停摆导致数据缺失）[54] **跨资产相关性-估值框架（COVA）** * 该框架旨在识别具有良好投资组合分散化效果且估值合理的资产 评分越高 分散化效果越好 [65] * **最佳分散化策略（基于COVA评分）** * 做空美国高收益债（利差）：COVA评分88 [66] * 做多必需消费品板块（相对大盘）：COVA评分88 [66] * 做空新兴市场信用债（超额收益）：COVA评分83 [66] * **最差分散化策略** * 做空德国10年期国债（Bund）：COVA评分37 [68] * 做多大盘股相对小盘股：COVA评分37 [68] 其他重要内容 **行业板块表现** * 上周全球股市板块中 材料（+5.2%）和通信服务（+4.7%）领涨 [71] **信用市场动态** * 信用利差普遍收窄 美国高收益债BB级利差收窄32个基点 [71] **汇率与波动率** * 美元指数（DXY）上周下跌0.7% 发达市场和新兴市场货币普遍对美元升值 [71] * 波动率指数（VIX）当前为16.4 处于10年波动区间的第1个百分位（极低水平）[80] **研究团队与免责声明** * 报告由摩根士丹利全球策略师团队（包括Serena W Tang, Soham Sen等）编制 [4] * 报告包含大量法律免责声明、披露条款及评级定义 强调研究可能存在利益冲突 不应作为独立投资建议 [5][81][82][83][90][110]

**纪要涉及的行业或者公司** * 全球跨资产类别 包括股票 外汇 利率 信用债 大宗商品和证券化产品[3] * 主要股票指数 S&P 500 MSCI Europe Topix MSCI EM[3] * 主要外汇货币对 JPY EUR GBP AUD INR ZAR BRL MXN[3] * 主要国债 UST 10yr DBR 10yr UKT 10yr JGB 10yr[3] * 信用债 US IG US HY EUR IG EUR HY EM $ Sov[3] * 证券化产品 US Agency MBS US CMBS AAA US CMBS BBB-[3] * 大宗商品 Brent Copper Gold[3] **纪要提到的核心观点和论据** * **摩根士丹利2026年第二季度预测** 对各类资产在熊市 基线和牛市情景下的目标点位和总回报率进行了预测 例如S&P 500基线预测为6500点 接近当前水平 预期总回报为-0.1% 而牛市和熊市预测分别为7200点(10.5%)和4900点(-24.4%)[3] * **近期市场亮点** 美国初请失业金人数升至26.3万人 为3年新高[7][18] MSCI中国指数升至87.19 为2021年以来最高水平[7][11][17] 美国2年期国债收益率触及3年低点[7][9][10] 专注于国际股票的美国ETF单周流入104亿美元 为2021年1月以来最大[7][12][13] * **全球资产预期回报与风险** 以基期回报风险比和偏度风险比衡量 日本国债(JGB 10yr)和美元印度卢比(USDINR)的吸引力最高 其基期回报风险比分别为3.34和2.15 而新兴市场股票(MSCI EM)和Topix指数的吸引力较低 其基期回报风险比分别为-0.44和-0.31[3][14][15] * **资金流向监测** 追踪全球约5000只ETF 覆盖约7万亿美元资产[21] 最近一周债券ETF流入138亿美元 过去三个月流入2.5% 而股票ETF流入18亿美元 过去三个月流出1.1%[38] * **市场情绪指标(MSI)** 综合调查 头寸 波动率和动量数据以量化市场压力和情绪 当前读数显示情绪略偏负面[51][52][56][62] * **跨资产相关性** 全球相关性指数当前为39% 接近其10年中位数 股票与信用债的相关性(69%)高于历史中位数(56%) 其Z值为1.4[73] * **跨资产相关性估值框架(COVA)** 旨在识别良好的投资组合分散工具 必需消费品板块相对大盘(Cons Staples vs Mkt)和美国高收益债利差(Short US HY Spread)是排名前两位的分散工具 其COVA总分均为89分[81][82] * **最大跨资产波动(CSI)** 韩国股市和中國30年期国债是上周波动最大的资产 其周波动幅度分别位于其五年历史的97.7和97.3百分位[90] * **长期资本市场假设** 对股票和固定收益资产的10年名义预期回报和风险溢价进行了估算 例如MSCI ACWI的预期回报为7.4% 风险溢价为2.6%[106][107] **其他重要但是可能被忽略的内容** * **分析师认证与重要披露** 摩根士丹利寻求与研究报告所覆盖的公司开展业务 因此可能存在利益冲突 投资者应仅将摩根士丹利研究作为其投资决策的单一因素[5] * **头寸极端情况** 根据Z值衡量 资产管理者在巴西雷亚尔(BRL)上持有极端多头头寸(Z值62%) 而在瑞士法郎(CHF)上持有极端空头头寸(Z值-36%) 交易商在欧元(EUR)上持有极端空头头寸(Z值-48%) 而在加元(CAD)上持有极端多头头寸(Z值42%)[64] * **波动率监测** 提供了各类资产的隐含波动率 波动率套利 波动率偏度和期限结构等详细数据 例如S&P 500的3个月隐含波动率为13.7% 其波动率套利(3个月隐含波动率减1个月实现波动率)为5.0%[96] * **股票评级分布** 截至2025年8月31日 摩根士丹利覆盖的3701只股票中 41%评级为超配(Overweight) 44%评级为平配(Equal-weight) 16%评级为低配(Underweight)[121]

关键要点总结 行业与公司 - 报告涉及全球跨资产市场，包括股票、外汇、利率、信贷和大宗商品等多个资产类别 [1][2][3] - 主要关注摩根士丹利的全球资产配置观点和预测 [4][5] 核心观点与论据 市场预测 - **股票市场**： - S&P 500基准预测为6,500点（当前6,450），熊市/牛市情景分别为4,900/7,200 [4] - MSCI欧洲基准预测2,250点（当前2,212），熊市/牛市情景1,610/2,620 [4] - 新兴市场（MSCI EM）基准预测1,200点（当前1,272），熊市/牛市情景870/1,360 [4] - **外汇市场**： - 日元(JPY/USD)基准预测130（当前147），熊市/牛市情景143/122 [4] - 欧元(EUR/USD)基准预测1.25（当前1.17），熊市/牛市情景1.14/1.30 [4] - **大宗商品**： - 布伦特原油基准预测60美元（当前66），熊市/牛市情景50/120 [4] - 铜基准预测9,700美元（当前9,680），熊市/牛市情景7,950/11,640 [4] 市场动态 - 全球风险需求指数(GRDI)达到+1.9，自去年12月以来首次出现"贪婪"信号 [10][11] - 美国ETF对日本股票的资金流出达4.22亿美元，为2024年12月以来最大单周流出 [10][14] - S&P 500 E-Mini期货的非商业净头寸处于2024年4月以来最低水平 [17][18] 资金流动 - 股票ETF资金流出17.6亿美元（1周）和304.2亿美元（1个月） [45] - 债券ETF资金流入14.2亿美元（1周）和54.6亿美元（1个月） [45] - 日本股票ETF出现显著资金外流 [14][15] 其他重要内容 估值与风险 - 摩根士丹利的COVA框架显示： - 最佳多元化资产包括必需消费品、美国高收益债和投资级债 [87] - 最差多元化资产包括瑞士法郎(CHF)和新兴市场股票 [89] 市场波动 - 主要股指隐含波动率： - S&P 500为14.0%，纳斯达克为17.4% [100] - 新兴市场(MSCI EM)为14.3% [100] 长期资本市场假设 - 10年名义预期回报： - 全球股票(MSCI ACWI)为7.3% [110] - 美国10年期国债为5.0% [110] - 新兴市场美元主权债为4.9% [110] 可能被忽略的细节 - 日本2年期国债收益率周变动6个基点，处于96.6%百分位，显示异常波动 [96] - 医疗保健板块相对市场表现周变动363个基点，处于96.2%百分位 [96] - 全球资产相关性当前为40%，高于10年中值39% [78] ``` 注：所有数据点均来自摩根士丹利研究报告，具体文档ID已在方括号中标明。报告内容涵盖广泛的市场分析和预测，但未提及特定公司的详细财报分析。

摩根士丹利全球跨资产研究报告关键要点总结 一、核心行业与公司覆盖 - **全球跨资产研究**：涵盖股票、外汇、利率、信用债、大宗商品等多资产类别[1][2] - **重点市场**：标普500、MSCI欧洲、MSCI新兴市场、日经指数等主要股指[2] - **外汇市场**：美元指数(DXY)、欧元/美元、英镑/美元、日元/美元等G10货币[2] - **大宗商品**：布伦特原油、铜、黄金等[2][89] 二、核心观点与论据 1. 2026年Q2市场预测 - **股票市场**： - 标普500基准预测6500点（当前6389点），潜在回报率：熊市-22.1%/基准+3.0%/牛市+13.9%[2] - MSCI欧洲基准预测2250点（当前2199点），潜在回报率：熊市-23.6%/基准+5.5%/牛市+22.3%[2] - 新兴市场(MSCI EM)基准预测1200点（当前1258点），潜在回报率：熊市-28.3%/基准-2.0%/牛市+10.7%[2] - **外汇市场**： - 日元/美元基准预测130（当前148），潜在回报率：熊市+17.6%/基准+10.2%/牛市-0.1%[2] - 欧元/美元基准预测1.25（当前1.17），潜在回报率：熊市-5.1%/基准+4.3%/牛市+8.6%[2] - **利率市场**： - 美国10年期国债收益率基准预测3.45%（当前4.39%）[2] - 德国10年期国债收益率基准预测2.30%（当前2.72%）[2] 2. 近期市场动态 - **异常波动**： - 日本2年期国债收益率出现3.1个标准差的上行波动（98.8百分位）[89] - 美国资本品板块估值达2020年以来最高水平（FPE倍数）[12][13] - **行业表现**： - 全球板块中医疗保健(+3.3%)和材料(+2.6%)领涨[6][96] - 标普500创历史新高，周涨幅1.5%[96] 3. 资金流向 - **ETF资金流动**： - 股票ETF周净流出294.5亿美元（过去3个月净流出271.1亿美元）[39] - 债券ETF周净流入11.7亿美元（过去3个月净流入53.6亿美元）[39] - 大宗商品ETF周净流入0.8亿美元[39] 4. 估值与风险指标 - **股票风险溢价**： - 标普500股票风险溢价为负值（基于盈利收益率-债券收益率计算）[8][9] - **市场情绪**： - MS GRDI指数接近"贪婪"水平[14][17] - 跨资产相关性：股票-信用债相关性达71%（高于10年中值56%）[73] 三、关键数据图表 1. **极端估值品种**： - 美国CMBS BBB-级利差达430bps，潜在回报率：熊市-27.4%/基准+3.8%/牛市+8.3%[2] - 铜价基准预测9700美元/吨（当前9716美元），波动率21%[2] 2. **大宗商品预测**： - 布伦特原油基准预测60美元/桶（当前68美元），潜在回报率：熊市-24.4%/基准-9.3%/牛市+81.5%[2] - 黄金基准预测3500美元/盎司（当前3344美元），波动率15%[2] 3. **信用市场**： - 美国高收益债利差274bps，预测区间275-475bps[2] - iTraxx交叉指数利差达2022年以来最紧水平[9][10] 四、其他重要发现 - **资本品板块**：MSCI美国资本品板块远期市盈率(FPE)达2020年以来最高水平[12][13] - **日本市场**：日本国债收益率曲线出现显著波动（2s10s利差变动-16bps，92.9百分位）[89] - **新兴市场**：MSCI新兴市场指数与美元汇率呈现-52%的负相关性[73]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对上周跨资产市场进行总结，涵盖摩根士丹利对各资产类别2026年第二季度的预测、市场指标变化、资金流向、市场情绪、相关性、波动情况及长期资本市场假设等内容，为投资者提供市场动态和潜在投资机会参考 [4][9][99] 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品和大宗商品等资产类别给出2026年第二季度预测，包括熊市、基础、牛市情景下的价格及回报率等数据 [4] 市场指标变化 - 美元与标普的相关性在达到五年高点后重回负值区域 [9][12] - 彭博美联储言论指数降至2021年以来最鸽派信号 [9][10] - 美国经济意外指数降至九个月以来最低水平 [9][20] 资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF资金流向，覆盖约7万亿美元资产，分析跨资产需求和情绪 [23] - 跟踪ICI全球每日资金流向，涵盖美国大部分ETF和共同基金，上周股票资金流出66亿美元，债券资金流入144亿美元 [41][42] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查、定位、波动和动量数据量化市场压力和情绪，构建风险信号 [60] 跨资产定位 - 展示不同资产类别在对冲基金、交易商等参与者中的净定位情况，数据截至2025年6月10日 [66] 跨资产相关性 - 每周公布相关指数，当前全球、区域、股票、信贷等相关性指标有不同变化 [73][74] 相关性 - 估值框架（COVA） - 旨在识别合理价格的投资组合多元化资产，给出不同资产的COVA评分和对冲比率 [82][83] 最大跨资产变动 - 用综合西格玛指标（CSI）量化极端市场变动，展示上周最大跨资产变动情况 [90][91] 跨资产波动监测 - 监测各资产类别隐含波动率、波动率套利、波动率偏斜等指标及变化 [97] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至2025年6月20日收盘，全球主要股市多数下跌，信用利差、利率、货币和大宗商品市场表现不一 [99] 跨资产长期资本市场假设 - 给出股票和固定收益的预期回报框架及各市场的10年名义预期回报和风险溢价 [107][108]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对全球跨资产市场进行了全面监测与分析，涵盖资产包括股票、外汇、利率、信贷、商品等，提供了各资产的预测数据、资金流向、市场情绪、仓位、相关性、波动率等信息，还介绍了跨资产相关性 - 估值框架及市场异动情况，为投资者提供决策参考 [3][22][58] 根据相关目录分别进行总结 关键数据亮点 - 截至2025年6月6日，摩根士丹利对2026年第二季度各资产的预测显示，不同市场和资产在熊市、基础和牛市情景下的回报和波动率差异较大，如标普500在基础情景下预计回报9.6%，波动率19% [3] - 上周关键事件包括中国5月对美出口同比下降34.4%，欧盟势头创历史新高，白银价格出现 +2SD 变动并升至2011年以来最高水平 [8] 重要图表 - 展示中国对美出口同比变化、亚特兰大联储GDPNow模型走势、欧盟势头、白银价格等图表，直观呈现市场动态 [9][11][14][15] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF的每日资金流向，涉及约7万亿美元资产，可分析跨资产情绪和仓位 [22] - 提供美国和欧洲ETF资金流向的多维度数据，包括每周、年初至今、过去3个月等不同时间段的资金流向情况 [20][28][32] 跨资产ICI基金资金流向 - 跟踪全球来自ICI的每日资金流向，涵盖美国大部分ETF和共同基金，但数据存在滞后和粒度问题 [39] - 展示不同资产类别（股票、债券等）在不同时间段（1周、1个月、3个月等）的资金流向和占比情况 [40] 市场情绪指标（MSI） - MSI综合调查定位、波动率和动量数据，量化市场压力和情绪，构建风险偏好信号 [58] - 展示当前指标读数和与1周前的对比情况 [55][59] 跨资产仓位 - 呈现不同市场和资产（股票、债券、商品、外汇等）的净仓位情况，包括对冲基金、经销商等不同参与者的仓位 [63] 跨资产相关性 - 每周发布相关指数，展示全球、区域、不同资产类别之间的相关性及其在10年区间的位置 [68][69] 跨资产相关性 - 估值框架（COVA） - COVA旨在识别合理价格的优质投资组合分散器，分数越高分散效果越好 [78] - 列出基于COVA的顶级和底部分散器资产及其相关得分和对冲比率 [79][81] 最大跨资产变动 - 介绍综合西格玛指标（CSI），用于量化市场极端变动 [86] - 展示上周最大跨资产变动情况，包括商品、曲线、股票相对价值等方面的变动 [87] 跨资产波动率监测 - 监测主要全球市场的资产波动率，包括股票、利率、信贷、商品、外汇等，展示隐含波动率、波动率套利、波动率偏度等指标的变化 [93] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至2025年6月6日收盘，主要全球股票市场多数上涨，信用利差收紧，利率下跌，多数G10货币兑美元升值，大宗商品市场多数上涨，白银表现突出 [95] 跨资产长期资本市场假设 - 介绍股票预期回报框架和固定收益长期回报估计方法 [104] - 给出不同市场和资产类别的10年名义预期回报和风险溢价情况 [105]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告为摩根士丹利对全球跨资产的研究分析，涵盖资产预测、市场表现、资金流向、情绪指标、仓位、相关性、波动等多方面内容，助投资者了解市场动态与潜在机会风险 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品、大宗商品等资产给出Q2 2026预测，含不同情景下价格、回报、波动等数据 [4] 上周关键亮点 - S&P 500在5月表现为1990年以来最佳 - 美国商品进口单月下降20%，创最大降幅 - 彭博美联储言论指数降至四年多来最鸽派水平 [9] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF资金流向，涉约7万亿美元资产，助分析跨资产情绪与仓位 [20] 跨资产ICI基金资金流向 - 跟踪全球ICI资金流向，覆盖多数美国ETF和共同基金，但数据有滞后性和低粒度问题 [36] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查、仓位、波动和动量数据量化市场压力与情绪，构建风险信号 [55] 跨资产仓位 - 展示不同市场和资产类别下资产经理、对冲基金、交易商等的净仓位情况 [63] 跨资产相关性 - 公布各类资产相关性指数及在10年区间的位置，助投资者了解资产间关联 [72] COVA：跨资产相关性 - 估值框架 - 旨在识别合理价格的投资组合多元化资产，给出不同资产的COVA评分 [81] 最大跨资产变动 - 用综合西格玛指标（CSI）量化极端市场变动，展示上周最大跨资产变动 [89] 跨资产波动监测 - 监测各资产隐含波动率、波动套利、波动偏斜等指标 [96] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至5月30日，主要发达市场股市上涨，多数行业板块上涨，信用利差收紧，利率下跌，主要G10货币兑美元贬值，大宗商品市场下跌 [98] 跨资产长期资本市场假设 - 阐述股票和固定收益预期回报框架，并给出不同市场和资产的10年名义预期回报及风险溢价 [106]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告是对上周跨资产监测、数据、动态和模型的总结，涵盖市场表现、资金流向、情绪指标、仓位、相关性等多方面信息，为投资者提供市场洞察和潜在投资机会参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品和大宗商品等资产进行Q2 2026预测，给出熊、基、牛三种情景下的数值及回报率等数据 [8] 上周关键亮点 - JGB 30年期收益率上周二创历史新高 [9][19] - GBP/USD升至逾3年最高水平 [9][12] - 美国30Y收益率18个月来首次超过5% [9][20] 5张不容错过的图表 - 展示JGB 30年期收益率、GBP/USD、AAII调查、美国30Y收益率等数据走势 [11][13][15] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF每日资金流向，覆盖约7万亿美元资产，用于分析跨资产情绪和仓位 [23] 跨资产ICI基金资金流向 - 跟踪全球来自ICI的每日资金流向，涵盖几乎所有美国ETF和共同基金，但数据有较长滞后且粒度较低 [41] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查仓位、波动率和动量数据量化市场压力和情绪，构建风险信号 [59] 跨资产仓位 - 展示各类资产在不同市场参与者中的净仓位情况 [65] 跨资产相关性 - 公布各类资产的跨资产相关性及在10年区间的位置 [73] COVA：跨资产相关性 - 估值框架 - 旨在识别合理价格的优质投资组合分散化资产，给出部分资产的COVA评分 [82] 最大跨资产变动 - 介绍综合西格玛指标（CSI），展示上周最大跨资产变动情况 [90][91] 跨资产波动率监测 - 展示主要资产的隐含波动率、波动率利差、波动率偏斜等指标 [96] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 上周美国股市表现不佳，TOPIX和DAX涨幅最高；各板块表现不一；信用利差扩大；利率下跌；主要G10货币兑美元升值；大宗商品市场表现不一 [97] 跨资产长期资本市场假设 - 介绍股票和固定收益预期回报的框架和计算方法，并给出部分市场的长期预期回报 [104][105]