丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 长江医药：药品产业链周度系列（一） 速览靶点 DKK1 报告要点 [Table_Summary] 实体瘤潜力新靶点 DKK1，是 Wnt 信号通路的典型分泌型拮抗剂，DKK1 在多种癌种中表达。 基于临床潜力，全球范围内多家药企已前瞻性布局 DDK1 靶点，其中君实生物的 JS015、安济 盛的 AGA2118、礼来制药的 Sirexatamab 的研发进度在全球范围内处于领先位置，均已进入 临床 II 期阶段。君实生物的 JS015 在治疗 CRC 以及 GC 中展现 BIC 潜力。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 彭英骐 徐晓欣 张楠 万梦蝶 刘长洪 [Table_Title 长江医药：药品产业链周度系列（一） 2] 速览靶点 DKK1 [Table_ ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 实体瘤潜力新靶点 DKK1 是 Wnt 信号通路的典型分泌型拮抗剂，在多种癌种中表达，多家药企已前瞻性布局，君实生物 JS015 等研发进度领先且初现临床潜力 [2][7] - 2025 年医药投资逻辑集中在创新出海与内需复苏，创新药有望借船出海，院内业务和消费内需型企业也值得关注 [8] 根据相关目录分别进行总结 实体瘤诊疗形势严峻，DKK1 初现 BIC 潜力 - 国内胃癌高发，2020 年新发病例 47.9 万，死亡 37.4 万，约占全球新发和死亡病例的 44.0%、48.6%，晚期治疗手段有限，一线和二线及后线治疗有不同方案 [16] - DKK1 是 Wnt 信号通路的典型分泌型拮抗剂，能拮抗 Wnt/β - catenin 信号通路，在脊椎动物中有同源蛋白但作用有差异 [22] - DKK1 在胃癌患者血清中高表达，与病变严重程度相关，可能是潜在胃癌筛查生物标志物，高表达患者生存期差，是肿瘤复发和总生存期的独立预后因素 [27] - 多家药企布局 DKK1 靶点，君实生物 JS015、安济盛 AGA2118、礼来制药 Sirexatamab 进入临床 II 期，辉瑞 RN564 进入临床一期，主要适应症包括实体瘤和骨质疏松等 [7][28] - 君实生物 JS015 披露初步临床数据，2L 治疗 CRC 试验组中 38 例可评估患者 ORR 和 DCR 分别达 31.6%、94.7%，1L 治疗 CRC 试验组 9 例可评估患者 ORR 达 100%，1L 治疗 GC 试验组 15 例可评估患者 ORR 和 DCR 分别为 66.7%、93.3%，各联合治疗方案耐受性良好，安全性可控 [30][31] 投资观点 - 药品方面，医保“腾笼换鸟”持续，创新药出海是投资主线，看好有源头创新能力等的创新药企，关注新赛道 [35] - CXO 方面，重视板块性投资机会，外向型 CDMO 受益于海外需求，内需型 CRO 有望受益于国内生物医药投融资上升 [35] - 医疗器械方面，2025 年随着政策缓和，看好院内业务恢复增速，短期关注设备更新，院内耗材关注电生理、骨科等，中长期关注家用医疗器械 [36] - 生命科学服务方面，板块或周期见底，重视初现拐点或持续向上的标的 [36] - 中药方面，关注基药目录等，预计 2025 年行业迎来收入利润拐点，看好品牌 OTC 药企和稳健资产 [36] - 生物制品方面，优先胰岛素/血制品，持续关注疫苗 [36]