文章核心观点 - 2026年1月29日，以白酒为代表的消费股出现全面大幅反弹，其背后受到核心产品价格上涨、行业估值处于历史低位、政策支持内需以及机构看好市场底部等多重因素驱动 [1][2][3][6][7] 消费股全面反弹 - 2026年1月29日，白酒板块迎来大反弹，贵州茅台股价大涨8.6%，成交额超过260亿元，金种子酒、皇台酒业等近20只个股涨停，整个白酒板块全天成交金额超过600亿元 [1][3] - 白酒基金LOF(161725)涨停，成交额超过2.9亿元 [3] - 多只白酒个股表现强劲，例如泸州老窖上涨14.53%，洋河股份上涨8.34%，古井贡酒上涨5.14% [5] - 市场直接利好来自于飞天茅台价格上涨，与1月26日相比，2026年飞天茅台原箱和散瓶分别上涨55元和20元，2025年同款产品价格涨幅相同 [1][5] 行业基本面与估值分析 - 以食品饮料为代表的消费行业经历了持续5年的罕见下跌，当前多数消费细分板块及头部企业估值已处在历史5%或10%以下的分位水平 [1] - 招商证券研报指出，近期茅台动销及批价好于预期，i茅台等渠道拓宽了消费群体，预计i茅台1月投放量超千吨，全渠道动销量有小幅增长且价格坚挺 [6] - 白酒板块基金持仓比例已降至3.5%，超配比例仅为1.0%，低于2013年水平，机构认为板块底部买点已经出现 [6] - 西南证券分析，白酒厂家主动调整库存，渠道向健康发展，高端酒批价有望企稳，行业中长期配置价值凸显，龙头公司2026年估值在15至20倍左右，处于历史低位 [6] 政策与内需展望 - 2026年初，扩内需政策进入密集落地期，国家发展改革委、财政部联合印发关于实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，商务部部署提振消费专项行动，从实物到服务消费形成全方位政策支撑 [2] - 机构认为，资金可能在进一步押注内需复苏，以地产链为代表的内需可能成为2026年的重要方向 [7][8] - 信达证券认为，随着促投资和促消费等政策落地见效，内需有望触底回稳，但需要政策在基建投资和消费领域进一步发力 [8] - 专家指出，提高居民消费率需要政府、企业与居民三方协同，以降低经济增长对外需的依赖并增强发展韧性 [8]

市场表现 - 29日白酒等消费股迎来大反弹 贵州茅台股价大涨8.6% 成交额超260亿元 金种子酒、皇台酒业、迎驾贡酒、金徽酒等近20股涨停 白酒板块全天成交金额超600亿元 [1] - 以茅台为代表的消费股全面反弹 白酒基金LOF（161725）涨停 成交额超2.9亿元 [1] - 耐用消费品、日常消费零售等内需板块在29日均出现较好涨幅 [4] 核心产品价格与动销 - 本周以来多款飞天茅台价格涨幅明显 与26日相比 2026年飞天茅台原箱（53度/500ml）上涨55元 散瓶上涨20元 2025年飞天茅台原箱（53度/500ml）上涨55元 散瓶上涨20元 [3] - 招商证券研报指出 近期茅台动销及批价均好于市场预期 i茅台以及专卖店自发团购拓宽消费群体 逐步交易出价格底部 [3] - 根据i茅台官方公众号数据 1日至9日累计成交超40万笔 预计i茅台1月投放超千吨 传统渠道动销量未见明显下滑 预计全渠道动销量有小幅增长 价格坚挺 2月传统渠道动销有望加速 [3] 机构观点与内需展望 - 信达证券认为 2026年随着政策进一步落地 内需有望触底回稳 稳固经济增长内生动力需要政策进一步发力 主要方向包括发挥基建投资的逆周期调节作用 以及加大对消费领域的政策倾斜力度 [4] - 粤开证券首席经济学家罗志恒指出 通过提高居民消费率、做大做强国内消费市场 可以降低经济增长对外需的依赖 增强发展的自主性和韧性 同时避免贸易顺差过度积累 缓和国际经贸紧张局面 [4] 相关基金持仓 - 白酒基金LOF（161725）截至2025年12月31日的前十大持仓及占比为：贵州茅台（15.38%） 山西汾酒（15.11%） 五粮液（14.65%） 泸州老窖（14.53%） 洋河股份（8.34%） 古井贡酒（5.14%） 今世缘（4.97%） 迎驾贡酒（2.47%） 舍得酒业（2.14%） 口子窖（2.06%） [2][3] - 29日相关持仓股票涨幅显著：贵州茅台涨8.61% 山西汾酒、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、口子窖均涨停（涨幅10.00%） 今世缘涨9.99% 迎驾贡酒涨10.01% [2][3]

基金经理陈金伟四季报核心观点 - 最看好两个方向：中游周期以及内需属性的消费医药 [2] - 认为内需消费和医药可能是未来五年空间最大、预期差最大的板块，且复苏路径清晰，拐点就在眼前 [1][9] 中游周期行业（以化工为例）的投资逻辑 - 从三季度初开始大幅增持化工为代表的中游行业，下半年已有一定表现但仍有巨大预期差 [2] - **预期差一：化工具备“类资源品”属性** [3] - 过去五年全球化工资本开支，中国以外几乎没有多少新增，若中国通过“反内卷”控制增量产能，化工将具备资源品属性 [3] - 中国化工产业拥有独特的“网络效应”和完整的产业链，在其他国家难以复制，这种优势在未来十年甚至更长维度都难以颠覆 [4] - **预期差二：“反内卷”是更可持续的需求端政策** [5][6] - “反内卷”不应仅被视为供给端政策，其本质是将中国制造业在部分行业已获得的近乎垄断的定价权变现 [6] - 通过修正历史最强定价权与历史最差盈利的割裂，将海外消费者红利转移至股东回报、员工工资和供应商利润，形成高效且可持续的内需刺激 [6] - **预期差三：行业格局变化使“反内卷”更可行** [7] - 行业集中度提升，参与者从可能五十家变为五家大公司，博弈模型从单次博弈变为未知次数重复博弈，更易达成协同 [7] - 行业盈利回归合理对每个参与者都有益，做的是增量，市场对“反内卷”可行性的信心比半年前增强 [7] - **预期差四：本轮周期价格持续性可能远超预期** [7][8] - 本轮机会或许不在价格高度，而在价格持续时间，因此更看好产业龙头而非弹性品种 [7] - 由于玩家均为大企业、成本曲线扁平，且缺乏强斜率需求产业，短期价格弹性不宜过高期待，但价格持续时间可以更乐观 [8] - 参考氟化工、味精、维生素等化工品过去几年的路径，本轮后很多行业可能“没有必要再卷” [8] 内需属性的消费与医药行业投资逻辑 - 消费和医药是过去五年表现最差的板块，但可能是未来五年空间最大、预期差最大的板块 [9] - **预期差一：消费复苏不等于十四亿人同步复苏，存在结构性机会** [11][12][13][14] - 收入变化并非同步，不能将个人体感当作全貌，不同城市社零数据因产业结构、人口结构差异已有巨大分化 [12] - 受房地产财富效应拖累最大的人群（上一轮消费主力）负面影响在减弱，其消费是未来选股需尽量规避的领域 [12] - 大量“个人资产负债表”干净的人群（如95后年轻人、老年人、低线城市居民）数量庞大、收入预期稳定，是消费的基本盘，其中老年人收入稳定，95后因房价下跌“挤出效应”下降而消费意愿提升 [13] - 科技产业升级带来高收入岗位占比提升，科技新贵是消费的结构性亮点，体量小但迅速壮大 [13] - “反内卷”政策通过提升制造业的股东回报、员工工资和供应商利润，有望催生庞大的新中产阶级，成为未来消费复苏的中流砥柱，且能对应到上市公司收入 [14] - **预期差二：消费机会不等于上一轮的明星股，更看好大众品与服务消费** [15][16][17][18][19] - 不看好由传统投资“涓滴效应”带动的上一轮明星消费股（如白酒和部分高端消费） [16] - 更看好收入再分配直接驱动的大众品消费，线索包括二线及以下城市消费升级、年轻人消费、老年人消费、新中产消费 [16] - 服务消费基本面已来到右侧，未来空间巨大，其需求受“可支配收入”和“可支配时间”双重影响，且“可支配时间”弹性更大 [17][18] - 随着经济发展进入存量时代，平均工作时长已出现缩短趋势，服务消费需求过去基数极低，渗透率提升空间非常大 [18] - 看好具备悦己属性且可产品化的服务消费，如游戏、旅游（景区）、体育、影视，其中景区和游戏是最看好的方向，部分公司可类比上一轮消费牛市中的白酒 [19] - **预期差三：消费股仍有巨大空间，2026年是“真消费”元年** [20][21][22][23][24] - 消费的商业模式优势（优秀现金流、稳定需求、弱周期性）依然存在，当前低估值源于持续的通缩预期，一旦扭转可回归“长坡厚雪”的估值水平 [21] - 从长期看，出口总量大幅提升空间不大，内需是必答题而不是选答题 [22] - 中国消费率仍有巨大提升空间，商品消费升级需求远未触顶，服务消费渗透率提升空间更大，很多一线城市习以为常的消费在十四亿人视角下渗透率仍低 [23] - 上一轮很多明星消费股本质是“投资”而非“消费”，“高质量增长”和从“生产驱动”向“需求驱动”的转变是消费的巨大利好，2026年将是“为自己消费”的“真消费”元年 [24] 投资组合构建思路 - 买入组合的公司，都是已经出现基本面右侧信号的公司，并非基于愿景 [25] - 看好方向的信心源自中国大量制造业在全球具有绝对领先份额和定价权但全行业亏损或微利的矛盾现状，以及政策已开始对此进行修正 [25]

市场行情与指数表现 - 新年头两个交易日A股表现强劲，沪指刷新10年来新高，多家券商对2026年A股行情保持乐观，认为“转型牛”、“长牛”、“结构牛”等升势远未结束，A股牛市有望在2026年持续 [1] - 1月5日新年首个交易日，上证指数时隔34个交易日盘中重回4000点，收出第12根阳线 [3] - 1月6日，上证指数持续走强，突破2025年11月14日的阶段高点，刷新2015年7月底以来的新高 [3] - 上证指数最新报4041.59点，上涨18.17点，涨幅0.45%，成交额达1788.84亿人民币，成交量1.01亿 [2] 券商核心观点与牛市逻辑 - 中信建投证券认为A股牛市有望持续，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，2026年这些核心逻辑预计仍将延续甚至强化，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市是未来增量流动性的核心特征 [4] - 申万宏源证券预计2026年下半年有望启动全面牛行情，随着“政策底、市场底、经济底”依次出现框架有效性回归，“牛市2.0”行情有望启动 [4] - 长江证券认为在科技制造和部分周期的行情推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情 [6] 投资策略与风格展望 - 招商证券提出投资策略应把握“风格切换觅周期，双轮驱动看长远”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开 [4] - 风格方面，大小盘均衡，顺周期风格有望持续占优 [4] - 行业层面，关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索，重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [4] 具体投资线索与方向 - 华泰证券建议关注七大投资线索：1) “十五五”规划元年政策主线（内需、科技、安全、绿色转型）；2) AI应用逐步进入“奇点时刻”；3) 地产周期有望于2026年中筑底企稳；4) 产能周期2026年中企稳，关注出清及准出清行业；5) 库存周期，抓手为消费率提升和全球制造业周期回升；6) 能源周期，结构性供需错配下能源价格有望上涨；7) 资本市场改革，包括公募基金生态变革、国有资产并购重组和资产证券化 [5] - 长江证券建议关注科技、国内大循环、战略安全和对外开放等重点方向 [6]

市场表现与数据 - 2026年首个交易日A股放量大涨，沪指重新站上4000点关口，且自2025年12月17日至今，沪指日K线已录得12连阳，创1992年3月以来最长连阳纪录 [1] - 市场成交额大幅放量5000亿元至2.57万亿元，创下近两月新高 [3] - 行业层面，传媒、医药生物、电子领涨市场，仅有石油石化、银行、交通运输和商贸零售微跌 [3] 驱动“开门红”的核心因素 - 元旦假期港股市场大涨，恒生科技指数1月2日上涨4%，外围市场良好表现促使A股高开 [4] - 2025年12月中国制造业PMI超预期回升至扩张区间，元旦假期消费数据亮眼，显示经济复苏动能增强 [4] - A500ETF等宽基产品持续吸引资金流入，人民币汇率走强助推外资回流，离岸人民币汇率升至6.96关口创近两年新高 [4][6] - 险资“开门红”新增保费将用于权益投资，为市场提供增量资金 [4] - 美国科技巨头宣布脑机接口设备将于2026年量产，国内商业航天龙头IPO进程加速等科技产业利好频出，提振市场风险偏好 [4] - 市场对春季行情预期较浓，资金提前布局，节前某科技股IPO获得受理预计募资295亿元，对科技板块形成主题催化 [5] - 美联储下任主席谜底即将揭晓，市场憧憬2026年美国降息前景，海外流动性宽松有望推动人民币稳定与升值 [6] - 决策层提出“推动投资止跌回稳”并强调“改善和稳定房地产市场预期”，“逆周期与跨周期调节”有望加码 [6] 后市展望与行情判断 - 多家基金公司认为A股春季行情或仍有上行空间 [3][8][9] - 市场将在基本面验证与政策期待中探寻方向，结构上科技创新与内需复苏仍是关键主线 [7] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”内在趋势较为明显 [8] - 后续市场将逐渐步入宏观数据空窗期，在美联储降息周期、国内总量政策发力与全球宽裕流动性环境支持下，春季行情预计仍有空间 [8] - 2026年一季度，海外降息落地悲观预期修复，叠加流动性充裕，市场仍具备做多机会 [8] - 考虑到年初保险开门红、流动性宽松等因素，春季行情或仍然是大概率 [9] 看好的行业与投资方向 - 消费电子：受益于AI产业浪潮，后续可能会迎来业绩释放 [10] - 国产算力：预计2026年该领域会有一些项目开始落地 [10] - 互联网公司：预计2026年会推出一些与数据结合更紧密的产品或服务 [10] - 顺周期方向：国内出海方向中的资源品（有色、化工）或仍然是弹性最好的顺周期方向，可关注部分出海制造业（工程机械等） [10] - 全球定价资源品：关注部分有色金属（铜、铝、金、锂）及能化的配置价值 [10] - AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且潜力较高 [10] - 扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [10] - 中长期持续看好以国产算力、机器人、商业航天等为代表的科技创新板块 [11]

市场表现与数据 - 2026年首个交易日A股放量大涨，沪指重新站上4000点关口 [2] - 沪指自2025年12月17日至今录得12连阳，创1992年3月以来（33年）最长连阳纪录 [2] - 市场成交额大幅放量5000亿元至2.57万亿元，创下近两月新高 [4] - 行业层面，传媒、医药生物、电子领涨，仅石油石化、银行、交通运输和商贸零售微跌 [4] “开门红”驱动因素 - **外围市场与汇率提振**：元旦假期港股大涨，恒生科技指数1月2日上涨4%，恒生指数上涨2.76%，离岸人民币汇率升至6.96关口创近两年新高，共同推动A股高开 [7][8] - **经济数据超预期**：2025年12月中国制造业PMI超预期回升至扩张区间，元旦假期消费数据亮眼，显示经济复苏动能增强 [7] - **增量资金持续流入**：A500ETF等宽基产品持续吸引资金流入，人民币走强助推外资回流，险资“开门红”新增保费将用于权益投资，共同营造宽松流动性环境 [7][8][9] - **政策与产业利好**：宏观层面强调增量政策靠前发力，决策层提出“推动投资止跌回稳”和“改善和稳定房地产市场预期” [7][9]；美国科技巨头宣布脑机接口设备2026年量产，国内商业航天龙头IPO进程加速等科技产业利好频出，提振风险偏好 [7] 春季行情展望 - 多家基金公司认为A股春季行情或仍有上行空间 [5][13][14] - 市场将在基本面验证与政策期待中探寻方向，结构上科技创新与内需复苏是关键主线 [12] - “十五五”开局之年的积极财政与适度宽松货币环境，为上市公司业绩回升提供宏观基础 [12] - 随着美联储步入降息周期，在国内总量政策发力与全球宽裕流动性环境支持下，行情有上行空间 [13] - 1月底通常将有60%的上市公司披露业绩预告，可能对高景气产业形成新一轮业绩催化 [8] 关注方向与板块 - **消费电子**：受益于AI产业浪潮，后续可能会迎来业绩释放 [15][16] - **AI与科技创新**：重点关注国产算力、机器人、商业航天等板块 [16][17]；预计2026年国产算力领域会有一些项目开始落地 [16] - **顺周期与资源品**：国内出海方向中的资源品（有色、化工）是弹性最好的顺周期方向，可关注全球定价的资源品（铜、铝、金、锂）及能化 [16]；同时关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [17] - **其他领域**：互联网公司预计2026年会推出与数据结合更紧密的产品或服务 [16]；关注部分出海制造业（如工程机械） [16]；在AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势 [17]

资本市场制度改革 - 2026年开年一系列资本市场关键制度持续升级，包括《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》1月1日起施行、修改后的《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》2月1日起施行、上市公司董秘监管规则公开征求意见等，释放深化改革的强烈信号 [1] - 市场预期2026年资本市场改革将全面深化，重点围绕服务发展新质生产力、助力长钱长投、全链条织密投资者保护“安全网”等方面加快推进 [1] - 商业不动产REITs试点进入市场实践阶段，明确了“1+3+N”政策框架，其中“1”为证监会公告，“3”指1份通知和2项工作规程，“N”指17项配套规则，试点初期坚持“稳中求进、质量优先” [6][7] 公募基金费率改革 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》修订发布，核心围绕六大举措切实让利投资者，包括合理调降公募基金认（申）购费、销售服务费率水平 [2] - 此次销售环节费率调整实现全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元，叠加前两阶段降费成果，累计年让利超500亿元 [2] 电影市场表现与展望 - 2026年元旦档以7.36亿元总票房和1857.3万观影人次实现稳健开局，档期内供给丰富多元 [3] - 2025年中国电影市场显著回暖，全年票房突破518.32亿元，成功重返500亿元时代，市场在题材类型多元化和消费动能下沉方面发生深层次改变 [3] - 春节档战幕将启，上市公司的项目布局与对产业新趋势的探索共同勾勒2026年电影市场发展主线 [3] 宏观政策部署 - 国家发展改革委、财政部、工业和信息化部、住房城乡建设部等部委年度工作会议部署2026年重点工作，政策将围绕持续扩大国内需求、促进产业高质量发展、推进全国统一大市场建设、着力稳定房地产市场四条主线发力 [4] 股市表现与机构观点 - 2025年A股市场表现强劲，上证指数全年上涨18.41%，为2020年以来近6年最佳年度表现；深证成指、创业板指年线分别上涨29.87%和49.57% [5] - 2025年末沪指实现11连阳，收报3968.84点，为2026年开局积攒了饱满的市场情绪 [5] - 内外资机构对2026年中国股市形成看多共识，认为AI创新突破、“反内卷”政策推进及企业盈利改善为股市进一步上涨奠定基础，看多中国资产特别是中国科技资产成为一致共识 [5][10] - 中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026年国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振将支持A股表现，市场节奏或呈现前升后稳 [9] A股市场展望与潜力标的 - 2025年A股市场呈现结构性行情，主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨、仅2个行业下跌 [8] - 展望2026年，机构核心共识为“震荡走强、结构均衡”，人工智能（AI）科创、高端制造出海、顺周期、低估红利、内需复苏等景气成长+红利组合获普遍认可 [8] - 数据宝从行业均衡、业绩兑现、估值安全、景气度等维度，精选出包括洛阳钴业、弘元绿能、赣锋锂业、神火股份、合合信息、易点天下在内的26只2026年潜力标的 [8] 汽车行业销量 - 2025年度汽车销量数据显示，比亚迪全年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，成为全球第一 [11] - 吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车集团在“新能源+出海”双主线下加速追赶，新势力车企呈现“强者恒强、分化加剧”的竞争格局 [11] 公募基金发行 - 2026年1月定档发行的公募基金达71只，涵盖权益类基金、债券型基金、公募FOF、QDII基金等多种类型 [12] - 权益类基金引领地位突出，其中偏股混合型基金21只，被动指数型基金17只，其他权益类产品11只，权益类基金合计49只，在1月定档发行全部基金中占比近七成 [12]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股呈现结构性行情，主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨，仅2个行业下跌 [2] - 年初由DeepSeek概念催化小微盘股走强，6月起科技与产业政策双轮驱动市场加速上行，四季度银行和保险等红利板块发力支撑大盘 [2] - 2025年数据宝推出的20只潜力股平均涨幅超过32%，远超上证指数，其中航天工程、航天科技和兆易创新涨幅翻倍，光电股份、亨通光电和南山铝业均涨超40% [4] 机构对2026年A股展望 - 多数机构看好2026年A股行情，认为市场将从TMT一枝独秀的结构牛转向结构更为均衡、各板块齐头并进的全面牛市 [5] - 支撑2026年行情的观点包括：海外负面冲击有限，全球AI产业趋势共振、宽松流动性和弱美元有望提振A股；盈利修复将成为最大亮点；资金趋势呈现积极变化 [5] - 粤开证券指出支撑A股向好的核心逻辑稳固，海外干扰因素减弱，市场有望开启一轮长期慢牛行情，其持续性或超越历史多数时期 [6] - 海外投行同样看好，摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，相比2025年收盘上涨空间达12%；高盛预计到2027年底中国股市将上涨38% [7] A股基本面、资金面与估值分析 - 基本面：机构一致预测沪深300指数2026年、2027年净利增速分别达9.18%和9.23%；创业板指同期净利增速分别为30.52%和22.98%；科创50指数同期净利增速高达88.46%和33.54% [9] - 基本面：兴业证券预计随着PPI上行，全A非金融板块毛利率有望止跌企稳，带动整体盈利回升；高盛预测2026年和2027年企业利润分别增长14%和12% [9] - 资金面：增量资金源源不断，包括国内居民财富再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金入市以及外资回流 [9] - 估值面：当前沪深300指数市盈率为14倍，明显低于全球主要指数；股息率接近2.8%，显著高于全球主要股指；科创50指数预期2026年市盈率不足58倍，PEG在1.2倍以下 [10] 2026年机构看好的配置方向 - 主要看好方向包括：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”；具备全球竞争优势的出海链；低利率时代下性价比凸显的红利板块 [12] - 红利板块的筛选思路可能由此前的稳定红利转向自由现金流 [12] 2026年26只潜力股名单及筛选逻辑 - 数据宝推出26只潜力股，分为6只顺周期股、5只AI科创股、5只低估红利股、5只内需复苏股以及5只出海链股 [12] - 顺周期股逻辑：基于美联储降息带来的涨价题材，以及受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支传导的“涨价链”，代表公司包括洛阳钼业、神火股份、弘元绿能、龙佰集团、赣锋锂业 [13] - AI科创股逻辑：从TMT板块中筛选机构一致预测未来业绩增速较好的公司，遵循行业均衡，代表公司包括思特威-W、华海清科、合合信息、易点天下、华测导航 [14] - 出海链逻辑：从境外收入占比较高的公司中选出当前估值较低且未来成长性较好的个股，代表公司包括巨星科技（境外收入占比近95%，预测2026及2027年净利润增速均超19%）、润丰股份（境外收入占比超99%） [14] - 内需复苏股逻辑：兼顾行业均衡、估值及分红潜力，侧重超跌地产链，代表公司包括新城控股、欧派家居、海信家电、重庆百货、燕京啤酒 [14] - 低估红利股逻辑：筛选已发布2025-2027年股东回报规划且预测股息率较高的公司，代表公司包括淮河能源、江河集团、皖通高速、东吴证券、新华保险；江河集团规划分红率不低于80%，预期股息率接近6% [15] 潜力股整体特征 - 潜力股兼具红利底仓、成长弹性、周期反转等多元特征，以实现攻守平衡并捕捉结构性机会 [17] - 根据机构一致预测，潜力股2026年净利润均有望实现增长，其中赣锋锂业、弘元绿能等周期有望反转的公司业绩可能大幅增长；潜力股2026年净利润平均值近50亿元 [17] - 潜力股机构关注度高，评级机构数量平均值接近17家，燕京啤酒、宝丰能源、海信家电等10股评级机构数量均超20家 [17] - 潜力股普遍获机构重仓，剔除一般法人持股后，皖通高速和福耀玻璃等12股2025年三季度末机构持股比例均超10% [17]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场呈现结构性行情，年初在DeepSeek概念催化下小微盘股率先走强，6月起科技与产业政策双轮驱动助推市场加速上行，四季度银行和保险等红利板块发力支撑大盘 [1][21] - 2025年主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨、仅2个行业下跌，市场呈现普涨格局 [1][21] - 2025年证券时报评选的20只潜力股平均涨幅超过32%，远超上证指数同期表现，其中航天工程、航天科技和兆易创新涨幅翻倍，光电股份、亨通光电和南山铝业均涨超40% [3][25] 2026年A股市场展望与机构共识 - 多数机构看好2026年A股行情，核心共识为“震荡走强、结构均衡”，市场有望从TMT一枝独秀转向各板块齐头并进的更全面牛市 [1][5][21][27] - 兴业证券认为2026年行情支撑点包括：全球AI产业趋势共振、宽松流动性和弱美元有望提振A股；盈利修复成为最大亮点；资金趋势呈现积极变化 [5][27] - 粤开证券指出A股走强基于五大原因：宏观政策发力经济基本面改善；产业转型提速释放新动能；资本市场改革深化；资金活水持续流入；海外短期扰动减退 [6][28] - 海外投行同样看好，摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，相比2025年收盘上涨空间达12%；高盛预计到2027年底中国股市将上涨38% [7][30] A股基本面与盈利预测 - 根据机构一致预测，沪深300指数2026年、2027年净利增速分别达到9.18%和9.23%；创业板指同期净利增速分别为30.52%和22.98%；科创50指数同期净利增速更是达到88.46%和33.54% [11][32] - 科创50指数营收增速预期显示，2026年、2027年分别为19.22%和17.84%，净利增速预期分别为88.46%和33.54% [12][33] - 兴业证券提到，2026年PPI继续上行有望带动全A非金融板块毛利率止跌企稳，并带动整体盈利回升；高盛预测2026年和2027年企业利润分别增长14%和12% [12][34] A股资金面与估值分析 - 兴业证券认为增量资金源源不断，包括国内居民财富再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金入市，以及外资回流 [13][34] - 当前沪深300指数市盈率为14倍，明显低于全球主要指数；股息率接近2.8%，显著高于全球主要股指 [13][34] - 科创50指数预期2026年市盈率不足58倍，PEG在1.2倍以下 [13][34] 2026年潜力股配置方向与筛选逻辑 - 数据宝基于行业均衡、业绩兑现、估值安全、景气度维度，精选26只2026年潜力股，包括6只顺周期股、5只AI科创股、5只低估红利股、5只内需复苏股及5只出海链股 [1][2][14][22][35] - 顺周期板块逻辑在于美联储降息带来的涨价题材，以及受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”，标的包括洛阳钼业、神火股份、弘元绿能、龙佰集团和赣锋锂业等 [14][35] - AI科创股从TMT板块筛选，遵循行业均衡，包括电子行业的思特威-W、华海清科，计算机行业的合合信息，传媒行业的易点天下以及通信行业的华测导航 [15][36] - 出海链从境外收入占比较高的公司中筛选，巨星科技2024年境外业务收入占比接近95%，滚动市盈率16倍，机构预测2026及2027年净利润增速均超19%；润丰股份境外收入占比超过99% [16][37] - 内需复苏股侧重超跌地产链，包括新城控股、欧派家居、海信家电、重庆百货、燕京啤酒 [16][37] - 低估红利股筛选已发布2025-2027年股东回报规划且预测股息率较高的公司，包括淮河能源、江河集团、皖通高速、东吴证券、新华保险；江河集团股东回报规划分红率不低于80%，预期股息率接近6% [16][38] 潜力股特征与机构关注度 - 潜力股兼具红利底仓、成长弹性、周期反转多元特征，根据机构一致预测，其2026年净利润均有望实现增长，平均值近50亿元 [18][40] - 潜力股评级机构数量平均值接近17家，燕京啤酒、宝丰能源、海信家电等10股评级机构数量均超20家 [19][40] - 剔除一般法人持股后，皖通高速、福耀玻璃、思特威-W、重庆百货等12股2025年三季度末机构持股比例均超10% [24][42]

制造业PMI总体表现 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间[4] - 12月PMI环比上升0.9个百分点属于“逆季节性”上升，因历史同期通常季节性下降[4] 生产端扩张链条 - 生产经营活动预期指数环比升幅大于2015-2024年12月历史中枢2.8个百分点[4] - 生产指数环比升幅大于历史中枢2.2个百分点[4] - 采购量指数环比升幅大于历史中枢1.8个百分点[4] - 企业扩产意愿升高源于春节较晚导致的“抢生产”及低效产能出清后优质企业市场空间扩大[4] 价格传导信号 - 12月原材料购进价格指数下降0.5个百分点，而出厂价格指数上升0.7个百分点，显示价格正从上游向下游传导[4] 出口表现 - 12月新出口订单指数逆势环比上升1.4个百分点，反季节性走强，反映出口韧性增强[4] 非制造业分化 - 12月建筑业PMI大幅回升3.2个百分点至52.8%，重返扩张区间[4] - 12月服务业PMI仅微升0.2个百分点，且持续处于收缩区间，显示内需复苏不均衡[4]