丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 景气继续分化，何时迎来收敛？ 报告要点 [Table_Summary] 4 月经济景气的冷暖相对变化较为明显，体现为新兴行业强而传统行业偏弱，外需强而内需修 复偏缓。这种冷暖变化既有去年同期内需政策发力导致基数偏高的因素，也源自于开年以来成 本端通胀压力较大，对生产、消费等各环节形成一定掣肘。但从积极的一面来看，当前外需和 全球科技周期的向上趋势仍然较为明确，因经济有较强的托底，政策或以坚持底线思维、防系 统性风险为主。在政策相对稳慎的环境下，企业盈利高增未来能否实现向居民收入的传导，地 产周期何时迎来向上的拐点，或是决定内需何时迎来改善的关键。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 张梁 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 ——4 月经济数据点评 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 景气继续分化，何时迎来收敛？ 2] ——4 月经济数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 5 月 18 日，国家 ...