整体业绩表现 - 截至2025年9月30日，集团总收入为1.722亿欧元，按报告基准计算同比增长8.9%，同口径增长7.3%[3][4] - 第三季度收入表现尤为强劲，达到5620万欧元，按报告基准计算同比增长12.1%，同口径增长9.4%[2][4] - 2025年前九个月总收入增长1400万欧元，其中外部增长贡献240万欧元，有机增长贡献1160万欧元[2] 分季度业绩 - 第一季度收入为5700万欧元，同比增长6.9%，同口径增长5.9%[2] - 第二季度收入为5890万欧元，同比增长7.8%，同口径增长6.9%[2] - 第三季度收入为5620万欧元，同比增长12.1%，同口径增长9.4%[2] 业务板块收入 - 系统与设备业务是主要增长动力，前九个月收入增长800万欧元（+13.1%），第三季度增长380万欧元（+20.7%）[6] - 维护与订阅业务前九个月收入增长460万欧元（+6.2%），其中收购贡献230万欧元，同口径增长230万欧元（+3.1%）[6][8] - 软件与服务业务前九个月收入增长150万欧元（+6.4%），第三季度增长40万欧元（+6.2%）[6][8] - 专业培训业务收入在不利的监管环境下持续疲软，前九个月减少90万欧元，第三季度减少60万欧元[9] 事业部收入表现 - PHARMAGEST事业部前九个月收入为1.266亿欧元（+5.4%），第三季度为4070万欧元（+7.1%）[10][12] - AXIGATE LINK事业部前九个月收入为2530万欧元（+12.2%），第三季度为890万欧元（+23.8%）[10][12] - E-CONNECT事业部前九个月收入为1140万欧元（+37.2%），第三季度为390万欧元（+38.3%）[10][12] - MEDICAL SOLUTIONS事业部前九个月收入为740万欧元（+28.8%），第三季度为230万欧元（+28.2%）[10][12] - FINTECH事业部前九个月收入为150万欧元（+0.2%），第三季度为50万欧元（+20.8%）[10][12] 区域市场动态 - 法国市场业务增长稳固，前九个月收入增长4.0%至1.091亿欧元，得益于多项新解决方案的推出[13] - 意大利业务势头强劲，前九个月收入增长16.7%至1100万欧元，自年初以来新增213家药房客户[14] - 德国业务增长稳健，前九个月收入增长15.4%至460万欧元，通过共享集团解决方案扩大了产品范围[15] - 比利时业务恢复增长，前九个月收入增长10.2%至190万欧元，客户群新增88家药房网络[16] 细分市场进展 - 养老院领域前九个月收入增长3.9%至1250万欧元，在法国和英国市场表现良好[17] - 家庭护理领域前九个月收入增长21.4%至580万欧元，保持强劲势头并持续快速增加新客户[17] - 医院领域前九个月收入增长47.1%至400万欧元，得益于收购和新模块的整合[18] 战略与展望 - 集团维持2025年下半年收入按报告基准计算增长近10%的指引[23] - 集团持续寻找外部增长机会，以完善服务产品、加强分销网络并支持在欧洲的持续扩张[23] - 电子健康保险卡读卡器的推广自2025年3月起逐步进行，但进展直接取决于法国健康保险机构的时间表[19]

公司近期表现与事件 - 公司股价在2025年表现优异，年内迄今涨幅达109%，实现三位数增长 [4] - 股价飙升主要由内部增长势头、更强的执行力和产品扩张驱动 [4] - 10月中旬宣布扩大女性健康产品供应后，股价出现两位数上涨，推动公司市值达到约110亿美元 [4] - 本周公司首席执行官Andrew Dudum出售了价值约1100万美元的股票，导致股价下跌超过10% [2] 公司业务与战略 - 公司是一家领先的数字医疗企业，通过其远程医疗平台将数百万用户与持照医疗专业人员连接起来 [3] - 业务提供心理健康、性健康、皮肤科和头发护理等领域的个性化治疗方案 [3] - 公司近期在其不断增长的“Hers”部门内推出了更年期和围绝经期专科服务 [6] - 预计这一新业务重点将推动“Hers”部门收入在2026年超过10亿美元，占公司总销售额的三分之一以上 [6] 公司估值与财务 - 公司当前估值具有挑战性，市净率为22倍，远高于行业平均水平的3倍，表明股票价格昂贵 [5] - 企业价值倍数高达76倍，显著高于行业平均的14倍，显示其交易价格存在大幅溢价 [5] - 第二季度收入出现下滑，并且与诺和诺德的合作已结束，此后股价一直横盘整理 [6] 行业背景与前景 - 医疗健康和远程医疗股票近年来是市场表现最好的板块之一，投资者看好虚拟护理、健康和减肥解决方案日益增长的需求 [1] - 公司因积极扩张远程医疗和新的治疗领域（包括蓬勃发展的GLP-1减肥药市场）而成为投资者青睐的对象 [1] - 当前存在监管担忧以及GLP-1仿制药的定价压力 [2] - 对个性化治疗的需求依然强劲，管理层预测的长期增长远高于分析师的预期 [6]

公司股价表现 - 公司成为2025年最令人意外的赢家之一 年内涨幅超过150% 过去十二个月涨幅超过200% [1] - 市场反应热烈 10月中旬出现两位数涨幅 推动公司市值达到约140亿美元 [4] 增长新动力 - 公司在GLP-1热潮之外找到新动力 通过其"Hers"平台推出新的更年期和围绝经期专科服务 [2] - 该举措旨在到2026年实现10亿美元的女性健康收入 重新激发了市场对公司创造GLP-1减肥热潮以外增长能力的乐观情绪 [3] 战略定位转变 - 公司定位从依赖司美格鲁肽短缺的衍生交易 转变为具有持久影响力的更全面的数字医疗品牌 [4] - 公司目前以近80倍的高市盈率交易 [4] 主要投资者分歧 - 吉姆·西蒙斯的文艺复兴科技公司在截至2025年6月的第二季度略微减持了头寸 保罗·都铎·琼斯和雷·达里奥的桥水基金也减少了敞口 [5] - 肯·格里芬的城堡顾问基金持相反观点 将其持股增加了70%以上 [5]

服务推出与核心目标 - 公司推出亚马逊药房自助服务亭，将其设置在医疗办公室内，使患者在医生预约后能立即取药 [2] - 该举措旨在解决处方流失和用药依从性低的问题，美国每年有近三分之一的处方从未被配药，半数慢性病药物未按处方服用 [3] - 通过将药房直接设在诊疗点，公司帮助患者避免前往药房的额外行程或长时间等待，在最重要的时刻立即开始治疗 [4][5] 市场问题与用户痛点 - 美国25%的社区被认为是“药房荒漠”，数百万人无法轻松获得所需药物 [5] - 即使药房在附近，从医生办公室到药房柜台的过程长期存在摩擦，导致治疗延迟和机会错失 [6] - 2024年7月的一项研究发现，仅51%的消费者表示其处方在零售药房能快速配好 [6] 运营模式与推广计划 - 新处方患者可选择将处方发送至亚马逊药房进行办公室内自助亭取药，使用亚马逊应用结账，并在几分钟内取药 [7] - 服务将于12月在大洛杉矶地区的One Medical网点向患者提供，并计划随后扩展到更多One Medical办公室及其他地点 [4] - 此次宣布距公司计划将提供药房服务和同日送药服务的城市数量翻倍约一年时间 [4] 行业影响与专家观点 - 亚马逊One Medical等平台正在影响患者护理的未来，这些服务可提高效率，同时也引发了关于可及性、可负担性及技术在弥补医疗差距中作用的讨论 [7][8] - 行业正朝着更无缝的数字医疗体验大步迈进，但任何事物都无法真正取代医生的专业知识、批判性思维以及面对面的患者体验 [8]

信诺集团与Cleerly的合作 - 信诺集团批准将Cleerly的人工智能心血管成像技术纳入其健康计划覆盖范围 [1] - 此举使信诺加入了联合健康集团和EviCore的行列，共同覆盖该技术 [1] - 结合联邦医疗保险的覆盖决定和新CPT I代码，主要支付方现可为超过6100万美国人提供AI-QCT/AI-CPA技术覆盖 [1] Cleerly技术平台的优势 - Cleerly平台利用人工智能识别和测量冠状动脉中的斑块积聚 [2] - 该技术的准确度超越了传统的成像方法 [2] - 旨在帮助医生更早识别高风险患者并定制预防措施，从而革新心脏病管理 [2] 人工智能在医疗保健领域的应用趋势 - 这一发展反映了人工智能在医疗保健，特别是预防保健和人群健康管理中的作用日益增强 [3] - 心血管治疗是最昂贵的医疗支出之一，早期检测工具有助于保险公司通过减少住院和急诊费用来管理风险 [3] - 行业正朝着基于价值的护理和数字化进步的大趋势发展 [4] 信诺集团的战略与财务表现 - 此举凸显了信诺专注于整合创新技术以改善患者预后并降低长期医疗成本 [4] - 通过扩大人工智能驱动诊断的可及性，信诺正在巩固其行业竞争优势 [4] - 公司2025年上半年总收入同比增长13% [5][10] 行业竞争对手动态 - 信诺在基于价值的护理领域的竞争对手包括联合健康集团、安易健康公司和哈门那公司 [6] - 联合健康集团通过其Optum部门，在2025年上半年收入同比增长5.8% [7] - 安易健康正超越传统保险，转型为医疗保健解决方案提供商 [8] - 哈门那公司提供药房、初级保健和家庭健康解决方案，其2025年上半年总收入同比增长9.9% [9]

公司股价表现 - 公司股票在周四盘后交易中上涨14.81%至2.17美元[1] - 公司股票在周四常规交易时段已上涨15.95%收盘于1.89美元[1] - 公司股票在2025年至今下跌39.42%但在过去一个月上涨36.96%[4] - 公司股价在2025年2月18日达到峰值4.82美元较昨日收盘价1.89美元下跌60.7%[4] - 公司52周股价区间为1.66美元至13.56美元市值为4.7579亿美元平均日成交量为291万股[4] 行业认可与荣誉 - 公司入选《时代》杂志首份2025年全球顶级健康科技公司榜单[1][2] - 该榜单从数千家健康科技公司中评选出400家基于财务业绩、声誉分析和在线参与度数据[2] - 公司首席执行官表示该认可凸显了公司在硬件和软件方面的持续创新以及对提高超声可及性的奉献[3] - 公司的iQ3设备在2024年美国盖伦奖上荣获最佳医疗技术奖[3]

核心观点 - Hims & Hers Health Inc (HIMS) 与 American Well Corporation (AMWL) 是数字健康领域的两家领先企业 分别采用直接面向消费者(DTC)和企业级(B2B)商业模式[1][2] - AMWL 目前被推荐为更优投资选择 因其企业级 telehealth 基础设施构建 财务可预测性较高 且估值相对较低[2][7][23] - HIMS 尽管在用户增长和财务表现上强劲 但估值较高且面临短期压力[5][7][24] 商业模式与战略 - HIMS 采用垂直整合的DTC模式 提供个性化健康服务 包括心理健康、皮肤护理、性健康和减肥治疗(GLP-1药物)[1] - AMWL 专注于为企业级客户(医院、保险公司、卫生系统)提供白标软件和虚拟护理解决方案 推动医疗数字化转型[2] - HIMS 通过收购ZAVA进入欧洲市场(英国、德国、法国、爱尔兰) 并计划2026年进入加拿大市场 重点推出减肥服务[9] - AMWL 深度整合美国联邦医疗基础设施 特别是通过国防卫生局合同 为军事健康系统(MHS)提供数字护理平台[13] 财务表现与估值 - HIMS 过去一年股价上涨198.8% 但过去三个月下跌16%[3] - AMWL 过去一年股价下跌14.9% 但过去三个月上涨0.6%[3] - HIMS 远期市销率(P/S)为3.8倍 高于三年中值2.4倍[5] - AMWL 远期市销率为0.4倍 低于三年中值1.1倍 且低于医疗行业平均的2.2倍[5][7] - HIMS 2025年第二季度订阅用户数达240万 同比增长30.8% 每用户平均收入升至74美元[6][10] - AMWL 2025年第二季度软件订阅收入占总收入57.1% 同比增长47.1%[6][12] 运营指标与增长动力 - HIMS 投资实验室检测、AI辅助护理路径和平台自动化 以提供规模化主动个性化治疗[11] - AMWL 大幅优化研发、销售和行政费用 EBITDA亏损从一年前的3490万美元收窄至470万美元[12] - AMWL 平台支持全国性虚拟护理基础设施 在复杂部署中展现成功 为潜在国际扩张奠定基础[14][15] 盈利预测与价格目标 - HIMS 2025年每股收益(Zacks共识预期)为0.60美元 较2024年增长122.2%[16][17] - AMWL 2025年每股亏损(Zacks共识预期)为-6.13美元 较2024年改善55.8%[18][19] - 基于12位分析师 HIMS平均目标价48.67美元 隐含10.6%上涨空间[20] - 基于6位分析师 AMWL平均目标价9.50美元 隐含36.7%上涨空间[21] 投资建议 - AMWL 获得Zacks排名第2位(买入) 因其企业级 telehealth 基础设施构建和财务可预测性[23] - HIMS 获得Zacks排名第4位(卖出) 尽管盈利能力和用户参与度持续增长 但短期可能承压[24]

核心财务表现 - GAAP收入同比增长73%至5.448亿美元，略低于市场预期的5.517亿美元（1.2%差距）[1][5] - 稀释后GAAP每股收益0.17美元，较去年同期的0.06美元增长183.3% [2] - 调整后EBITDA达8220万美元，同比增长109.4% [2][6] - 自由现金流由去年同期的4760万美元转为负6940万美元 [2][9] 用户与收入结构 - 订阅用户数达244万，同比增长30.8% [2][7] - 单用户月均在线收入增长30%至74美元 [7] - 在线收入同比增长75%，批发收入占比不足2%且下降10% [7] 利润率与成本 - 毛利率从81%下降至76%，主要因产品组合变化（如低毛利减重治疗增长）[1][6] - 营销支出达2.179亿美元，同比增长50% [8] - 库存同比翻倍至1.418亿美元，资本支出从600万美元增至5030万美元 [9][10] 业务模式与战略 - 直接面向消费者的数字健康平台，涵盖远程医疗、订阅药物和个性化护理 [3] - 重点扩展减重、心理健康、皮肤科等专科领域 [11][12] - 与诺和诺德合作引入GLP-1药物Wegovy，增强减重领域竞争力 [11] 未来展望 - 维持2025全年收入指引23-24亿美元，调整后EBITDA指引2.95-3.35亿美元 [13] - 预计Q3收入5.7-5.9亿美元，调整后EBITDA 6000-7000万美元 [13] - 计划拓展国际市场和新增更年期/低睾酮治疗服务 [13][14]

文章核心观点 2025年6月25日公司年度股东大会对多项决议进行投票表决并获通过，同时公布了公司基本情况、财务沟通安排及联系方式等信息 [1][4][8] 分组1：股东大会投票信息 - 公司股份总数为15,174,125股，有表决权股份为14,830,415股，出席或代表投票的有表决权股份为13,173,125股，占比88.83%，股东大会得以审议 [1] - 决议一：批准年度财务报表，13,170,684票赞成，0票反对，2,441票弃权 [1] - 决议二：免除董事和法定审计师履职责任，12,831,312票赞成，339,266票反对，2,547票弃权 [1] - 决议三：批准合并财务报表，13,170,684票赞成，0票反对，2,441票弃权 [1] - 决议四：收益分配与股息设定，13,138,631票赞成，34,494票反对，0票弃权 [1][2] - 决议五：法国商法典相关协议与承诺，13,101,211票赞成，59,549票反对，12,365票弃权 [2] - 决议六：批准2024年公司高管薪酬信息，12,507,815票赞成，665,242票反对，68票弃权 [2] - 决议七：批准董事长蒂埃里·沙普索2024年薪酬构成，13,115,547票赞成，57,510票反对，68票弃权 [2] - 决议八：批准首席执行官丹尼斯·苏普利松2024年薪酬构成，10,782,118票赞成，2,390,939票反对，68票弃权 [2] - 决议九：批准副首席执行官格雷瓜尔·德·罗塔利耶2024年薪酬构成，10,782,118票赞成，2,390,939票反对，68票弃权 [2] - 决议十：批准副首席执行官达米安·瓦利孔自2024年4月1日起薪酬构成，10,762,253票赞成，2,410,804票反对，68票弃权 [2] - 决议十一：批准董事长蒂埃里·沙普索2025年薪酬政策，13,115,547票赞成，57,510票反对，68票弃权 [2] - 决议十二：批准首席执行官丹尼斯·苏普利松2025年薪酬政策，10,545,572票赞成，2,454,875票反对，172,678票弃权 [2][3] - 决议十三：批准副首席执行官格雷瓜尔·德·罗塔利耶2025年薪酬政策，10,537,207票赞成，2,463,240票反对，172,678票弃权 [3] - 决议十四：批准副首席执行官达米安·瓦利孔2025年薪酬政策，10,537,207票赞成，2,463,240票反对，172,678票弃权 [3] - 决议十五：批准董事薪酬政策，13,127,845票赞成，45,212票反对，68票弃权 [3] - 决议十六：设定2025年董事年度总薪酬，13,127,845票赞成，45,212票反对，68票弃权 [3] - 决议十七：公司授权回购自身股份，11,297,178票赞成，1,875,947票反对，0票弃权 [3] - 决议十八：批准手续权力，13,173,125票赞成，0票反对，0票弃权 [3] 分组2：公司概况 - 公司成立超35年，是数字医疗解决方案领域领导者，在欧洲拥有超1300名员工 [4] - 公司专业业务应用程序助力医疗专业人员及其团队日常工作，还提供电子设备、数字解决方案、医疗机器人等全面支持，满足其转型需求 [4][5] - 公司是互操作性解决方案领先提供商，改善医疗专业人员间协调、通信和数据交换，提升患者护理质量和医疗系统效率与安全性 [6] 分组3：财务沟通安排 - 2025年7月31日收盘后公布2025年第二季度营收 [4] - 2025年9月26日公布2025年上半年业绩 [4] 分组4：公司上市信息 - 公司在泛欧交易所巴黎市场B板块上市，涉及多个指数，包括MSCI全球小盘股指数等 [7] - 公司被纳入泛欧交易所科技领袖板块和欧洲新兴科技标签，符合递延结算服务和中小盘股股权储蓄账户投资条件 [7] - 公司ISIN代码为FR 0012882389，股票代码为EQS [7] 分组5：公司联系方式 - 公司分析师和投资者关系方面，首席行政和财务官为弗雷德里克·施密特，电话+33 (0)3 83 15 90 67，邮箱frederique.schmidt@equasens.com [8] - 财务沟通机构为FIN'EXTENSO，联系人伊莎贝尔·阿普里尔，电话+33 (0)6 17 38 61 78，邮箱i.aprile@finextenso.fr [8]

文章核心观点 - 虚拟医疗服务正成为数字医疗领域标准，Hims & Hers和Teladoc Health是新兴企业，探讨当下哪只股票更值得购买，结论是Hims & Hers更具投资价值 [1][2][21] 看好Hims & Hers的理由 - 公司计划快速拓展专科领域，2023年底推出减肥服务并在2024年持续扩展，未来有望涉足睡眠障碍和高血压领域 [3] - 公司品牌优势明显，宣布与诺和诺德达成长期合作，使肥胖护理和治疗更易获取、负担得起且相互关联 [4] - 2024年超65%新订阅者受益于个性化产品，其MedMatch AI工具可定制治疗方案，近期推出的减肥治疗展示了公司扩大个性化服务并保持高留存率的能力 [5] 看好Teladoc Health的理由 - 公司拓宽虚拟护理服务范围，其Primary360平台重塑虚拟初级护理，Inpatient Connected Care提高运营效率，还在慢性护理和行为健康领域创新 [6] - 公司建立了强大的全球分销网络，与全球保险公司、金融服务公司和电信提供商合作，服务政府卫生系统和私立医院，并拓展国际市场 [7] - 公司通过有选择性、可扩展的收购维持战略和领导地位，2月同意收购Catapult Health以增强家庭诊断和患者参与能力 [8] 股票表现与估值对比 - 过去三个月HIMS下跌13.3%，跑赢下跌29.7%的TDOC；过去一年HIMS上涨158.5%，TDOC下跌44.3% [9] - Hims & Hers远期12个月市销率为3.1倍，高于过去三年中位数2.2倍；Teladoc Health远期市销率为0.5倍，低于过去三年中位数1.2倍，目前两者价值评分分别为C和A [10] 每股收益预测对比 - Zacks共识估计HIMS 2025年每股收益较2024年提高166.7% [12] - Zacks共识估计TDOC 2025年每股亏损较2024年改善85% [15] 价格目标对比 - 15位分析师给出的Hims & Hers短期平均目标价为27.50美元，较上一收盘价下跌53.5% [16] - 21位分析师给出的Teladoc Health短期平均目标价为10.90美元，较上一收盘价下跌19.3% [18] 投资建议 - Hims & Hers是Zacks排名第二（买入）的股票，盈利能力和利润率强，用户参与度持续增长，资本效率高，能产生大量自由现金流并带来稳定回报 [21] - Teladoc Health是Zacks排名第三（持有）的股票，业务快速增长但仍面临不稳定的商业环境，2024年第四季度业绩受影响，对于追求低执行风险、财务可预测性和可靠业绩记录的投资者，Hims & Hers更具吸引力 [22]