财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额2.571亿美元，较2024财年的2.773亿美元下降7%，较2025财年第三季度增长7% [35] - 第四季度调整后运营亏损2160万美元，较2024财年减少1180万美元，较2025财年第三季度减少2030万美元 [36] - 第四季度调整后EBITDA为负710万美元，较去年同期下降1240万美元，较2025财年第三季度下降1940万美元 [39] - 第四季度调整后税前亏损2860万美元，较2024财年减少1480万美元，较2025财年第三季度减少2130万美元 [40] - 第四季度调整后摊薄每股亏损0.77美元，较上一年下降0.54美元，较2025财年第三季度的0.25美元下降0.56美元 [41] - 第四季度净现金运营活动为3540万美元，2024财年为2490万美元；资本支出为910万美元，与2024财年持平；自由现金流为2630万美元，较2024财年增加1050万美元 [42] - 债务较第三季度减少1030万美元，净债务较第三季度减少1010万美元至2.14亿美元 [43] - 2025财年全年净销售额10.48亿美元，较2024财年的11.15亿美元下降6% [45] - 预计2026财年销售额在9 - 10亿美元之间，EBITDA在7000 - 8000万美元之间，且下半年高于上半年 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心电力产品第四季度和全年销售额均创纪录，全年销售额超8000万美元，几乎是2024财年的两倍，预计2026财年业绩相当且有增长潜力 [10][14] - EV业务销售额在第四季度和全年占合并总额的20%，较之前的14% - 19%有所增加，但较第三季度环比下降约10%，预计2026财年EV销售额将下降10% - 15%，2027财年将大幅反弹 [15][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度EV活动放缓，2026财年将因EV项目延迟而进行调整，特别是Stellantis的项目，预计2027财年将恢复增长 [9] - 美国进口商品销售额约2.65亿美元，占全球年销售额的25%，大部分来自墨西哥进口商品，超95%符合USMCA规定，无需缴纳额外关税 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型，改善基本面和重置绩效，包括提高毛利率、减少SG&A费用和实现工装回收等 [25][26] - 继续推进基础行动，成功推出项目，提高运营执行效率，加速团队重建，同时优化业务结构，调整产品组合 [28][30] - 利用全球布局应对关税挑战，争取100%关税恢复或缓解，并捕捉市场机会 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年公司取得了一定进展，但仍面临外部挑战，如关税和市场波动，部分行动的收益被一次性或历史性项目掩盖 [7][8] - 尽管市场条件不佳，但公司预计2026财年EBITDA将翻倍，主要得益于运营改善 [11][49] - 公司对EV长期趋势持乐观态度，但短期内市场需求疲软，特别是在北美市场 [16] 其他重要信息 - 2024财年确定的三个内部控制重大缺陷在2025财年已得到修复 [51] - 修订信贷协议，降低信贷额度至4亿美元，修订契约比率，更新定价等细节，并豁免第四季度可能出现的违约情况 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解在销售额下降1亿美元的情况下EBITDA上升的关键盈利杠杆 - 公司在运营方面进行了改进，消除或改善了一些一次性费用，如质量和保修问题、法律费用和重组费用等，同时对工厂、供应链和项目执行的表现有信心，因此认为在销售额降低的情况下仍能使EBITDA翻倍 [54][58] 问题2: 2026财年30个新项目中EV平台的占比及如何考虑潜在风险 - EV项目占比约50%，公司通过参考第三方数据、与客户沟通、进行人员和成本削减、利用工程能力和固定资产支持其他市场等方式来应对风险 [59][60][62] 问题3: 关于资产负债表中的杠杆豁免 - 杠杆契约在明年7月底至8月初之前放宽，公司有信心在未来一年满足这些契约要求 [65][66] 问题4: 为何调整后EBITDA未剔除库存费用 - 公司认为这是运营问题，虽未调整，但已向股东说明这是一次性事件 [72][73] 问题5: 2025财年的一次性项目有哪些 - 包括2200万美元的库存准备金、1200万美元的保修和质量费用、900万美元的咨询费用、500万美元的法律费用和300万美元的重组费用 [78] 问题6: 新的EV项目是否仍与Stellantis有关 - 无关，新项目来自亚洲、欧洲和北美的其他客户 [79][80] 问题7: 如何理解Stellantis的收入变化 - 由于Stellantis项目的产量在2025年和2026年大幅下降，导致收入减少，公司正在与客户沟通并寻找其他市场机会来弥补损失 [85][90][92] 问题8: 削减股息的原因 - 新的股息率与同行相符，能为营运资金提供更多灵活性，同时也考虑了契约要求 [103][104] 问题9: 幻灯片18中4800万美元的“其他项目和定价及市场”中定价的占比 - 该数字下降是由于项目延迟或取消，而非定价问题，定价和数据中心业务是增量增长因素 [110][112][113] 问题10: 汽车业务收入减少是否意味着工业业务将增长 - 是的，公司预计业务将达到约50%汽车和50%其他的结构，对照明、工业和数据中心业务的增长机会感到兴奋 [114] 问题11: Nordic Lights的表现如何 - 团队表现出色，在具有挑战性的市场中表现良好，并为公司做出了更广泛的贡献 [118][119] 问题12: 2026年各项优先事项的执行时间 - 项目启动、运营执行和团队重建正在进行中，预计在2026年产生影响；工厂和SG&A调整正在进行；投资组合调整预计在本财年内进行；董事会规模缩减将在年度会议后进行；总部搬迁预计在2026财年内完成 [121][122] 问题13: 销售额按季度的变化趋势 - 公司通常不提供季度收入指导，但预计有一定季节性，第四季度较第一季度会有显著提升，下半年表现会更好 [127][128][130]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入1.378亿美元，较去年同期下降4%；调整后EBITDA为2110万美元，下降17%；美国业务收入下降3%，EBITDA下降8% [4] - 第四季度末公司现金及现金等价物为9900万瑞士法郎，未偿还债务本金总额为3.4亿瑞士法郎，净债务为2.41亿瑞士法郎；净债务与EBITDA比率为5.5倍，租赁调整后为6.9倍 [20] - 2024年公司对物业投资1.1亿美元，其中约5000万美元来自VICI用于密苏里州陆地设施开发，4000万美元用于增长项目，2000万美元用于维护资本支出；2025年预计增长项目支出400万美元，维护资本支出1400万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 密苏里州业务 - 新开业的Carouseville陆地设施自开业四个月来收入和EBITDA分别增长2732%；11月收入增长47%，EBITDA增长64%；12月收入增长23%，EBITDA增长32%；1月收入增长27%，EBITDA增长29%；2月收入增长12%，EBITDA增长12%；3月至今收入增长超20% [6] - Central Casino Hotel Cape Girardeau收入增长11%，EBITDA增长7%；来自密苏里州、伊利诺伊州、肯塔基州以外州的收入增长82%；75英里以外客人访问量增长21%，75英里以内增长1% [9][10] 科罗拉多州业务 - 刷卡收入增长12%，未刷卡收入下降30%，整体收入下降7%；体育博彩收入损失三分之二 [12] 东部业务 - 包括西弗吉尼亚州的Mountaineer Casino和马里兰州的Rocky Gap Casino Resort，收入下降7%，EBITDA下降29% [14] - Rocky Gap赌场收入下降，酒店、餐饮和高尔夫等其他利润中心收入上升，运营费用降低18% [15] - Mountaineer总刷卡收入与去年持平，未刷卡收入下降10%，且下降主要在工作日 [15] 西部业务 - 内华达州的Nugget Casino Resort博彩收入下降10%，若老虎机持有率正常，收入下降6%；当地信用游戏增长5%，年轻玩家数量增加 [16] - 总费用降低12%，EBITDAR同比增长46%；1月和2月EBITDA实现两位数增长 [17][18] 加拿大和欧洲业务 - 加拿大收入下降7%，EBITDA下降17%，桌面持有率从去年的17%降至15%，受外汇不利影响 [18] - 波兰Wroclaw赌场重新开业，但爬坡时间长；克拉科夫牌照未重新授予，第四季度承担近100万美元关闭费用；公司仍致力于剥离波兰业务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度零售和低端客户表现疲软，主要受宏观经济因素和市场钱包疲软影响；中高端客户访问量和每次访问消费略有上升 [5] - 新赌场吸引了各年龄段客户，高端客户增长最强；客户访问量从各里程范围均增长20%，70英里以上增长幅度更大 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年及以后EBITDA将提高，将继续注重运营纪律，提高效率；预计今年和明年无新的重大竞争供应影响 [23][24] - 密苏里州体育博彩预计年底上线，公司正在敲定合作协议，将为物业带来增量高利润率EBITDAR [11] - 公司考虑剥离加拿大业务；正在与少数股东讨论波兰业务的拖售条款，推进剥离工作 [19][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心博彩业务在刷卡数据库中保持稳定，但零售和低端客户业务量发展不确定；因现金余额充足和债务到期时间长，有足够空间推进增长计划 [23] - 预计2025年EBITDA和现金流将显著改善，得益于近期增长资本举措的回报；除今年第一季度冬季天气不利外，今年大部分时间同比情况将更轻松 [24] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的非GAAP财务指标，与GAAP指标的对账可在新闻稿和SEC文件中找到 [3] - 新赌场提供超660个博彩位置，比旧船增加20%，比临时位置增加50%，运营效率显著提高 [8] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年估计下降的主要驱动因素是否仅为低端客户群体，有无其他因素？ - 公司表示仅因低端客户群体是个大问号，部分物业该群体收入占比较大，这是唯一影响因素 [27] 问题2: 关于Nugget 50%房地产所有权的最新想法？ - 公司称暂无新消息 [28] 问题3: Nugget第四季度收入下降10%，市场增长1%，公司振兴物业的努力及会议业务管道建设情况如何？ - 公司认为赌场收入下降主要因酒店收入下降；2025年会议业务有望超过2024年，2026年及以后形势良好；短期内难以获得大型会议，但团队在争取小型会议方面取得成功，同时注重本地客户，已初见成效 [31][32] 问题4: 阿尔伯塔省暂停从美国制造商购买游戏机，对公司赌场运营和资本支出计划有无重大影响，是否应出售相关资产？ - 公司预计无重大负面影响，可能影响0.5% - 1%；产品组合较新，未来1 - 3年无重大影响；公司已出售房地产，保留运营业务，正在考虑出售 [34][35] 问题5: Caruthersville租金延期一年的原因？ - 公司表示一直如此，未发生变化 [37] 问题6: Caruthersville项目超出内部预期的具体方面，以及之前提及的400万美元增量EBITDA目标是否仍然适用？ - 公司称未感到意外，投资目的是扩大覆盖范围，目前已达成预期；仍认为400万美元是合理数字，但因低端消费者疲软，可能在今年夏天至明年夏天的12个月内实现 [45][46] 问题7: 公司如何平衡资本分配，在潜在机会性回购股票和偿还高利率债务之间如何抉择？ - 公司表示预测极具挑战性，因不确定性而在资本分配上更加谨慎；首先希望对定期贷款进行再融资或重新定价，偿还部分债务；机会合适时也会考虑股票回购，但因不确定性难以做出明确决策 [48][49] 问题8: Mountaineer非刷卡游戏在工作日下降的原因？ - 公司认为这纯粹是客户行为，大部分客户生活安排使其不在工作日来赌场，周末则更放松；公司尝试各种激励措施吸引工作日客户，但效果有限 [54][55] 问题9: 公司在加拿大和美国市场的在线博彩和体育博彩战略，以及如何通过这些机会实现盈利和改善现金流？ - 公司称加拿大情况不确定，若开展业务很可能与第三方合作；美国密苏里州市场对公司牌照需求活跃，公司明确方向是提供牌照，收取收入百分比并获得最低保证 [60][62] 问题10: 公司之前设定的2025年目标是否可推迟到2026年实现？ - 公司认为目标仍然合理，但需低端消费者情况有所改善；因消费者情绪波动大，目前难以预测，可能需推迟约12个月 [64][65] 问题11: 公司的最终目标是什么，是否应更换CEO，专注北美资产并剥离波兰和加拿大资产？ - 公司表示剥离非美国物业是选项且在考虑中；不认为需要更换CEO，管理层与股东利益一致，持有公司近15%股份；作为上市公司，未来一切皆有可能 [71][73] 问题12: 公司是否应专注北美资产，进行跨市场推广？ - 公司感谢该建议 [76] 问题13: 管理层不认为当前股价适合回购，如何看待内部人士大量购买股票？ - 公司表示管理层有兴趣回购，但受内幕交易法律和规则限制，有很多禁售期 [83]