信创ETF套利热潮降温 - 海光信息与中科曙光复牌后，7只重仓的信创ETF被集体抛售，多只ETF跌回停牌前水平，数十亿套利资金无功而返甚至短期被套 [2] - 套利行为导致信创ETF规模在10天内激增71.7亿元，但复牌后4天内规模缩减38亿元，降幅达46.2%，最终净增33.5亿元 [4][5][6] - 套利资金涌入导致"两光"在ETF中的权重被稀释，复牌后对ETF收益贡献大幅降低 [10] 套利策略与市场反应 - 投资者试图通过信创ETF分享"两光"复牌上涨收益，因两只股票在国证信创指数中合计占比13.7%，预期复牌上涨10%可增厚ETF收益1.37% [3][4] - 5月26日至6月9日，华夏、国泰、富国等7只信创ETF合计获71.7亿元净流入，其中国泰和富国旗下ETF份额增长超20倍 [4] - 复牌当日中科曙光涨停，海光信息高开8%后收涨4%，但7只信创ETF跌幅达2.5%-3.8%，套利预期落空 [5] ETF套利风险与限制 - 二级市场投资者面临利好提前计价风险，5月26日某信创ETF高开近10%后收涨不足2%，开盘价成为阶段性高点 [7] - 一级市场申购者因规模暴增导致"两光"权重稀释，若ETF规模扩大10倍，"两光"收益贡献度将降至原10% [10] - 多数基金公司将"两光"现金替代标志设为"必须"，阻断"买入-赎回"套利通道 [10] 基金管理规则争议 - 规模激增摊薄原持有人利益，"两光"权重下降削弱复牌后对ETF收益贡献，引发保护原持有人利益的讨论 [12] - 国泰基金曾限购信创ETF以控制溢价，但因场内交易过热最终放开申购 [12] - 深交所上市ETF现金替代规则调整被质疑鼓励套利，原持有人需共同承担补券成本 [14][15] 市场表现与指数对比 - "两光"停牌期间中证信创指数涨3.4%，国证信创指数涨2.08%，但7只信创ETF涨幅均跑输跟踪指数，偏离度最高超1个百分点 [9] - 华夏、华宝、汇添富旗下ETF跟踪中证信创指数，期间涨幅2.66%-2.12%；易方达、富国等跟踪国证信创指数，涨幅0.72%-2.07% [9]