国泰国证信息技术创新主题交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 国泰国证信息技术创新主题交易型开放式指数证券投资基 金 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年七月十九日 国泰国证信息技术创新主题交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定 盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅 读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。 | | §2 | 基金产 ...

【导读】2025年二季度ETF融资融券标的扩容7只，至438只 近日，沪深交易所公布2025年第二季度融资融券标的证券最新调整结果，并于7月14日正式施行。 融资融券ETF标的扩容至438只。其中，在交易型开放式基金方面，上交所调入16只ETF的同时也调出 了16只，深交所新增13只、剔除6只。 从最终调整结果来看，基础行情表现较好的热门方向，如黄金、创新药、信创、银行，以及科创板等 ETF成为新增主力军，短期表现一般的创业板、亚太市场，以及消费、汽车等相关ETF成为被剔除的主 要品种。 ETF融资融券标的扩容至438只 为加强融资融券标的证券管理，沪深交易所根据《上海/深圳证券交易所融资融券交易实施细则》相关 规定及融资融券标的证券定期评估调整机制，于2025年7月11日发布通知，对融资融券标的证券范围进 行了调整，并于7月14日起执行。 融资融券标的占据ETF市场绝对主力 自2011年首批ETF纳入国内证券市场融资融券标的以来，产品的投资价值逐渐显现，投资规模不断提 升。 根据有关规定，ETF两融的筛选标准为：上市交易超过5个交易日，最近5个交易日的日平均资产规模不 低于5亿元，基金持有户数不少于2000 ...

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿 [1] - 沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，中证A500指数涨0.17% [1] - AI相关标的（光模块、液冷服务器、AI应用等）领涨 [1] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）大涨6.97%，通信ETF（515880）涨6.14%，净值均达历史新高 [3] AI与算力行业 - 英伟达恢复向中国销售"特供版"H20芯片，并准备推出符合美国对华出口规定的新GPU [5] - 光模块龙头新易盛2025H1预计归母净利润37亿元至42亿元，同比大幅增长327.68%~385.47% [6] - 25Q1北美四大云服务厂商整体资本开支达到771亿美元（+59%） [6] - 计算机板块受益于英伟达H20解禁，计算机ETF涨2.43%，软件ETF涨1.66%，信创ETF涨1.03% [6] - H20芯片恢复销售或将提升下游AI厂商投入力度，加速AI应用落地 [7] 金融科技与稳定币 - 中国人民银行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见 [7] - 上海市国资委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习 [7] - 稳定币在跨境零售支付场景具有高效低成本优势，有望推动人民币国际化 [7] 创新药行业 - 创新药ETF国泰（517110）收涨1.74% [9] - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药发展 [9] - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，部分细分赛道集采影响已出清，将进入兑现期 [9] - AI有望全方位赋能医药产业链，提升药品研发、生产、医疗服务效率 [9] - 科创创新药ETF国泰（589723）以biotech为主，创新纯度更高 [10]

市场整体表现 - 沪指本周累计上涨1.4%，周五报收3472.32点，一度逼近3500点整数关[1] - ETF产品大面积上涨，超七成实现正收益，1200多只产品周涨幅中位数达1.08%[2] - 仅约200只ETF产品本周下跌[2] 领涨ETF及行业 - 港股创新药相关ETF领涨，多只产品周涨幅超7%，其中港股创新药ETF基金(520700.OF)涨幅7.553%[4][5] - 游戏ETF表现亮眼，516010.OF(6.983%)、159869.OF(6.771%)等涨幅均超6%[4][6] - 钢铁ETF(515210.OF)突然大涨5.408%，成分股华菱钢铁被险资举牌至5%股权[5][6] - 外资机构巴克莱银行持有华宝恒生港股通创新药精选ETF(520880)4.5997%份额[6] 领跌ETF及行业 - 港股互联网相关ETF集体回落，港股通互联网ETF(513040.OF)周跌3.484%[8][9] - 恒生科技指数本周累计下跌2.42%，拖累恒生科技ETF龙头(513380.OF)等产品跌幅超2.5%[8][9] - A股信创ETF、软件ETF、云计算ETF等表现较弱，周跌幅在1%~2%区间[9]

稳定币政策与监管动态 - 中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛首次公开谈及稳定币，指出区块链技术推动央行数字货币和稳定币发展，重塑传统支付体系[2] - 美国通过《GENIUS Act》稳定币监管法案，中国香港通过《稳定币条例草案》并计划8月实施发牌制度[3] - 欧盟已于2023年通过《加密资产市场监管法案》，全球主要经济体加速稳定币立法进程[4] 稳定币市场现状与特性 - 全球稳定币规模达2615亿美元，USDT(1622亿)和USDC(613亿)占比85%，均锚定美元资产[7] - 稳定币通过等额法币储备和定期审计维持信任，USDC储备中92.59%为短期美国国债[11] - 香港金管局公布首批稳定币参与者：京东币链科技、圆币创新科技和渣打-安拟-电讯联合体[14][15] 稳定币相关投资标的 - 金融科技ETF(159851.SZ)规模51亿元，近1年回报96.8%，跟踪57家支付清算/区块链相关公司[22][25] - 金融科技指数前20大成分股6月24-25日平均涨幅9.9%，同花顺(21.49%)和东方财富(14.67%)领涨[30] - 信创ETF(562570.SH)规模12.53亿元，恒生互联网ETF(513330.SH)规模231亿元，年内回报17.16%[39] 行业风险与估值 - 金融科技指数PE达36.9倍逼近两年高位，部分成分股如拉卡拉一季度净利润同比腰斩51.71%[31][34] - 信创ETF规模5月26日至6月9日从9.7亿份飙升至68.9亿份，后回落至38.8亿份，波动剧烈[40] - 香港稳定币牌照刺激国泰君安国际股价两日暴涨180%，振幅达450%，显示市场高波动性[18]

信创产业发展现状 - 信创产业已进入深水区，国产生态繁荣将提升客户粘性进而提升盈利空间 [1] - 政策层层加码为信创注入新动能，79号文明确提出到2027年实现央国企信创100%替代的目标，覆盖基础硬件、基础软件、操作系统、中间件等领域 [1] - 全球政治格局变化、关税摩擦常态化及美国对中国科技制裁愈演愈烈，倒逼中国信创加速替代 [1] 技术驱动与市场前景 - DeepSeek的横空出世加速AI应用在信创领域落地，为信创产业发展提供了强劲动力 [1] - 预计2025年信创产业将迎来爆发式增长 [1] - 国产操作系统逐渐发展，基础软件加速渗透，国产算力自给率不断提升，技术突破与政策驱动市场放量 [1] 信创ETF及指数表现 - 信创ETF跟踪的是国证信创指数，该指数由深圳证券信息有限公司发布 [1] - 指数从A股市场中选取信息技术创新领域内具有代表性的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数聚焦于信息技术行业，涵盖软件、硬件及信息技术服务等细分领域，反映国内信息技术创新企业的整体表现 [1] - 成分股具备较高的成长性和创新能力 [1]

信创ETF套利热潮降温 - 海光信息与中科曙光复牌后，7只重仓两只股票的信创ETF被集体抛售，截至6月13日已跌破停牌前位置，数十亿套利资金无功而返甚至短期被套 [1][4] - 信创ETF套利存在溢价接盘、收益被稀释和申赎规则调整等多重风险与限制 [1] - 7只信创ETF规模从5月25日至6月9日净增加71.7亿元，但复牌后四天规模缩减46.2%至44.6亿元 [3][4] 套利策略与市场反应 - 投资者因"两光"停牌后看涨预期，涌入持有"两光"的信创ETF，试图分享复牌后潜在上涨收益 [2] - "两光"占国证信创指数成分股比例合计13.7%，若复牌后均上涨10%，跟踪该指数的ETF将增厚1.37%收益 [3] - 复牌当日中科曙光涨停，海光信息高开8%后收涨4%，但7只信创ETF跌幅在2.5%-3.8%不等 [3] ETF套利风险与限制 - 二级市场投资者对利好消息的定价能力有限，部分信创ETF在"两光"停牌次日高开低走，开盘价成为重组以来最高点 [6] - 停牌股仅占ETF成分股一部分，若其他成分股下跌明显，复牌后收益增厚或难以对冲拖累 [6] - 7只信创ETF在"两光"停牌期间涨幅全部跑输跟踪指数，偏离度最高超1个百分点 [6][7] 申赎规则与原持有人利益争议 - 信创ETF规模暴增导致"两光"权重被稀释，复牌后收益贡献大幅降低，原持有人利益受损 [7][9] - 除易方达基金外，其他6只信创ETF将"两光"现金替代标志设为"必须"，堵住"买入-赎回"套利通道 [8] - 深交所上市的信创ETF现金替代规则调整被质疑鼓励套利，进一步摊薄原持有人利益 [10][11] 基金管理人应对措施 - 国泰基金曾对旗下信创ETF限购，将申购上限设为100万份，但因场内溢价接近7%后续打开申购上限 [9] - 现金替代规则调整导致套利者成本下降，套利动机强化，进一步扩大ETF规模并摊薄原持有人利益 [11]

市场概况 - 主要指数多数窄幅震荡下行：上证指数微跌0.25%、深证成指微跌0.60%，沪深300微跌0.25%、科创50下跌1.89%、万得全A微跌0.27%，仅创业板指微涨0.22% [1] - 行业表现分化：有色金属(涨3.79%)、石油石化(涨3.50%)和农林牧渔(涨1.62%)涨幅居前，食品饮料(跌4.37%)、家用电器(跌3.26%)和建筑材料(跌2.77%)跌幅较大 [1] 资金流向 - 全ETF市场净流出12.16亿元，其中股票ETF净流出166.27亿元，债券ETF净流入144.94亿元，商品型ETF净流入19.75亿元 [2] - 信用债指数资金流入显著：沪做市公司债(84.60亿元)、深做市信用债(33.77亿元)、中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数(13.33亿元)和沪城投债(6.14亿元) [2] - 科创50重新获资金净申购23.3亿元，港股创新药相关ETF及中证酒指数分别净流入18.57亿元、16.60亿元、10.34亿元和12.43亿元 [3] - 大盘宽基指数遭抛售：中证A500(-46.33亿元)、沪深300(-36.20亿元)和创业板指(-23.99亿元) [4] - 信创板块资金流出：国证信创和中证信创合计净流出31.54亿元 [5] ETF产品表现 - 净流入前三ETF：华夏基金信用债ETF基金(38.81亿元)、国泰基金十年国债ETF(22.46亿元)、公司债ETF易方达(19.35亿元) [9] - 净流出前三ETF：创业板ETF(-19.21亿元)、沪深300ETF(-12.68亿元)、信创ETF(-10.37亿元) [13] - 股票型ETF周涨跌幅中位数为-0.19%，创新药ETF富国上涨6.99%，酒ETF下跌5.55% [17] - 港股创新药板块表现最佳：多只相关ETF周涨幅超10%，如港股通创新药ETF工银(10.54%)、港股创新药ETF(10.45%) [17][19] - 下跌板块：酒ETF(-5.55%)、科创芯片设计ETF(-4.61%)、信创ETF(-4.59%) [21][23] 新发ETF产品 - 上周新成立2只ETF：富国国证港股通消费主题ETF、华宝中证制药ETF [25] - 本周拟发行7只ETF：包括易方达中证A50增强策略ETF、华宝恒生港股通创新药精选ETF等 [25] 热点新闻 - 全球黄金ETF在5月遭遇18亿美元净流出，终结连续五个月资金净流入 [26] - 上交所正推动科创板ETF纳入基金通平台转让，优化做市商机制 [27] - 华泰柏瑞沪深300ETF将实施现金分红，总额有望超80亿元创ETF史上最高单次分红记录 [28]

ETF市场资金流向 - 过去一周股票ETF资金净流出167.31亿元，债券ETF净流入144.85亿元，黄金ETF净流入18.65亿元 [3] - 6月13日单日港股市场ETF净流入30.3亿元，债券ETF净流入29.46亿元，宽基ETF净流出24.34亿元 [4] - 基准做市信用债ETF过去一周净流入118.37亿元，总规模达856.22亿元 [6] 资金流入前十ETF - 华夏信用债ETF基金净流入38.81亿元，规模122.04亿元 [7] - 国泰十年国债ETF净流入22.46亿元，规模86.90亿元 [7] - 易方达公司债ETF净流入19.35亿元，规模149.87亿元 [7] - 华夏科创50ETF净流入18.44亿元，规模804.17亿元 [7] - 南方上证公司债ETF净流入17.08亿元，规模142.13亿元 [7] - 华安黄金ETF净流入13.93亿元，规模617.85亿元 [7] - 平安公司债ETF净流入13.33亿元，规模184.17亿元 [7] - 鹏华酒ETF净流入12.43亿元，规模117.92亿元 [7] - 汇添富港股通创新药ETF净流入12.22亿元，规模61.83亿元 [7] - 广发港股创新药ETF净流入10.34亿元，规模120.12亿元 [7] 资金流出前十ETF - 华安创业板50ETF净流出6.47亿元，规模240.86亿元 [10] - 博时恒生医疗ETF净流出6.54亿元，规模85.23亿元 [10] - 汇添富消费ETF净流出6.74亿元，规模124.26亿元 [10] - 易方达沪深300ETF净流出6.86亿元，规模2619.63亿元 [10] - 华夏恒生互联网ETF净流出7.26亿元，规模227.41亿元 [10] - 易方达医药ETF净流出7.52亿元，规模203.15亿元 [10] - 国泰信创ETF净流出9.85亿元，规模8.04亿元 [10] - 华夏信创ETF净流出10.37亿元，规模15.14亿元 [10] - 华泰柏瑞沪深300ETF净流出12.68亿元，规模3781.55亿元 [10] - 易方达创业板ETF净流出19.21亿元，规模810.31亿元 [10] 信用债ETF受青睐原因 - 中等期限高评级信用债具有票息收益和低信用风险 [7] - 高息债券"资产荒"格局下高评级信用债配置需求上升 [7] - T+0交易、低成本、分散化投资等优势被认可 [7] - 纳入回购质押担保品满足投资者质押融资需求 [7]

计算机行业与信创产业 - 计算机行业作为新质生产力的重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，未来有望迎来业绩和估值的双重提升 [1] - 我国信创基础软硬件已实现从可用到好用，但需关注与行业客户业务系统适配进度，若低于预期将影响信创向业务系统的拓展 [1] - 信创产业作为计算机行业重要板块具有发展潜力，但需警惕基础软硬件适配进度不及预期的风险 [1] 信创ETF及相关指数 - 信创ETF（代码：159537）跟踪国证信创指数（代码：CN5075），该指数由深圳证券信息有限公司编制 [1] - 国证信创指数从沪深市场选取涉及软件开发、计算机设备等信息技术创新领域的上市公司证券，集中体现科技板块核心资产 [1] - 指数综合反映具有高成长性和技术突破能力的信创产业上市公司证券的整体表现 [1] 基金产品信息 - 无股票账户的投资者可关注国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C（020279）和国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接A（020278） [1]