长鑫科技上市表现 - 长鑫科技上市首日开盘价报49.50元，较8.66元的发行价上涨471.59% [1] - 公司上市首日市值达到3.31万亿元，超越工商银行成为A股市值最高的公司 [1] 相关投资产品分析 - 科创芯片设计ETF天弘（589070）跟踪的指数成分股包含50家科创板芯片龙头企业，其中芯片设计行业占比高达96.1% [1] - 该ETF具备20%的涨跌幅弹性，瞄准半导体高景气度细分赛道 [1] - 该ETF配备了两只场外联接基金，A类代码为027574，C类代码为027575 [1] 资金流动与规模 - 科创芯片设计ETF天弘（589070）在2026年7月22日至7月24日连续三个交易日实现资金净流入 [1] - 该ETF最近30个交易日累计获得资金净流入20.73亿元 [1] - 截至2026年7月24日，该基金最新规模为20.74亿元，为跟踪同标的的基金中规模最大的产品 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对超威半导体(AMD)维持“买入”评级，并将目标价上调至640美元（前值：540美元）[4][5] - 核心观点：在Agentic AI时代，AMD正通过完善其异构算力矩阵与软件生态，或对英伟达的主导地位发起实质性冲击，成为公司抢占AI市场份额的核心催化剂[4][22] 战略与产品布局 - 公司通过CPU、GPU、网络及低时延芯片的组合，构建对标英伟达和谷歌的全栈异构计算体系[1] - EPYC CPU作为“Conductor”负责智能体任务编排与负载调度，MI系列GPU作为“Orchestra”承接高吞吐训练与推理任务，Pensando NIC/DPU提升机架级互联和数据协同能力[1] - 针对低时延Agent应用场景，AMD计划与Cerebras合作，集合Helios系统和WSE-3低时延芯片，构建面向Agentic AI推理的异构算力平台，该方案预计于2026年第四季度通过Cerebras Cloud上线[1] - 软件生态方面，AMD推出ROCm.ai平台，通过Claude、Codex、Cursor等Coding Agent加速开发者向ROCm生态迁移，目前Claude已可自主完成ROCm平台及MI355芯片适配[1] 产品路线图与市场预期 - 硬件迭代节奏清晰：计划于2027年推出MI500系列GPU，配套Helios 500系统将采用Verano CPU、Como NIC及Monza DPU组合；计划于2028年推出MI600系列GPU，系统架构升级至Ferrara CPU、Palma NIC及Levanzo DPU组合[2] - CPU路线图：预计于2028年推出采用sub-2nm制程及LPDDR6的Florence CPU，并于2030年推出Ravenna CPU[2] - 公司大幅上调长期市场空间（TAM）判断：预计AI芯片TAM将从2025年的2000亿美元扩大至2030年的1.4万亿美元，年复合增长率超过45%；数据中心CPU TAM亦由此前预测的2030年1200亿美元上调至2200亿美元，年复合增长率超过50%[2] - 在此背景下，AMD预计其所能覆盖的计算市场规模将从2025年的3650亿美元提升至2030年的2万亿美元，并目标实现服务器CPU 50%的市场份额[2] 客户合作与业务进展 - 头部AI客户导入加速MI450系列芯片落地：Anthropic计划部署2GW（十亿瓦特）MI450系列算力，首批1GW将于2027年上半年上线，AMD将为其提供50亿美元战略投资支持[3] - OpenAI与Meta分别与AMD达成6GW多年期算力采购协议，首批1GW MI450系列算力均将于2026年下半年上线[3] - 微软也表示将部署Helios系统[3] - 公司通过表外融资拓展算力生态：参与TensorWave 3.5亿美元B轮融资，并为Crusoe提供3亿美元贷款担保，支持其采购AMD AI芯片[3] 财务预测与估值 - 报告上调2027/2028财年总营收预测14.0%/27.6%至1161亿美元/1500亿美元[4][28] - 同步上调2027/2028财年Non GAAP归母净利润预测18.5%/40.0%至298亿美元/408亿美元[4][28] - 基于35倍2027财年预期市盈率（PE），将目标价上调至640美元[4][22] - 根据预测，2026-2028财年调整后每股收益（EPS）分别为9.80美元、18.28美元、25.03美元[8][28] - 预计数据中心业务收入将强劲增长，2027财年同比增长116.4%至945.6亿美元，2028财年进一步增长34.6%至1272.8亿美元[28] 行业与可比公司分析 - 报告认为，随着软件迁移和优化流程逐步自动化，英伟达CUDA长期积累的生态壁垒或面临弱化[1] - 根据可比公司数据，AMD基于2027财年预测的市盈率（40.8倍）和市销率（12.0倍）高于芯片设计/晶圆代工/半导体设备板块的均值（PE 26.6倍，PS 8.0倍）及中位数（PE 16.6倍，PS 8.4倍）[29]

宏观策略：科创芯片设计ETF投资价值分析 - 上证科创板芯片设计主题指数（950162.CSI）高度聚焦芯片设计领域，截至2026年6月30日前十大成分股权重合计65.30%，覆盖存储芯片、高性能处理器、内存接口芯片、芯片IP及AI芯片等核心方向，为投资者提供纯粹的“科创板+芯片设计”配置工具[1][5] - 芯片设计企业采用Fabless轻资产模式，经营杠杆较强，产品放量阶段新增收入更易转化为利润，截至2026年7月17日，指数估值偏高，其未来表现取决于AI算力、国产替代及存储周期改善能否持续推动EPS增长[5] - AI驱动存储超级周期，供需错配持续深化，本轮存储周期自2025年第二季度起持续上行，美光2026年全年HBM供应量已全部售罄，涨价趋势有望延续至2027年，TrendForce预计2026年下半年至2027年下半年整体Server DRAM合约价将维持逐季上涨[5] - 3D DRAM技术步入商业化，瑞芯微等厂商已推出内置3D DRAM架构的NPU产品以支持端侧AI大模型部署，高带宽、低成本的3D DRAM有望在机器人、AIoT、汽车等多领域放量[5] - 国产存储崛起，长鑫存储登陆资本市场将增强资本实力，推动DRAM领域长期技术迭代与产能扩张，CBA架构开启DRAM向3D演进新周期，对产业链环节提出更高技术要求[5] - 科创芯片设计ETF广发（589210）紧密跟踪上证科创板芯片设计主题指数，产品管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10%，截至2026年7月17日，基金流通市值8.74亿元，当日流通份额13.05亿份[5] - 该ETF在2026年第二季度前十大成分股合计权重约65.11%，覆盖算力、存储、IP、SoC、特种芯片及传感器等多元细分赛道，兼具AI算力核心受益标的与自主可控关键资产[5] 固收金工：炬申转债分析 - 炬申转债（127115）总发行规模为3.80亿元，募集资金净额用于炬申几内亚驳运项目和补充流动资金及偿还银行贷款[7] - 当前债底估值为93.26元，YTM为2.19%，债底保护较好，存续期为6年，信用评级为AA-/AA-，到期赎回价格为票面面值的110.00%[7] - 当前转换平价为102.33元，平价溢价率为-2.27%，初始转股价13.76元/股，下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，条款中规中矩[7] - 按初始转股价计算，转债发行3.80亿元对总股本稀释率为14.21%，对流通盘的稀释率为19.12%[7] - 预计炬申转债上市首日价格在131.02~145.45元之间，预计中签率为0.0012%，建议积极申购[2][7] - 炬申股份是大宗商品综合物流服务提供商，2025年实现营业收入18.89亿元，同比增长81.65%，2021-2025年营收复合增速为26.12%[7] - 公司营业收入以运输服务业务为主，2023-2025年运输服务收入占比分别为81.29%、72.61%和83.44%[7] - 2021-2025年，公司销售净利率分别为6.24%、3.63%、6.25%、6.99%和2.70%，销售毛利率分别为14.35%、9.77%、14.81%、18.60%和11.44%[7] 行业与公司：容百科技2026年半年报点评 - 容百科技2026年上半年营收87.2亿元，同比增长39.6%，归母净利润1.1亿元，同比增长260%，毛利率9.4%，同比提升0.8个百分点，业绩符合市场预期[3][9] - 2026年第二季度营收49.4亿元，同比增长50.4%，环比增长30.6%，归母净利润1亿元，环比增长743%，毛利率9.4%[9] - 三元业务在第二季度销量与盈利同步修复，上半年三元销量5.2万吨，其中第二季度出货2.9万吨，环比增长26%，预计2026年全年三元出货12万吨左右，同比增长20%[9] - 公司产品结构优化，中镍高电压于2026年第一季度开始放量，6月实现千吨出货，9系高镍占比提升至35%，预计韩国工厂第二季度出货提升至近1万吨[9] - 预计三元材料第二季度单吨净利提升至0.4万元，后续随着韩国工厂产能利用率提升及新产品放量，盈利将逐步恢复至合理水平[9] - 磷酸铁锂业务预计第二季度亏损约0.2亿元，34万吨产能首期产线自4月开工后建设提速，计划8月起逐步投产，预计9月完成整体产线建设，并已在重点客户推进全面导入，预计2026年全年铁锂出货5-10万吨[9] - 钠电业务方面，公司已建成1.8万吨/年NFPP钠电正极产能，第二季度在储能、启停等场景实现近千吨级出货，整体亏损明显缩窄[9] - 公司费用控制良好，2026年上半年期间费用6亿元，同比增长18.8%，费用率6.9%，同比下降1.2个百分点，第二季度经营性现金流4.5亿元，同比环比转正[9] - 基于2026年上半年产能利用率较低，下调盈利预测，预计2026-2027年归母净利润为4亿元、8亿元（原预测为4.6亿元、8.5亿元），新增2028年预测10亿元，同比增长315%、102%、28%，对应市盈率为48倍、24倍、19倍，维持“买入”评级[3][9]