白银市场表现 - 跟踪上海期货交易所白银主力合约的国投白银LOF大涨3.11% [1] - 今年白银涨幅已经超过黄金 [1] 金银比历史与特征 - 金银比是黄金与白银的价格比，行情正相关，白银被视为高波动版的黄金 [4] - 金银比起源于2600年前，吕底亚王国约定1枚金币兑换13枚银币，金银比为13 [6] - 中国古代北宋金银比为9，清朝约为10，在金银货币时代较为稳定 [6] - 布雷顿森林体系解体后，金银比中枢来到60-80区间，极值最高100，最低40 [6] - 存在利用金银比进行均值回归的交易策略，例如当金银比超过100时做多白银 [6] 金银比近期动态与交易 - 今年4月金银比站上100，随后白银开启大涨行情 [6] - 随着白银价格上涨，金银比迅速跌至81 [6] 黄金与白银的现代角色演变 - 在信用货币时代，黄金主要承担保值功能，而白银主要用于工业领域 [7] - 黄金的价值储备地位正受到比特币的蚕食 [8] - 白银需求结构发生变化，过去1/3需求来自胶片摄影，现被电池等新能源行业需求替代 [8] 金银比分析的复杂性 - 金银比能否均值回归取决于行业基本面，基本面稳定才值得下注 [9] - 分析白银基本面具有较高难度 [10] - 黄金ETF底层资产是现货，而白银LOF底层是期货合约，期货不如现货 [11]