报告行业投资评级 - 报告对当代安培科技股份有限公司（300750.SZ）的股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与大盘表现一致），目标价为人民币355.00元，较2025年7月3日收盘价有35%的上涨空间 [4] 报告的核心观点 - 中国电池联盟基于电动汽车生产的电池部署数据显示，宁德时代近期在中国市场份额大幅下降，但该统计因包含不断扩大的出口量而具有误导性；基于电动汽车零售销售的SNE统计数据显示，宁德时代在中国的月度市场份额保持在稳定范围内，过去几年平均约为42%，市场份额动态主要是宁德时代和比亚迪之间的竞争，小电池制造商今年迄今尚未获得份额 [2][7] - 宁德时代今年迄今在欧洲市场份额有所增加 [10] - 采用15倍的EV/EBITDA对2025年预期EBITDA进行估值，隐含PE锚定至比亚迪的水平 [13] 根据相关目录分别进行总结 宁德时代市场份额情况 - 中国电池联盟基于电动汽车生产的统计数据显示宁德时代在中国市场份额大幅下降，但该数据具有误导性；SNE基于电动汽车零售销售的统计数据显示，宁德时代在中国的月度市场份额保持在历史范围内，过去几年平均约为42% [2][7] - 宁德时代今年迄今在欧洲市场份额有所增加 [10] 估值方法 - 采用15倍的EV/EBITDA对2025年预期EBITDA进行估值，隐含PE锚定至比亚迪的水平，适用于宁德时代H股和A股 [13] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了中国能源与化工行业多家公司的评级和2025年7月3日的价格，如宁德时代评级为“O”（增持），收盘价为人民币262.59元 [68]

ab 31 May 2025 Global Research Global Electric Vehicle Battery Makers Monthly Recharge: EV Survey and US EV Policy Intention to buy BEV declines 5 ppts y/y to 41%, impacting EV battery demand Our UBS EV consumer survey covers six of the largest car markets including the US, China, and Germany. Globally, the share of people considering buying a BEV declined 5 ppts y/y to 41%. Our 2030E Global EV penetration downward revision of 8 ppts to 41% is largely driven by changes in ex-China markets. For the US/EU we ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对全球油气及炼化市场进行展望，涵盖原油、天然气、炼化和生物燃料领域，分析价格、供需、库存等因素，指出原油市场2025 - 2026年供应过剩，天然气市场短期紧张、2026年后缓解，炼化需关闭部分产能平衡市场，生物燃料2026年起重新平衡 [3][144][174][312] 根据相关目录分别进行总结 全球石油市场展望 - UBS预测布伦特和WTI原油价格，2025 - 2028年布伦特价格在62 - 75美元/桶，WTI在58 - 71美元/桶，价格受全球经济、地缘政治、OPEC+政策和美国供应等因素影响 [3] - 市场指标未显示重大疲软，资金管理持仓呈适度看涨，实物市场略显宽松，2025 - 2026年全球石油市场供应过剩 [5][14][17][22] - 全球石油需求到2029年增长后适度下降，2025 - 2026年需求增长分别为0.7百万桶/日和0.8百万桶/日，美国汽油需求2025年第二季度与2024年持平，航空燃油需求受国际/国内航班量影响，电动汽车和燃油效率提高导致石油需求下降 [28][31][40] - 全球石油供应2025 - 2026年增长分别为1.4百万桶/日和0.8百万桶/日，非OPEC+主导供应增长，OPEC+计划逐步取消2.2百万桶/日自愿减产，OPEC闲置产能2025年平均约5.5百万桶/日，俄罗斯2025 - 2026年供应分别为10.6百万桶/日和10.7百万桶/日，美国原油供应增长放缓，2025 - 2026年增长分别为0.4百万桶/日和0.1百万桶/日 [65][68][77][89][95][111] - 全球观测到的石油库存3月增加2500万桶，4月增幅更大，经合组织库存略有增加，美国战略石油储备近期小幅增加，2025年重大油气项目最终投资决策预计同比持平，未来几年新项目启动增加后2028 - 2030年放缓，预计全球上游资本支出今年增长2% [119][125][128][131][133][136] - 给出长期和短期边际成本曲线，展示不同地区和国家的盈亏平衡价格和产能增长情况 [139][141] - 提供UBS石油供需预测及同比变化数据，包括各地区需求、供应、库存变化等 [144][145] - 给出布伦特原油价格的基线/上行/下行情景预测 [146] 全球LNG市场展望 - UBS预测天然气价格，亨利枢纽、英国NBP、TTF等价格在不同时间段有不同表现，长期价格预计在8.5 - 11.5美元/百万英热单位 [149][150] - 欧洲天然气价格接近煤炭价格，呈区间波动，资金管理在TTF上的净多头持仓情况可参考相关图表 [153][156][159] - 全球LNG市场到2026年保持紧张，预计供应年增长率6%到2030年，亚洲LNG需求引领增长，4月亚洲LNG进口环比持平且低于2024年水平，中国LNG需求增长疲软，日本和韩国进口下降，俄罗斯通过管道向中国输气增加 [174][177][178][181] - 日本计划到2030年提高核电在电力结构中的占比，韩国可再生能源发电增加限制LNG进口，新兴亚洲LNG进口能力提升促进进口增长，全球LNG供应能力到2030年增加约260百万吨/年，预计平均利用率在2020年代后期保持相似水平，美国新增大量产能且2026年后增速加快，预计2025年有新LNG项目推进，超90%美国LNG产能到2030年已做出最终投资决策 [197][200][203][206][215][217][220] - 提供全球LNG供需平衡数据，包括各地区供应、消费和过剩/不足情况，列出LNG项目启动、在建和潜在最终投资决策项目信息 [223][224][225][226] - LNG对平衡欧洲天然气市场至关重要，欧洲天然气储存低于5年平均水平，注入量受需求下降和LNG进口强劲支撑，预计按当前注入率储存将达90%，4月欧洲天然气需求同比下降，工业需求低迷，电力行业天然气发电下降26%，预计到2030年需求增长趋于平稳，天然气用于发电随可再生能源扩张适度下降，4月欧洲管道天然气供应同比下降13%，LNG进口同比增长15%，美国LNG占总进口约50%，未来德国引领再气化能力扩张 [227][230][233][239][242][250][253][256][262][268][271] 炼化展望 - 2025 - 2026年炼化利润率估计降低，5月因布伦特价格下跌和需求信号利润率上升 [274][275] - 全球炼油产能增加与精炼产品需求增长对比，项目延迟被需求假设减弱抵消，列出各地区产能增加和关闭情况，计算到2026年底需关闭约200万桶/日产能以平衡市场 [278][280][281][286][291] - 展示俄罗斯和中国产品出口流向、美国炼油利用率、全球炼油中断情况和库存水平相关数据 [294][301][303][304] 生物燃料展望 - 全球可再生柴油/可持续航空燃料市场从2026年开始重新平衡，项目持续延迟，需求前景不乐观，2025年利用率持平，2026 - 2029年改善 [312][316][319][322]