特斯拉交付量下滑 - 公司第二季度全球汽车交付量同比下降13 5% 连续两个季度同比下滑[1] - 中国市场第二季度交付量环比下降4 3% 同比下降11 7% 至128,803辆[2] 中国市场表现 - 尽管推出Model Y改款车型并提供折扣 但未能扭转销售下滑趋势[3] - 公司曾预期改款和促销将提振需求 但实际效果未达预期[5] - 第二季度在中国市场针对Model 3/Y提供0利率贷款 创折扣力度纪录[5] 竞争环境分析 - 中国作为全球最大电动车市场之一 对特斯拉至关重要但面临激烈竞争[4] - 小鹏、小米等本土品牌以更低价格冲击Model Y市场份额[6] 股价表现 - 公司股价年内累计下跌21 5% 最新收盘价297 81美元[6] - 52周股价波动区间为182-488 54美元[6]

特斯拉美国市场需求下滑 - 特斯拉第二季度全球交付量为384122辆 同比下降135% [1] - 美国市场销量下降可能与其CEO政治立场及2025年上半年消费者抵制有关 [2] - 面临来自亚洲车企的竞争压力 尤其是比亚迪和现代汽车 [1][2] 现代汽车美国市场表现 - 2025年上半年在美国销售439280辆汽车 同比增长10% 创历史最佳上半年业绩 [2][3] - 第二季度销量达235726辆 6月单月销量69702辆 均创纪录 [3] - 电动汽车销量显著增长 其中Ioniq 5上半年销售19092辆 同比增长2% [4] - 新推出的三排电动SUV Ioniq 9在6个月内销售1013辆 [4] 现代汽车竞争优势 - 佐治亚州新工厂年产能达30万辆 可扩展至50万辆 [4] - Ioniq 5租赁价格降至每月170美元 成为市场最实惠电动车之一 [5] - Ioniq 5起售价42500-58100美元 低于特斯拉Model Y同配置车型 [5] - 2024年Ioniq 5在美国电动车销量榜排名第四 达44400辆 同比增长309% [6] 市场份额与行业格局 - 2024年现代汽车在美国电动车市场份额达47% 仅次于特斯拉(487%)、福特(75%)和雪佛兰(52%) [7] - 2025年现代在美国电动车销量同比增加30065辆 增幅仅次于本田(+40408)和通用(+38543) [6] - 随着新车型推出和产能提升 现代正成为特斯拉在美主要竞争对手 并可能侵蚀福特和通用的市场份额 [8]

报告行业投资评级 - 比亚迪A股和H股评级为买入 [1][12] 报告的核心观点 - 比亚迪“618”促销影响可能小于担忧 ，因降价包含已有的政府和OEM以旧换新补贴 [2] - 长期来看 ，比亚迪垂直整合商业模式带来强大竞争优势 ，有望成为全球顶级汽车制造商之一 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 5月25日 ，比亚迪宣布对王朝和海洋系列22款车型（主要价格低于20万人民币）进行“618”促销 ，限时至6月底 ，周一比亚迪H股和A股分别下跌8.6%和5.9% [1] 对比亚迪的潜在影响 - 排除已有补贴后 ，12款平均含税均价11.4万人民币的车型平均降价1万人民币（即9%折扣） ，这些车型在2025年第一季度和4月分别占销量的45%/34%、收入的30%/23%、毛利的29%/22% [3] - 考虑5月25日至6月30日这12款车型额外9%的降价 ，预计对比亚迪营收影响26亿人民币 ，相当于2025年预期净利润的5% [3] - 若其他OEM跟进降价并贯穿2025年 ，潜在影响可能达124亿人民币 [4] 对其他OEM的潜在影响 - 根据2024年国内销量 ，主要传统OEM在20万人民币以下细分市场的新能源汽车销量占比超50% [5] 预测调整 - 基于促销活动 ，将2025 - 2027年净利润预测下调3% - 5% ，12个月基于DCF的目标价下调3%至424人民币/416港元 [6] 价格目标和相关数据 - A股12个月目标价424人民币 ，当前价格381人民币 ，潜在涨幅11.3% ；H股12个月目标价416港元 ，当前价格425.2港元 ，潜在跌幅2.2% [11] 比亚迪降价详情 - 报告展示了比亚迪各车型的折扣价格、厂商建议零售价、总折扣、现金折扣、以旧换新补贴及折扣比例等信息 [9] 主要OEM 2024年销售价格区间分布 - 报告列出了主要OEM在不同价格区间的销售占比情况 ，如上汽通用五菱、一汽奔腾等在20万人民币以下细分市场占比达100% [10]