核心观点 - 2025年上半年美国就业市场快速走弱 AI被认为是就业放缓的重要因素 但研究显示关税、移民政策收紧及DOGE机构行动是主要驱动因素 而非AI的直接影响[1] - 三季度就业市场维持偏弱格局 或为美联储9月降息创造条件 四季度企业雇佣意愿改善可能带来边际修复[1] - AI快速渗透对就业市场、宏观走势、产业格局及收入分配具有长期深远影响[1] AI对就业市场的影响分析 - 2025年4月以来美国就业明显放缓 1-4月新增非农就业平均12.3万人 5-6月骤降至1-2万人 7月小幅回升至7.3万人[6] - 年轻群体及高学历群体失业率上行显著 16-19岁失业率达15.2% 20-24岁达7.9% 研究生以上学历失业率持续上升[6] - 上市公司中层管理人员数量2023年以来下降6.1% 高于高管（降4.6%）和普通员工（降1%） 管理扁平化趋势明显[6] - AI在美国企业渗透率从6%升至9% 科技巨头2025年资本支出达3400亿美元 占名义GDP1% 同比增50%[11] - 部分企业裁员与AI相关：微软裁员6000人（占员工总数3%） IBM以AI替代200名人力资源员工 Klarna员工从5000人缩减至3000人[11][18] - AI敞口高的行业占就业11% 其中商务支持、计算机系统设计等行业就业走弱 但整体AI敞口高行业新增就业趋势优于其他行业[12] - AI对初级软件工程岗位替代性更强 影响年轻群体及高学历就业 同时减少对中层管理人员需求[11] 其他核心就业影响因素 - 加权关税税率升至8.9% 为1930年代以来高位 政策不确定性抑制企业投资和雇佣意愿[27] - 移民净流入从2022-2024年年均290万人放缓至2025年近零 西南边境遭遇人数从18.8万人/月降至0.7万人/月[34] - DOGE机构行动导致联邦政府就业1-7月累计下降8.4万人[43] - 劳动参与率超预期下降0.4个百分点至62.2% 缓冲失业率上行 主因人口老龄化及非法移民驱逐[50] 就业市场展望 - 三季度就业维持弱势：关税进一步上升、DOGE买断计划9月30日到期、非法移民驱逐加速[55] - 四季度非农就业或边际反弹：关税不确定性下降、大而美法案提供企业投资补贴（如半导体投资税收抵免从25%提至35%）[60][65] - 移民收紧大幅压低新增非农均衡水平 制约就业反弹幅度[51][60]

市场表现 - 盘前期货表现平稳 道指下跌33点 标普500持平 纳斯达克上涨13点 罗素2000小盘股指数上涨3点 [1] - 主要指数普遍上涨 涨幅在0.5%至1%之间 90天关税期限已过未产生负面影响 [1] 就业市场 - 初请失业金人数连续第四周下降至22.7万 较四周前近期的25万高点显著改善 为5月17日当周以来最低水平 [2] - 持续申领失业金人数两周前升至196.5万 为2021年11月以来最高水平 过去五周中有四周高于195万 [3] - 长期失业金申领数据最为令人担忧 虽然每周持续申领仍低于200万 但显示自四年前经济重启以来的异常强劲就业市场开始出现疲态 [4] 公司财报 - 达美航空(DAL)第二季度每股收益2.10美元 超出预期9美分 营收166亿美元基本符合预期 公司上调第三季度和全年盈利指引 [5][6] - 达美航空预市上涨12% 但年初至今仍下跌16% 连续第三个季度盈利超预期 [6] - 康尼格拉(CAG)第四财季每股收益56美分 低于预期的59美分 营收27.8亿美元不及预期的28.4亿美元 全年盈利指引低于预期 股价下跌8% [7]