股价表现 - 思源电气股价昨日下跌10%，因市场担忧美国行政命令可能限制外国产电力设备使用[2] 基本面影响 - 2025 - 2026年思源电气美国订单敞口预计为3 - 4%，2026 - 2027年营收敞口类似，2025 - 2026年美国利润贡献低于10%[3] 行政命令情况 - 行政命令实施取决于未来120天美国能源部规则，其聚焦69kV以上美国电网系统，不确定数据中心连接电网用高压变压器是否在范围内[4] 产能扩张 - 思源电气变压器产能持续扩张，到2027年四季度全面投产后，总产能将达约100亿元，基本匹配2027年变压器订单目标[5] 财务指标（2026 - 2028e） - EPS分别为5.27元、7.41元、9.78元，营收分别为292.429亿元、396.563亿元、516.62亿元，EBITDA分别为54.412亿元、75.991亿元、101.834亿元[7] 估值与风险 - 采用现金流折现分析，关键假设为WACC 7.5%，终端增长率1%；上行风险包括海外订单、市场份额、高端产品渗透表现好于预期，下行风险则相反[11][12] 股票评级 - 对思源电气评级为“增持”，行业观点“有吸引力”，目标价237元，较当前价格有54%的上涨空间[7] 行业覆盖评级 - 对中国公用事业行业多只股票给出评级，如中广核电力、中国龙源电力等，评级有“增持”“等权重”“减持”等[65][67]