中美芯片战中国反制措施 - 中国在9月13日至15日期间连续发起三项反制措施 包括对美模拟芯片反倾销调查 对美集成电路领域反歧视调查 以及判定英伟达违反反垄断法并启动进一步调查[4] - 反制措施直接导火索为9月12日美国将23家中国芯片相关实体列入出口管制实体清单[4] - 反制行动同时为中美经贸会谈增加谈判筹码 体现"边打边谈 以打促谈"策略[5][6] 英伟达反垄断调查详情 - 英伟达被认定违反2019年收购迈络思时附加的反垄断条件 涉及69亿美元收购案[9][11][12] - 具体违规行为包括未依据公平合理原则向中国市场供应GPU加速器 例如H20芯片算力仅为H200的六分之一 带宽仅为五分之一[16] - 英伟达在GPU加速器全球市场份额达90%-95% 中国市场达95%-100% 迈络思在专用网络设备全球市场份额达55%-60% 中国市场达80%-85%[12] 模拟芯片反倾销调查 - 调查针对美国40nm及以上工艺的通用接口芯片和栅极驱动芯片 调查期为2024年1月至12月[26] - 美国企业德州仪器 ADI 博通 安森美对华出口相关产品期间数量累计增长37% 但价格累计下降52%[28] - 倾销幅度加权平均达340.10% 其中通用接口芯片倾销幅度302.41% 栅极驱动芯片倾销幅度458.51%[25] 产业影响与市场反应 - 美国模拟芯片倾销导致中国国内产业2023年以来处于大幅亏损状态 开工率低迷[31] - 中国模拟芯片厂商股价全线上升 圣邦股份 纳芯微 上海贝岭涨停 思瑞浦 赛微微电涨幅超7%[33] - 美股德州仪器开盘大跌超3% 安森美跌1% 英伟达9月15日开盘跌1.5%[23][33] 反制措施的战略意义 - 反倾销和反歧视调查成立后可能采取加征关税或限制进出口等措施[35] - 英伟达向美国政府缴纳对华销售H20芯片销售额15%的"出口税" 与特朗普政府关系密切[21] - 终极反制依赖于自主研发能力 中国已具备类似高端芯片生产能力[37][38]

中国芯片产业反制措施 - 中国商务部于9月13日对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查 并于同一天对美国在集成电路领域的措施发起反歧视立案调查[1] 市场监管总局于9月15日判定英伟达违反反垄断法并启动进一步调查[1][8] 这标志着中国在芯片战中首次对美国采取系统性反制行动[1] 反倾销调查核心内容 - 反倾销调查针对美国使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片[33] 调查期为2024年1月至12月 产业损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月[32] - 美国企业德州仪器 ADI 博通和安森美被指控在对华销售中累计增长37% 但进口价格累计下降52% 严重压制国内产品价格[36] 倾销幅度加权平均达340.10% 其中通用接口芯片倾销幅度302.41% 栅极驱动芯片达458.51%[30] - 国内产业因价格压制导致2023年以来处于大幅亏损状态 毛利率和开工率持续低迷[39] 若调查成立 可能对四家美国公司征收反倾销税 其在华收入合计超百亿美元[41] 英伟达反垄断违规详情 - 英伟达被认定违反2019年收购迈络思时市场监管总局附加的七项限制性条件[15] 具体违反第二条"依据公平合理无歧视原则向中国市场供应GPU加速器"[17] - 英伟达向中国市场提供性能阉割版GPU 如H20芯片算力仅为H200芯片的六分之一 带宽仅为五分之一[18] 且此前因H20芯片安全漏洞问题于2025年7月31日被国家网信办约谈[20][21] - 英伟达在GPU加速器市场全球份额达90%-95% 中国份额95%-100% 迈络思在专用网络互联设备市场全球份额55%-60% 中国份额80%-85%[13] 该收购案于2020年4月16日被附条件批准[15] 市场反应与影响 - 中国模拟芯片厂商股价全线大涨 圣邦股份 纳芯微 上海贝岭涨停 思瑞浦 赛微微电涨超7%[42] 美股德州仪器开盘跌超3% 安森美和博通跌约1%[43] - 英伟达股价在9月15日美股开盘一度跌1.5%[28] 公司自愿上交对华销售H20芯片15%的销售额给美国政府[25] 且CEO黄仁勋与特朗普政府关系密切[26] 调查策略与背景 - 反制措施直接回应美国商务部9月12日将23家中国芯片实体列入出口管制清单的行动[2] 并为中美经贸会谈增加谈判筹码[3] 体现"边打边谈 以打促谈"策略[4] - 反歧视调查若成立可能导致加征关税或限制进出口[45] 所有调查可能随中美经贸会谈进展而调整[47] 终极反制依赖于自研能力提升[48]

同一天，对美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查； 9月15日，判定英伟达违反反垄断法，进一步调查英伟达…… 三"反"齐下，战鼓声声，是中国在芯片战中反击美国。 9月13日，对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查； 过去，美国在芯片产业上对中国处处设限，中国基本上没有还击。但这一次，中方终于出手。 导火索或许就是几天前—— 9月12日，美国商务部工业与安全局发布最新规定，将32家实体列入出口管制"实体清单"。其中，23家实体位于中国，有多家涉及芯片业务。 还有一个原因，是为中美在西班牙举行的近期第四轮经贸会谈增加砝码。 毛主席的话回响在耳边："边打边谈，以打促谈，以打促和"。 01 英伟达何罪？ 最近，英伟达刚刚获得美国政府审批，可以对中国重新销售H20芯片，又遭当头一棒。 当然，这回这一棒是中国政府敲的。 市场监督管理总局9月15日官网的一则通告称，英伟达违反《反垄断法》，市场监管总局将实施进一步调查。 通告很简单，除了提及英伟达违反《反垄断法》，还提及违反了此前一桩收购案市场监督管理总局的公告。 这是怎么回事？ 这其实是一个老案子。 2024年12月9日，市场监管总局就曾发布通告，称英伟达涉嫌违 ...

股指期货及欧股表现 - 美国三大股指期货涨跌不一 纳指期货涨0.71% 标普500指数期货涨0.41% 道指期货跌0.12% [1] - 欧股主要指数集体上涨 德国DAX指数涨0.64% 英国富时100指数涨0.34% 法国CAC指数涨0.89% 欧洲斯托克50指数涨0.74% [1] 贵金属及加密资产 - 摩根士丹利将金价年底目标上调至3800美元/盎司 美元走弱将有利于贵金属价格走势 [1] - 美国SEC与CFTC发布联合声明支持交易所交易现货加密资产 [2] 科技行业动态 - 英伟达否认H100/H200芯片短缺传闻 称库存充足可即时满足订单需求 [2] - 美国联邦法官裁定谷歌无需剥离Chrome浏览器和安卓系统 [2] - 苹果首款折叠iPhone预计明年销量800至1000万台 [2] - Salesforce因人工智能代理介入裁减约4000个客户支持岗位 [2] 消费及零售行业 - 梅西百货Q2净销售额48.1亿美元 毛利率39.7%均超预期 公司上调全年业绩指引 [2] - 麦当劳在美国扩大超值套餐选项以重新吸引低收入消费者 [2] - 百胜中国新增约2.7亿美元股票回购计划 年度股东回馈将达15亿美元 [2] 电商及汽车行业 - 亚马逊将自10月1日起终止Prime共享计划 仅限家庭共享 [2] - 阿里速卖通内部筹备"最高规格"品牌出海项目 将设全新品牌专区 [2] - 小鹏汽车推出5年0息0首付0手续费金融政策 至高贴息金额55700元 [2]

芯片供应与库存状况 - 英伟达澄清H100与H200芯片供应充足 可即时满足所有订单需求 驳斥市场缺货传闻[2] - 公司云端运算合作伙伴能完全租用H100与H200芯片 但库存仍能支持新订单[2] - 否认H20芯片生产会影响H100、H200或下一代Blackwell产品供应能力[2] 中国市场战略调整 - 逐步停止为中国设计的H20芯片生产 转向研发性能更强大的换代产品[5] - 寻求美国政府批准对华销售基于最尖端芯片的性能降级版本[5][6] - 特朗普政府要求对华销售芯片性能削弱30%-50% 但仍超拜登政府设定门槛[6] 地缘政治与监管挑战 - 中国网信办约谈英伟达 要求解释芯片"后门"功能风险[7] - 部分美国国会议员提出法案 要求对华销售AI芯片需经总统和国会批准[7] - 公司强调芯片不存在安全后门 正与中国政府沟通缓解安全担忧[7] 财务与市场表现 - 英伟达股价单日下跌1.95%至170.78美元 盘中一度跌4%[2] - 公司市值曾达4万亿美元 成为首家达到该规模的上市公司[8] - 关税政策不确定性及美债收益率飙升对高估值股票形成压力[2] 技术发展与竞争环境 - 华为被报道提升芯片能力 中国AI公司称将拥有下一代AI芯片[7] - 首席执行官黄仁勋称HBM为技术奇迹[10] - AI芯片需求持续旺盛 执行长表示"买越多就成长越多"[3]

芯片供应能力 - 公司拥有足够多的H100/H200芯片以满足所有订单需求 [1] - 公司能够毫无延误地满足一切订单 [1]

电子行业市场表现 - 申万一级行业中电子行业周度上涨6.28% 位列第3位 [1][2] - 电子行业市盈率达70.91 在申万一级行业中估值排名第三 [1][2] - 细分板块中印制电路板涨幅达16.93% 半导体设备和模拟芯片设计板块出现下跌 [2] 人工智能国家战略部署 - 国务院印发《"人工智能+"行动意见》 提出2027年智能终端应用普及率超70% 2030年超90%的三步走战略 [3] - 人工智能被定位为新型基础设施和新质生产力核心 目标2035年全面建成智能经济与社会 [3] 国产AI算力硬件进展 - 中国芯片制造商计划明年将AI处理器产量扩大至当前三倍 [4] - 寒武纪2025年上半年归母净利润10.38亿元 实现同比扭亏为盈 [6] - 国产芯片采用FP8低精度计算格式 深度求索发布适配新一代芯片的DeepSeek-V3.1模型 [4][5] 全球AI基础设施需求 - 英伟达2026财年第二季度营收超预期 季度销售增长保持50%以上 [7][8] - Blackwell平台季度环比增长17% GB300芯片实现量产 周产量达1000套机架 [7][8] - 全球数据中心基础设施年投资额达6000亿美元 两年内实现翻倍 [8] 产业链投资机会 - 建议关注国产算力板块寒武纪、中芯国际、通富微电、甬矽电子 [6] - PCB板块推荐胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、深南电路 [8] - 光模块板块关注中际旭创、新易盛、天孚通信 [8]

核心财务表现 - 2026财年第二财季营收和盈利均超市场预期 销售增长将保持在50%以上 [3] - 股价今年累计上涨35% 但盘后交易小幅下滑 因数据中心收入连续第二个季度未达预期 [4] - 第二财季创下营收纪录 第三财季预计营收环比增长70亿美元 数据中心业务是主要贡献者 [16][21] 产品进展与技术优势 - Blackwell平台业绩创历史新高 环比增长17% 第二季度正式启动GB300芯片量产 [5] - GB200 NBL系统被行业广泛采用 OpenAI、Meta、Mastral等头部AI厂商已在数据中心规模部署GB200 NBL 72系统 [5] - Blackwell Ultra平台带来数百亿美元收入 云厂商向GB300过渡顺利 周产量恢复至约1000套机架 [5] - Rubin芯片进入晶圆制造阶段 计划明年大规模量产 将成为第三代NVLink机架级AI超算 [5][20] - 公司从GPU公司转型为全栈AI基础设施公司 开发包括CPU、高速内存、超级网卡等全系列技术 [11][13] - Blackwell在推理任务中能效较Hopper实现数量级飞跃 提升客户营收能力 [17] 市场需求与行业前景 - 全球数据中心基础设施和计算投资额今年达到6000亿美元 两年内接近翻倍 [6][12] - 推理AI和智能体技术推动算力需求激增 预计未来5年AI基础设施市场达到3-4万亿美元 [7][13] - AI市场年复合增长率保持50% 推动数据中心和企业级应用投资大幅增加 [7][18] - 头部AI初创企业营收从去年20亿美元跃升至今年200亿美元 去年AI初创企业融资1000亿美元 今年已突破1800亿美元 [18] - 客户正在建设从兆瓦级到吉瓦级的AI基础设施 部署规模从数千个GPU发展到数百万个GPU [20] 中国市场动态 - 中国市场2025年潜在营收规模达到500亿美元 年增长率保持在50%左右 [7][15] - 美国政府启动对华销售H20芯片许可证审批 部分中国客户已获许可 [6] - 若限制缓解 H20芯片第三季度可能带来20-50亿美元收入 [6][10] - 中国是全球第二大计算市场 拥有约半数顶尖AI研究者 诞生大量突破性开源模型 [15] - 公司正与美国政府沟通 强调进入中国市场必要性 希望获得Blackwell架构对华出口许可 [15][16] 竞争格局与客户反馈 - 公司GPU与ASIC有根本区别 ASIC领域项目众多但实现大规模量产产品有限 [11] - 公司提供覆盖云端、本地和边缘设备的统一平台 全球绝大多数开发框架原生支持其技术 [11] - 客户因公司卓越的"每瓦性能"和"每美元性能"广泛选择与其合作 [12][17] - 大型云厂商相互租用算力 AI初创公司全力争夺训练资源 行业处于供不应求状态 [19]

公司动态 - Nvidia股价在周三上涨2.3% 因有报道称Elon Musk的AI公司xAI计划从Nvidia购买价值数十亿美元的AI芯片[1] - xAI计划采购价值高达120亿美元的Nvidia GPU 包括H100和H200芯片 这些芯片对训练和部署大语言模型及生成式AI工具至关重要[2] - 该交易凸显Nvidia在AI生态系统的核心地位 其芯片已成为机器学习基础设施的首选 支撑从自动驾驶到企业AI平台的各种应用[3] 行业趋势 - 生成式AI需求激增推动Nvidia芯片在科技市场的关键性提升 公司持续引领AI硬件竞赛[3][7] - 各行业公司竞相开发AI能力 Nvidia处于技术淘金热的核心 来自Elon Musk等高调玩家的需求增长向市场发出明确信号[5] - xAI定位为OpenAI的挑战者 后者是微软支持的ChatGPT开发公司 Elon Musk主张更透明和开放的AI发展路径[4] 市场表现 - Nvidia年初至今上涨27.1% 超过同行组25.8%的涨幅 同期竞争对手Amtech Systems下跌10.2% Texas Instruments微跌0.6%[6] - 投资者对Nvidia未来保持信心 即使经过一年的显著增长后 市场情绪依然积极[3][7]

中美稀土与芯片博弈 - 中国对美稀土出口量从5月的46吨飙升至6月的353吨，同比增幅达660% [2] - 出口暴增源于中美关税谈判突破后加速审批积压订单，而非政策松动 [3][5] - 中国稀土公司囤积量超过2000吨，加速出货以防变数 [3][5] 稀土贸易策略 - 中国坚持区分民用与军用稀土：民用按配额出口，军用完全禁售 [7][16] - 战略目标是让美国企业对华形成依赖，挤垮本土稀土企业 [16] - 美国试图通过泰国、墨西哥等第三方转运民用稀土用于军工 [11] 芯片产业动态 - 中国通过新加坡（占英伟达营收28%）、马来西亚等第三方获取芯片 [13] - 2024年中国集成电路进口TOP3：中国台湾（9946亿元/1893亿个）、韩国（5970亿元/538亿个）、保税区（4013亿元/1037亿个） [14] - 华为、中芯国际通过工艺创新减少对高性能芯片依赖，如华为Mate60 Pro [14] 技术博弈格局 - 美国仅解禁H20等"阉割版"芯片，禁售H100/H200 [9][18] - 双方形成"点穴式"制衡：稀土换芯片，但均保留关键技术限制 [9][20] - 长期胜负取决于关键技术突破，目前仍处相互依赖阶段 [20]