公司业务更新与财务报告结构 - 本次为卡夫亨氏公司2025年第四季度及全年业务更新报告 [1] - 报告包含前瞻性陈述 涉及公司业务计划、战略、投资及预期影响 但实际结果可能因风险和不确定性而存在重大差异 [1] - 报告将引用非公认会计准则财务指标 相关讨论及与公认会计准则财务指标的对账信息可在公司投资者关系网站获取 [2] 会议议程安排 - 首席执行官Steve Cahillane将介绍公司整体战略和业务表现 [2] - 首席全球财务官Andre Maciel将回顾第四季度财务业绩 [2] - 报告最后将讨论公司2026年展望 [2] - 公司已另行安排与分析师的现场问答环节 相关录音回放可在公司投资者关系网站获取 [2]

交易完成情况 - 公司已根据与RRL Ultimate Parent, LLC、1001388516 Ontario Inc.、Maple NewCo, LLC等组成的买方集团达成的股份和资产购买协议，出售了其绝大部分资产 [1] - 此次交易涉及公司、其美国子公司Deveron USA, LLC以及Woods End Laboratories, LLC等作为卖方 [1] 交易所后续状态 - 交易完成后，除非公司能向TSXV证明其将满足“持续上市要求”，否则预计其上市地位将从二级板迁移至NEX板 [2] - 公司目前尚未收购或开发任何能够满足持续上市要求的新业务，且无法保证能在上市地位迁移前或最终实现此目标 [2] 公司业务背景 - 公司是一家农业科技公司，利用数据和洞察帮助农民及大型农业企业提高产量、降低成本和改善农场经营成果 [4] - 公司采用数字化流程，利用在北美各地农场收集的数据来驱动对生产决策的无偏倚解读，最终提供优化投入品使用的建议 [4] 其他信息 - 关于交易的更多细节，可参考公司于2025年12月1日发布并在SEDAR+上提交的管理层信息通告 [3]

公司核心项目进展 - 公司已聘请一家总部位于旧金山、拥有加州项目成功许可经验的法律和许可咨询团队，以支持其在马里波萨县即将进行的Fremont金矿项目钻探计划的许可流程 [1] - 许可申请旨在授权完成总计约**1,500米**的**10个**地表钻孔，该计划旨在为计划中的预可行性研究提供所需的技术工作支持 [2] - 拟议的钻探计划旨在为更新的冶金测试工作采集代表性样本，并获取矿化带内推进岩石力学研究所需的地质技术数据，这些信息将用于更好地描述岩石质量、结构条件和地面支护要求，重点关注矿床中可能适合早期地下开发的区域以及矿山计划的优化 [3] - 公司指出，拟议的钻探侧重于技术验证而非资源量扩张，旨在降低Fremont项目推进至预可行性研究阶段时地下矿山设计的关键工程参数风险 [4] 公司资产详情 - Fremont金矿项目是位于加利福尼亚州马里波萨的一个棕地项目，已完成**43,000米**钻探、采集**8,000个**刻槽样本、拥有**14个**平硐和**2个**竖井，该项目于1942年因二战期间的黄金开采禁令而停止开采，当时的开采品位为**10.7克/吨**，金价为**35美元/盎司** [7] - 该项目2023年完成了初步经济评估，该评估基于**100万盎司**（探明+控制资源量）和**200万盎司**（推断资源量），2025年更新了矿产资源评估，**92%** 的盎司量未被开采，在**1克/吨**边界品位下的平均真厚度为**53米** [7] - 项目位于超过**3,000英亩**的100%自有私人和专利土地上，该土地被指定为OZ，即特朗普政府时期的机遇区（享有特殊税收激励） [7] - Dingman资产是位于加拿大安大略省的一个造山型金矿，已完成超过**22,000米**钻探，2013年的初步经济评估和矿产资源评估显示资源量为**376,000盎司**（探明+控制）和**47,000盎司**（推断） [8] 公司关联方与合作伙伴 - 公司、1475039 BC Ltd.（即Gold Orogen）及其一位业务伙伴就某些合同条款存在分歧，该业务伙伴已提交索赔通知寻求赔偿，公司基于对事实情况的审查，认为其已履行合同义务，并已聘请法律顾问准备妥善应对 [5] - Gold Orogen是一家专注于早期勘探的公司，在加拿大育空地区和新不伦瑞克省拥有优质资产，其资产分布在两个已知富含黄金的矿带上，具有多样性带来的期权价值 [8] - 在新不伦瑞克省的McIntyre Brook和Riley Brook资产位于一个高前景的矿带，该矿带已有许多重大发现，Kinross-Puma项目环绕McIntyre Brook，公司已引入一位持股**19.9%** 的战略合作伙伴并组建合资企业，创建了新不伦瑞克省最大的矿权地组合之一，矿权面积达**445平方公里** [9] - 在育空地区的Golden Culvert/WIN资产位于Tombstone矿带的南端，近年来该矿带勘探成果丰硕，资产具有还原性侵入体相关金矿系统和沉积岩容矿的造山型金矿化目标，已完成超过**4,500米**钻探，并见有**50克/米**的矿段 [10] 公司治理与披露 - 本新闻稿中的技术信息已由公司勘探副总裁、专业工程师Gary Wong审阅并批准，其被指定为符合国家仪器43-101的合资格人士 [11]

公司股息支付确认 - 公司确认将于2026年3月13日向截至2026年2月28日登记在册的股东支付2026年2月的月度股息 每股普通股股息为0.11加元 [1] - 支付给加拿大居民的股息符合加拿大所得税目的的合格股息资格 [1] 公司信息与投资者沟通 - 鼓励股东和潜在投资者访问公司官网以了解更多信息 官网包含由总裁兼首席执行官选定的月度报告 报告讨论各类话题并包含月度资本支出和产量的预估 [2] - 提供了总裁兼首席执行官的联系方式以供进一步问询 [2]

公司声明与合规情况 - CEA Industries Inc（纳斯达克代码：BNC）声明其完全遵守纳斯达克规则5620(a)关于年度股东大会的规定[1] - 公司指出，即使年度股东大会未能在财年结束前召开，纳斯达克规则也允许公司提交重新合规计划，且其财年结束尚有超过两个月时间，因此关于退市风险的指控是错误的[1] - 公司将其财年结束日变更为2025年6月29日，此举是为了与当时最大运营业务的财年保持一致，且变更在YZi Labs收购任何公司股票之前已完成，并已通过2025年7月3日提交的8-K表格向所有股东披露[2] 对指控的回应与公司立场 - 公司指责YZi Labs散布其明知或应知为错误的毫无根据的阴谋论，并表示不会卷入煽动性的公开争论[3] - 公司强调其重点在于严格的治理、长期价值创造以及为所有股东的最佳利益行事[3] 公司业务简介 - CEA Industries Inc是一家增长型公司，专注于在消费市场建立类别领先的业务，包括建立和管理全球最大的企业级BNB代币储备[4] 股东投票与信息披露 - 公司计划就YZi Labs的同意征求，向美国证券交易委员会提交Schedule 14A同意撤销声明、随附的黄色同意撤销卡及其他相关文件[6] - 公司强烈建议股东仔细阅读最终的同意撤销声明、随附的黄色同意撤销卡以及提交给美国证券交易委员会的所有其他文件[7] - 股东可从美国证券交易委员会网站或公司投资者关系网站免费获取上述文件副本[7] 征集活动参与方信息 - 公司、其董事（Anthony K. McDonald, Nicholas J. Etten, Carly E. Howard, Hans Thomas, Annemarie Tierney, Glenn Tyranski）及特定高管（David Namdar）被视为本次针对YZi Labs同意征求的同意撤销征集活动的“参与方”[8] - 关于董事和高管的姓名、持股情况、薪酬等信息，已载于公司提交给美国证券交易委员会的相关文件，包括2025年4月30日结束的过渡期10-KT表格等[8]

公司股息分配 - 董事会宣布每股年度现金股息为0.50美元，将于2026年4月15日向截至2026年4月1日营业结束时的在册股东支付 [1] 公司业务概况 - 公司是Stockmens Bank的控股公司，该银行是一家由FDIC承保、由科罗拉多州特许经营的商业银行 [2] - 银行总部位于科罗拉多州科罗拉多斯普林斯，并在密苏里州8个城市以及科罗拉多州阿克隆、内布拉斯加州巴特利设有全方位服务网点 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现每股标准化运营资金（Normalized FFO）0.36美元，每股标准化调整后运营资金（Normalized AFFO）0.38美元 [13] - 第四季度标准化运营资金总额为9120万美元，标准化调整后运营资金总额为9520万美元 [13] - 第四季度现金净营业收入（Cash NOI）环比净增420万美元，其中管理式养老社区（SHOP）组合现金净营业收入增加550万美元，三重净租赁（Triple-net）组合现金净营业收入减少130万美元 [13] - 第四季度现金利息支出为2660万美元，与上季度持平；现金一般及行政费用（G&A）为1250万美元，环比增加330万美元，主要因达到绩效目标而计提了基于绩效的薪酬费用 [14] - 公司2026年全年每股收益指引为：净收入0.60-0.64美元，运营资金（FFO）及标准化运营资金（Normalized FFO）1.49-1.53美元，调整后运营资金（AFFO）及标准化调整后运营资金（Normalized AFFO）1.55-1.59美元 [15] - 以中点计，预计2026年每股标准化运营资金和每股标准化调整后运营资金均将较2025年增长约5% [15] - 截至2025年12月31日，净债务与调整后EBITDA比率为5.00倍，较2024年12月31日下降0.27倍，符合目标杠杆水平 [17] - 截至2025年12月31日，永久债务成本为3.92%，加权平均剩余期限为4.2年，下一笔重大债务到期时间为2028年 [17] - 公司宣布2026年2月27日派发季度现金股息，每股0.30美元，派息率为第四季度标准化调整后运营资金的79% [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **管理式养老社区（SHOP）组合**：第四季度总管理组合（包括非稳定社区和按份额计算的合资资产）收入环比增长15.8%，现金净营业收入环比增长18.4%，利润率扩张60个基点 [9] - **同店管理式养老社区组合**：第四季度收入同比增长6.4%（加拿大社区增长10%）；入住率同比上升160个基点至87.9%（美国组合上升80个基点至84.7%，加拿大组合上升300个基点至94.2%）；每房间收入（RevPOR）同比增长4.2%（加拿大组合增长5.2%）；每房间支出（ExPOR）仅增长1.6%；现金净营业收入同比增长12.6% [10][11] - **三重净租赁养老社区组合**：运营表现良好，租金覆盖保持强劲 [12] - **专业护理（Skilled Nursing）组合**：租金覆盖率达到历史新高，入住率也有所提高 [8] - **前十大三重净租赁关系**：再次表现强劲 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：同店管理式养老社区组合入住率同比上升80个基点至84.7% [11] - **加拿大市场**：同店管理式养老社区组合收入同比增长10%，入住率同比上升300个基点至94.2%，连续第七个季度超过90%；每房间收入（RevPOR）同比增长5.2% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2026年SHOP组合（不包括过渡期物业）的净营业收入增长将保持稳健，且过渡期物业的持续改善将提升整体SHOP业绩增长 [5] - 2025年完成投资约4.5亿美元，自上次电话会议以来，投资活动增加了2亿美元，目前正在完成2.4亿美元已中标交易，预计2026年投资额将显著超过2025年 [6][7] - 投资渠道保持强劲，尽管行业兴趣增加，公司在新的投资上仍保持竞争力 [9] - 公司预计2026年大部分投资活动仍将集中在SHOP领域，约占所见机会的95% [40] - 公司对内部收益率（IRR）的回报预期保持不变，仍为低双位数 [59] - 公司正在通过ATM计划的远期功能积极发行股票，以锁定有吸引力的资本成本为交易管道融资，本季度以平均每股18.79美元（扣除佣金后）的价格远期发行了2.06亿美元股票，目前共有3.227亿美元的远期合约未结算 [18] - 公司拥有充足的流动性，约12亿美元，包括7.15亿美元无限制现金及现金等价物、7.824亿美元循环信贷额度可用借款以及3.227亿美元ATM计划下的远期销售协议未结算款项 [19] - 公司通过提供优先股参与SHOP开发项目，通常能带来双位数回报，并附带购买期权和后期分成，这为未来创造了可选性和潜在管道 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业顺风（tailwinds）和强劲的渠道应能推动投资组合的有机和外部增长 [11] - 监管环境保持稳定 [8] - 对于专业护理（Skilled Nursing）领域的监管前景，管理层认为医疗补助（Medicaid）和医疗保险（Medicare）费率在2025年仍相当强劲，预计2026年会进一步下降，之后可能回归历史平均水平，目前州层面没有令人担忧的医疗补助费率讨论 [81][82] - 加拿大市场在复苏方面领先于美国市场，且新供应建设率甚至低于美国 [52] - 随着SHOP领域越来越受欢迎，确实看到资本化率（cap rate）出现压缩，但公司仍能在7%左右的范围内找到较新资产 [76] - 2026年初的流感季和异常天气对入住/搬出活动影响不大 [83] 其他重要信息 - 2025年投资总额约4.5亿美元，估计初始现金收益率为7.5%，资产平均年龄小于10年 [9] - 2025年底后，公司又完成了2700万美元的管理式养老社区资产收购，另有2.2亿美元已中标的养老社区和2000万美元已中标的专业护理投资待完成，大部分预计在一季度或二季度初完成 [10] - 2026年指引中的加权平均股数假设约为2.55亿股（标准化运营资金）和2.56亿股（标准化调整后运营资金） [17] - 2026年指引假设三重净租赁组合的现金净营业收入增长为低个位数（中点），与合同递增条款一致；同店管理式养老社区组合的全年平均现金净营业收入增长预计为低至中双位数 [16] - 2026年一般及行政费用（中点）预计约为5200万美元，其中包括1200万美元的股权激励费用；现金利息支出（中点）预计为1.03亿美元 [16] - 2026年非经常性资本支出（非维护性）预计大约在2000万至3000万美元之间 [33] - 关于RCA贷款，该贷款于2025年底到期，公司正在与相关方进行讨论，由于贷款尚未到期，2026年指引假设租赁关系保持不变 [27] - Holiday过渡期资产的表现目前落后于整体同店组合，但具有更长的上升空间（入住率等），预计其改善将提振2026年整体SHOP增长 [45][46][47] - 公司收购的SHOP资产入住率大多在86%-87%左右，这为增长提供了充足空间，且由于运营杠杆作用，收入增长会更为显著 [72] - 公司预计辅助生活（assisted living）的利润率超过35%是现实的预期 [73] - 公司认为运营SHOP业务比外部看起来更复杂，其优势在于从一开始就组建了全部由前运营人员组成的资产管理团队，并建立了业务智能部门以进行更好的数据分析，这为公司未来的SHOP组合增长奠定了良好基础 [89][90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年同店增长构成及长期增长前景的展望 [22] - 管理层预计同店组合入住率将继续增长，从第四季度的接近88%提升至低90%区间，并预计费率将保持低个位数增长，支出增长应与通胀水平一致 [24][25] - 关于长期前景，管理层认为随着入住率提升至90%以上，由于增量成本有限，收入增长将更为显著 [72] 问题: 关于RCA贷款的细节、收益率及在指引中的处理 [26] - 该贷款是RCA贷款，公司正在与股权发起方Deerfield及RCA团队进行讨论，目前贷款服务正常，由于贷款年底才到期，2026年指引假设租赁关系保持不变 [27] - 关于租户财务健康状况，管理层表示除了其正在正常履行债务义务外，没有更多可评论的信息 [31] 问题: 关于2026年SHOP组合的资本支出预期 [32] - 维护性资本支出预计与以往季度披露水平相似，非经常性（非维护性）资本支出预计大约在2000万至3000万美元之间 [33] 问题: 关于SHOP入住率的上行空间及2026年预期 [37] - 管理层认为入住率可以超过90%，在2026年能提升多少有待观察，对于一个规模可观的投资组合，入住率中值90%左右可以被视为基本满员 [38] 问题: 关于2025年专业护理投资较少的原因及2026年展望 [39] - 预计投资活动的大部分仍将集中在SHOP领域，约占所见机会的95%，专业护理投资主要来自现有关系，预计将继续但规模远小于养老社区 [40] 问题: 关于Holiday过渡资产的表现差异及对指引的假设 [45] - Holiday投资组合的表现落后于整体同店组合，但具有更长的上升空间，预计其改善将提振2026年整体SHOP增长 [45][46] - 全年同店现金净营业收入增长为15%，过渡前为高双位数，预计过渡期设施将改善并回归该水平，但时间点难以精确预测 [47][48] 问题: 关于加拿大SHOP资产入住率大幅增长（300个基点）的驱动因素 [52] - 没有具体原因，加拿大市场在复苏方面领先于美国，且新供应建设率甚至低于美国 [52] 问题: 关于2.4亿美元已中标交易中SHOP与专业护理的占比，以及投资环境、竞争和回报要求的变化 [58] - 2.4亿美元已中标交易中绝大部分是SHOP，只有一笔2000万美元的专业护理机会 [58] - 市场竞争确实更加激烈，但由于交易量巨大，公司仍能找到高质量、较新、收益率良好的资产，公司的内部收益率回报预期（低双位数）没有改变 [58][59] 问题: 关于非同店SHOP资产的增长情况及其与同店组合在2026年增长的差异 [62] - 非同店资产包括近期收购（因持有时间不够未纳入同店）以及因翻新、重新定位等原因被排除在外的资产，这两类资产都有提升现金净营业收入的空间，随着它们被纳入同店池，不会导致整体增长数字下降 [62][63][64] 问题: 关于加拿大组合每房间收入中个位数增长的可持续性及美国业务何时能赶上 [65] - 预计加拿大组合至少在接下来一年能保持类似增长轨迹，美国组合的定价能力取决于入住率的提升，随着入住率提高，增长将会加速，但目前美加市场差距较大，难以预测美国何时能赶上 [65][66] 问题: 关于收购SHOP资产时的目标入住率及其对增长持续性的影响 [71] - 收购的资产入住率大多在86%-87%左右，这为增长提供了充足空间，且由于运营杠杆作用，一旦入住率达到更高水平，收入增长会更为显著 [72] 问题: 关于高入住率、高定价下NOI利润率的潜在上限 [73] - 加拿大有个别物业利润率非常高，但属于个案，辅助生活的利润率超过35%是现实的预期，独立生活的利润率则更高 [73] 问题: 关于交易流、竞争演变及资本化率压缩情况 [76] - 随着行业更受欢迎，确实看到资本化率压缩，私募股权也在介入，但交易规模较小且专注于特定类型资产，公司仍能在7%左右的资本化率范围内找到较新资产 [76] 问题: 关于是否愿意为新的SHOP开发提供贷款 [77] - 公司有一个优先股计划参与开发，通常带来双位数回报，并附带购买期权和后期分成，这创造了未来可选性和管道，虽然大多数开发项目仍不划算，但已开始看到可行的交易 [77][78] 问题: 关于专业护理领域的监管展望（医疗补助和医疗保险） [81] - 管理层认为医疗保险优势（MA）费率决定对行业没有直接影响，医疗补助和医疗保险费率在2025年仍相当强劲，预计2026年会进一步下降，之后可能回归历史平均水平，目前州层面没有令人担忧的医疗补助费率讨论 [81][82] 问题: 关于2026年初异常天气和流感季对SHOP入住活动的影响 [83] - 影响不大，流感季相对温和 [83] 问题: 关于公司运营SHOP平台超过10年的经验是否带来竞争优势 [87] - 运营SHOP业务比外部看起来更复杂，公司从一开始就组建了全部由前运营人员组成的资产管理团队，并建立了业务智能部门，这为公司带来了优势，随着组合增长，相关基础设施的投入只是增量性的 [89][90][91] - 公司内部对SHOP组合的管理和监督方式在过去10年不断演变，体现了持续改进的精神，公司有专门团队负责SHOP运营，投资团队也与资产管理团队紧密协作，加深了对运营的理解 [92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现标准化运营资金每股0.36美元，标准化调整后运营资金每股0.38美元，绝对金额分别为9120万美元和9520万美元 [12] - 第四季度现金净营业收入环比增加420万美元，其中管理式养老社区组合现金净营业收入增加550万美元，三重净租赁组合现金净营业收入减少130万美元 [12] - 第四季度利息及其他收入为1060万美元，环比减少210万美元，主要原因是上季度确认了280万美元的租约终止收入 [13] - 第四季度现金利息支出为2660万美元，与上季度持平，现金一般及行政费用为1250万美元，环比增加330万美元，主要原因是基于绩效的薪酬支出调整 [13] - 公司2026年全年每股收益指引为：净收入0.60-0.64美元，运营资金和标准化运营资金1.49-1.53美元，调整后运营资金和标准化调整后运营资金1.55-1.59美元 [14] - 以指引中值计算，预计2026年标准化运营资金和标准化调整后运营资金每股收益将比2025年增长约5% [14] - 截至2025年12月31日，公司净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为5.00倍，较2024年12月31日下降0.27倍，符合目标杠杆率 [17] - 公司宣布季度现金股息为每股0.30美元，派息率为第四季度标准化调整后运营资金每股收益的79% [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理式养老社区组合表现强劲，总收入环比增长15.8%，现金净营业收入环比增长18.4%，利润率扩大60个基点 [7] - 同店管理式养老社区组合（含合资资产份额）收入同比增长6.4%，其中加拿大社区收入增长10% [9] - 第四季度同店组合入住率同比上升160个基点至87.9%，其中国内组合入住率上升80个基点至84.7%，加拿大组合入住率上升300个基点至94.2% [9][10] - 第四季度每单位实际收入同比增长4.2%，其中加拿大组合增长5.2%，每单位实际支出仅增长1.6%，推动现金净营业收入同比增长12.6% [10] - 三重净租赁养老社区组合继续保持强劲的租金覆盖率，反映了基础运营的复苏 [11] - 专业护理组合的租金覆盖率和入住率均有所提高，租金覆盖率创下历史新高 [6] - 前十大三重净租赁合作关系的表现也依然强劲 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场复苏领先于美国市场，加拿大组合入住率连续第七个季度超过90%，达到94.2% [9][10] - 加拿大市场的新增供应量较低，而美国市场的新增供应量也处于历史低位附近 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略执行顺利，投资渠道保持强劲，2025年完成了约4.5亿美元的投资 [4] - 自上次电话会议以来，投资活动增加了2亿美元，目前正在完成2.4亿美元已中标交易，大部分将在第一季度和早期第二季度完成 [5] - 公司预计2026年的投资规模将显著超过2025年 [5] - 尽管行业兴趣增加，竞争加剧，但公司在新投资方面仍保持竞争力，能够以约7.5%的初始现金收益率找到高质量、较新楼龄的资产 [8][57] - 公司的内部收益率预期保持不变，仍为低双位数 [58] - 公司通过自动股票发行计划的远期功能发行股票，以锁定有吸引力的资本成本，为交易管道提供资金，本季度以每股18.79美元的平均价格（扣除佣金后）远期发行了2.06亿美元股票 [18] - 公司拥有深厚的运营团队，资产管理部门全部由前运营商组成，并增设了商业智能部门以进行更好的数据分析，这为公司在管理式养老社区业务上提供了优势 [88][89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计，不包括过渡期设施的管理式养老社区组合净营业收入增长在2026年将保持稳健，过渡期设施的持续改善将增加整体增长 [4] - 监管环境保持稳定 [6] - 行业顺风（有利因素）和强劲的渠道应能继续推动投资组合的内生性和外部增长 [10] - 对于同店管理式养老社区组合，公司预计入住率将继续增长，目标达到低90%的水平，费率增长可能接近去年的低个位数水平，而支出增长应与通胀水平一致 [24][25][26] - 对于三重净租赁组合，预计现金净营业收入增长在中值处为低个位数，与合同约定的递增条款一致 [15] - 对于同店管理式养老社区组合，预计全年平均现金净营业收入增长在低至中双位数范围 [15] - 关于专业护理的监管前景，预计医疗补助和医疗保险的费率增幅将从疫情期间的高位逐步回落，预计2026年可能回归历史平均水平，目前没有引起担忧的对话 [80][81][82] - 2026年初的流感季和异常天气对入住和搬出活动影响不大 [83] 其他重要信息 - 公司流动性充足，截至2025年12月31日约为12亿美元，包括7150万美元无限制现金及等价物、7.824亿美元循环信贷额度可用借款以及3.227亿美元自动股票发行计划下的远期销售协议未结算金额 [19] - 公司永久债务成本为3.92%，加权平均剩余期限为4.2年，下一次重大债务到期时间为2028年，永久资本结构中没有浮动利率债务风险敞口 [17][18] - 公司预计2026年一般及行政费用中值约为5200万美元，其中包含1200万美元的股权激励费用，现金利息支出预计中值为1.03亿美元 [15][16] - 公司预计2026年非经常性资本支出（非维护性）大约在2000万至3000万美元之间 [33] - 公司大部分收购的管理式养老社区资产入住率在86%-87%左右，这为增长提供了充足空间 [71] - 公司通过优先股计划参与养老社区开发项目，这些项目通常能带来双位数回报，并附有购买期权和后端分成，为公司创造了未来的渠道 [77] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年同店增长构成及长期增长前景的展望 [22] - 回答: 预计同店组合入住率将继续增长，目标达到低90%水平，费率增长可能接近去年的低个位数或更高，支出增长应与通胀水平一致，预计每单位实际支出增长将保持温和 [24][25][26] 问题: 关于RCA贷款到期、收益率、指引假设及资本回收后的潜在上行空间 [27] - 回答: 正在与借款方进行讨论，目前一切正常，由于贷款年底才到期，指引假设是租约保持不变，但这不一定是最终结果 [28] 问题: 关于RCA租户的财务健康状况和实力 [31] - 回答: 没有更多可评论的信息，对方正在正常偿还债务，这可以表明其健康状况，且对方是一个优秀的运营团队 [31] 问题: 关于2026年维护性和非维护性资本支出的预期，特别是管理式养老社区组合 [32] - 回答: 维护性资本支出预计与以往季度披露水平相似，非经常性（非维护性）资本支出预计在2000万至3000万美元范围内 [33] 问题: 关于入住率增长预期、2026年目标及理论上限 [37] - 回答: 预计2026年入住率能超过90%，具体能到多高有待观察，对于规模较大的投资组合而言，中90%水平可以被视为基本满员 [38] 问题: 关于2025年专业护理投资较少的原因及2026年预期变化 [39] - 回答: 预计投资活动仍将以管理式养老社区为主，约占95%的机会，所考虑的专业护理投资均来自现有关系，预计这一情况将持续，但规模远小于养老社区投资 [40] 问题: 关于Holiday过渡资产的表现是否滞后于整体组合，以及其追赶潜力是否为年内上行来源 [45] - 回答: Holiday组合确实滞后于整体同店组合，但其在入住率等指标上有更大的上升空间，预计其改善将提振全年管理式养老社区的整体增长 [46][47] - 回答: 未提供具体差异数据，但确认Holiday组合的增长率低于整体同店组合的12%-13%，随着其持续复苏，预计会带来额外的净营业收入提升 [48] - 回答: 全年增长率为15%，过渡前增长率在接近20%的高位，期望能恢复到此水平，但时间点难以精确预测 [49] 问题: 关于加拿大管理式养老社区资产入住率大幅增长（同比300个基点）的驱动因素 [50] - 回答: 没有具体原因，加拿大市场复苏领先于美国，且从新增供应角度看，加拿大的建设率甚至低于已处于历史低位附近的美国 [50] 问题: 关于2.4亿美元已中标交易中专业护理与管理式养老社区的占比，投资环境变化、竞争及回报要求 [57] - 回答: 2.4亿美元已中标交易严重偏向管理式养老社区，其中仅有一笔2000万美元的专业护理机会，尽管竞争加剧，但由于市场交易量巨大，仍能找到高质量、较新楼龄的资产并获得良好收益，内部收益率预期未变，仍是低双位数 [57][58] 问题: 关于非同店管理式养老社区资产的增长情况，及其2026年净营业收入增长预期是否与同店组合有显著差异 [61] - 回答: 非同店资产包括近期收购（因持有时间不足未纳入同店）以及因翻新、重新定位等原因被排除在外的资产，这两类资产都有净营业收入增长的机会，随着它们被逐步纳入同店组合，不会导致公司整体数据下降 [61][62][64] 问题: 关于加拿大组合中单位数每单位实际收入增长的可持续性，以及美国业务何时能赶上 [65] - 回答: 预计加拿大组合至少在未来一年内保持类似增长轨迹，美国组合的增长取决于入住率，随着入住率上升，定价能力将增强，增长会加速，但目前难以猜测美国市场赶上加拿大市场需要多长时间 [65][66] 问题: 关于收购管理式养老社区资产时的目标入住率，以及这是否为同店净营业收入增长提供更长的持续期 [71] - 回答: 收购的资产入住率大多在86%-87%左右，这为增长提供了充足空间，特别是考虑到运营杠杆效应，一旦入住率达到更高水平，收入增长会非常显著，因为增量成本很少 [71] 问题: 关于加拿大投资组合净营业收入利润率的上限，以及高入住率、强定价权设施的经验 [72] - 回答: 加拿大有个别楼宇利润率非常高，但属于个案，难以外推，辅助居住利润率超过35%是一个现实的预期，问题是能比这高多少，独立居住的利润率则更高 [72][73] 问题: 关于交易流、竞争演变、资本化率压缩情况以及定价保持稳定的领域 [76] - 回答: 随着行业越来越受欢迎，确实看到资本化率压缩，私募股权也在参与，但他们通常关注顶级资产或深度增值机会，公司不专注于这些领域，尽管有压缩，但仍能在7-7.5%资本化率范围内找到较新的资产 [76] 问题: 关于是否愿意为新的管理式养老社区开发提供贷款，以及此类机会是否出现 [77] - 回答: 公司有一个优先股计划参与开发，通常能带来双位数回报，并附有购买期权和后端分成，这创造了未来的渠道，虽然大多数开发项目仍不划算，但已开始看到可行的交易 [77] 问题: 关于专业护理领域的监管展望，包括医疗补助和医疗保险 [80] - 回答: 不认为联邦医疗保险优势费率决定有直接影响，专业护理领域的费率调整非常公式化，疫情期间的超高费率增幅在2025年已有所放缓，预计今年会进一步下降，到2026年可能回归历史平均水平，目前州层面的医疗补助费率对话没有引起担忧 [80][81][82] 问题: 关于2026年前六周异常天气和流感季是否影响入住和搬出活动 [83] - 回答: 影响不大，流感季相对温和 [83] 问题: 关于公司十年管理式养老社区运营经验是否带来执行优势，以及该业务是否比外界认为的更复杂 [87] - 回答: 管理式养老社区业务确实更复杂，且随着照护强度提升，复杂度在增加，早期经验表明，房地产投资信托基金团队需要与运营商深度合作，这与三重净租赁模式不同，公司的优势在于从一开始就组建了全部由前运营商组成的资产管理团队，并建立了深厚的运营人才库和商业智能部门，随着投资组合增长，基础设施的增量投入相对容易 [88][89][90] - 补充回答: 公司内部管理、监督和运营该投资组合的方式在过去十年不断演变，这是持续改进的精神体现 [91][92] - 补充回答: 公司有约6-7名会计专业人员专门负责养老社区运营，资产经理也投入大量时间，投资团队与资产管理团队紧密合作，对运营的理解也大大加深，专注于管理式养老社区的人员占公司55名员工中的很大一部分 [93][94]

公司融资活动 - AXO Copper Corp 宣布完成最终招股说明书备案 将进行公开发行 以每单位0.70加元的价格发行单位 总发行总收益为3500万加元 [1] - 每个发行单位包含一股普通股和半份认股权证 每份完整认股权证可在发行结束后18个月内以每股1.00加元的价格认购一股普通股 [1] - 承销商被授予超额配售选择权 可在发行结束后30天内行使 额外购买最多15%的发行单位 若全额行使 将额外筹集525万加元 使发行总收益达到4025万加元 [2] - 本次发行由Desjardins Capital Markets和BMO Capital Markets担任联席牵头承销商和联合簿记管理人 Stifel Nicolaus Canada Inc 参与承销 [2] - 发行预计于2026年2月19日左右完成 多伦多证券交易所创业板已附条件批准本次发行所发行普通股的上市 [3] - 发行在加拿大除魁北克省以外的各省以及加拿大境外进行 符合适用的证券法 [3] - 最终招股说明书可在SEDAR+网站获取 其中包含关于公司和本次发行的重要详细信息 [5] 公司业务概况 - AXO Copper Corp 是一家加拿大矿产勘探公司 致力于勘探和开发位于墨西哥哈利斯科州的La Huerta资产（一个新的铜矿发现）以及位于墨西哥索诺拉州的San Antonio金矿资产（一个过去生产的氧化铜矿） [6]

公司公告与活动 - 公司将于2026年2月24日墨西哥时间上午9点举行网络直播和电话会议，讨论2025年第四季度业绩、当前市场状况及未来展望 [1] - 电话会议接入号码：美国及加拿大免费电话 +1 888 596 4144，墨西哥免费电话 800 269 4416，其他国家电话 +1 646 968 2525，会议代码均为 4603995 [1] - 网络直播可在公司官网投资者关系栏目观看，电话录音回放将于2月24日至3月3日提供，号码为美国及加拿大 +1 800 770 2030 或其他国家 +1 647 362 9199，会议代码 4603995 [1] 公司业务与资产组合 - 公司是墨西哥领先的A级工业房地产所有者和运营商 [1] - 截至2025年9月30日，公司投资组合包含515处投资性房地产，总面积达8700万平方英尺（810万平方米） [1] - 资产组合包括分布在墨西哥6个核心工业市场的348处物流和制造设施，其总租赁面积（GLA）为6570万平方英尺（610万平方米） [1] - 资产组合还包括分布在其他市场的167栋非战略性资产，面积为2130万平方英尺（200万平方米） [1]