财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全年有机销售额增长将呈现前低后高的态势 下半年增速将达到全年指引范围的高位 [17][26] - 公司预计2026年每股收益（EPS）在上半年和下半年之间的分布将较为均衡 [17] - 2025年广告支出同比下降了两位数 金额约为5亿美元 这主要得益于广告投放效率的提升（包括工作性和非工作性广告线）[23][24] - 公司预计2026年广告支出将增加 因为2025年从销售成本角度获得的效率收益在2026年预计不会重现 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Frito-Lay北美业务（PFNA）**：公司预计该业务在2026年将实现销量、净收入和营业利润率的增长 增长将主要出现在年初 [14] 公司正在PFNA业务中加速推进可负担性计划 该计划将非常具有针对性 聚焦于特定品牌、规格和渠道 测试显示投资回报率（ROI）良好 [9][14] 公司预计PFNA的营业利润率将在2026年实现扩张 [7] - **百事饮料北美业务（PBNA）**：该业务在2024年和2025年已呈现加速增长态势 预计2026年将继续加速 [27] 公司计划在2026年继续提升该业务的利润率 并向之前设定的目标迈进 [52] 能量饮料品类是快速增长的利益池 公司通过分销利润加上持有Celsius股份的方式参与其中 目前公司全能量饮料产品组合的市场份额已接近20% [53][54] - **国际业务**：预计2026年将继续保持中个位数增长 与过去19个季度左右的趋势一致 [27] 主要市场中 墨西哥、中国和南非表现良好或开局良好 而西欧市场相对疲软 巴西市场表现中性 [27][72] - **具体品牌表现**：2025年 百事可乐品牌在销量和销售额上均实现增长 [60] 激浪品牌增长较为缓慢 但2025年表现优于2024年 预计2026年将进一步改善 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：中低收入消费者持续面临压力 消费选择谨慎 [72] 公司正在德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品和饮料分销的模式 初步结果显示在整合配送和库存点方面取得了积极成效 [66][67] - **国际市场**：墨西哥市场在第四季度有所改善并开局良好 [27][72] 中国市场呈现积极趋势 [27][72] 中东地区消费者状况良好 [72] 西欧市场相对疲软 巴西市场表现中性 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **可负担性战略**：为应对部分消费者（尤其是中低收入群体）的价格敏感度 公司正在北美食品业务（PFNA）中加速推进可负担性计划 该计划是经过大规模测试的、针对特定品牌、规格和渠道的精准投资 旨在驱动品类销量增长并提升公司的市场份额 [6][9][14] - **品牌重塑与创新**：公司正在对多个核心十亿美元级别品牌进行全球性重新定位和上市 包括乐事、多力多滋、佳得乐和桂格 [18][33] 创新聚焦于两个维度：一是通过升级成分（如使用牛油果油、橄榄油）、简化配方（如去除人工添加剂）和强化营销来推动核心品牌增长 [32][48] 二是在品类边缘进行创新 以吸引新消费者 例如推出无人工添加剂的Naked产品、低糖无添加的佳得乐 以及富含纤维、蛋白质的产品 [34][35][41] - **产品组合与包装策略**：公司非常看重小份量包装（portion control）作为保持品类相关性和增加消费频率的关键杠杆 [35] 在美国 超过70%的食品业务已是单份包装 [39] 多件包装（multi-pack）在食品和饮料业务中都是重要的增长杠杆 [35] - **应对GLP-1药物影响**：公司认为GLP-1药物的更广泛使用是未来趋势 并视其为机遇多于威胁 [39] 应对策略包括：重点发展小份量包装、抓住补水需求机遇（如重启佳得乐、发展Propel、粉末和片剂产品）、创新高纤维和全谷物产品（如重启桂格）、发展蛋白质产品 以及探索更健康的烹饪方式（如烘焙、膨化、空气炸）[39][40][41][42] - **分销网络优化**：公司正在北美探索整合食品和饮料分销业务 以消除重复、提升成本效率和客户服务灵活性 预计在2026年底公布具体计划 该模式不会一刀切 会考虑美国不同市场的差异 可能包括在局部地区进行小规模重新特许经营 [66][67][68][69] - **空间增长**：得益于可负担性投资和与客户的合作 Frito-Lay在主要货架和周边区域（perimeter）获得了平均两位数的货架空间增长 预计从3月、4月左右开始随着合作伙伴调整布局而实现 [10][16][44] - **并购整合**：之前的收购（如Poppi, Siete, Alani Nu）已很好地整合进分销系统 并将从2026年开始陆续转为有机增长 从而对下半年增长产生机械性加速作用 [17][28][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2026年业绩指引的假设与2025年第四季度观察到的情况一致 [72] 在美国 中低收入消费者持续面临压力 消费选择谨慎 公司需要努力才能每天进入他们的购物篮 [72] 国际不同地区表现分化 [72] - **未来前景**：公司对2026年实现加速增长感到乐观 增长动力主要来自北美业务（尤其是食品业务）的改善以及并购转为有机增长的贡献 [27][28][29] 公司对应对GLP-1趋势以及通过创新和投资推动品类长期增长的能力充满信心 [10][39][42] 其他重要信息 - 公司预计2026年Frito-Lay的销量和净收入增长将主要出现在年初 [14] - 公司提到生产率提升的进展将有助于资助商业计划 [7][8] - 能量饮料品牌Celsius持续增长 Alani Nu产品组合的整合初步进展积极 但尚未完成全国所有分销商的整合 [53] - 公司计划在2026年提高饮料业务的竞争力 特别是在软饮料和部分功能性补水产品组合领域 [52] - 公司正在探索整合食品和饮料分销 相关测试已显示出在成本效率和客户服务方面的积极初步数据 [66][67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PFNA业务加速可负担性计划的策略、价格点下降幅度 以及如何平衡增长与盈利能力 [6][7] - 回答: 该投资是进攻性的 预计将带来销量和销售额增长 且投资规模在业务可控范围内并已纳入指引 [8] 这是一项多向量战略的一部分 旨在驱动品类增长 投资将精准针对特定品牌、规格和渠道 测试显示投资回报率良好 [9] 生产率提升将帮助资助这些计划 公司会平衡利用生产率来投资业务并驱动销售增长 [8] 问题: 关于价格再投资的具体幅度（有新闻报道称部分PFNA产品降幅高达15%）、对上半年业绩的影响 以及PBNA业务因基数效应可能出现的销量轨迹 [12][13] - 回答: 公司预计Frito-Lay将在2026年实现销量、净收入和营业利润率的增长 且增长将出现在年初 [14] 价格投资将是精准的 并结合显著的货架空间增长（平均两位数）[14][16] 从销售增长看 预计下半年会加强 因更多举措生效且并购转为有机增长 从EPS看 预计上下半年较为均衡 [17] 公司还在今年重新推出佳得乐和桂格等大品牌 [18] 问题: 关于可负担性投资和价格投资的具体焦点（如特定包装或品牌）以及已实施行动的投资回报情况 [20] - 回答: 该策略是精准的 并经过大规模测试 执行结果显示投资回报率良好 销量回报也相当不错 [21] 在完成Frito-Lay业务规模优化后 额外的销量能带来良好的运营杠杆 [21] 问题: 关于2025年广告支出大幅下降的原因以及2026年的展望 [23] - 回答: 2025年广告支出下降得益于广告投放效率的提升 2026年预计广告支出会增加 因为去年从销售成本角度获得的效率收益今年可能不会重现 公司将保持增长思维 确保在价值和创新方面的信息传递到位 [24] 问题: 关于2026年有机销售增长下半年加速的驱动因素 以及对各细分市场（PFNA, PBNA, 国际业务）的预期 [26] - 回答: 国际业务预计维持中个位数增长 [27] 加速主要来自北美业务 饮料业务预计继续加速 食品业务改善趋势明显（12月优于10月 预计一季度优于四季度）[27][28] 此外 前期并购转为有机增长也会对下半年增长产生机械性加速作用 [28] 问题: 关于从早期创新（如Naked, 百事益生元）中获得的经验 以及如何影响北美市场的前进路径 [31] - 回答: 增长战略有两个维度：一是通过重新定位和升级核心大品牌（如乐事、多力多滋、佳得乐、桂格）来推动其持续增长 [32][33] 二是在品类边缘进行创新以吸引新消费者（如Naked吸引注重无添加的年轻家庭）[34] 公司还重点关注小份量包装作为增长杠杆 [35] 创新思维正变得更加深入和细致 [36] 问题: 关于如何应对GLP-1药物普及率提高的担忧 以及测试市场中创新和价格投资是否已对此有所应对 [38] - 回答: 公司假设GLP-1药物将更广泛普及 并视其为机遇多于威胁 [39] 应对策略多样：发展小份量包装（美国超70%食品业务已是单份包装）、抓住补水需求、创新高纤维/全谷物/蛋白质产品、探索更健康烹饪方式 [39][40][41][42] 公司正在以紧迫感推进这些转型 [42] 问题: 关于Frito-Lay两位数货架空间增长的具体细节（例如来自店内哪些区域）[44] - 回答: 货架空间增长将来自店内多个区域 包括主要货架和周边区域（perimeter）这是品类可负担性提高导致吞吐量增加的结果 需要更多容量来满足线上或线下需求 [45] 问题: 关于对大品牌进行创新和营销投入的战略变化及具体举措 [47] - 回答: 以乐事品牌为例 公司正从视觉、成分（如使用牛油果油、橄榄油）、配方（去除人工添加剂）和营销投入等方面进行全方位品牌重塑 旨在将品牌形象转向简约、天然、新鲜 并强调农民和食材 [48] 类似方法也应用于佳得乐、桂格和多力多滋 [49] 问题: 关于PBNA业务在2026年对增长和利润率的贡献预期 特别是能量饮料产品组合的作用 以及Celsius和Alani Nu的早期回报 [51] - 回答: 公司2026年的重点将是提升饮料业务的竞争力 特别是在软饮料和部分功能性补水产品领域 [52] 计划继续提高北美饮料业务的利润率 [52] 在能量饮料方面 通过分销利润加持有Celsius股份的模式参与良好 Celsius品牌持续增长 Alani Nu整合初步积极 但尚未完成全国分销商整合 全能量饮料组合份额已近20% [53][54] 问题: 关于并购（如Poppi, Siete）转为有机增长后对全年增长的贡献幅度 以便进行同口径业务比较 [56] - 回答: Siete将在3月左右转为有机增长 Poppi在7月左右 Alani Nu在年底左右 这将有助于有机增长 具体贡献幅度未详细说明 将在后续季度报告中体现 [58] 问题: 关于百事可乐品牌在2025年增长良好的原因及2026年维持势头的计划 以及如何重振激浪品牌的增长 [60] - 回答: 百事可乐增长得益于零糖产品（百事零度）和餐饮服务渠道的推动 2026年将继续投资于广告和渠道 availability [61] 激浪品牌增长较慢 但正在取得进展 通过BAJA等风味创新和本地化、精细化的营销模式进行迭代 预计2026年将优于2025年 [62][63] 问题: 关于在德克萨斯和佛罗里达测试合并食品饮料分销的进展、遇到的挑战 以及其对北美饮料分销战略评估的启示 [65] - 回答: 测试在整合配送和库存点方面显示出积极的初步成果 有助于提升成本效率和客户服务灵活性 [66][67] 公司计划在2026年底更新具体计划 该模式不会一刀切 会考虑市场差异 可能包括局部地区的小规模重新特许经营 [68][69] 问题: 关于宏观背景、主要市场第四季度至1月的趋势变化、美国政府措施的影响 以及支撑全年指引的宏观条件假设 [71] - 回答: 指引假设与第四季度情况一致 [72] 美国中低收入消费者持续承压且选择谨慎 [72] 国际方面 墨西哥、中国、中东趋势积极 西欧疲软 巴西中性 [72] 总体假设是基于现有月度消费者数据的延续性趋势 [72]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全年有机销售额增长将加速，下半年将达到全年指引范围的高端 [27][29] - 公司预计2026年每股收益（EPS）在上半年和下半年之间将相当平衡 [17] - 2025年广告支出下降了约5亿美元，降幅为两位数，这主要得益于广告工作效率和非工作支出的效率提升 [23][24] - 公司预计2026年广告支出将增加，以支持销售增长 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **PFNA（北美食品）**：公司正在加速可负担性投资，预计该业务将在2026年实现销量、净收入和营业利润率的增长 [6][14] 预计营业利润率将扩张 [6] - **Frito-Lay（菲多利）**：预计2026年将实现销量、净收入和营业利润率的增长 [14] 从3月/4月开始，由于与零售伙伴的重新布局，预计将获得平均两位数的货架空间增长 [15] - **PBNA（北美饮料）**：业务在2024年和2025年加速增长，预计2026年将继续加速 [28] 公司计划继续提高该业务的利润率，朝着之前设定的目标迈进 [53] - **国际业务**：预计将继续以中个位数增长，与过去19个季度的表现相似 [28] 第四季度墨西哥市场有所改善，中国和南非市场开局良好 [28] - **能量饮料业务**：公司通过分销协议和持有Celsius股份的方式参与这一快速增长品类，目前在整个能量饮料品类中的份额已接近20% [54][55] Alani Nu品牌的整合进展积极，预计未来几个月将加速 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：中低收入消费者仍然感到压力，消费选择谨慎 [72] - **墨西哥市场**：业务表现改善，趋势积极 [28][72] - **中国市场**：业务表现良好，趋势积极 [28][72] - **南非市场**：业务开局良好 [28] - **中东市场**：消费者状况良好 [72] - **西欧市场**：消费者状况相对疲软 [72] - **巴西市场**：消费者状况中性 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **可负担性战略**：在PFNA业务中，针对特定品牌、规格和渠道，对中低收入消费者进行外科手术式的价格投资，以解决品类渗透的主要障碍——可负担性 [9][14] 该投资由生产效率提供资金，旨在推动销量和品类增长，并获得货架空间回报 [8][10] - **品牌重塑与创新**：公司正在对多个核心品牌进行重大重塑，包括乐事（Lay‘s）、多力多滋（Tostitos）、佳得乐（Gatorade）和桂格（Quaker） [18][33][34] 创新聚焦于无人工添加、更简单成分、功能性（如补水、纤维、蛋白质）和份量控制 [10][35][36][41] - **应对GLP-1药物趋势**：公司将GLP-1药物更广泛使用视为一个机会多于威胁，应对策略包括：投资小份量包装（美国食品业务70%以上已是单份装）、强化补水产品（如佳得乐、Propel）、创新高纤维和全谷物产品、提供蛋白质选项、开发更健康的烹饪方式（如烘焙、空气炸） [40][41][42][43] - **分销网络整合**：正在美国德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品和饮料分销，旨在消除重复、提高成本效率和客户服务灵活性，预计年底公布具体计划 [65][66][67] - **增长驱动力**：增长加速主要来自北美业务，特别是食品业务的持续改善以及饮料业务的进一步加速 [28][29] 此前收购的品牌（如Poppi， Siete）在年内转为有机增长后，也将为增长做出贡献 [17][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：美国中低收入消费者持续面临压力，消费选择谨慎，公司需要努力争取进入其每日购物篮 [72] 国际环境各异，墨西哥、中国、中东趋势积极，西欧相对疲软，巴西中性 [72] - **未来前景**：公司对2026年计划感到乐观，年初处于良好位置 [21] 对PFNA业务通过可负担性投资和品牌重塑推动加速增长充满信心 [10] 认为在GLP-1药物更普及的新现实中，百事公司有更多机会 [40] 其他重要信息 - 公司预计2026年销售增长将在下半年加强，因为更多举措落实并产生吸引力，同时部分收购品牌转为有机增长 [17] - 公司正在测试并将扩大无人工添加的Naked产品，将其作为永久性创新 [35] - 公司计划在2026年重点提升北美饮料业务的竞争力，特别是在软饮料和部分功能性补水产品组合领域 [53] - 百事品牌在2025年实现了销量和美元销售额的增长，公司将继续投资于零糖产品（Pepsi Zero）和餐饮服务渠道以保持势头 [61] 激浪（Mountain Dew）品牌增长更具挑战性，但2025年表现优于2024年，预计2026年将继续改善 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PFNA业务加速可负担性投资的策略、预期价格点下降幅度以及如何平衡增长与盈利能力 [6] - 该投资是进攻性的，旨在推动销量和销售增长，并由生产效率提供资金 [8] 投资将非常精准，针对特定品牌、规格、渠道和消费者进行，测试显示投资回报率良好 [9] 预计PFNA营业利润率将在2026年扩张 [6] 问题: 关于价格再投资的具体幅度（有报道称部分PFNA产品达15%）、如何缓解其影响、以及PBNA销量轨迹和全年指引节奏 [12] - 投资将是外科手术式的，并非所有都是净收入影响，同时会伴随巨大的货架空间增长（平均两位数） [14][15] 预计Frito-Lay销量和净收入增长将发生在年初 [14] 预计销售增长在下半年加强，EPS在上半年和下半年之间平衡 [17] 问题: 关于可负担性投资和价格投资的具体细节（品牌/包装）以及已实施行动的回报情况 [20] - 投资经过大规模测试，执行良好，投资回报率（ROI）很高，销量回报良好 [21] 在优化Frito-Lay业务后，额外的销量能带来良好的经营杠杆 [21] 问题: 关于2025年广告支出大幅下降（约5亿美元）的原因以及2026年展望 [23] - 2025年广告支出下降得益于广告工作效率和非工作支出的效率提升 [24] 预计2026年广告支出将增加，以支持销售增长 [24][25] 问题: 关于2026年有机销售增长指引下半年加速的驱动因素，以及其他业务板块（PBNA和国际业务）的预期 [27] - 增长加速主要来自北美业务，国际业务预计维持中个位数增长 [28] 北美饮料业务预计继续加速，食品业务预计持续改善 [28][29] 部分收购品牌转为有机增长也将带来机械性加速 [29] 问题: 关于创新（如Naked， Pepsi prebiotics）的早期反馈以及对北美市场发展路径的启示 [32] - 创新围绕两大维度：通过品牌重塑推动核心品牌增长，以及在品类增长边缘进行创新以吸引新消费者 [33][35] Naked等创新表明，消费者（如年轻家庭）在获得合适产品（如无人工添加）时愿意进入品类 [35] 份量控制是保持消费者参与度和提高消费频率的关键杠杆 [36] 问题: 关于GLP-1药物采纳率提高对公司和品类的潜在影响，以及公司如何应对 [39] - 假设GLP-1药物将更广泛使用，公司视其为机会多于威胁 [40] 应对策略包括：投资小份量包装、强化补水产品、创新高纤维/全谷物/蛋白质产品、开发更健康的烹饪方式 [40][41][42][43] 问题: 关于Frito-Lay两位数货架空间增长的具体来源（主货架还是其他区域） [45] - 货架空间增长将来自店内多个区域，包括主货架和周边区域，这是可负担性举措带来销量增长、需要更多库存能力的结果 [46] 问题: 关于对大品牌（如乐事）进行创新和营销投入的战略变化及具体举措 [48] - 以乐事为例，品牌重塑包括更新视觉形象以强调简单、自然、新鲜和成分，升级用油（如牛油果油、橄榄油），去除人工添加物，并增加广告营销和价格点投资 [49] 这是一次全面的品牌重塑，旨在改变消费者对产品过度加工的认知 [50] 问题: 关于PBNA业务在2026年的增长和利润贡献预期，特别是能量饮料组合的作用 [52] - 2026年重点是通过提升执行力、可负担性和品牌建设来增强饮料业务的竞争力，特别是在软饮料和部分功能性补水产品领域 [53] 计划继续提高该业务利润率 [53] 能量饮料方面，通过分销协议和持有Celsius股份参与，目前份额接近20%，Alani Nu整合进展积极 [54][55] 问题: 关于收购品牌（Poppi， Siete）转为有机增长后对全年业绩的贡献框架 [57] - Siete将在3月左右转为有机增长，Poppi在7月左右，Alani Nu在年底左右，这将有助于有机增长，具体贡献将在季度报告中体现 [58] 问题: 关于百事品牌在2025年的成功因素及2026年保持势头的计划，以及如何重振激浪品牌的增长 [60] - 百事品牌增长得益于零糖产品（Pepsi Zero）的成功和餐饮服务渠道的拓展，将继续投资于广告和渠道 [61] 激浪品牌更具挑战性，但通过本地化营销和创新（如Baja风味）取得进展，预计2026年将优于2025年 [62][63] 问题: 关于在德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品饮料分销的进展，以及其对北美饮料分销战略评估的启示 [65] - 测试在整合配送和库存点方面已产生积极效果，有助于提高成本效率和客户服务灵活性 [66] 计划在年底公布未来具体计划，解决方案不会一刀切，可能包括在部分地区进行小规模再特许经营 [67][68] 问题: 关于公司制定2026年指引所依据的宏观背景、主要市场趋势变化以及宏观预期 [71] - 指引基于第四季度观察到的趋势：美国中低收入消费者压力持续，国际环境各异（墨西哥、中国、中东积极，西欧疲软，巴西中性） [72] 总体假设是趋势延续 [72]

格拉尼亚公司2025年资本市场日电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 公司：格拉尼亚公司，一家专注于营养领域的全球性公司，业务涵盖运动营养、健康营养和乳品营养 [1][3][9] * 行业：营养品、功能性食品和饮料、运动营养、健康配料、乳制品蛋白 [3][4][6] 核心观点与论据 公司战略与增长雄心 * 公司已完成业务转型，聚焦于高增长、高利润的运动营养和健康营养两大核心板块 [4][7][23] * 制定了明确的2028年增长目标，核心战略包括：1) 全球推广Optimum Nutrition品牌并发展生活方式品牌组合；2) 扩大健康营养业务，成为终端市场的领先解决方案合作伙伴；3) 优化乳品营养业务以实现利润最大化；4) 利用规模和全球供应链继续国际扩张；5) 投资创新以保持在前沿地位 [10] * 公司拥有强大的资产负债表和财务实力来支持其增长计划 [4][23] 财务目标与业绩记录 * **历史业绩**：自2020年启动股票回购计划以来，已向股东返还12亿欧元 [8][121]；过去三年产生了超过13亿美元的运营现金流 [107]；平均资本回报率约为12% [107] * **未来目标 (2026-2028)**： * 集团层面：目标每股收益增长7%-11%，运营现金流转化率至少85% [8][123] * 运动营养：目标有机收入年增长5%-7%，EBITDA增长快于收入，目标将利润率从2025年基准结构性提升最多250个基点 [8][115] * 健康营养：目标有机收入年增长4%-6%，EBITDA增长快于收入，EBITDA利润率目标为17%-19% [8][117][118] * 乳品营养：目标年EBITDA在1.5亿至1.6亿美元之间 [119] * **股息政策更新**：将股息支付率目标从25%-35%提高至30%-40% [8][121] 市场趋势与机遇 * **蛋白质需求加速**：80%的美国消费者每天优先考虑蛋白质摄入 [4]；GLP-1药物的采用进一步推动了蛋白质需求，将其作为首选的代餐选项之一 [5][127] * **功能营养扩张**：消费者在能量、注意力、肌肉修复和肠道健康等方面寻求功能性益处 [4]；肌酸类别已从2亿美元的小众市场发展为主流，2024年底价值超过11亿美元 [4] * **清洁标签市场增长**：预计将从500亿美元增长到2030年的2000亿美元 [5] * **消费行为变化**：功能营养正扩展到传统场景之外，例如蛋白质咖啡、蛋白质水、高蛋白谷物等 [5]；83%的消费者将口味作为首要考虑因素 [5]；68%的消费者愿意分享个人健康数据以获得更好的个性化护理 [5] 业务板块深度分析 运动营养 * **Optimum Nutrition**：全球排名第一的运动营养品牌，在100多个国家销售 [24]；自2008年收购以来，年复合增长率达50%，已发展成为12亿美元的业务 [11]；在美国蛋白粉市场占有近10%的份额 [45]；美国家庭渗透率为5.8%，而整个类别的渗透率为33.5%，增长空间巨大 [47][48] * **Isopure**：定位为高端日常生活方式品牌，主要吸引女性消费者，其消费者在品类上的支出比平均水平高38% [54][55]；是公司增长的第二引擎，增长潜力巨大 [48][59] * **国际业务**：预计2025年收入将超过6亿美元，自2022年以来年复合增长率为12% [62][64]；在中国市场表现突出，过去三年Optimum Nutrition收入增长47%，而整个类别增长为9% [67]；在印度实现了100%本地化生产 [77] 健康营养 * 新成立的部门，整合了定制预混料解决方案和天然有机风味系统两大产品线 [89][90] * 2025年预计收入将超过6亿美元，EBITDA超过1.1亿美元，过去两年年增长率为11% [91] * 专注于活性生活方式营养、功能性饮料以及维生素矿物质补充剂等高增长终端市场 [12][91] * 过去两年已投资约4亿美元用于收购和资本支出以支持增长 [93] 乳品营养 * 结合了美国奶酪和乳蛋白产品组合的规模化业务，是美国风味切达干酪的头号生产商 [9][14] * 蛋白质和生物活性物质贡献了该部门约70%的EBITDA [15] * 是运动营养业务的关键供应商，最近批准了1000万英镑的乳清分离蛋白产能投资，将于2027年初投产 [16] 转型计划与创新 * **集团转型计划**：目标到2027年实现每年至少6000万美元的节约（最初目标为5000万美元），并将至少50%的节约再投资于创新和营销 [17][113] * **创新战略**：公司拥有超过230名科学家和20个创新中心 [16]；创新重点包括蛋白质技术、功能优化营养素和风味解决方案 [16]；近期创新例子包括ProQuench（混合了乳清和胶原蛋白的清澈蛋白粉）、肌酸变体和格式（如软糖）、以及含有纤维的即饮产品 [52][82] * **数字转型**：正在集中和标准化后台流程，并引入AI功能；正在开发超过50个AI和高级分析用例以支持前端增长计划 [18] 风险管理与成本控制 * **乳清蛋白价格波动**：作为全球最大的乳清分离蛋白买家和供应商之一，公司面临输入成本通胀 [19]；已采取多层采购策略，提前2-3个季度采购，并投资于自有产能 [116]；已在2025年提价，并计划在2026年再次提价以应对成本压力 [21][116] * **产品组合优化**：通过出售SlimFast和Body & Fit等非核心品牌，使业务更加聚焦 [7][114]；持续评估产品组合以确保与增长雄心一致 [19] 其他重要内容 * **领导团队更新**：超过50%的高级领导团队成员是新加入或新到任的，为公司注入了新的能量和能力 [2] * **GLP-1药物的影响**：被视为整个公司的顺风，不仅增加了对蛋白质的需求，也增加了对能量和维生素矿物质补充的需求 [127] * **渠道与地理扩张**：强调全渠道执行，在亚马逊、TikTok Shop（中国）和快速商务（印度）等线上渠道表现强劲 [69][79][84]；继续在全球范围内扩大实体店分销 [86] * **消费者洞察**：进行了广泛的全球细分研究，确定了基于“表现需求”做出营养选择的庞大消费者群体，该群体占所研究市场成年人口的15%-25% [30][32]