Selected Highlights Second quarter Operating EBITDA* of negative $20.9 million (net loss of $86.1 million) compared to positive $30.4 million (net loss of $67.6 million) in the same quarter of 2024Progressing "One Goal One Hundred" program targeting $100 million in cost savings and operational efficiency actionsSecond quarter results negatively impacted by a weaker dollar and the current challenges in the global trade environment affecting pulp demandIn light of ongoing market uncertainty, pausing quarterly ...

财务表现 - 2025年第一季度净亏损4000万美元（每股亏损0.31美元），去年同期净利润1.74亿美元（每股收益1.34美元），低于Zacks一致预期的每股收益0.70美元 [1] - 季度销售额同比下降4.3%至28.46亿美元，低于Zacks一致预期的29.20亿美元，销量和平均售价均下降2% [1] - 经营活动净现金流出7700万美元，资本支出2.48亿美元，自由现金流出3.25亿美元 [4] - 截至2025年3月31日，现金及等价物约23亿美元，总债务46亿美元 [4] 业务板块分析 - 高性能与基础材料部门销售额同比下降4.2%至18.50亿美元（低于预期的19.078亿美元），运营亏损1.63亿美元（去年同期盈利2200万美元），主因北美原料与能源成本上升 [2] - 住宅与基础设施产品部门销售额同比下降4.6%至9.96亿美元（低于预期的10.774亿美元），运营收入1.48亿美元（同比减少6200万美元），受销售价格下降、产品组合不利变化及管道配件销量下滑影响 [3] 运营影响因素 - 北美原料与能源成本上涨及Petro 1乙烯装置检修拖累业绩 [2] - 冬季风暴导致管道配件销量下降 [3] 未来展望 - Petro 1装置已完成检修且无重大维护计划，预计运营率将提升 [5] - 近期关税政策对成本或供应链影响有限，但全球贸易政策不确定性导致客户谨慎 [5] - 公司凭借原料成本优势、多元化业务模式和强劲财务状况保持竞争力 [5] 同业比较 - Brenntag SE（BNTGY）预计第一季度每股收益0.24美元（5月14日公布） [7] - Contango Ore（CTGO）预计第一季度每股亏损0.32美元，过去四季盈利超预期平均达213.7% [7] - Avino Silver & Gold Mines（ASM）预计第一季度每股收益0.03美元，过去四季盈利超预期平均94.4% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为4.91亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3100万美元，处于公司指引区间的高端 [5][22] - 第一季度毛利率为14%，高于第四季度的10.7%，显示出销售增长带来的积极杠杆效应 [22] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为4990万美元，占销售额的10%，去年同期为3900万美元，占销售额的8% [23] - 第一季度研发费用为450万美元，去年同期为370万美元，与去年第四季度的440万美元基本持平 [24] - 第一季度营业收入近1200万美元，反映了销售、利润率和运营费用的综合情况 [24] - 第一季度净债务为4.11亿美元，是过去十二个月调整后EBITDA的3.8倍 [25] - 第一季度所得税费用为420万美元，有效税率接近100%，高税率与公司利润和亏损的地理分布及相关税收管辖区有关 [25] - 第二季度收入指引为4.5亿 - 5亿美元，调整后EBITDA为2500 - 3500万美元，显示业务稳定 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业（Ag）业务：整体农业订单仍不活跃，但美国有一些积极的原始设备制造商（OEM）活动，一家关键客户在第一季度有大量订单下降，这些订单在关税引入之前下达，公司认为是需求驱动而非提前采购 [10] - 消费者业务：继续是公司毛利率最高的业务，售后市场销售占比高于其他业务，终端客户包括户外动力运动设备所有者、景观美化公司和高尔夫球场等，该业务设备更换周期短，为公司提供了业务多元化 [14] - EMC业务：受到OEM需求疲软的影响，特别是在欧洲和美国，产品用于大型和长期的采矿和非住宅基础设施项目，近期贸易谈判对其有影响，但从长期来看，欧洲内部投资的重新强调和贵金属价格的波动对该业务有积极影响 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：农业市场受关税和贸易不确定性影响，农民持谨慎乐观态度，设备需求短期内受到抑制，但公司认为市场周期会转变，公司有能力满足客户需求，同时公司在美国的工厂为应对需求变化做好了准备 [8][9][41] - 巴西市场：自去年第四季度以来业务不断加强，收获季节进展顺利，农民有望从美国的贸易对峙中受益，通过增加对中国的出口，公司作为巴西最大的农业轮胎和底盘制造商，在南美市场处于有利地位 [12][13] - 欧洲市场：经济和军事投资成为优先事项，同时正在建立不包括美国的贸易协定，短期内欧洲业务活动有所放缓，受到乌克兰局势和全球贸易政策变化的影响，但公司在土耳其的工厂投资改善了欧洲轮辋产能并降低了成本结构 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极评估不断变化的关税情况，利用数据驱动的分析进行决策，其多元化的全球业务模式使其在生产方面具有灵活性，并将耐心评估战略业务计划 [6] - 公司有多项内部增长计划，包括继续在所有业务中投资新产品开发、推动各业务部门和产品系列之间的收入协同效应以及提供第三方采购的新产品 [17] - 公司计划进一步推广低断面宽基轮胎（LSW）在中型农场市场的应用，有独立数据显示LSW在提高产量和投资回报率方面表现出色 [17][18] - 公司近期宣布将固特异的许可权扩展到新产品领域，包括轻型建筑、工业、全地形车、草坪和花园以及高尔夫轮胎等，这将有助于实现收购卡尔斯特（CarlStar）时提到的协同效应 [20][61] - 行业竞争方面，公司竞争对手提供买断员工的方案，而公司能够灵活调整以满足客户需求，显示出公司的生产能力和团队优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为尽管当前经营环境存在不确定性和波动性，但公司第一季度业绩表现良好，符合预期，公司凭借市场领先的产品组合和以客户为中心的理念，能够应对当前的动荡时期 [5] - 公司认为全球一致实施的关税从长期来看将对公司有利，尽管目前所有企业都面临短期的不确定性和混乱 [6] - 管理层预计随着库存周期的结束，市场能见度将提高，公司的现金流将在下半年转正，债务将得到减少，未来业绩有望加速提升 [48][50][26] 其他重要信息 - 公司在2024年2月完成了对卡尔斯特的收购，第一季度的SG&A费用包含了卡尔斯特的费用，从第二季度开始，财务比较将基于可比基础 [23][24] - 公司在采购方面具有优势，橡胶主要从西非采购，有稳定的合同，钢材主要从国内采购，其他材料如织物、化学品等的关税影响较小，公司与OEM客户有合同和机制来应对原材料和其他通胀成本的影响 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题：公司如何采购橡胶等原材料，以及能否将原材料成本上涨转嫁给客户？ - 公司橡胶产品主要从西非采购，有稳定的合同，对全年关税影响不大，钢材主要从国内采购，其他材料关税影响较小，公司与OEM客户有合同和机制应对原材料和通胀成本影响，价格通常每三到六个月调整一次 [30][31] 问题：全球农业市场的整体情况如何，其他地区是否能弥补美国市场的不足？ - 公司凭借在巴西和美国等关键农业地区的制造能力，能够满足不同市场的需求，巴西市场自去年第四季度以来表现强劲，美国市场虽然目前面临一些挑战，但公司有产品和能力应对，同时公司在欧洲的轮辋业务也很强劲，全球农业市场需求稳定，公司有能力服务这些需求 [35][36][40] 问题：市场能见度是否有所改善？ - 市场能见度尚未恢复到以前的水平，但随着库存周期的结束，能见度将提高，公司第一季度表现良好，适应了市场条件，预计下半年现金流将转正，未来业绩将加速提升 [48][50][26] 问题：公司从上次贸易战中学到了什么，如何应用到这次，以及售后市场在未来三到四个季度的表现如何？ - 公司通过灵活的生产和多个生产地点来满足客户需求，在贸易动荡时期，公司的生产能力和团队经验使其能够应对挑战，客户对美国生产的产品需求增加，公司认为这种情况从长期来看对公司有利 [55][57][59] 问题：扩大固特异许可协议对公司有何重要性，如何实现协同效应？ - 固特异品牌对公司很重要，收购卡尔斯特后，销售团队就希望利用固特异品牌，现在协议达成，将加速产品推广，结合公司的产品开发和设计能力，以及卡尔斯特现有的品牌，将有助于实现协同效应 [63][64][65] 问题：第二季度EBITDA的影响因素有哪些，如何弥补关税成本的增加？ - 第二季度业务相对稳定，订单量稳定，巴西市场持续增长，公司战略采购原材料，关税对成本影响较小，整体业务受影响不大，能够实现稳定的业绩 [73][74][75] 问题：短期内公司是否能从当前环境中受益，如通过更好的定价或市场份额增长？ - 公司认为短期内有潜在受益机会，客户对美国生产的产品需求增加，公司是美国唯一具备某些小型轮胎和轮辋生产能力的公司，能够满足客户的风险缓解需求，从而获得更多业务机会 [77][78][79] 问题：如何描述农民的情绪，以及农民情绪与设备购买之间的关系？ - 农民情绪有所下降，但农民情绪与设备购买之间没有直接关联，公司通过与经销商和终端用户沟通获取信息，认为农产品价格处于合理水平，农民收入有一定保障，政府会支持农业生产 [82][83][84] 问题：营运资金增加的原因是什么，除了销售增长还有其他因素吗？ - 营运资金增加主要是由于销售快速增长，应收账款和存货自然增加，没有明显的其他变化，预计第二季度及以后会更加稳定 [86] 问题：公司还可以探索哪些其他垂直行业或领域？ - 军事领域对公司是一个不错的选择，随着欧洲增加军事投资，公司的底盘业务有望受益，美国也在探索建立国内军事供应链，公司曾有工厂生产过飞机轮辋和轮胎，但由于该领域监管严格，公司不会进入，公司更倾向于非公路、非监管的业务，专注于高复杂性、小批量生产和多SKU的产品，通过产品开发填补现有垂直领域的空白 [88][89][90]