报告公司投资评级 - 买入（上调） [6] 报告的核心观点 - 万达电影发布“超级娱乐空间”战略，聚焦国内外市场，推出五大核心业务，将传统影院升级为综合娱乐平台，提高非票房收入占比 [6] - “影时光”加速 IP 与新消费场景联动，构建多元化 IP 资源库，背靠万达电影集团有场景和流量优势 [6] - 万达电影股权投资“52TOYS”品牌，该品牌自有 IP 多且与众多知名 IP 合作，双方将在多领域战略合作 [6] - 2025 电影暑期档片单陆续发布，已定档影片中部分受关注度较高 [6] - 考虑电影大盘回暖时间和公司转型初期费用投入，下调 2025 年归母净利润预测，新增 26 - 27 年预测，给予 2025 年目标 PE 29 倍，目标市值 332 亿元，上调至“买入”评级 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024 年为 123.62 亿元，同比降 15.4%；2025Q1 为 47.09 亿元，同比增 23.2%；2025E 为 147.96 亿元，同比增 19.7%；2026E 为 156.73 亿元，同比增 5.9%；2027E 为 167.02 亿元，同比增 6.6% [2] 归母净利润 - 2024 年为 -9.4 亿元，同比降 203.1%；2025Q1 为 8.3 亿元，同比增 154.7%；2025E 为 11.4 亿元；2026E 为 13.57 亿元，同比增 19.1%；2027E 为 15.74 亿元，同比增 15.9% [2] 每股收益 - 2024 年为 -0.43 元/股；2025Q1 为 0.38 元/股；2025E 为 0.54 元/股；2026E 为 0.64 元/股；2027E 为 0.75 元/股 [2] 毛利率 - 2024 年为 22.5%；2025Q1 为 34.4%；2025E 为 27.1%；2026E 为 28.3%；2027E 为 29.4% [2] ROE - 2024 年为 -13.6%；2025Q1 为 10.8%；2025E 为 14.1%；2026E 为 14.3%；2027E 为 14.2% [2] 市盈率 - 2024 年为 -26；2025E 为 21；2026E 为 18；2027E 为 15 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 3.65 元，资产负债率 67.65%，总股本 21.12 亿股，流通 A 股 20.85 亿股 [3] 市场数据 - 2025 年 06 月 26 日收盘价 11.40 元，一年内最高/最低为 14.08/8.90 元，市净率 3.1，股息率 -，流通 A 股市值 237.73 亿元 [6]