2024年及1Q25业绩表现 - 2024年收入15.86亿元同比增长2.6% 归母净利润2.92亿元同比下降30.1% 扣非归母净利润2.44亿元同比下降37.1% 业绩低于预期主因收入低于预期且信用减值损失和投资亏损高于预期 [1] - 1Q25收入29.7亿元同比增长178% 归母净利润20.16亿元同比大幅增长 主因《哪吒2》贡献 但业绩略低于预期主因收入和投资收益低于预期 可能因可可豆动画投资收益确认节奏差异 [1] 电影业务发展 - 2024年电影及衍生业务收入同比下降12.2% 参与投资发行影片包括《第二十条》等 高票房影片集中一季度上线 导致收入季度波动 [2] - 1Q25电影及衍生业务收入利润大幅增长 主因《哪吒之魔童闹海》贡献 公司预计《哪吒3》至少5年后完成 [2] - 2025年预计上映动画电影包括《三国的星空》《非人哉：限时玩家》 制作中项目包括《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》 [2] - 主投发行真人电影《独一无二》定档5月1日上映 储备项目包括《花漾少女杀人事件》《"小"人物》等 [2] 战略转型与IP布局 - 公司战略从"高端内容提供商"转型为"IP创造者和运营商" IP创造向动画电影倾斜 在彩条屋和光线动画厂牌基础上推动其他真人电影厂牌参与动画制作 计划组建新厂牌并扩充制作产能 [3] - 公司打造"中国神话宇宙"工程 预计未来二三十年陆续推出相关电影 首部《涿鹿》制作中 预计2028年上映 [3] - IP运营已搭建专业团队并计划扩充规模 多个团队以厂牌化模式运作 运营环节前置至创作阶段 目前在游戏、卡牌、谷子等领域规划布局 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年净利润预测 当前股价对应22倍2025年P/E 维持跑赢行业评级 目标价上调13.6%至25元 对应24倍2025年P/E 较当前股价有11%上行空间 [4]