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IPO发行回暖
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中金公司(03908):受益于境内境外市场活跃,净利润增速超90%
东吴证券· 2025-08-31 14:21
投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年中报业绩大幅增长,归母净利润同比+94.4%至43.3亿元,营业收入同比+44.0%至128.3亿元 [8] - 业绩增长主要受益于港股市场活跃、IPO发行回暖及衍生品业务高收益 [8] - 上调盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为101/90/95亿元(前值66/71/74亿元) [8] 财务表现 - 2025年上半年EPS为0.81元,ROE为4.2%(同比+2.0pct) [8] - 第二季度营业收入71.1亿元(同比+41.1%,环比+24.2%),归母净利润22.9亿元(同比+131.3%,环比+12.1%) [8] - 预测2025年营业总收入401.67亿元(同比+21.09%),2026年394.45亿元(同比-1.80%) [1] 业务分项表现 - 经纪业务收入26.5亿元(同比+49.9%),占营业收入20.7%,全市场日均股基交易额15703亿元(同比+63.3%) [8] - 投行业务收入16.7亿元(同比+30.2%),A股股权主承销规模639.7亿元(同比+289.4%),债券主承销规模6583亿元(同比+33.0%) [8] - 资管业务收入6.8亿元(同比+22.3%),资产管理规模5867亿元(同比+7.5%) [8] - 投资收益(含公允价值)72.5亿元(同比+70.7%),调整后投资净收益72.8亿元(同比+39.1%) [8] 市场与估值 - 港股收盘价21.18港元,市净率0.97倍,港股流通市值367.56亿港元 [6] - 当前市值对应2025-2027年PB(H)估值分别为0.91/0.86/0.82倍 [8] - 预测2025年P/E(现价&最新摊薄)为9.25倍,2026年为10.31倍 [1] 行业地位 - A股股权承销规模排名第2,债券承销排名第4,IPO储备项目18家排名第4 [8] - 港股IPO作为保荐人主承销13家(承销规模29亿美元)、再融资10家(承销规模26亿美元),均排名第一 [8]