投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告公司港股发行价较A股存在折价 港股发行价为20.09港元/股 相当于公司A股2026年2月4日收盘价27.75元人民币/股的65% 估值具备一定安全边际 [4] - 综合考虑行业未来增速和当前港股大盘形势 建议谨慎申购 [4] 公司业务与市场地位 - 公司主要业务包括电子通信业务 电力传输业务和其他业务 其他业务主要包括风力发电业务 [2] - 按2024年全球收入计 公司在通信电缆制造商中排名第五 占全球市场份额的12.7% [2] - 按2024年全球收入计 公司在全球热缩材料行业中排名第一 占全球市场份额的20.6% [2] 行业前景 - 全球通讯电缆市场规模从2020年的人民币129亿元增长至2024年的人民币170亿元 复合年增长率为7.1% 预计2029年将达到人民币240亿元 自2025年起的复合年增长率为6.9% [3] - 全球热缩材料市场规模从2020年的人民币101亿元增加至2024年的人民币126亿元 复合年增长率为5.7% 预计将从2025年的人民币134亿元增加至2029年的人民币165亿元 复合年增长率为5.4% [3] 公司财务表现 - 公司收入由2022年的人民币5,336.6百万元增加至2023年的5,718.8百万元 2024年达到6,920.1百万元 [4] - 公司净利润由2022年的人民币660.2百万元增加至2023年的757.7百万元 2024年达到920.5百万元 [4] - 截至2025年9月30日止九个月 公司收入及净利润分别为6,076.7百万元及883.3百万元 [4] 可比公司估值参考 - 报告列举了部分工业设备板块港股可比公司估值 包括上海电气 中创新航 哈尔滨电气 其2024年市盈率分别为79.7倍 71.5倍和24.8倍 [6]