涉及的行业或公司 * 公司为Leader Drive（中文名：Leader Harmonious Drive Systems，股票代码：688017.SS），主营业务为谐波减速器、机电一体化执行器及精密零件的生产和销售[19] * 行业涉及工业机器人、服务机器人、人形机器人、数控机床、航空航天和医疗设备等领域[19] 核心观点和论据 **财务表现与预期** * 公司预计2025年第四季度净利润将大幅改善，达到2600万元人民币，较2024年同期的300万元净亏损实现11倍同比增长[1] * 2025年第四季度预计收入为1.66亿元人民币，同比增长49%，环比增长7%[1] * 2025年/2026年每股收益（EPS）预测分别上调10%/18%至0.664元/1.001元[1][4] * 毛利率（GPM）预计至少维持在40%左右，并因生产规模经济效应存在上行潜力[1] **业务增长驱动力** * **人形机器人业务**：管理层对业务前景乐观，依据是中国客户的强劲生产指引以及公司有很大可能成为一家领先美国人形机器人制造商的主要谐波减速器供应商[1] 预计人形机器人产品出货量在2026年将呈指数级增长[1] 若扩产产能全部用于人形机器人产品，该业务在2026年预计将贡献总收入的约40%[2] * **工业机器人业务**：预计产品出货量将同比增长20%-30%，主要基于持续的市场份额增长[1] 公司的收入增长已超过中国工业机器人产量增长，原因包括人形机器人业务和工业机器人行业的市场份额提升[12] **产能扩张** * 谐波减速器产能正从目前的每月4万台扩张，预计到2025年底达到每月8万台[2] 当前产能利用率为满负荷[1] **估值与评级** * 目标价从175.00元人民币上调约7%至187.00元人民币，基于281倍2025年预期市盈率[1][3][5] 预期股价回报率为28.7%[5] * 尽管看好公司，但报告更倾向于恒立液压（601100.SS），因其估值较低，在人形机器人概念重估方面有更大空间[3] 其他重要内容 **风险因素** * 关键下行风险包括：自动化市场增长放缓、国内外品牌竞争加剧导致行业整合、原材料成本上升侵蚀毛利率、人形机器人及其他新兴应用贡献低于预期[22] **历史财务数据** * 公司2023年净利润为8400万元人民币，2024年净利润为5600万元人民币，同比下滑33.5%[4] 2025年预计净利润将反弹至1.22亿元人民币，同比增长100.1%[4]

业务拓展与新兴市场 - 公司产品作为配套材料广泛应用于各行各业 正不断拓展到新能源汽车 风电 光伏 储能 工业机器人等新兴应用领域并带来新的增量市场 [1] - 2024年研发的1000万次超高柔工业机器人用拖链电缆已作为配套材料应用于工业机器人领域 正在开展更高耐折次数线缆的研发与验证工作 [1] 产能扩张计划 - 计划在欧洲建设年产能2万吨电磁线的智能化生产基地 分两期建设 [1] - 首期产能8000吨/年 预计2026年释放 第二期产能12000吨/年 计划2028年投产 [1]

机器人发展战略 - 公司机器人主要应用在工业场景 同时积极探索家庭和商业领域应用场景 [1] - 未来围绕工业机器人智能化 家电机器人化 人形机器人价值化三个方向发展 [1] 研发体系架构 - 设有中央研究院 AI研究院 蓝橙实验室 人形机器人创新中心负责基础前沿研究 [1] - 机器人与自动化事业部 新能源与工业技术事业群 智能家居事业群负责应用层面研究 [1] 工业机器人布局 - 通过收购德国库卡进入工业机器人领域 应用涵盖消费电子 半导体 医疗及汽车零部件制造 [1] - 截至2024年底具备年产8万台谐波减速机和12万台机器人伺服电机的智能制造能力 [1] 人形机器人进展 - 自研工业用人形机器人"美罗"已于2024年5月在洗衣机工厂部署应用 [1] - 当前应用场景包括注塑件拌匀 3D质检 巡检 设备运维 正研发零部件上料与装配应用 [1] 多元化应用探索 - 商业场景探索门店交互服务与产品介绍功能 [1] - 家庭场景通过家电机器人化逐步实现人形机器人应用 [1]

人工智能与机器人产业技能人才培养交流会 - 广东省人工智能与机器人产业技能人才培养交流会暨技能人才双选会采用"1天线下+2周线上"融合模式 线上线下联动 岗位招聘与职业指导并举 [1] - 线下双选会吸引345家企事业单位 提供就业岗位逾7000个 现场入场求职超4000人次 线上线下共投递简历16560份 初步达成就业意向6316人次 现场签约293人 [3] - 双选会来自人工智能 工业机器人 智能制造 现代服务等领域的600余家企业参与招聘 为技能人才提供"全天候""跨地域""多场景"择业通道 [3] 技工院校人才培养与企业需求 - 技工院校人才培养更加贴近行业需求 提供模块化课程 校企联合实训平台 培养学生专业理论基础与项目实践能力 [3] - 广东共有技工院校148所 其中63所开设工业机器人相关专业 17所开设人工智能相关专业 [3] 校企合作与技术创新 - 广东省机械技师学院与华为联合打造"粤匠"人工智能大模型 将人工智能技术融入技工教育和技能培训 [3] - 东莞市技师学院与华为共建数字经济人才培养基地 [4] - 广东省轻工业技师学院等10家技师学院与腾讯等10家人工智能 机器人龙头企业签订校企合作协议 [4] - 广东省技师学院等6家技师学院与北京大学化学与分子工程学院等7家科研机构签订技研合作协议 [4]