Bitcoin price remains under pressure, down around 1.2% over the past 24 hours and trading close to $66,000 at press time. While short-term rebounds continue to appear, the broader structure still looks weak. Now, even major institutions are turning cautious on their Bitcoin price predictions. New on-chain signals and long-term holders suggest the downside risk is not finished yet. Standard Chartered’s Warning Matches Weak ETF and Institutional Flows Standard Chartered recently reiterated that Bitcoin co ...

比特币市场结构转变 - 比特币市场面临约60亿美元的压力点 新进机构鲸鱼取代早期持有者成为主要价格驱动力量 [1] - 市场趋势已转变为由华尔街资金而非原生加密投资者主导 这改变了比特币的日常波动模式和普通投资者的耐心含义 [1] - 机构以大规模、结构化和规则化的方式进入市场 其行为模式与早期采用者截然不同 [1][3] 机构持仓与潜在压力 - 链上数据显示 新进机构买家承受着约60亿美元的未实现亏损 这些买家以高于早期鲸鱼的成本购入比特币 [2] - 当比特币价格下跌时 高成本基础的机构投资者会更快感受到压力 并在关键价格水平引发更剧烈的反应 [2] - 与早期低成本挖矿或购买者不同 机构投资者需要对董事会和投资人负责 这种压力会影响其决策 [3] 机构需求成为市场主导 - 仅2025年第二季度 上市公司就增持了约13.1万枚比特币 同比增长375% [4] - 美国现货比特币ETF资产规模已膨胀至超过1690亿美元 约占比特币总供应量的7% [4] - ETF像股票一样交易 其大规模资金流入会迅速推高比特币价格 大规模流出则会快速拉低价格 [5] 价格波动特征变化 - 机构资金在2025年中期推动比特币价格超过124,000美元 当时单季度ETF流入达1180亿美元 [6] - 当市场降温时 这些基金又迅速撤出数亿美元资金 导致价格波动 [6] - 比特币如今更像宏观资产 利率、风险偏好和资金流比社交媒体炒作更能影响其价格 [6] - 市场稳定性因机构参与而改善 小型交易者引发的疯狂上涨减少 但短期波动仍然存在 [7] 市场参与者影响 - 长期持有者受益于更深的流动性和更清晰的市场结构 机构带来了托管、合规和规模优势 [8] - 短期交易者面临更窄的波动区间和基金调仓时的突然下跌 散户不再能领先鲸鱼行动 因为鲸鱼已是机构基金 [8]

比特币市场性质演变 - 比特币正从投机性新奇资产转变为成熟的金融资产 其最明确的信号是机构投资者选择获取敞口的方式[1] - 在机构交易台上 比特币日益与高增长科技股及石油、铜等投机性大宗商品归为同类 其价格随风险偏好和宏观经济条件变化而同步调整 不再是一个异类 其行为更像一个宏观代理指标 交易员用它来表达对增长、风险偏好和波动性的看法[2] 市场成熟度证据 - 比特币成熟的最有力证据不在现货市场 而在衍生品市场 机构越来越多地使用期权来表达对比特币价格和波动性的看法 而非简单地直接买卖比特币[3] - 这种模式在股票、大宗商品和外汇市场都曾出现 即从方向性现货交易演变为由旨在管理波动性和宏观风险的结构化策略主导的市场 比特币已进入这一领域[3] 期权市场发展与影响 - 随着比特币期权市场增长 围绕关键价格水平的对冲行为开始影响现货价格[4] - 比特币的波动性特征已发生演变 随着更多机构参与 长期波动性已趋于缓和 由于点差收窄、流动性加深以及更持续的双向市场 大额头寸的吸纳对市场造成的干扰减少[4] - 这种稳定性并非偶然 它反映了机构策略的兴起 例如基差交易、备兑认购期权和结构化对冲 这些策略依赖于规模、高效的保证金管理和可靠的交易对手[4] 交易活动与平台案例 - 在主要的加密货币衍生品交易场所 上述策略在交易活动中的占比越来越大 反映出比特币日益被视为多元化投资组合中的风险资产进行交易 而非投机性异类[5] - 以OKX为例 自2024年1月以来 该交易所的期权交易量增长了超过85% 凸显了这一转变的速度[5] 对市场结构的意义 - 这一转变正在改变交易所和交易场所对成功的定义 增长不再仅以现货交易量或零售用户注册数来衡量 而是通过支持风险市场的能力来衡量[6] - 支持风险市场的能力包括：深度的期权流动性、机构级的保证金制度、稳健的风险控制 以及允许交易者大规模构建和管理比特币及其他数字资产结构化头寸的工具[6]

比特币价格闪崩与市场动态 - 比特币价格在周四经历短暂但剧烈的闪崩 日内最低触及89,641美元 随后反弹至90,000美元上方[1] - 此次价格波动突显了加密货币市场持续的波动性 导致大量多头头寸被清算[1] - 截至发稿时 比特币价格交易于90,431美元 曾短暂跌破90,000美元心理关口 上次低于该水平是在1月3日[2] 衍生品市场清算与ETF资金流向 - 闪崩触发了约1.28亿美元多头头寸的清算 凸显了在狭窄交易区间内杠杆交易者面临的风险[3] - 美国现货比特币ETF出现显著资金外流 周三数据显示净赎回（流出）达4.86亿美元 创下自11月20日以来最大单日流出[4] - ETF资金流在周二已转为负值 当日流出2.43亿美元 这与周一录得的6.97亿美元正流入形成强烈反转 表明近期比特币价格与ETF活动紧密相关[5] 市场结构分析与价格抑制 - 有分析师认为 比特币并非疲软 而是受到机械性压制 做市商的对冲行为（上涨时卖出 下跌时买入以保持中性）将价格压制在90,000至95,000美元的狭窄区间内 定义了90,000美元的支撑位和100,000美元的阻力墙[6] - 随着本月晚些时候期权到期 预计将影响价格 若机构需求回归市场 比特币可能更早实现突破[7] - CryptoQuant首席执行官指出 比特币的资本流入已枯竭 流动性渠道更加多元化 机构长期持有者改变了旧的“鲸鱼-散户”抛售周期 例如MicroStrategy不太可能大量抛售其持有的67.3万枚比特币 资金已轮动至股票等其他资产 预计未来几个月将呈现横盘整理 而非像过去熊市那样从历史高点下跌超过50%[8][9]

比特币四年周期理论面临终结 - 多位行业分析师认为，驱动比特币传统四年周期（减半后暴涨、随后进入熊市）的力量已显著减弱，该周期模式可能成为历史 [1][2] - Bitwise首席投资官与研究主管指出，此前驱动周期的三大因素——比特币减半、利率周期和由杠杆推动的加密市场繁荣与萧条——影响力已大不如前 [2] - 包括灰度、币安前首席执行官赵长鹏以及ARK Invest的凯茜·伍德在内的多位行业重要人物均认同四年周期正在或即将结束的观点 [2][3] 机构资金成为市场新主导力量 - 机构资本的涌入是打破传统繁荣-萧条周期的主要驱动力 [3] - 自2024年现货比特币ETF获批以来，机构资金开始进入该领域，并预计在2026年加速流入 [4] - 上市公司等机构的比特币国库储备已持有超过100万枚比特币，价值超过960亿美元，并在持续积累 [4] - 比特币ETF是重要的需求来源，以管理13.5万亿美元资产的贝莱德为首的11家提供商，共持有近1500亿美元的比特币 [5] - 此外，私人对冲基金、家族办公室和主权财富基金也在其投资组合中增持比特币 [5] 宏观经济需求构成持续流入动力 - 寻求规避不利宏观经济风险的投资者，将持续为比特币带来宏观需求 [6] - 灰度指出，稀缺商品（无论是实物金银还是数字资产比特币和以太坊）可作为投资组合中对冲法币风险的压舱石 [6] 市场波动性特征发生变化 - 比特币价格波动性正在下降，其典型的价格回撤幅度从过去的70%至90%，已收窄至约35% [3] - 机构资金持续进入这一新资产类别，预计将防止价格出现更大幅度的下跌 [3]

核心观点 - 渣打银行大幅下调比特币价格预测 将2026年目标价从30万美元下调至15万美元 反映出机构资金通过ETF流入的速度慢于预期 但长期看涨方向未变 长期目标50万美元推迟至2030年 [1][2][5] 预测调整详情 - **2026年目标价调整**：从30万美元下调至15万美元 下调幅度达50% [1][5] - **预期涨幅变化**：基于当前约8.9万美元的价格 新目标意味着未来一年涨幅为68% 远低于此前预测的237% [1][10] - **长期目标调整**：维持50万美元的长期目标不变 但实现时间点从2026年推迟至2030年 [2][5] 调整原因分析 - **核心原因**：机构通过比特币ETF的购买速度慢于预期 资本流入虽有持续但较为审慎 最初的激增后转为有节制的配置 [2][4][6] - **机构行为模式**：机构投资者（如养老基金、捐赠基金、主权基金）的审批周期长达数个季度甚至数年 他们稳步建立头寸 避免集中入场 不追逐市场动量而是有计划地再平衡 [7][8] - **市场影响**：机构的这种投资方式平滑了价格走势 抑制了早期周期中出现的剧烈垂直上涨 [8] 当前市场状况与展望 - **关键支撑位**：比特币在进入2026年之际 持续守住8.5万美元的关键支撑位 [3] - **ETF持仓规模**：比特币ETF目前持有约1240亿美元的资产 其中机构投资者约占其基础的四分之一（约25%）[5][7] - **市场性质转变**：比特币的上涨路径正变得更缓慢、更广泛、更审慎 机构资金正在取代投机性过剩 [8] - **下调本质**：此次预测下调反映的是实现时间的拉长和节奏的变化 而非对信念的削弱 [2][8]

比特币价格与市场动态 - 比特币价格在11月21日至28日期间从约82000美元的低点反弹17% 触及93000美元水平 但未能突破95000美元的关键阻力位 [1] - 技术分析显示 比特币价格现报92971美元 正试图在82705美元的SAR集群上方重建结构 日线图显示其处于短期压缩状态 通常预示着方向性突破 [5] - 动量指标有所改善 MACD线自11月初以来首次进入正值区域 Woodies CCI也重新站上0线并形成连续的更高低点 表明买方参与度回升 [6] 机构资金流与持仓变化 - 比特币ETF在11月25日至28日期间录得合计2.21亿美元净流入 但上周五仅以7400万美元的净流入小幅收涨 [1] - 全球最大资产管理公司贝莱德的比特币ETF出现1.17亿美元的巨额资金流出 其仓位动向常为全球其他机构投资者定调 [1] - 比特币巨鲸Strategy Inc 上周未进行任何购买 结束了自8月开始连续14周的增持 其最后一次购买是在11月17日 以8.36亿美元购入8178枚BTC 使其总持仓量达到649870枚BTC [2] 市场情绪与预测变化 - 预测市场数据显示 交易员对比特币在2025年底前重回10万美元的预期概率下降 市场越来越倾向于其价格将收于8万美元下方 [3] - 具体数据显示 比特币涨至10万美元的几率下降了11% 涨至11万美元的几率也下降7%至45% 同时 比特币价格在2025年收盘低于8万美元的几率上升8%至36% [4] - 预测市场平台Kalshi因市场操纵和指控其与用户对赌而面临重大诉讼 这进一步反映了市场的谨慎情绪 [3] 关键技术位与未来路径 - 若比特币价格能决定性日收盘站上95000美元 并与Keltner通道上轨对齐 将重新确立看涨主导 并打开通往10万美元的道路 [7] - 下行风险在于 若比特币价格未能在周末守住90000美元支撑 可能引发新一轮快速清算 若连续日收盘低于89500美元 可能削弱看涨动量并引发向85880美元附近的修正 [7]

公司融资与战略 - Future Holdings AG成功筹集2800万瑞士法郎约合3500万美元资金用于扩展其机构比特币业务[1] - 此轮融资由Fulgur Ventures、Nakamoto和TOBAM领投[1] - 公司致力于构建资产负债表驱动的机构比特币资金管理模式以连接传统金融与数字资产经济[2] - 公司战略核心是为机构提供有纪律的比特币敞口同时确保合规性与运营韧性[3] 公司业务与领导团队 - 公司业务涵盖四大领域包括比特币资金管理、机构分析、安全基础设施和咨询服务[3] - 领导团队包括董事长Richard Byworth、首席执行官Sebastien Hess以及比特币先驱Adam Back[2] - 公司选择瑞士作为基地因其稳定的金融环境包括0%基准利率和0.12%的十年期债券收益率[3] 行业观点与市场动态 - Adam Back认为比特币在当前市场周期内被显著低估价格可能飙升至50万至100万美元每枚[4] - 比特币价格跌破99000美元短暂触及98900美元低点后反弹至101800美元[5] - 价格下跌使其跌破365日移动平均线该指标被部分分析师视为趋势反转的关键宏观指标[5] 链上数据与机构信心 - 尽管市场回调链上数据显示长期持有者的积累活动依然强劲[6] - 仅买入不卖出的积累钱包在过去一个月内增持了创纪录的375000枚比特币包括近期价格下跌时的50000枚[6] - 此次投资反映了在全球宏观不确定性下机构对比特币日益增长的信心[3]

资金流入概况 - 美国现货比特币ETF在周一录得近三个月来最强劲的单日资金流入，总额达11.9亿美元 [1] - 此次流入是自7月10日（当日流入11.8亿美元）以来的最高单日纪录 [2] - 贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）主导了资金流入，单日流入9.7亿美元，占总流入量的81%以上 [1] - 富达的FBTC贡献了1.123亿美元，Bitwise的BITB增加了6010万美元 [1] 机构动态与市场观点 - 资金流入激增主要由机构投资者推动，原因是其正在补仓并寻求在美国政府停摆持续期间的风险对冲资产 [2] - 比特币被视为当前环境下的最佳资产之一，而ETF是机构获取敞口的最便捷途径 [2] - 贝莱德的IBIT在不到两年内已成为其收入最高的ETF，超越了传统基金，这是一个重要里程碑 [3] - IBIT的资产管理规模（AUM）已接近1000亿美元，其在上周32亿美元的总流入中捕获了18亿美元，这是该基金自推出以来第二强劲的一周 [4] 市场分析与前景展望 - 近期资金流入反映了机构对比特币的信心重燃，驱动因素包括对货币宽松的预期及其作为通胀对冲工具的角色 [4] - 这些流入增强了比特币的流动性状况，巩固了其作为可配置资产的地位 [4] - 有技术指标显示市场可能过热，相对强弱指数（RSI）已飙升至84以上，同时大额持有者将比特币转移到交易所的数量达到30天高点，表明获利了结压力增大 [5] - 比特币在126,000美元至130,000美元区间面临沉重阻力，若未能维持在123,000美元上方可能引发向110,000美元的回调，市场被认为正处于结构性牛市伴随周期性过热的阶段 [5]