Key Takeaways Envista is expanding globally, with double-digit growth in Latin America, Indo-Pacific, and the Middle East. NVST's acquisitions, including Carestream Dental's scanner unit and Osteogenics, strengthen its portfolio. Envista ended Q2 2025 with $1.11B cash and no current debt, highlighting strong financial flexibility. Envista Holdings Corp.’s (NVST) global commercial expansion positions it for robust future growth due to deeper penetration across more markets. Additionally, it continuously asse ...

Have you evaluated the performance of Abercrombie & Fitch's (ANF) international operations during the quarter that concluded in July 2025? Considering the extensive worldwide presence of this teen clothing retailer, analyzing the patterns in international revenues is crucial for understanding its financial resilience and potential for growth.In the modern, closely-knit global economic landscape, the capacity of a business to access foreign markets is often a key determinant of its financial well-being and ...

美国关税政策影响 - 美国新关税政策的不确定性正在影响全球市场 公司作为高端家居零售商 业务前景与住房市场趋势直接相关 而当前美国住房市场因购房者负担能力问题面临挫折 [2] - 公司正积极应对关税风险 计划将中国采购比例从2025财年第一季度的16%降至第四季度的2% 同时提升美国(52%)和意大利(21%)的软垫家具产量以降低供应链风险并提高利润率 [3] 业务多元化战略 - 公司通过多元化投资计划提升长期收入可见性和利润率扩张 在国内市场不稳定的情况下 重点拓展欧洲市场 包括2025年9月开设巴黎展厅 2026年在伦敦和米兰新增两个展厅 [4] - 2025财年第一季度调整后营业利润率同比提升50个基点至7% EBITDA利润率提升80个基点至13.1% 并维持全年指引：调整后营业利润率14%-15%(较2024财年11.3%提升) EBITDA利润率20%-21%(较2024财年16.9%提升) [5] 股价与同业表现 - 公司股价过去三个月上涨16.4% 表现优于Hoya Capital Housing ETF指数(HOMZ) 该指数涵盖美国住宅建筑、家居装修、家具等100家公司 [6] - 同期竞争对手Ethan Allen和Arhaus股价分别上涨7.6%和2.5% [9] 估值与盈利预测 - 公司当前远期市销率(P/S)为0.95倍 低于Ethan Allen(1.19倍)但高于Arhaus(0.83倍) 折价估值对投资者具有吸引力 [10] - 尽管过去30天内2025财年EPS预测从10.87美元下调至10.76美元 2026财年从14.69美元下调至14.61美元 但仍分别对应99.6%和35.8%的同比增长 [11][12] - 当前季度(2025年7月)EPS预测稳定在3.19美元 下一季度(2025年10月)为4.30美元 [12]

核心观点 - 公司通过全球商业组织扩张和战略收购实现未来强劲增长 [1] - 公司财务稳健 现金充裕 债务水平低 债务资本比下降至317% [7] - 外汇波动对销售产生负面影响 2025年第一季度销售受汇率影响达140个基点 [10] 市场表现 - 过去一年股价上涨94% 超过行业84%和标普500指数92%的涨幅 [2] - 市值达312亿美元 收益率为54% 远超行业05%的水平 [2] - 2025年第一季度盈利超预期20% [2] 全球扩张 - 重点拓展欧洲 亚洲 中东和拉美市场 每年覆盖超过25万名牙科专业人士 [3] - 2025年第一季度北美 日本和新兴市场(除中国外)实现正增长 欧洲持平 [4] - 通过品牌 创新产品和客户服务建立全球关系网络 [3] 战略收购 - 持续评估互补性或拓展新领域的收购机会 [1] - 2024年收购Osteogenics Biomedical 增强再生医疗解决方案 [6] - 2022年收购Carestream Dental口内扫描仪业务 现以DEXIS品牌运营 [6] 财务数据 - 2025年第一季度末现金及等价物108亿美元 流动债务仅116亿美元 [7] - 长期债务130亿美元 与2024年第四季度持平 [7] - 债务资本比环比下降05%至317% [7] 业绩预期 - 2025年每股收益预期上调3%至103美元 [11] - 2025年收入预期255亿美元 同比增长15% [11] 行业对比 - Align Technology长期盈利增长率112% 高于行业99% [12] - Hims & Hers Health股价过去一年上涨1297% 远超行业359% [13] - Cencora收益率54% 高于行业38% 股价上涨259% [14]

国际业务表现 - 公司2025年第一季度总收入为18.5亿美元 同比下降24% [4] - 亚太地区收入占比779%达14452万美元 低于华尔街预期1509万美元(-423%意外) 环比前一季度13269万美元(732%)和去年同期13122万美元(691%)有所增长 [5] - 拉丁美洲及加勒比地区收入16082万美元占比867% 大幅低于华尔街预期19116万美元(-1587%意外) 环比前一季度17767万美元(981%)和去年同期16623万美元(875%)呈下降趋势 [6] - EMEA地区收入38458万美元占比2074% 略低于华尔街预期38769万美元(-08%意外) 环比前一季度35629万美元(1966%)增长但同比去年同期39557万美元(2083%)下降 [7] 国际市场收入预测 - 华尔街预计公司当前财季总收入将达206亿美元 同比增长84% [8] - 分区域预测：亚太地区贡献17265万美元(84%) 拉丁美洲及加勒比地区18788万美元(91%) EMEA地区43332万美元(21%) [8] - 全年总收入预计796亿美元同比增长63% 其中亚太地区63364万美元(8%) 拉丁美洲及加勒比地区76686万美元(96%) EMEA地区163亿美元(205%) [9] 股票市场表现 - 过去一个月股价上涨48% 低于标普500指数91%涨幅 但跑赢所属消费品板块同期-04%表现 [14] - 过去三个月股价大幅上涨246% 远超标普500指数-31%跌幅和所属板块29%涨幅 [14] - 公司当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期表现将优于大盘 [13] 国际业务战略意义 - 国际业务可对冲本土经济下行风险 同时受益于高增长经济体 [3] - 海外收入结构反映公司盈利可持续性和跨周期增长潜力 [2] - 需关注汇率波动、地缘政治及市场差异等国际业务挑战 [3]

公司国际业务表现 - 公司2025年第一季度总营收达764.9亿美元，同比增长13.2% [4] - 亚太地区(APAC)营收占比19.42%，达148.5亿美元，超出华尔街预期3.65% [5] - 其他美洲地区(加拿大和拉丁美洲)营收52.3亿美元，占比6.84%，超预期4.49% [6] - 欧洲中东非洲(EMEA)营收259.2亿美元，占比33.89%，略超预期0.27% [7] 国际营收历史对比 - 亚太地区营收环比下降2.05%(上季度151.6亿美元)，同比上升11.7%(去年同期132.9亿美元) [5] - 其他美洲地区营收环比下降8.7%(上季度57.3亿美元)，同比上升12.5%(去年同期46.5亿美元) [6] - 欧洲中东非洲营收环比下降8%(上季度281.8亿美元)，同比上升9%(去年同期237.9亿美元) [7] 国际营收预测 - 华尔街预测下季度总营收789亿美元，同比增长10.6% [8] - 预计亚太地区营收占比19.1%(150.9亿美元)，其他美洲6.9%(54.7亿美元)，欧洲中东非洲34.8%(274.4亿美元) [8] - 全年营收预期3243.5亿美元，同比增长9.9%，其中亚太占19.2%(623.1亿美元)，其他美洲7.1%(230.7亿美元)，欧洲中东非洲34.8%(1127.8亿美元) [9] 行业与市场表现 - 公司股价过去四周下跌0.4%，同期标普500指数上涨9.1% [14] - 所属计算机与科技行业板块同期上涨11.9% [14] - 过去三个月公司股价下跌14.5%，同期标普500下跌3.1%，行业板块整体下跌6.8% [14]

财务数据和关键指标变化 - Q1有机销售增长13%，报告销售增长12%，高于2月27日的指引 [6] - 各产品类别均创销售记录，移植物增长17%，颈动脉分流器增长14% [6] - 按地区划分，EMEA增长18%，美洲增长11%，亚太地区增长3% [6] - 2025年报告销售指引从2.39亿美元提高到2.45亿美元，有机销售指引从10%提高到13% [13] - Q1毛利率为69.2%，同比增加60个基点，主要受平均售价提高和库存报废减少推动，产品组合产生负面影响 [14][15] - Q1运营费用为2880万美元，同比增加16%，主要因薪酬费用增加和非薪酬销售相关费用提高 [15] - Q1运营收入同比增长6%至1260万美元，运营利润率为21%，完全摊薄后每股收益为0.48美元，增长10% [16] - Q1末现金和证券为3.025亿美元，季度增加280万美元，运营现金流为900万美元 [16] - 支付股东股息450万美元，完成2019年CardioCel收购的最后一笔递延付款140万美元 [17] - 全年收入指引提高到2.45亿美元，毛利率指引为69.6%，运营收入指引为5770万美元，摊薄后每股收益中点指引为2.16美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移植物、颈动脉分流器、导管、瓣膜刀和补片在Q1均创季度销售记录 [14] - 有机销售增长13%，由平均售价提高9%和单位销量增加4%驱动 [14] - 自2016年收购以来，RestoreFlow的销售复合年增长率为23% [13] - 2024年美国市场Autograft销售额为3700万美元，Q1国际销售额为18万美元 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场Q1增长18%，美洲市场增长11%，亚太市场增长3% [6] - 预计Autograft在欧洲和其他地区的当前市场规模约为800万美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售团队方面，目前有164名销售代表，目标是年底达到170名，销售经理从上次财报电话会议的31名增加到34名，4月1日新的阿尔卑斯地区销售经理上任，负责瑞士、奥地利和捷克的7名销售代表 [7] - 国际销售办公室方面，苏黎世新办公室发货将降低瑞士医院的海关复杂性，预计很快与捷克经销商签署过渡协议，8月实现首次直接销售，目前正在招聘两名捷克代表；1月1日聘请里斯本代表，3月19日签署经销商过渡协议，5月1日在葡萄牙实现直销 [8] - 监管方面，刚刚获得Autograft的MDR CE标志，即将在欧洲推出，预计2026年上半年在澳大利亚、加拿大、新加坡和韩国获得批准；预计2025年至少从爱尔兰或德国获得一个RestoreFlow同种异体移植物的批准，获批后将加快欧洲各国的单独批准，预计下半年在都柏林开设泛欧洲RestoreFlow分销设施 [9][10][11][12] - 并购方面，并购目标集中在开放血管外科领域，有22或23个目标，收入超过500万美元，也在积极寻找心脏外科领域的交叉设备，目前并购管道状况良好，希望进行更大规模的交易 [34] - 行业竞争方面，公司产品主要在低竞争市场，预计替代风险较低，可通过提价抵消大部分潜在关税影响 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对提高2025年销售指引有信心，原因包括Q1销售超预期、价格上调效果好、退出Aleutia业务有助于有机增长、增加销售代表、Autograft国际业务开展和欧洲市场表现良好等 [27][28][30] - 认为贸易紧张局势下，公司凭借美国本土制造、以美国为中心的供应链、利基产品和直销模式，仍处于有利地位，长期来看大部分关税会降低，尤其对救命医疗设备 [20][21] - 对中国业务持长期乐观态度，尽管目前面临关税和贸易紧张局势，但团队仍在积极推进XenoSure产品在各省的上市批准，预计大部分将在Q4获得，实质性销售可能在明年出现 [38][40] 其他重要信息 - 4月30日友好终止与Eulsha的猪补片分销协议，专注自有生物制品销售，该产品退出可能提高有机增长率和毛利率 [17] - 公司100%在美国制造产品，约25%的销售成本用于原材料和组件，其中约200万美元支付给外国供应商，主要是澳大利亚，进口关税担忧有限 [18][19] - 中国进口关税每年将增加约82.5万美元的成本，5月15日将在中国提价，预计可抵消一半成本 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：为何在年初就有信心提高销售指引 - 原因包括Q1销售超预期、价格上调效果好、退出Aleutia业务有助于有机增长、增加销售代表、Autograft国际业务开展和欧洲市场表现良好等 [27][28][30] 问题：并购情况及3000万美元现金的战略意义 - 并购目标集中在开放血管外科和心脏外科领域，管道状况良好，希望进行更大规模交易；3000万美元现金仅表示有资金可用于相关操作，无其他暗示 [32][33][34] 问题：对中国XenoSure项目的看法及进展 - 该项目受影响，但公司在中国经营多年，计划继续开展业务，长期来看情况会好转；团队正在积极推进该产品在31个省的上市批准，预计大部分将在Q4获得，实质性销售可能在明年出现 [37][38][40] 问题：本季度运营现金流和资本支出情况 - 运营现金流为900万美元，其中折旧和摊销为255.2万美元，股份支付为204.6万美元，资本支出为138.3万美元 [42] 问题：如何看待全年价格和销量情况 - Q1价格增长9%，销量增长4%，美国列表价格混合增长8.1%，实际增长11%；难以预测全年价格和销量情况，可假设维持Q1的9%和4%增长 [50][51][52] 问题：Autograft在欧洲的贡献及增量情况 - 已将今年后三个季度的国际销售预测写入模型，为35万欧元；目前难以准确预测，需一两个季度观察；欧洲市场规模约为800万美元，美国市场销售额为3700万美元，长期来看可能达到美国市场的一半或四分之一 [54][55][56] 问题：如何看待全年毛利率和运营利润率的变化 - 全年毛利率指引略有下调，因Q1毛利率为69.2%，有所担忧；运营利润率中点指引上调，原因包括销售增长、增加销售代表和开设瑞士办公室等 [65][66][67] 问题：销售代表的爬坡时间及何时实现运营杠杆 - 难以确定销售代表的爬坡时间，数据显示新老销售代表的业绩与配额完成情况无明显差异；下半年运营收入增长预计回到14% [73][74][75] 问题：医疗技术估值下降是否改变并购思路 - 不会改变并购战略，仍关注目标市场和协同效应，估值下降使目标更具性价比，但不改变关注的目标类型 [77][78] 问题：Q1运营利润率为21%，全年指引为24%，后半年如何提升 - 销售增长和毛利率提升有帮助，下半年隐含毛利率为69.9%；退出Aleutia分销协议将提高下半年毛利率 [83][84] 问题：今年第一季度增加较多销售代表的原因 - 去年7月进行了大规模招聘，招聘效果在Q1显现，比预期晚了三个月 [85][86] 问题：是否开始回购股票 - 截至目前尚未回购股票 [87] 问题：关税是否已纳入指引 - 已将关税影响纳入指引，中国关税年化影响为82.5万美元，将在两周内提价以弥补约50%的成本，可根据情况重新定价 [91][92] 问题：退出Aleutia业务为何成为有机增长的推动力 - 该产品在公司手中逐年下滑，退出可减少对有机增长率的负面影响；销售代表可将更多精力放在其他产品上，有助于有机增长 [94][95] 问题：获得Autograft CE标志后，今年需采取哪些运营或临床数据方面的步骤以实现2026年的增长 - 无需额外步骤，这只是一次营销推广；产品已有大量临床数据和文章，无需开展更多临床研究；下周将从美国向欧洲首次发货，美国销售代表已开始培训欧洲团队 [101][102][103] 问题：RestoreFlow在美国、德国和爱尔兰的市场动态差异及所需销售代表数量 - 已有销售代表，无需额外招聘；美国、英国和加拿大市场存在差异，美国以周边血管为主，英国和加拿大以心脏为主；将根据不同市场需求调整策略；下半年将在爱尔兰都柏林开设分销中心，有助于泛欧洲市场推广 [105][106][107] 问题：第一季度销售和营销费用增加的原因及后续展望 - 第一季度有100万美元的销售会议费用，后续三个季度无需此项费用；2024年Q1末有137名销售代表，目前有164名，增加了27名，导致销售和营销费用增加 [115][116][117] 问题：如何看待2025年资本支出和营运资金，特别是库存方面 - 本季度资本支出较为正常，部分与新办公室建设有关；公司将收紧库存管理，释放部分现金，增加自由现金流；Q1通常是现金流量较少的季度，因支付年度奖金，同时为Autograft和RestoreFlow的欧洲发布增加了库存 [119][120][122] 问题：目前MDR CE标志的获得情况 - 已获得23个中的17个 [126] 问题：近期与潜在并购资产的沟通中，对方是否因关税问题改变态度 - 目前未出现卖家因关税问题完全冻结交易或急于出售资产的情况，讨论仍在进行，但各方都在关注关税问题 [127][128]