黄金市场动态 - 黄金价格今年上涨约25%，需求激增导致Costco限制每日购买量 [2] - 富裕投资者黄金配置比例从5%翻倍至11% [2] - 高净值人群因避险需求增加黄金投资，贸易战和地缘政治紧张加剧了这一趋势 [3] 区域投资偏好 - 亚洲和中东投资者长期青睐实物黄金，主要受货币波动、高通胀和文化因素驱动 [4] - 海外家族办公室在实物黄金或黄金相关投资中的配置比例高达5%-10% [4] - 美国高净值客户为对冲美元贬值风险，显著增加黄金配置 [5] 投资方式比较 - 短期交易者偏好黄金期货，长期投资者更倾向实物黄金或ETF [6] - 实物黄金投资需考虑保险和存储费用，需要较高配置才具性价比 [6] - 摩根大通推荐非指定黄金投资，门槛25万美元且费用低于ETF或指定金条 [7] 投资者行为差异 - 部分投资者坚持持有指定金条以确保资产控制权，愿意承担更高费用 [8] - 极端避险需求导致个别投资者选择自行保管黄金，如埋藏于花园等非常规方式 [8][9]

文章核心观点 - 2025年第一季度Infortar营业额增长但因Tallink亏损致净亏损 公司多领域扩张且财务状况和流动性良好 持续寻求投资机会并坚持分红政策 [1][2][6] 公司概况 - 公司是爱沙尼亚最大投资控股公司 业务涉及七个国家 主要包括海运、能源和房地产 还涉及建筑、矿产资源、农业、印刷等领域 旗下有110家公司 除关联公司外有6296名员工 [1][24] - 公司持有Tallink Grupp 68.47%股份、Elenger Grupp 100%股份 拥有约14.1万平方米房地产投资组合 [24] 财务数据 关键财务指标 | 指标 | Q1 2025 | Q1 2024 | 12个月2024 | | --- | --- | --- | --- | | 销售收入（百万欧元） | 447.357 | 372.584 | 1371.775 | | 毛利润（百万欧元） | 26.068 | 50.004 | 128.628 | | EBITDA（百万欧元） | 27.661 | 74.004 | 145.275 | | EBITDA利润率（%） | 6.2% | 19.9% | 10.6% | | 净利润（EBIT，百万欧元） | -0.655 | 67.624 | 77.024 | | 总利润（亏损，百万欧元） | -14.561 | 62.062 | 193.670 | | 母公司股东净利润（亏损，百万欧元） | -4.479 | 62.167 | 191.253 | | 每股收益（欧元） | -0.2 | 3.1 | 9.6 | | 总股本（百万欧元） | 1181.002 | 820.210 | 1166.222 | | 总负债（百万欧元） | 1105.305 | 852.690 | 1223.287 | | 净债务（百万欧元） | 952.397 | 195.799 | 1055.708 | | 投资贷款与EBITDA比率 | 3.3x | 1.5x | 3.0x | [13] 各业务板块EBITDA - 海运业务板块2025年第一季度EBITDA为-380万欧元 2024年同期为3450万欧元 [15] - 能源业务板块2025年第一季度EBITDA为3180万欧元 2024年同期为7390万欧元 [15] - 房地产板块2025年第一季度EBITDA为340万欧元 2024年同期为380万欧元 [15] 现金流 | 项目 | 3个月2024 | 12个月2024 | | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | -14561 | 193670 | | 投资活动现金流 | -22381 | -120577 | | 融资活动现金流 | -129380 | 111753 | | 净现金流 | -14671 | 80464 | [23][24] 业务情况 海运业务 - Tallink受消费者和企业信心低、核心市场经济挑战和全球地缘政治紧张局势影响 第一季度亏损3300万欧元 反映在Infortar业绩中 [2][7] - 第一季度Tallink总投资1330万欧元 主要用于升级邮轮Baltic Princess和Silja Serenade 2025年第一季度68天的维护工作影响了芬兰 - 瑞典航线的客运和货运水平 [8] 能源业务 - 芬兰 - 波罗的海地区第一季度天然气消费量为15.0 TWh 较上年减少19% 能源销售受高于平均气温影响 需求下降 [9] - 2025年第一季度Elenger Grupp共销售4.6 TWh能源 2024年第一季度为6.1 TWh 爱沙尼亚销售额占2025年第一季度能源销售的17% 公司在芬兰 - 波罗的海天然气市场的份额降至20.0% [11] 房地产 - 去年底Saue市Rimi物流中心获得使用许可 今年夏天Pärnu新桥将完工 明年DEPO将在爱沙尼亚Lasnamäe开设第二家门店 [12] - 过去一年公司房地产投资组合扩大近50% 成为波罗的海地区最大的房地产所有者之一 [5] 重大事件 - 自2024年8月1日起 Tallink业绩并入Infortar财务报表 [2] - 2024年春季公司收购爱沙尼亚最大奶牛场之一进入农业领域 并在农场旁建设生物甲烷工厂 2025年5月5日宣布对Estonia Farmid OÜ的额外投资计划 [17] 未来展望 - 公司表示Tallink最具挑战性的时期已过去 前景更乐观 [4] - 公司作为波罗的海东岸最大投资公司之一将继续增长 积极寻找新投资机会 财务状况和流动性良好 自由流动性为1.53亿欧元 可产生现金用于投资 并将继续执行既定股息政策 [6] 股息政策 - 公司目标是每个财年每股至少支付1欧元股息 半年度支付 公司管理层提议为2024财年每股支付3欧元股息 首次支付不晚于7月 第二次支付在2025年12月 [19]