行业与公司 * 光迅科技是国内最大的光模块供应商 专注于光模块、硅光技术及数据中心相关解决方案[3][10][11] * 行业涉及AI驱动的光模块需求增长 国内厂商在AI技术开发及算力投入上持续加大[2][3] 核心观点与论据 AI发展与需求增长 * AI发展从训练到模型迭代推动光模块需求增长 国内TOKEN增速和量级显著提升[2][3] * Deep Six推出后国内模型显示潜力 但与海外仍有差距 国内厂商持续投入K8S开发AI技术 商用空间巨大[2][3] 资本开支差距 * 国内厂商在CAPEX投入上与海外存在显著差距 营收/CAPEX比例海外达20% 国内仅13%-14%[2][4] * 净利润/CAPEX比例海外达80% 国内约60% 现金流/CAPEX比例海外达172% 国内不到100%[2][4] * 2025年差距有所缩小 但字节跳动2024年资本开支约100亿美元 远低于Meta的360亿美元[2][6] * 字节跳动2025年一季度营收430亿美元 二季度预计480亿美元 同比高双位数增长 2024年营收超1500亿美元[2][6] * 字节跳动2025年预期资本开支超200亿美元 Meta预计达690亿美元 资本开支力度仍有显著差距[2][6] 光模块市场竞争与趋势 * 400G光模块市场竞争激烈 供应商包括光迅科技、华工科技、中际旭创等 华为海思自制光模块削弱供应商溢价能力和利润率[2][7] * 800G及更高带宽产品竞争格局改善 中国800G产品价格与海外差异缩小 利润率有望提高[2][7] * 中国芯片快速迭代加速光模块升级 缩小与国际先进水平差距[7] 公司业务与战略 * 光迅科技传统电信业务（传输子系统、传输模块、放大器）维持稳定 100G到400G OTN升级红利未达预期[8][9] * 公司战略重点聚焦数据中心市场 享受AI行业增长红利 更多资源投入数据中心领域以提升市场竞争力和利润率[2][9] 技术优势与布局 * 公司自研光芯片已能部分供应高速模块 具备400G、800G高速产品储备 有望实现自供 提升产品竞争力和利润率[10][13] * 在硅光技术方面有较强积累 投资国家光电子创新中心（NOIC） 拥有自研硅光芯片方案 硅光产品出货创新高 提升交付能力及综合竞争力[11][13] * 在OCS方向参考电信WSS设计 具备整机设计及器件供货能力 在DCI方向围绕运营商和互联网公司提供解决方案 有海外市场突破潜力[12][13] 其他重要内容 * 公司高速模块良率处于国内优秀水平 在100G时代凭借自研芯片取得市场份额和竞争优势[10] * 公司核心竞争力包括自研光芯片、硅光技术储备、OCS与DCI布局 是国内一梯队企业[13][14]