数字化转型与产业升级 - 泉州市以数字化转型为抓手推动传统产业升级实现从"制造"向"智造"转型 [2][4][6][8][11][12] - 通过技术创新为传统产业提质增效提供可持续支撑 [2][4][6][8][11][12] - 数字化转型激活民营企业发展新动能 [2][4][6][8][11][12] 数字经济规模 - 2024年泉州市数字经济总体规模超7000亿元 [2][4][6][8][11][12] - 数字经济占GDP比重超过56% [2][4][6][8][11][12] 具体应用案例 - 宏芯科技硅光芯片生产车间展示数字化制造场景 [2] - 联兴发针织织造有限公司建立莱卡面料检测中心和5G智能数字化生产车间 [4][11] - 福建(泉州)先进制造技术研究院研发智能服务型机器人 [8] - 中通正和医药有限公司建设数字化中药煎煮工厂 [12]

公司动态 - 厦门优迅芯片股份有限公司科创板IPO获受理，保荐机构为中信证券，会计师事务所为容诚，律师事务所为北京中伦 [1] - 公司是国内光通信领域的"国家级制造业单项冠军企业"，专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售 [1] 行业趋势 - 光通信在数据中心市场主要应用于服务器与交换机、交换机与交换机之间以及不同数据中心之间的互联 [1] - 物联网、人工智能及云计算的发展推动数据中心对计算、存储及处理能力的需求提升，驱动光模块需求增长 [1] - AI模型训练需要处理海量数据，光通信的高带宽特性可快速传输训练数据，缩短数据加载时间 [2] - 分布式训练中频繁的模型参数交换依赖低延迟通信，光通信确保参数同步效率 [2] - AI推理场景中光通信快速传输实时数据至推理服务器，满足低延迟响应需求 [2] 技术发展 - AI发展对数据传输速度、带宽和低时延的需求成为光通信电芯片技术升级的核心驱动力 [2] - 大规模数据中心和GPU集群协同工作高度依赖电芯片提供的高速传输能力 [2] - AI技术推动光通信电芯片设计和优化，机器学习算法帮助提升芯片性能与能效比 [2] - 光通信硅光技术展现出巨大市场潜力，预计2029年销售额达30亿美元 [7] 市场规模 - 全球数据量预计到2028年增至384.6ZB，年复合增长率24.4% [3] - 预计到2028年中国数据中心机架数量增至2,000万架，市场规模扩大至5,437亿元人民币 [7] - 数据中心正从传统存储角色转变为支持大规模数据处理、存储和高性能计算的现代化平台 [6]

科技企业融资与金融支持 - 驿路通科技股份有限公司获得建行武汉光谷自贸区分行提供的设备更新改造贷款 加速推进硅光引擎产线智能化升级 实现月加工硅光引擎10万支以上 [1][3] - 建行武汉光谷自贸区分行推出"善新贷" 为高新技术小微企业提供纯信用、高额度、低利率贷款 审批到投放仅7个工作日 已为武汉鼎业安环科技集团有限公司提供1000万额度 [6] - 众邦银行为武汉特种工业泵厂有限公司提供2000万流动性资金贷款 用于技术研发与改造 新研发的水力模型已成功应用于多个泵站项目 [9] - 众邦银行为湖北鸿迅停车科技有限公司提供30万元信用贷款 支持其智能停车项目发展 目前在武汉已有27个停车项目 管理5000多个车位 [11] 金融产品创新与服务 - 建行针对小微科技型企业创新研发"善科贷""善新贷""人才贷"等产品 建行武汉光谷自贸区分行业务余额达7.5亿元 [6] - 众邦银行开发"科创贷""科担贷""创新积分贷"等科技企业专属信贷产品 在准入条件、授信金额、定价上对科创企业予以倾斜 [6] - 众邦银行对科创金融开设绿色通道 由专人限时办结 提高工作效率和风险识别能力 [6] - 众邦银行通过多种策略模型快速响应客户需求 全线上支持企业授信和融资 截至今年5月末 为近5万户高新技术企业累计授信104亿元 累计放款25亿元 科技型企业贷款余额14.7亿元 [13] 企业技术升级与产能扩张 - 驿路通科技股份有限公司作为国家级专精特新"小巨人"企业 其硅光引擎产线于去年8月投产 月加工能力超10万支 [1][3] - 武汉特种工业泵厂有限公司引入五轴联动加工中心、等离子切割机等高新设备 确保产品加工精度和质量稳定性 [7] - 湖北鸿迅停车科技有限公司通过银行资金支持 公司发展迈入快车道 在武汉实现5000多个车位管理 [11]

技术创新与产品突破 - 公司研发国内首台全天候智能激光除草机器人 可实现不同光照和天气条件下快速识别并清除杂草 无需化学药剂 对绿色农业有重要意义 [1] - 2006年启动"猎鹰计划" 突破高性能光纤激光器、紫外激光器、超快激光器等核心技术 推动中国激光产业进入黄金十年 [3] - 2024年发布Laser Intelligence AI智能平台 通过"交互助手-行业专家-自主决策"三级跃迁 系统性整合AI与激光智能制造 [7] - 即将发布"筑砺"智能基座系列产品 以自适应标注算法和工业知识图谱构建工业智能应用生态 实现从机械自动到认知自动的跨越 [8] 智能制造与产业应用 - 实施50余个智能工厂项目 在船舶海工、能源装备、工程机械等行业落地 与中联重科联合打造工程机械行业首条"黑灯下料产线" [3][5] - 智能备料中心采用AI视觉分拣与多机器人协同编队技术 4分钟完成钢板切割-分拣-配送全流程 支持50多种原材料和近万种零件混线生产 [5] - 智能工厂通过物联网赋予原材料数字化身份 AI驱动设备自主决策生产流程 实现高度自动化与柔性化生产 数据算法算力构成"智慧大脑" [5] 全球化与市场拓展 - 产品足迹覆盖全球90多个国家和地区 从"买全球"转向"卖全球" 在发达国家市场可见中国品牌标识 [3] - 华工高理2003年打破温度传感器外企垄断 2007年首次出海 2013年成为马自达全系列温感供应商 2018-2023年为德国博西高端家电配套"高理标准"传感器 [10] - 华工正源预研硅光技术并成为全球第一梯队交付企业 光芯片市场规模预计2030年超50亿美元 硅光芯片份额将有6倍增长 [12] 企业战略与发展历程 - 产品战略调整为"全球首发、行业领先、专精特新" 目标从"替代"转向"引领" 强调国产替代体现价值而非价格优势 [3] - 1999年成立 2000年上市成为"中国激光第一股" 同年完成跨国并购 4获国家科技进步奖 牵头制定激光行业首个国际标准 创造70多项"中国第一" [12] - 2021年完成校企分离改革 连续15年利润增长(2009-2024) 培育3家国家级"专精特新小巨人企业" [3][12]

光电芯片技术优势 - 光电芯片数据传输速率可达每秒数太比特（Tbps），延迟性能较电子芯片降低两个数量级，光信号传输能耗极低，几乎不产生热量 [8][13] - 光电芯片可利用波分复用实现太赫兹（THz）级别带宽，而传统电子芯片带宽一般在吉赫兹（GHz）级别 [13] - 光计算每比特能耗低至10-18焦耳，相同功耗下运算速度比电子芯片快数百倍，大幅降低系统运行成本和散热需求 [8] AI算力需求与结构变化 - 全球AI服务器市场规模从2020年122亿美元增长至2024年1251亿美元，五年增长近10倍，2025年将持续扩大 [5] - 微软2025财年Q1资本支出达167.5亿美元（同比+53%），计划全年投入800亿美元扩建数据中心，目标2026年前AI训练算力提升5倍 [6] - 亚马逊2025年Q1资本支出243亿美元（同比+74%），全年1000亿美元支出大部分用于AI项目，算力需求从训练转向ASIC推理算力 [6][7] 光电芯片产业化进展 - 硅光平台是光计算主要实现方式，通过集成光子矩阵和DAC/ADC等器件替代传统ASIC硬件，未来将采用光电混合集成工艺提升效率 [10] - 光电芯片当前处于技术导入初期，实验室阶段已突破光信号调制技术，下一阶段将解决量产工艺难题，长期将渗透AI计算、通信等领域 [10][11] - Intel、IBM、NVIDIA占据2024年光电芯片专利总数68%，国内光本位科技完成5次芯片流片，128x128光计算板卡计划2025年商业化 [15] 国内光电芯片发展现状 - 国内10G光芯片国产化率约60%，25G以上仅5%，100G EML芯片未批量供货，CPO技术落后国际水平 [16] - 上海交大无锡研究院下线首片6英寸薄膜铌酸锂光电芯片晶圆，关键指标达国际先进水平，实现从"技术跟跑"到"产业领跑"跨越 [19] - 中国在光传输领域具备产业环境优势，光电芯片不依赖摩尔定律，通过工程经验突破高功率光源等关键技术 [16] 光电芯片市场前景 - 全球光电芯片市场规模2027年将超300亿美元，2022-2027年CAGR约25%，AI计算领域将呈现指数级增长 [17] - 光电芯片在5G/6G通信、智能驾驶（实时道路信息处理）、VR/AR设备等领域有广泛应用潜力 [21] - 广东省设立千亿级光芯片产业基金，上海张江科学城吸引15家初创企业入驻，形成产学研投协同体系 [22] 投融资动态 - 2025年国内光电芯片融资加速，老鹰半导体获超3亿人民币B轮融资，华辰芯光A++轮融资近2亿人民币 [25] - 资本集中于A轮后阶段，地方政府引导基金参与催化，如江苏国经投资喜咲光芯D轮，显示长期布局意图 [22][25]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光通信、光模块、光纤通信、通信 - **公司**：中际旭创、新易盛、天孚通信、健鼎科技、索尔思、华文科技、Meta、亚马逊、谷歌、AMD、英伟达、博通 纪要提到的核心观点和论据 1. **光模块行业表现与前景** - **近期表现**：今年经历波动期，4 月初至 15 日预期悲观，5、6 月反弹，5 月因机构持仓公布和海外互联网公司乐观预期反弹，6 月光模块市值创新高等因素进一步反弹，中际旭创 5 月反弹约 12%，新易盛达 38% [1][2] - **未来前景**：2025 下半年至 2026 年公用化和 AI 需求前景乐观，海外 AI 编程工具普及和大模型 TOKEN 数增长驱动算力需求，预计 2026 年海外 800G 光模块需求超 3000 万支 [1][3] 2. **核心公司业绩** - **中际旭创**：预计二季度收入环比加速增长，硅光模块需求快速上量，子公司派息收入同比增长四五倍 [1][4] - **新易盛**：通过内部效率提升，毛利率和净利率有望创新高 [1][4] - **天孚通信**：二季度单月收入创历史新高，预计二季度及未来业绩不错增长 [4] 3. **上游供应链情况** - **DSP**：供应情况改善，健鼎科技和索尔思下单明显增长，华文科技 800G 物料下单情况值得关注 [5] - **激光模块**：EML 和硅光 C++激光模块供应缓解，1.6T 开始批量交付，预计 2026 年电吸收调制激光器和光模块需求翻倍增长，硅光 C+V 增速更快 [1][5] 4. **国内与海外市场** - **海外拉动国内**：海外市场发展拉动国内光模块、设备商、PCB、算力、IDC 等投资机会，国产企业在技术进步和市场扩张中获机遇 [2][7] 5. **通信行业景气度** - **光模块和光连接板块**：景气度高，持续性强，非云 AI 需求爆发，云厂商如 Meta 加大投入，Meta 对技术投入决心大，服务器和云计算架构升级带来景气周期 [2][8] 6. **硬件端新闻** - **网络协议**：超以太网联盟 UEC 公开第一版网络协议，获产业链支持 [9] - **AMD 产品**：发布 MI355，2026 年可能发布 MI400，支持 UA 指令集和 UEC 协议连接，下一代 Helios AI 机柜性能突出，内存和带宽提升显著 [9] 7. **光模块行业收益预测** - **二季度重回增长**：大客户如 Meta、亚马逊批量上 8 万台设备，使头部供应链厂商受益，谷歌等有芯片需求动作 [10] 8. **光模块板块展望** - **持续高景气**：2025 - 2027 年有望持续高景气，AI 型需求年增约 30%，网络架构迭代使带宽翻倍增长，Meta 产业链变化大 [11][12] 9. **Meta 在 AI 领域特点** - **硬件需求特异性**：满足自身业务需求，采用 CPU 和 GPU 网络，用以太网交换机扩展，AMD 的 MI400 方案单卡接入带宽达几个 T 级别，代表未来趋势 [13] 10. **AI 投资及硬件市场趋势** - **投资上行**：AI 投资整体上行，周期长，二级市场投资指向硅光方向，自研硅光芯片公司成本优势明显 [15] 11. **硅光芯片影响** - **对行业发展**：硅光调制芯片影响大，江浙企业量产支持头部光模块公司，自研成本优势体现竞争力和毛利率，全球硅光源需求增长快 [16] 12. **行业竞争格局** - **头部占优**：光模块和光芯片行业头部公司占市场份额 70% - 80%以上，技术迭代领先，行业技术和生产制造门槛高 [18] 13. **国内光芯片公司盈利能力** - **未来提升**：美国和日本头部公司毛利率 70% - 80%以上，利润率 40% - 50%左右，国内公司预计 2026 或 2027 年盈利能力和估值提升 [22] 14. **光纤通信行业前景** - **确定性长**：行业壁垒高，量产门槛高，对现有企业友好，相关公司确定性周期长，关注国内头部公司 [23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **光模块行业近期事件**：LightCounting 发布二季度收益预测，未来几个月亚马逊或投 200 亿美金建数据中心、Meta 可能大量投资 [10] 2. **国内企业在硅光领域潜力**：国内企业已量产支持头部光模块公司，未来几年将扩大市场份额，财务报表体现优势 [17] 3. **光纤通信行业关键设备**：MOCVD 和电子束技术设备重要，国内掌握并量产调试企业少，限制公司发展 [21] 4. **光纤通信行业未来变化**：今年 6 - 9 月整体事件和公司工厂审查、订单、物料、业绩情况变化频繁 [24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块行业、光电行业、光通信板块、SaaS 领域、通信行业 - **公司**：中芯国际、新易盛、剑桥科技、慧云生态、云杰科技、长光华芯、光迅、华为子公司、仕佳光子、博创科技、旭创、太辰光、华工科技、联特科技、瑞萨电子、兆龙、世纪博创伟迪、芬尼萨、索尔思、海能达、汇绿生态、长飞、康宁、福克西玛、凯航、特斯拉（太阳诱电旗下公司）、天孚通信、源杰、德科立、博通、英伟达、Meta、Google、微软、亚马逊、Oracle、Arista、XCI、思科、Ericsson、Vislink（隶属光库科技）、智创、三港代工、中磊电子、灿勤 纪要提到的核心观点和论据 - **光模块需求乐观**：市场对 2026 年 800G 光模块需求达 3000 万支预期乐观，部分机构预测接近翻倍至 3500 - 4000 万支，为 2025 年二季度及未来业绩提供支撑；2025 年下半年和 2026 年 800G 和 1.6T 光模块需求预期乐观，国内外需求紧张，配套产品 MPO 跳线需求旺盛 [1][7][8][11] - **服务器升级带动增长**：2025 - 2026 年海外通信传统 CPU 服务器从 400G 升级至 800G，Meta、Google 等加强 INSILCO 投入，带动交换机和光模块等网络设备收入和利润增长 [1][4] - **产业链核心供应商重要**：中芯国际、新易盛等核心供应商在上游原材料供应方面有重要地位，互联网巨头持续导入潜在供应商 [1][9] - **光芯片供不应求**：光芯片市场需求旺盛，800G 产品供不应求，EML 自 2023 下半年紧缺推动硅光技术发展，目前硅光芯片也紧缺 [1] - **行业增长态势良好**：2025 年一季度光模块整体营收增长约 62%，利润基本翻倍，结合 2026 年 800 亿需求超预期，未来高速增长或维持较好阶段，龙头公司增速 30% - 40% [1][20] - **AI 前景及应用空间大**：AI 编程工具 QCP 成估值数十亿独角兽，SaaS 领域增长迅速，收入突破 1 亿美元，多个因素使市场重新关注光通信板块 [2] - **新进入供应链公司表现出色**：仕佳光子和博创科技一季度业绩增长显著，部分公司二季度或现拐点 [3][21] - **股市表现分化**：业绩超预期公司股市表现强劲，如新易盛等涨幅约 20%，旭创等龙头企业股价偏弱，股东公司股价跌约 12%，但市场对 800G 需求乐观，相关公司未来盈利预测增长快，估值或降低 [12] - **未来需求继续增长**：互联网公司及下游大客户推动自研计算架构及 ASIC 部署，预计数据中心内网络和投资占比增加，需求或超预期，通信行业配置比例提升反映市场乐观态度 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - **光电行业近期受关税影响 4 月大幅下跌，后因多因素市场重新关注光通信板块并验证产业消息 [2] - **博通市值创历史新高并发布交换机芯片，英伟达重新成为全球市值第一大公司，高速光模块投产超预期 [2] - **亚马逊 2024 年公告 AOI 开始试点导入，Meta 2025 年 400G 和 800G 需求预计增长三倍，2026 年有望翻倍，且在验证更多潜在模块公司 [9] - **天孚通信 2025 - 2026 年估值约 20 多倍，博创科技等公司估值约 30 倍且有下降趋势，实际估值低有向上修复空间 [17] - **旭创 2023 年底产能扩充 114%达 2088 万支，2024 年自研硅光芯片收入同比增长 413%至 3.6 亿元，未来有较大弹性和向上空间 [18] - **目前核心公司配置水平低，股价和机构持仓偏弱，但 2024 年行业表现好，2025 年一季度营收和利润增长佳 [20]

硅光技术发展现状与前景 - 硅光技术经过近十年发展开始对光模块市场产生实质性影响，思科、华为和英特尔等公司的决策加速了其部署[1] - 预计硅光市场份额将从2025年的30%翻倍至2030年的60%，LPO和CPO技术是主要驱动力，博通和英伟达将成为关键推动者[1] - 英伟达优先采用硅光技术开发下一代光学系统，包括全球首个1.6T CPO系统和Quantum-X硅光交换机（2025年出货）、Spectrum-X系统（2026年出货）[1] CPO技术应用挑战与生态建设 - 从可插拔光模块向CPO过渡面临制造挑战、功耗优化及成本接受度问题，需建立合理预期以推动市场采纳[3] - Meta和微软正推动CPO生态标准化，但初期产品仍依赖专有设计，这与大客户自主设计需求形成矛盾[3] - 英伟达通过提供集成CPO的完整系统可加速部署，但长期需建立竞争性生态以满足Meta、微软等云巨头的战略需求[3] 硅光芯片市场增长预测 - 2024年光模块/CPO所用光学芯片市场价值约17亿美元，其中硅光芯片占比33%（约5.6亿美元），台积电等CMOS代工厂正积极进入该领域[5] - 预计2030年光芯片市场规模将增长3倍至50亿美元，硅光芯片份额翻倍意味着6倍增长（约30亿美元）[5] - 英特尔超前布局光互连技术二十年，当前CMOS代工厂和ASIC厂商均将硅光视为战略重点，AMD已收购Enosemi加速CPO技术开发[5] CPO在AI基础设施中的部署 - 多数CPO将应用于scale-up互连，英伟达虽未官宣相关方案，但其Rubin系列机架内scale-up网络仍采用铜互连[4] - 多机架scale-up系统需依赖CPO技术，因带宽需求是scale-out网络的9倍，适度采用即需数百万个端口[4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易战关税缓和，90 天内中美贸易迎补库窗口期，外贸询单、集运价格、油价及化工品价格回暖，但 25 年整体税率仍远高于 24 年，市场对 EPS 下行及关税反复的担忧未消除 [4] - Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向，新材料标的经多年估值消化具备估值优势，原材料端压抑和自主可控带来的份额提升有望带来量利共振 [4] - 新能源行业供给需求快速放大，锂电池板块后续关注新技术落地，储能有望成锂电池重要需求贡献，光伏关注落后产能出清，海风招标进展或加速 [30] - 消费电子中手机领域需求增速曾放缓，2023 年后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”扩大到消费电子领域，2025 年消费电子板块有望快速增长 [59] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是主要攻克难题，高强度、轻量化、高性价比的新材料是首选，机器人需求增长将反向催化材料市场化竞争实现降本 [70] 根据相关目录分别进行总结 行业更新 - 中美贸易战关税缓和，化工行业处于盈利和估值双底，短期补库行为会使交易环节回暖，建议关注新材料公司及相关新材料领域机会 [8][9] - 本周新材料板块跑输大盘、跑赢基础化工板块，价格上涨品种有氮气、PLA、SAF 欧洲 FOB 价格，跌幅较大品种有赖氨酸、6F、废油脂生物柴油 [10] - 国家市场监管总局对杜邦中国展开立案调查，关注国产化受益方向 [11] - 最严动力电池安全令 2026 年开始强制执行，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [12] - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长 3.3%，高于全球同期增速 [13] - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，有望引领人形机器人快速量产 [14] - 七部委联合发布通知，加快推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶推广应用 [15] - AMD 收购硅光芯片公司，加速用于人工智能系统的共封装光学器件发展 [15] - 韩国国会表决通过《合成生物学促进法案》，将合成生物学确立为国家核心技术并制定专项培育政策 [16] - 4AIR 确认全球超百个 SAF 供应热点，为推动全球航空业脱碳提供有力支持 [16] 交易数据 - 本周华创化工行业指数 77.87，环比 -1.21%，同比 -23.02%；行业价格百分位为过去 10 年的 21.24%，环比 -0.47%；行业价差百分位为过去 10 年的 1.35%，环比 +0.14%；行业库存百分位为过去 5 年的 82.27%，环比 +1.53%；行业开工率为 65.30%，环比 +0.08% [18] - 本周价格上涨品种为氮气、PLA、SAF 欧洲 FOB 价格，跌幅较大品种为赖氨酸、6F、废油脂生物柴油 [20] - 本周新材料板块涨幅前 5 的标的是宿迁联盛、天晟新材、华峰超纤、永悦科技、卓越新能；跌幅前 5 的标的是天安新材、奇德新材、红墙股份、联合化学、长华化学 [25] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 最严动力电池安全令 2026 年实施，倒逼企业优化电池热管理系统，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [29] - LG 新能源和三星 SDI 计划在美国生产磷酸铁锂电池，比亚迪动力电池通过新国标认证，首批建筑机器人固态电池成功量产交付，首期 10 万吨电解液工厂投产 [31][32] - 2024 年陆上风电平均造价 4200 元/kW，两部委推动绿电直连，新能源自用不低于 60%、上网不高于 20% [32] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份、金石资源等，各有业务优势和发展前景 [33][34] 消费电子材料 - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长 3.3%，高于全球同期增速 [58] - 小米手机重返中国大陆第一，自研 SoC 芯片或成突破口，IDC 下调今年全球智能手机出货量增长预期至 0.6% [62] - 重点公司为国瓷材料和松井股份，分别打造新材料平台型公司和进军全球高端涂料龙头 [63][64] 机器人前沿材料 - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，有望引领人形机器人快速量产 [69] - 傲意科技推出四大创新产品，地瓜机器人完成 1 亿美元融资，具身科技计划年底推出情感机器人 [71][72] - 重点公司有中研股份和新莱福，分别在 PEEK 树脂和钐铁氮磁粉领域有发展优势 [73][74] 氢能 - 亿华通拟终止“燃料电池综合测试评价中心项目”，对公司研发工作及业务经营无不利影响 [75]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度盈利能力环比改善，海外算力需求依旧旺盛，预计2025 - 2027年归母净利润分别为83.5/107.2/133.1亿元，yoy分别为61.5%/28.4%/24.1%，当前公司动态市盈率处于较低区间 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收238.6亿元，同比增长122.6%；归母净利润为51.7亿元，同比增长137.9%，毛利率33.8%、净利率22.5%进一步提升 [1] - 2025年一季度，公司实现营收66.7亿元，同环比分别提升37.8%、1.9%；归母净利润15.8亿元，同环比分别提升56.8%、11.6%，净利润率环比提升2pct [1] 事件点评 - 2025年一季度收入增长阶段性放缓，因AI大客户800G向1.6T切换以及IB市场向ROCE过渡等，800G出货量同环比均增长，400G出货增长下降，1.6T出货低于预期，预计Q2到Q3 1.6T会逐步起量 [3] - 展望2025年，微软、META、谷歌、亚马逊四家公司合计CAPEX有望同比提升37%至3055亿美元，公司产能快速爬坡，2024年光模块产能达2088万只，销量1459万只，同比分别提升113.7%、95.8%，2025年一季度固定资产和存货账面价值环比增长 [3] - 公司自研硅光芯片已在400G产品中大量出货，2025年800G硅光比例会逐步提升，面向1.6T大客户需求，硅光方案或成主要供应力量，旭创将是2025年全球硅光模块出货的龙头厂商 [4] - 泰国出货暂时为零关税，公司已具备全面从泰国出货的能力 [4][7] - 2024年Q4国内三大互联网厂商BAT合计CAPEX为707亿元，同比增速253.5%，预计2029年中国光模块市场规模有望达65亿美元，2025年国内市场将爆发式增长，2024年公司国内市场收入达31.5亿元，同比大幅增长91.3%，毛利率同比提升7.3pct，2025年在重要大客户招标中份额领先 [8] - 2024年公司汽车光电子业务实现营收7.6亿元，同比大幅增长128.1%，2025年3月智驰领驭发布全球首款基于PCIE4.0的车载光传输模块及解决方案，有望推动FTTV在车载总线网络落地 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为83.5/107.2/133.1亿元，yoy分别为61.5%/28.4%/24.1%，维持“买入 - A”评级 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|10,718|23,862|37,420|46,105|55,982| |YoY(%)|11.2|122.6|56.8|23.2|21.4| |净利润(百万元)|2,174|5,171|8,350|10,718|13,307| |YoY(%)|77.6|137.9|61.5|28.4|24.1| |毛利率(%)|33.0|33.8|35.7|36.1|35.4| |EPS(摊薄/元)|1.97|4.68|7.55|9.70|12.04| |ROE(%)|14.9|26.5|29.7|28.6|27.0| |P/E(倍)|48.0|20.2|12.5|9.7|7.8| |P/B(倍)|7.3|5.5|3.8|2.8|2.1| |净利率(%)|20.3|21.7|22.3|23.2|23.8|[11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目的金额及变化，以及营业收入、营业成本、净利润等指标的预测 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等方面的预测数据 [12]