行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 通信板块市场表现强劲，2026年第19周上涨6.33%，年初至今上涨46.06%，在长江一级行业中均排名第1位 [2][5] - 阿里巴巴与腾讯的AI业务高速增长，对算力资本开支态度积极，将驱动上游产业链需求 [2][6] - Tower Semiconductor硅光子业务增长迅猛，已锁定大额长期订单，并明确2027年13亿美元营收目标，显示硅光芯片需求高增 [2][7] 板块行情与市场表现 - 2026年第19周，通信板块上涨6.33%，在长江一级行业中排名第1位；2026年年初以来，通信板块上涨46.06%，在长江一级行业中排名第1位 [2][5] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为线上线下（+75.48%）、长盈通（+52.91%）、天孚通信（+22.58%）；跌幅前三分别为科思科技（-10.15%）、海格通信（-12.50%）、世嘉科技（-20.87%）[5] 云厂商AI业务与资本开支 - **阿里巴巴**：3月季度阿里云外部收入同比增长40%，AI收入占比突破30%，预计未来一年占比突破50%；MaaS业务ARR预计在6月季度突破100亿元，年底超300亿元；硬件方面，截至2月PPU已累计交付47万片，年化营收达百亿级别，60%以上芯片服务于外部客户；本季度资本支出（PPE口径）为266亿元；未来资本支出或将突破3800亿元初始目标 [6] - **腾讯**：AI产品进展显著，自4月28日以来，以token消耗量计，混元3.0 preview已成为OpenRouter上调用最多的模型，目前总量超过混元2.0的10倍；WorkBuddy已成为中国最受欢迎的效率AI智能体服务；本季度资本支出为319亿元；预计2026全年资本开支将较2025年明显提升，下半年随国产ASIC放量有望迎来大幅增长 [6] Tower Semiconductor业绩与硅光业务 - **整体业绩**：2026年第一季度营收为4.14亿美元，同比增长15.5%；毛利率达26.8%，同比提升6.4个百分点；GAAP净利润为0.65亿美元，同比大增62.0% [7] - **硅光子业务**：2026年第一季度营收同比增长三倍；客户通过长期合同预定产能，预计2027年将带来13亿美元营收，2028年合同金额将进一步攀升；已收到头部硅光子客户预付款约2.9亿美元 [7] - **产能与投资**：正在全球多个工厂进行SiPho产能爬坡，Fab7首批硅光子晶圆良率达95%；预计到2026年底硅光子产能将比2025年第四季度出货量增长五倍；计划开支9.2亿美元用于SiPho和SiGe产能提升，其中约40%已支付 [7] - **技术展望**：预计NPO将率先加速增长，并已获多个订单；在CPO方面持续投资技术，包括自主研发的200mm和300mm混合键合技术 [7] - **业绩指引**：给出2026年第二季度营收指引，预期中值为4.55亿美元，同比增长22%，环比增长10% [7] 投资建议 报告基于行业趋势，推荐了多个细分领域的公司 [8]： - **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 - **光模块**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华懋科技、嘉元科技，关注太辰光、源杰科技 - **液冷**：推荐英维克 - **光纤光缆**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 - **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 - **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技