报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国大型科技公司财报好于预期，资本市场情绪转暖，国内能化品种回归各自基本面，涨跌各现；聚烯烃甲醇制利润转正，总体供应端产量偏宽，LL2601合约压力尚存，但LL2605合约无新增产能压力；需求端进入季节性淡季，聚乙烯农膜订单数虽大幅好于预期，待需求端情绪减退，高产量压力背景下聚烯烃价格或将继续震荡下行；推荐做空LL2601 - LL2605（反套策略）[17][18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端美国大型科技公司财报好于预期，资本市场情绪转暖，国内能化品种回归各自基本面，涨跌各现；估值方面，聚乙烯周度跌幅（期货＞成本＞现货），聚丙烯周度跌幅（期货＞现货＞成本）；成本端上周WTI原油下跌 - 1.33%，Brent原油下跌 - 0.60%，煤价下跌 - 1.80%，甲醇上涨4.49%，乙烯上涨0.23%，丙烯上涨2.27%，丙烷上涨0.88%，成本端支撑尚存；供应端PE产能利用率84.12%，环比上涨0.42%，同比去年上涨3.44%，较5年同期下降 - 5.17%，PP产能利用率77.97%，环比上涨0.33%，同比去年上涨3.07%，较5年同期下降 - 11.65%，聚烯烃煤制利润转负，煤制生产厂家面临减产压力，2026年上半年无新增投产计划，利多LL2605合约；进出口方面，9月国内PE进口为101.12万吨，环比下降 - 1.07%，同比去年下降 - 16.22%，8月国内PP进口16.92万吨，环比下降 - 4.63%，同比去年下降 - 12.41%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，9月PE出口8.33万吨，环比下降 - 16.04%，同比上涨35.30%，9月PP出口20.64万吨，环比下降 - 0.83%，同比上涨19.83%；需求端PE下游开工率44.80%，环比上涨0.25%，同比上涨3.11%，PP下游开工率53.70%，环比上涨0.24%，同比上涨2.95%，季节性淡季到来，聚烯烃下游开工或将走低；库存方面，PE生产企业库存45.4万吨，环比去库 - 9.80%，较去年同期累库9.77%，PE贸易商库存4.71万吨，环比去库 - 6.60%，PP生产企业库存54.63万吨，环比去库 - 8.00%，较去年同期累库15.79%，PP贸易商库存20.05万吨，环比去库 - 6.04%，PP港口库存6.53万吨，环比去库 - 0.76%，聚烯烃整体库存压力较大，同期高位出现去化[15][16] - 策略观点：本周预测聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600）；推荐做空LL2601 - LL2605（反套策略）[17] 期现市场 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、价差、成交和持仓量、注册仓单量、虚实比等相关图表及数据变化情况[32][34][47][50] 成本端 呈现了PE和PP期现价格及成本相关图表，以及原油、动力煤、石脑油、丙烷等成本端相关价格走势图表，还涉及LPG的期现价格、基差、供应端构成、产量、进口量等多方面数据及图表[74][80][87] 聚乙烯供给端 - 生产原材料占比：油制占80.00%，轻烃制占12.00%，煤制占5.00%，甲醇占2.00%，外购乙烯占1.00%[136] - 产能情况：展示了PE产能（万吨，%）变化，2025年已投产多项聚乙烯项目，产能达533万吨，2026年有多笔计划投产项目，未投产产能520万吨[140][142] - 产能利用率及产量：展示了PE产能利用率（%）、检修减损量(万吨/日)、产量（万吨/日）、LLDPE产量（万吨/日）及LLDPE检修减损量(万吨/日)等相关图表及数据[145][147][150] 聚乙烯库存&进出口 - 库存情况：呈现了PE库销比（%）、总库存预测（万吨/周）、生产企业库存（万吨/周）、两油企业库存（万吨/周）、煤制企业库存（万吨/周）、贸易商库存（万吨/周）等相关图表及数据[162][166][167] - 进出口情况：展示了LLDPE进口来源（吨/月）、PE进口量（万吨/月）、PE进口量（YTD）、LLDPE进口利润（元/吨）等相关图表及数据[170][173] 聚乙烯需求端 - 下游需求占比：包装膜占51.00%，中空占12.31%，管材占11.65%，注塑占10.00%，农膜占7.03%，拉丝占4.51%，电线、电缆占3.50%[178] - 开工率及库存情况：展示了PE下游总开工率（%）、下游包装膜可用天数（日）、农膜订单天数（天）、农膜原料库存（万吨/周）、下游原料库存（万吨/周）、管材成品库存（万吨/周）等相关图表及数据[188][193][195] 聚丙烯供给端 - 生产原材料占比：油制占53.00%，PDH制占25.00%，煤制占18.00%，甲醇制占2.00%，外购丙稀占2.00%[202] - 产能情况：展示了PP产能（万吨，%）变化，2025年已投产多项聚丙烯项目，产能达580万吨，2026年有多笔计划投产项目，未投产产能437万吨[207][209] - 产能利用率及产量：展示了PP产能利用率（%）、检修减损量(万吨/日)、产量（万吨/日）、产量(YTD)等相关图表及数据[210][212][214] 聚丙烯库存&进出口 - 库存情况：呈现了PP库销比（%）、总库存推演（万吨/周）、生产企业库存（万吨/周）、两油库存（万吨/周）、煤制企业库存（万吨/周）、PDH制企业库存（万吨/周）、贸易商库存（万吨/周）、港口库存（万吨/周）等相关图表及数据[219][222][226][230] - 进出口情况：展示了PP进口量（万吨/月）、进口利润(元/吨)、出口国组成（万吨/月）、出口量（万吨/月）、出口利润（元/吨）等相关图表及数据[233][235][238] 聚丙烯需求端 - 下游需求占比：拉丝占34.00%，高低熔共聚占24.00%，注塑占17.00%，BOPP占6.00%，高熔纤维占6.00%，透明料占5.00%，管材(冷热水)占5.00%，CPP占3.00%[243] - 开工率及库存情况：展示了PP下游总开工率（%）、注塑开工率（%）、管材开工率（%）、塑编开工率（%），以及PP塑编原料库存（万吨/周）、塑编成品库存（万吨/周）、BOPP原料库存（万吨/周）、BOPP成品库存（万吨/周）等相关图表及数据[249][254][260][262]