数字资产国债流入量急剧下降 - 近期数字资产国债流入量已大幅下降至13.2亿美元 为2025年以来的最低水平 较2025年7月的峰值暴跌90% [1] - 数据显示 DAT流入量已降至机构开始积极建立数字资产储备以来的最低点 [2] 主要机构持仓与价值缩水 - 主要机构持仓规模巨大 其中Strategy Inc 持仓484.11亿美元 BitMine Immersion Technologies持仓106亿美元 Marathon Digital持仓45亿美元 [4] - 这些机构已实现和未实现的资产净值均出现显著下降 [3] - 尽管多数DAT策略专注于比特币 部分已多元化至以太坊 Solana和其他山寨币 但多元化未能在此轮市场周期中保护资产免受贬值 [5] 市场情绪与估值转变 - 几乎所有主要的DAT持仓公司都公布了更低的已实现价值 这反映了普遍的市场阻力和投资者信心下降 [6] - 数据表明传统金融领域对加密货币作为资产负债表资产的看法发生了显著转变 [7] - 根据Dropstab数据 主要的数字资产国债代币在所有代币化股票资产中表现出最差的月度表现 [8] - 这种落后表现表明 投资者不再给予DAT策略溢价估值 而是逆转了2025年初对公司采用加密货币作为重大创新的乐观情绪 [9] 流动性担忧与行业影响 - 行业观察人士对缺乏强大流动性渠道的山寨币项目的可持续性表示担忧 [11] - CryptoQuant首席执行官指出 无法获得DAT或ETF支持的项目面临更高的长期风险 [11] - 随着山寨币市场整体流动性下降 只有那些通过DAT或已获批ETF获得机构支持的项目才有合理的生存前景 [11][12]

市场整体表现 - 加密货币市场暴跌，比特币和以太坊在24小时内均下跌约10%，比特币现报约82200美元，以太坊现报约2700美元 [1] - 山寨币市场表现更差，多个代币暴跌高达20%，CoinDesk 20指数下跌10%，CoinDesk 80指数下跌12%，所有成分均处于下跌区间 [1] - 美国股市同样承压，纳斯达克100指数较10月31日的历史高点下跌9.4% [2] 市场流动性状况 - 抛售部分源于10月份抛售和清算事件引发的流动性危机，研究显示崩盘后流动性依然匮乏，导致价格波动更为剧烈 [2] 衍生品市场动态 - 比特币30日隐含波动率指数BVIV已升至64%以上，以太坊波动率指数跃升至87%，为4月10日以来最高，表明市场不确定性增加且期权需求上升 [4] - 比特币未平仓合约在一天内从752K BTC骤降至700K BTC，价格下跌清除了看涨杠杆头寸，各币种未平仓合约普遍暴跌，DOGE、ENA、ASTER跌幅超过15% [4] - 在Deribit交易所，比特币和以太坊期权继续显示出对看跌期权的偏好，过去24小时比特币总大宗交易流中，看跌期权价差占46% [4] - 有交易员购买了行权价为15美元的深度虚值IBIT看跌期权 [4] 市场情绪与个别代币表现 - 恐惧与贪婪指数显示为11/100，为自2023年6月开始记录以来的最低水平 [4] - Injective、NEAR、ether.fi、Aptos和Sui在过去24小时内价值损失了16%至18% [4] - 尽管比特币和以太坊各下跌约10%，但平均加密货币相对强弱指数目前处于“超卖”区域，市场可能出现技术性反弹 [4] 特定交易事件 - 在市场普遍抛售之际，少数交易员通过狙击Base创始人Jesse Pollak的创作者代币JESSE赚取了数百万美元，其中两名交易员在代币部署的同一区块内购买，共同获利130万美元 [4]

流动性对市场的影响 - 市场将迎来流动性炸弹 对股价有积极影响 但需评估其对通胀的后果 [1] 投资组合经理背景 - 投资组合经理负责灵活股票基金和私人客户 从事基本面股票研究 宏观和地缘政治策略 [2] - 拥有超过10年全球市场经验 在欧洲资产管理公司管理多资产策略和股票投资组合 [2] - 结合自上而下的宏观分析 自下而上的个股选择以及实时头寸管理 [2] - 关注点包括企业盈利 技术颠覆 政策转变和资本流动 以在市场之前识别错误定价的机会 [2] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权 期权或其他衍生品对SPX NDX NVDA ORCL持有有益的多头头寸 [2]

贵金属市场走势 - 现货黄金价格稳守2350美元/盎司关口 白银价格突破34美元/盎司 创2012年以来新高 [1] - 黄金市场迎来多重基本面支撑 包括全球央行购金加速 地缘政治不确定性 主要经济体财政可持续性担忧 [3] - OECD将2024年全球经济增长预期大幅下调至1.6% 美元指数承压 金价连续第三周上涨 [3] 矿业企业估值与配置 - 当前市场对矿业企业估值存在显著偏差 [1] - Agnico Eagle Mines利润率处于历史高位 但企业价值倍数(EV/EBITDA)位于过去十年20%分位以下 [4] - 预计中级矿商并购活动将趋于活跃 Franco-Nevada和Wheaton Precious Metals等特许权投资公司具备战略配置价值 [4] 宏观经济与政策预期 - 美国财政部或将在三季度面临资金枯竭风险 [3] - 当财政融资压力突破临界点时 美联储可能被迫通过扩大资产负债表提供流动性支持 [3] - 市场关注焦点已从就业市场转向政府偿债能力 重启量化宽松的概率显著高于单纯降息 [3] 长期投资建议 - 建议投资者至少持有黄金矿业股至2025年 [4] - 对铀 铜等能源转型关键金属维持增持评级 [4] - 能源金属板块的上行周期才刚刚开启 [4]