公司2025年三季度业绩 - 2025年前三季度营业收入1442.26亿元，同比下降2.29%，归母净利润91.57亿元，同比下降17.45% [1] - 第三季度单季营业收入533.24亿元，同比增长5.52%，环比增长11.48%，归母净利润30.35亿元，同比增长3.96%，环比微降0.2% [1] - 第三季度扣非归母净利润28.56亿元，同比增长0.96%，环比下降10.85% [1] 分板块经营情况 - MDI/TDI业务景气度冲高回落 [1] - 石化业务价差有所修复，蓬莱及乙烯二期项目放量推动规模快速提升 [1] - 新材料板块项目顺利推进，板块规模有望维持增长 [1] MDI下游需求分析 - 2025年1-8月冰箱行业出口量达3626万台，同比增长3.4%，产量达6454万台，同比增长3.5% [2] - 2025年7-8月冰箱产量达1658万台，同比增长3.9% [2] - 2025年1-8月冷柜产量达2788万台，同比增长4.8%，其中7-8月产量702万台，同比大幅增长12.1% [2] MDI出口状况 - 2025年前三季度聚合MDI出口61.7万吨，同比下滑31.7%，纯MDI出口9.4万吨，同比增长3.3% [3] - 2025年第三季度聚合MDI出口20.5万吨，同比下滑21.3%，纯MDI出口3.0万吨，同比增长0.6% [3] - 美国关税政策及对公司的反倾销税政策导致MDI直接出口和下游制造业出口受挫 [3] MDI行业展望与公司预测 - 行业经历“金九银十”旺季不旺，终端需求疲软，但四季度多家厂商有检修计划，供给端挺价情绪较高 [4] - 未来新增产能以公司为主，公司MDI全球市占率有望接近40% [4] - 维持公司2025-2027年盈利预测分别为131.05亿元、169.91亿元、236.88亿元，对应市盈率估值分别为15倍、11倍、8倍 [4]