核心观点 - 公司核心创始人兼高管减持股份，引发市场对内部人士看淡公司前景的担忧 [1] - 公司上市后股价长期破发，股东及高管减持已成常态，股权结构趋于分散 [1][3][5][6][11] - 公司主营业务面临挑战，声学传感器业务增长不及预期，压力传感器业务虽放量但存在“以价换量”嫌疑，公司连续多年亏损，财务压力较大 [1][14][15][16][17] 股价表现与股东减持 - 公司于2020年8月10日上市，次日股价即深度下跌16.24%，此后长期处于破发状态 [3] - 自2021年8月10日限售股解禁起，股东及高管减持成为每年常态 [5][6] - 2021年8月10日，股东凯风进取及其一致行动人拟减持5.35%，股东湖杉基金拟减持1.13%，副总经理张辰良拟减持0.39% [7] - 2022年7月29日，凯风进取及其一致行动人拟减持6.24% [8] - 2022年12月1日及2023年2月1日，副总经理张辰良再次分别拟减持0.29%和0.21% [9] - 2023年6月7日，董秘与财务总监因股权激励归属股份拟分别减持0.008%和0.0026% [9] - 2024年5月1日及7月27日，股东华芯创投两次拟减持，每次均为1.50% [9][10] - 2024年11月13日，股东中新创投拟减持2.00% [11] - 频繁减持导致前十大股东持股比例从2022年末的53.16%下降至2025年三季度末的38.63% [11] - 2025年12月14日，公司创始人之一、董事、副总经理、核心技术人员及实控人一致行动人梅嘉欣拟减持0.3925%的公司股份，占其个人持股（2.98%）的13% [1][12] - 公司股价在2024年2月触达28元/股低点后反弹，截至2025年12月19日收盘价为73.90元/股，较低点大幅修复，但较年内最高点113.80元/股已下跌65% [13] 主营业务与经营状况 - 公司是一家采用Fabless模式的MEMS芯片企业，主要产品为声学传感器和压力传感器 [14] - 2020年，MEMS声学传感器业务营收为2.91亿元，占总营收超88%；MEMS压力传感器业务营收为0.30亿元，占比9% [14] - IPO时公司战略重心在声学传感器，募资约7.1亿元，其中4亿元用于MEMS麦克风生产基地新建项目，该项目预计完全达产后年均营收达5亿元 [14] - 2023年末，MEMS麦克风生产基地项目完成建设进入爬坡期，但业绩未达预期 [14] - 2020年至2024年，MEMS声学传感器销量从3.63亿颗增长至5.13亿颗，但营收从2.91亿元下降至2.41亿元 [15] - 同期，MEMS声学传感器平均单价从0.80元/颗下降至0.47元/颗，复合增速为-12.5%，远超此前假设的每年3%的降幅 [15] - 2024年，MEMS压力传感器业务营收同比增长151%至2.12亿元，营收占比提升19个百分点至42% [15] - 2024年，MEMS压力传感器销量从0.78亿颗大幅增长至4.55亿颗，但平均单价从1.08元/颗骤降至0.47元/颗，降幅超50% [16] - 2022年至2024年，公司归母净利润持续亏损，三年亏损总额达1.92亿元 [2][17] - 同期，公司毛利率最低点达到16.81%，与此前30%以上的水平形成鲜明对比 [16] - 截至2025年末，公司账上货币资金为1.94亿元，呈持续下降趋势 [17] 研发投入与战略布局 - 截至2024年末，公司在研项目21项，预计总投资规模2.87亿元 [16] - 研发投资分布：压力传感器相关项目8项，投资额约1.09亿元；声学传感器相关项目8项，投资额约0.92亿元；惯性传感器相关项目3项，投资额0.76亿元；其他项目2项，投资额950万元 [16] - 研发投入显示，压力传感器在公司的战略地位已超过声学传感器 [16]

财务表现 - 2024年公司营业总收入5.06亿元，同比增长35.71%，但归母净利润为-3523.57万元，同比亏损收窄，连续三年累计亏损1.92亿元 [2] - 2024年经营活动现金流净额为-3998.34万元，同比大幅下降317%，主要因存货金额同比增长39%至2.41亿元，占营收48% [5] - 毛利率从2020年35.48%降至2023年16.81%，2024年回升至24.88%，但仍显著低于同行圣邦股份(51.46%)和纳芯微(32.7%) [5] 业务结构 - 声学传感器作为营收支柱(占比近50%)，2024年营收2.41亿元同比下滑5.95%，惯性传感器营收2368.63万元同比下滑2.22% [2] - 压力传感器销量4.55亿颗同比大幅增长，但单价0.47元/颗同比下滑56.75%，导致该业务毛利率下降4.74个百分点至27.16% [3] - 新增封测技术解决方案业务营收2520万元，占总营收不足5% [4] 运营与供应链 - 2024年压力传感器生产量同比增626.53%，销售量增479.60%，但库存量激增1097.96% [4] - 主要客户为ODM厂商(如三星、小米、传音的代工厂)，中间环节挤压利润空间，导致公司需通过"以价换量"维持增长 [6] 募资与项目进展 - 2024年拟定增募资不超过3亿元，但此前IPO募资8.34亿元和2023年定增1.26亿元的项目效益不佳： - IPO项目累计效益为-9660.26万元(声学传感器)和-3041.29万元(压力传感器) [7] - 2023年车用传感器项目投资进度仅2.21%-28.38% [8] - 当前资产负债率13.89%，货币资金2.56亿元覆盖短期债务0.25亿元，融资必要性存疑 [8] 股东行为与股价 - 大股东中新创投2024年12月至2025年3月减持83.17万股套现6094万元，持股比例降至4.46%，此前2021-2022年已减持150万股 [9][10] - 原第二大股东华芯创投2024年减持217.73万股(3.89%)，2025年Q1继续减持47.71万股至3.87%持股 [10][11] - 股价从上市高点249.9元/股跌至67.27元/股，跌幅超70% [11]