黄金市场表现 - 黄金价格飙升6% 首次突破每盎司5400美元 [1] - 黄金市值约达40万亿美元 成为表现突出的资产类别 [1] - 白银和铂金涨幅更大 但黄金因其巨大市值而备受关注 [1] - 过去12个月 黄金价格累计上涨超过90% [6] 美联储政策与市场反应 - 美联储决定将基准联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75% [2] - 美联储主席鲍威尔发表评论后 黄金获得显著涨幅 [2] - 鲍威尔警告不要过度解读黄金上涨为宏观经济信号 [3] - 鲍威尔表示美联储信誉完好 通胀预期处于应有水平 [3] 比特币与加密货币表现 - 比特币价格在美联储决议后小幅走低 目前交易于89000美元 过去24小时持平 [4] - 比特币全天在极窄区间内交易 表现远逊于实物黄金 [4] - 其他主要加密货币价格走势类似 [4] - 比特币近期表现挣扎 其作为“数字黄金”的对冲功能受到质疑 [6] 资产表现对比与市场观点 - 黄金表现远超其数字竞争对手比特币 [4] - 市场观点认为 加密货币正表现逊于其旨在取代的资产 [7] - 黄金的部分优异表现源于地缘政治和财政风险的重新定价 [7] - 黄金正从比特币手中夺回部分相对市场份额 [7] 其他资产类别表现 - 美国股市周三几无变动 投资者等待微软、Meta和特斯拉等公司财报 [5]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月28日14:31，有色金属ETF(512400)上涨6.78%，盘中换手7.84%，成交33.85亿元 [1] - 其跟踪指数成分股白银有色、中国铝业、云南铜业均上涨超过10%，铜陵有色、中金黄金等个股跟涨 [1] - 截至1月27日，有色金属ETF(512400)近17天获得连续资金净流入 [2] 核心驱动逻辑 - 宏观层面，全球地缘政治风险急剧升温，催化投资者抛售美元资产，美元信用体系受到冲击 [2] - 避险情绪与美元信用受损是核心驱动力，特朗普政府激进的关税政策及对美联储独立性的抨击，导致美债遭抛售，资金涌入金银 [3] - 有色板块整体逻辑正从单纯的供需博弈转向宏观避险与战略资源安全并重 [5] 贵金属板块分析 - 贵金属步入史诗级上涨行情，黄金突破5200美元/盎司、白银突破110美元/盎司的历史高位 [2] - 央行购金需求持续强化，中国央行已连续14个月增持，波兰等国跟进，为金价提供强劲支撑 [3] - 尽管市场预计美联储降息节点在2026年下半年，但当前的避险和投资需求已占据主导，黄金作为终极避险资产，价格中枢有望长期上行 [3] 工业金属板块分析 - 短期受季节性淡季影响累库，但矿端极度紧缺与全球低库存逻辑支撑价格高位运行 [3] - 铜方面，下游节前备货情绪高涨，铜价抗跌性强；核心矛盾在于矿端，铜精矿加工费(TC)跌至负值，长单谈判僵持导致冶炼厂面临巨大的上半年原料缺口，现货市场出现“踩踏式”抢矿 [3] - 铝方面，全球库存维持低位，电力扰动使得供给刚性明显；受“十五五”电网投资及光伏“抢出口”带动，叠加历史高位的铜铝比带来的替代效应，铝价具备极强的补涨弹性与底部支撑 [3] 新能源金属与小金属板块分析 - 地缘博弈下战略资源属性凸显，锂钴等关键矿产供需格局长期向好 [4] - 刚果（金）向美国提交包含铜钴锂金的资产名单，确认了关键矿产的战略地位，该国对钴资源的绝对掌控力将支撑钴价中枢长期维持高位 [4] - 锂方面，电池出口退税政策调整引发的“抢出口”效应及节前备货对价格形成短期支撑；供应预计面临紧平衡或缺口，有望支撑价格持续上涨 [4] - 钴虽因关注度下降价格微落，但在原料到港前的结构性紧缺格局未变，长线看涨逻辑稳固 [4] 后市展望与配置价值 - 美国战略孤立主义倾向、美联储独立性危机、降息预期及央行购金潮将持续支撑贵金属的“超级周期” [2] - 全球供应链的不确定性使得供给刚性强、存在缺口的资源品更具配置价值 [2] 产品与指数信息 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数 [5] - 中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本 [5] - 指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [5] - 该ETF设有场外联接基金，A类代码004432，C类代码004433 [6]

全球ETF需求与比特币资金流入 - 到2030年，全球ETF需求可能超过5000亿至8000亿美元，这种持续的配置周期无论短期情绪如何都会吸收供应，创造了早期周期从未有过的上行压力 [1] - 现货ETF重塑了比特币的需求结构，养老金、顾问和主权储备等资本通过受监管渠道进入并保持流转，美国现货比特币ETF资产在2025年10月达到1690亿美元峰值，到12月稳定在1200亿美元，全球加密ETF资产总额接近1800亿美元 [2] - 比特币的长期前景取决于现已深度嵌入全球金融体系的催化剂，下一轮主要走势将来自结构性需求、供应萎缩以及比特币融入机构系统的程度，这些驱动因素将决定比特币到本世纪末是趋向50万美元还是推向100万美元 [3] 近期价格表现与市场周期 - 比特币价格在经历了早期强势后出现急剧逆转，并在秋季末持续数月抛压，12月趋于稳定，价格维持在8.6万至9.2万美元区间，这更像是盘整而非崩盘，为下一次重大走势提供了更清晰的基础 [4] - 过去六个月，比特币价格从6月的约107,135美元快速攀升，在10月初创下126,000美元的历史记录，随后回落至约90,000美元交易，较6月下跌16.7%，较10月峰值回调26.3% [5] - 2028年减半事件将使每日发行量降至约225个比特币，而此时ETF需求可能达到5000亿至8000亿美元 [6] 减半周期与供应紧缩 - 2028年减半将在长期持有者控制大部分供应的时期，将每日发行量削减至约225个比特币，新比特币进入市场变得稀缺，而ETF配置却在扩大 [8] - 历史表明，价格加速上涨的峰值出现在减半后的12至24个月，随着供应减少和流动性被更强手锁定，2029-2030年窗口期将成为突破阶段，需求可能压倒剩余的少量供应 [8] 机构采用与金融系统整合 - 比特币已成为应对不稳定货币环境的工具，在通胀下降和地缘政治压力期间的急剧上涨表明，机构现在将其视为黄金的现代对应物 [9] - 全球债务持续攀升，主要经济体面临货币压力，比特币作为中性储备资产的吸引力增强，到2030年，如果财富管理者即使持有很小的百分比用于对冲，其资金流入也可能重塑比特币的整个价格结构 [9] - 公司和银行正超越投机兴趣，比特币正被整合到运作中的金融系统，数百家上市公司效仿MicroStrategy的模式长期积累持有BTC，银行现在在借贷市场中使用比特币作为抵押品，赋予该资产实用性而无需清算 [10] - 随着比特币成为全球信贷市场的标准抵押品，机构需求增长而抛压减弱，这种持续的持有行为长期支撑更高的估值 [11] 基础设施与全球流动性发展 - 比特币生态系统现已包括机构托管、衍生品市场和全球结算网络，其成熟度可与传统金融匹敌，主要地区的监管清晰化为无缝跨境采用打开了大门 [12] - 到2030年，比特币交易可能具有更深的流动性、更窄的价差，并完全整合到银行和资产管理公司使用的投资组合系统中，这种基础设施增强了信心，加深了参与度，并增加了能够大规模流入比特币的资本量 [13] 2030年价格预测情景分析 - **牛市情景（75万至100万美元）**：如果机构需求在本十年内激增，比特币可能进入上限区间，ETF资产接近2万亿美元、主权储备增加以及更广泛的银行整合将创造深厚、持久的需求，2028年减半将每日供应削减到无法满足新资金流入的水平，流动性因长期持有者锁定更多供应而变薄，一旦这种失衡加剧，价格发现将快速上行，比特币可能突破75万美元区域并在2030年接近100万美元 [23][24] - **基本情景（35万至50万美元）**：如果需求以稳定的速度增长，比特币可能出现稳步攀升，ETF资产向5000亿至8000亿美元区间移动，企业采用范围扩大但无急剧激增，主权积累将保持选择性但有意义，减半后供应持续收紧，长期持有者使大部分代币退出流通市场，这创造了稳固的上行压力但无极端加速，比特币可能在一个宽幅但稳定的区间内交易，并在2030年接近时向35万至50万美元区域迈进 [25][26] - **熊市情景（12万至22万美元）**：如果结构性需求减弱，比特币可能滑入下限区间，ETF资金流入趋平、监管挫折减缓机构扩张、主权采用大多停留在象征层面，全球风险情绪软化将大额资本引向更安全的资产，减半仍会减少新供应，但需求从未积聚足够力量来推动突破，比特币保持其长期价值存储角色但缺乏主要动力，BTC价格可能在2030年前维持在12万至22万美元的有限区间内 [27][28]

核心观点 - 德意志银行分析师认为 黄金和比特币有空间在2030年前共存于央行资产负债表[1] - 尽管短期表现分化 但2025年对黄金和比特币而言都是“出色”的一年[3] - 比特币的表现凸显其作为潜在宏观对冲工具的崛起地位 数字资产可能正在传统储备资产旁占据一席之地[5] 黄金近期表现与驱动因素 - 黄金价格飙升至每盎司3,703美元的历史新高 创下超过四十年来最大年度涨幅[2] - 短期表现与传统避险天堂属性一致 与加密货币等风险资产走势分化[2] - 需求保持高位 受央行购买和投资者对稳定价值储存手段的偏好推动[3] - 世界黄金协会2025年调查显示 43%的央行预计未来12个月将增加黄金储备 95%预计全球央行黄金储备将上升[3] 比特币近期表现与市场动态 - 比特币价格在周一大幅下跌 从8月短暂突破123,500美元后滑落至113,000美元以下[2] - 尽管出现回调 但仍展现出韧性 在8月打破纪录后波动率触及历史低点 表明机构采用度在增长[3] - 超过180家公司已将加密货币加入其资产负债表 常模仿Michael Saylor的微策略公司模式 尽管近期对这些公司股票的热情已减弱[4] - 知名支持者如Eric Trump公开支持加密货币 将其定位为关键投资和对冲传统市场的工具[4] 未来展望与共存逻辑 - 分析师认为加密货币（比特币）仍有更多上涨空间[5] - 近期经济和监管发展可能使主要将比特币估值与一厢情愿想法挂钩的“小叮当效应”成为自我实现的预言[5] - 交易员正在权衡地缘政治紧张局势 对未来美联储降息的预期 以及对美联储独立性的质疑 这些都支撑了黄金需求[2] - Eric Trump曾表示 利率下调可能为加密货币提供所需的推动力 使其“飙升”[4]