会员增长驱动 - 会员增长是Centene Corporation（CNC）盈利模式的核心驱动力，每新增一名会员直接贡献保费收入，尽管面临成本压力上升[1] - 会员基础扩大不仅强化收入增长，还通过分摊行政费用和提高运营效率实现规模效益[1] - 在医疗通胀和报销逆风的背景下，持续会员增长对维持收入稳定性和保护利润率至关重要[1] 会员增长表现 - 截至2025年6月30日，总会员数达2800万，主要得益于Marketplace、Medicare PDP、Medicare Advantage等计划的增长[2][9] - Medicaid会员增长放缓，但Marketplace、个人和商业团体计划、Medicare及Medicare PDP计划推动整体增长[2] - Medicare Advantage通过WellCare平台扩展至新县区，升级星级评级和创新福利功能，支持医疗会员增长[2][9] 行业竞争对比 - Humana Inc（HUM）会员增长由Medicare Advantage和州级计划驱动，截至2025年6月30日，其3542300名Medicare Advantage会员中68%参与价值医疗[4] - Humana预计2025年州级合同会员将增加175000-250000名[4] - UnitedHealth Group（UNH）医疗会员增长强劲，需求来自商业和政府支持的健康计划，其垂直整合模式提供协调的价值医疗[5] 估值与股价表现 - CNC股价年内下跌55.3%，表现逊于行业平均水平[8] - CNC远期市盈率为7.2倍，显著低于行业平均的12.1倍[9][12] - Zacks共识预期显示，2025年第三季度和第四季度EPS在过去7天内下调，全年及2026年EPS预期也同步下调[13][14] 财务预期 - 2025年收入预计同比增长，但EPS预计同比下降，2026年情况相反[15] - 当前季度（2025年9月）EPS预期为-0.09，与7天前持平，但较30天前的1.00大幅下调[14] - 2025年全年EPS预期从90天前的7.09下调至1.92，2026年从7.69下调至3.18[14]