2025年产量表现 - 公司2025年总铜产量同比增长27%至50.69万吨[1] - 2025年总锌产量同比增长6%至23.2万吨[1] - Las Bambas铜矿产量同比增长27%至41.08万吨 主要得益于入选矿石品位从2024年的0.72%提升至2025年的0.86% 以及回收率从86.7%提升至90.1%[1] - Dugald River锌矿产量同比增长12%至创纪录的18.35万吨 主要得益于处理量同比增长15%及效率提升[1] - 2025年公司黄金和白银产量分别为11.8万盎司和1060万盎司[3] 2026年产量指引与预期 - 公司预计2026年铜产量将同比增长3% 主要得益于Kinsevere和Khoemacau矿的产量提升[2] - 公司预计2026年锌产量将同比下降3%[2] - 预计Las Bambas铜矿2026年产量为40万吨[2] - 预计公司将在2026年销售去年在Las Bambas积压的2万吨铜库存[3] - 预计公司将在2026年恢复Kinsevere矿的钴销售[3] 盈利预测与驱动因素 - 尽管产量增长有限 但预计公司2026年每股收益将同比增长1.1倍 此前2025年每股收益已同比增长3.7倍[3] - 金属价格上涨是关键增长驱动力 预计2026年铜、金、银的平均价格将分别同比上涨24%、40%和100%[3] - 公司将从贵金属价格飙升中受益 因为金银是其部分矿山的副产品[3] - 基于此 研究员将公司2026-2027年盈利预测上调了10-11%[1] 收购与估值 - 近期镍价上涨使得对Nickel Brazil的收购更具吸引力[1] - 基于现金流折现模型的目标价从10.25港元上调至11.90港元 以反映盈利预测的上调 并将基准年从2025年滚动至2026年[4] - 新的目标价对应9.9倍2026年预期市盈率[4] - 研究员重申对该公司的买入评级[1]

股价表现 - 股价创52周新高达到6.29美元 收盘于6.24美元 [1] - 过去一年股价上涨122% 超越行业64.6%和标普500指数19.5%的涨幅 [13] 金属价格驱动因素 - 黄金价格突破3500美元/盎司历史高位 当前达3478美元/盎司 [2] - 白银价格创13年新高突破40美元/盎司 [3] - 地缘政治紧张 美元贬值 央行持续购金及美联储降息预期共同推高金属价格 [2][3] 生产运营表现 - 第二季度白银当量产量达250万盎司 同比增长17% [3] - 白银产量148万盎司 同比增长13% 销量148万盎司同比增长21% [4] - 期末持有白银精炼库存242,980盎司 黄金701盎司 精矿库存白银24,970盎司 黄金399盎司 [4] 财务与资金状况 - 期末现金余额5250万美元 经营活动现金流2150万美元同比增79% [5] - 与BMO资本市场签署6000万美元ATM股权发行计划 资金将用于项目开发及收购 [5][6] 项目进展与收购 - Terronera矿区7月处理57,080吨矿石 正稳步接近商业化生产目标 [7] - 5月完成1.45亿美元Kolpa矿山收购 显著提升资源基础和生产能力 [8][10] 同业比较 - Agnico Eagle Mines预计2025年每股收益6.94美元 同比增长64% 股价年涨79% [15] - Idaho Strategic资源预计每股收益0.76美元 同比增长13% 股价年涨110% [16] - Carpenter Technology预计每股收益9.36美元 股价年涨68% [16]