文章核心观点 - BitMEX创始人Arthur Hayes认为 美国前总统特朗普对委内瑞拉的军事行动旨在控制其石油资源 此举若成功压低能源价格 将可能创造一个高支出、信贷驱动的经济环境 而比特币在这种历史环境中往往表现优异 因此该事件对比特币及部分加密货币价格是重大利好[1][6][8] 事件背景与动机 - 美国在周末对委内瑞拉首都加拉加斯发动袭击 并俘获了总统尼古拉斯·马杜罗及其妻子[2] - 特朗普为行动辩护的理由包括马杜罗在美国法院面临毒品相关指控 以及其向美国社区释放“谋杀团伙”并扣押价值数十亿美元的美国石油资产[3] - Hayes指出 此次行动的真实目标是委内瑞拉的原油 该国拥有超过3000亿桶的原油储量 位居世界第一[3][4] - 据报道 特朗普在袭击前曾与美国石油公司交谈 袭击后则谈及指导它们修复该国石油基础设施 并称委内瑞拉临时政府将向美国移交多达5000万桶石油[4] 经济与政治影响分析 - Hayes分析 此举目的是利用委内瑞拉的石油储备来降低能源价格[6] - 能源价格降低后 特朗普政府可以通过赤字支出和信贷来刺激经济 而无需过度担忧通胀 这有助于其在中期选举前应对成本上升压力并提振经济[6] - 根据Polymarket数据 民主党在中期选举中赢得众议院控制权的概率最近为79% 而RealClearPolitics的传统民调平均显示民主党在国会选举中领先共和党4个百分点[7] - Hayes认为 市场在基本情况下可能会在短期内压低石油定价 从而为比特币历来繁荣的高支出、信贷驱动环境创造条件[8] 对加密货币市场的预期 - Hayes在博客中表示 “比特币和某些加密货币的价格将飙升”[1] - 尽管委内瑞拉行动的效果 特别是石油开采的难易程度 尚不明确 但Hayes认为其创造的宏观环境对比特币有利[8]

Contrary to what the lion’s share of market pundits think, Piper Sandler’s Craig Johnson doesn’t see a big year ahead for theS&P 500. In fact, his outlook is calling for only modest upside (5% to 7,150), with a choppy path ahead, testing investor patience along the way. Having covered stock markets for more than half a decade, I’ve seen a ton of market pundits making bold calls. Only a handful tend to be disciplined, and even fewer tend to stick with their views when the tape turns ugly. More Experts ...

市场季节性指标与“圣诞老人升浪” - 相信“圣诞老人升浪”作为市场指标 其定义为当年最后五个交易日和新年最初两个交易日组成的看涨时期[2] - 该升浪不仅是交易机会 更是一个需要关注的指标 若升浪未出现 可能预示熊市来临[3] - 该指标需结合其他指标综合观察 例如同样在1972年发明的“一月晴雨表”[4] 一月指标“三连胜”及其历史表现 - 市场存在由“一月晴雨表”、“新年首五日”和“圣诞老人升浪”组成的“一月指标三连胜”[5] - 当“三连胜”全部应验时 历史数据显示标准普尔500指数在29至32年间有90.6%的概率全年上涨 平均涨幅达17.7%[5] 总统任期周期与股市表现 - 总统任期第六年（即中期选举年）市场通常表现积极 因总统倾向于推动政策以巩固政治遗产并取悦选民[8] - 历史数据显示 总统任期第二年的标准普尔500指数平均涨幅为3.3%[7] - 当前经济环境表现强劲 国内生产总值和股市屡创新高 道琼斯指数在12月创下年内第20次新高[9] 2026年市场展望与波动性预测 - 市场普遍对2026年持乐观态度 无策略师看跌[6] - 预计2026年第二和第三季度将出现较高波动性 原因包括传统的季节性疲软（5月至10月）以及中期选举分散市场对经济的关注[12] - 第四季度预计将出现反弹 中期选举年的第四季度至大选前年的第二季度是四年周期中的“甜蜜点”[15] 四年周期“甜蜜点”的历史回报 - 在中期选举年第四季度至大选前年第二季度期间 道琼斯指数和标准普尔500指数历史上涨幅分别为19%和20% 纳斯达克指数涨幅达29.3%[16] - 从中期选举年的低点到大选前年的高点 纳斯达克指数有约66%的上涨潜力[16] 潜在风险与买入时机 - 中期选举年 执政党通常在选举中失去国会席位 鉴于当前国会两党席位差距微弱 这可能引发市场担忧[13] - 历史数据显示 八月至十月是买入股票的最佳窗口期 但今年此期间未出现季节性下跌 这被视为看涨信号[14][15] - 人工智能驱动的科技繁荣预计将持续 不会因年份更替而结束[17]

涉及的行业与公司 * **行业**：北美石油与天然气行业 [2] * **公司**：报告覆盖了众多北美油气公司，包括综合性石油公司（如CVX, XOM, TTE, SHEL）、石油勘探与生产公司（如COP, DVN, EOG, FANG, OVV, PR, CHRD, CRC, MGY, CIVI, MTDR, APA, MUR, OXY）、天然气勘探与生产公司（如AR, CTRA, EQT, EXE, GPOR, ARX, RRC, TOU, CRK）以及油田服务公司（如SLB, LBRT, HAL, BKR, WFRD）[10] 核心观点与论据 * **原油价格展望**：预计2026年原油价格将呈现“上下半年分化”的格局，上半年因供应过剩WTI可能维持在55-60美元/桶区间，甚至跌向50美元/桶，但预计到2026年底供应过剩将收窄，价格前景改善 [5] * **能源板块表现门槛**：认为到2026年底WTI油价需要达到65-70美元/桶，能源板块才能跑赢标普500指数，这一门槛较前两年预测的80美元有所降低，因为板块在2025年WTI均价约65美元的环境下表现已超预期 [5] * **天然气前景优于石油**：基于对亨利港天然气价格（预测2026年均价4.00美元/mmbtu）、价差改善（受LNG出口、新发电能力和管道容量推动）以及长期需求增长的判断，更看好天然气勘探与生产公司而非石油勘探与生产公司 [5] * **北美活动水平见底**：美国钻机数量在2025年下半年稳定在540-550台，压裂队伍数量在2026年下半年大部分时间在160-180之间波动，预计2026年下半年活动水平将高于2025年下半年 [5] * **资产负债表重要性提升**：预计资产负债表实力将成为2026年关键的股票驱动因素和差异化因素，尤其是在上半年油价疲软的情况下，这也是看好OVV并将其作为首选股、以及近期上调DVN评级的原因之一 [5] * **资本配置策略**：若WTI油价跌向50美元/桶，预计行业将普遍削减资本支出，并利用资产负债表能力增加股票回购，这一转变若油价低于50美元将对投资者和股价产生长期回报 [5] * **勘探活动复苏**：由于对Lower48地区资源深度的担忧日益加剧，EOG、MUR、COP等公司已启动大型勘探计划，预计其他勘探与生产公司也将效仿 [5][6] * **并购成为股价积极驱动**：预计2026年并购活动将逆转2025年的态势，成为股价的积极驱动因素，公开市场之间的交易将增加，以改善资源质量和深度、资产负债表实力及利润率状况 [6] * **中期选举潜在影响**：2026年第四季度的美国中期选举结果将开始影响市场对2027年能源行业的看法，共和党保持多数可能意味着对油气基础设施和上游政策的支持维持现状，但对油价不利，反之亦然 [6] * **板块估值**：图表显示，截至2025年，北美勘探与生产公司的EV/EBITDA倍数（5.4倍）与标普500指数（10.4倍）相比存在显著折价，突显了估值吸引力 [7][8] 其他重要内容 * **近期市场表现**：截至报告发布当周，标普500指数上涨1.40%，标普500能源指数上涨1.11%，而XOP下跌0.48%，OIH下跌1.36%，WTI原油上涨0.60%，亨利港天然气价格大幅上涨10.19% [2] * **详细公司估值数据**：报告附有详尽的北美油气公司对比表格，包含市值、评级、目标价、估值倍数（EV/EBITDAX, P/E）、自由现金流收益率、资本回报率及净债务/EBITDAX等关键指标 [10] * **全球石油供需预测**：提供了UBSe对2021-2030年全球石油供需的详细预测数据，包括分地区需求和分来源供应，并预测2026年全球隐含库存将增加1.9百万桶/日 [11] * **行业活动数据**：图表展示了按类型划分的钻机数量水平，以及按主要产区划分的天然气钻机数量 [18][19][20] * **估值方法与风险**：对勘探与生产公司使用基于2027年EBITDAX的EV/EBITDAX倍数进行估值，对能源服务公司使用基于2027年EBITDA的EV/EBITDA倍数，关键上行风险包括更高的油气价格和改善的井生产率，下行风险包括更低的油气价格和并购风险 [21][22] * **具体公司观点**：对OVV给出55美元的目标价，基于3.75倍2027年EV/EBITDA，关键下行风险包括二叠纪资产整合不佳、油气产量低于预期以及油价气价下跌影响其减债和股东回报能力 [23]

历史季节性表现 - 从季节性角度看 11月至次年4月通常是股市表现最强的6个月期 [1] - 自2010年以来 标普500指数ETF SPY在11月的平均回报率为3.09% 是其日历年中表现最好的月份 [1] - 同期 以科技股为主的Invesco QQQ ETF在11月的平均回报率为2.92% 是其全年表现第二好的月份 仅次于7月 [1] 2025年11月市场表现异常 - 2025年11月 SPY仅微涨0.19%收盘 创下自2021年以来最弱的11月表现 [2] - QQQ在2025年11月下跌1.56% 这是其自2018年以来首次在11月录得负收益 也是自2011年以来最差的11月整体回报 [2] - 近期市场对“AI泡沫”的担忧重创了QQQ重仓的科技巨头 导致其表现更差 [2] 近期季节性规律被打破 - 2025年9月 SPY和QQQ均强势收高 而历史上9月通常是下跌的 [3] - 2025年10月 SPY和QQQ均收涨 打破了此前连续两年10月下跌的连跌纪录 [3] 影响年末市场的关键因素 - 市场普遍预期美联储将在12月降息 若未兑现 投资者情绪可能恶化 焦点将重回“忧虑之墙” [4] - 一系列担忧已使消费者信心濒临崩溃 包括通胀 AI对就业市场的冲击 系统性AI泡沫的可能性 主权债务危机 日元飙升 套利交易 对委内瑞拉的干预等 [4] 中期选举对市场的影响 - 2026年中期选举可能成为市场多头需要面对的另一个担忧 [5] - 彭博数据显示 在中期选举前的12个月里 股市表现明显不佳 而在选举后则显著跑赢 [6] - 这印证了市场厌恶不确定性的普遍原则 [6]