纪要涉及的行业和公司 * 行业：大中华区半导体行业，特别是存储芯片（DRAM、NAND、NOR Flash）领域[1][2][6] * 公司：重点覆盖华邦电（Winbond，2344.TW）、兆易创新（GigaDevice，603986.SS）、力积电（PSMC，6770.TW）、晶豪科技（AP Memory，6531.TW）[5][7][11] 核心观点和论据 存储芯片行业景气周期持续 * 主流存储芯片厂商已停止向企业客户提供第四季度报价，这通常意味着价格有进一步上涨空间，确认了行业上行周期[2][6][10] * 对于NAND闪存，SanDisk接洽力积电讨论未来产能支持，这一举动与全行业NAND供应不足的情况相符[2] * 美国分析师将美光评级上调至增持，认为参与存储上行周期为时未晚[2] 旧制程DRAM（DDR4&DDR3）价格强劲上涨 * DDR4在未来三个季度存在10-15%的供应不足，后端产能限制可能使情况更严重[3] * 部分DDR4规格的合约价格在第四季度可能翻倍以上，其报价有效期现已缩短至不足一个月，意味着合约价可能在数周内上调[3][10] * DDR3价格亦呈现强劲涨势，第四季度预计将有高双位数百分比（high double digit）的增长[3][10] 旧制程闪存（NOR Flash）价格涨势更具可持续性 * 维持第四季度NOR Flash价格上调5-10%的观点[4] * 由于来自物联网（如AirPods）和服务器领域的潜在需求增长，供应不足比率可能从低个位数扩大至中个位数[4] * 根据计算，到2026年，AirPods可能占全球NOR需求的5-10%，因其需要三颗高密度NOR Flash芯片，这表明价格上涨态势可能持续至2026年[4][10] 重点公司更新与投资观点 * 将华邦电列为首选标的（Top Pick），目标价从42新台币上调至50新台币（基于2倍2026年预期市净率），并上调2026/2027年盈利预测23%/21%，公司按计划将在2026年第一季度开始生产DDR4 8G产品[1][5][24][28] * 上调兆易创新目标价至255元人民币，因其将受益于DDR4和NOR的价格上涨[5][51] * 力积电和晶豪科技可能部分受益于强劲的DDR3涨价，两者目标价分别上调至30新台币和435新台币[5][7][75][102] 其他重要内容 风险与机遇 * 上行风险：NOR Flash和DRAM价格涨幅超预期、技术迁移速度快于预期[43][69][95] * 下行风险：NOR Flash需求疲软导致价格下行、DRAM供应过剩导致价格下跌、技术迁移速度慢于预期[35][43][69][95] * 华邦电的CUBE技术可能在2026年带来贡献[19][34] 财务预测与估值调整 * 全面上调覆盖公司的盈利预测和目标价，反映对存储芯片价格更强劲和更可持续上涨的预期[5][7][19][48][72][99] * 各公司的详细估值方法、财务预测摘要及风险回报分析见相关图表[11][20][37][44][70][96]