核心观点 - 截至2026年1月底，SUTNTIB AB Tewox的净资产价值、每股价格及模拟内部收益率均较2025年12月底出现下降 [1] 财务表现 - 截至2026年1月底，公司净资产价值为45,333,036欧元，较2025年12月底的45,679,457欧元减少346,421欧元 [1] - 公司每股价格降至1.0829欧元，较2025年12月底的1.0912欧元下跌0.0083欧元 [1] - 公司模拟内部收益率降至3.15%，较2025年12月底公布的3.42%下降27个基点 [1]

Volta Finance Limited (VTA / VTAS)December 2025 monthly reportNOT FOR RELEASE, DISTRIBUTION, OR PUBLICATION, IN WHOLE OR PART, IN OR INTO THE UNITED STATES Guernsey, January 28th 2026 BNPP AM has published the Volta Finance Limited (the “Company” or “Volta Finance” or “Volta”) monthly report for December 2025. The full report is attached to this release and will be available on Volta’s website shortly (www.voltafinance.com). Performance and Portfolio Activity Dear Investors, Volta Finance posted a net retur ...

文章核心观点 - C3is Inc 宣布其船队扩张计划，预计在2026年第一季度至第三季度交付两艘MR成品油轮，届时船队规模将增至6艘，总载重吨位预计达到约310,667载重吨 [1][2] - 公司管理层公布了截至2025年9月30日的预估资产净值，约为7,750万美元，该估值基于完全交付后的船队市场价值、现金余额等因素 [7][8] - 公司预计其油轮船队将在当前基本面强劲的即期市场运营，而干散货船队则通过短期期租合同提供更稳定的收入，共同贡献可观的现金流 [4][5] 船队扩张与构成 - 两艘MR成品油轮交付后，公司船队将包括：1艘约115,800载重吨的阿芙拉型油轮、2艘各约50,000载重吨的MR成品油轮、3艘总计97,664载重吨的灵便型干散货船，总运力约310,667载重吨 [2] - 完成最新收购后，公司船队总载重吨位自成立以来将增长385%，且未借助任何银行贷款 [3] - 公司当前拥有4艘船，总运力213,464载重吨；交付两艘MR油轮后，船队将增至6艘，总运力约310,667载重吨 [11] 船舶运营与收入预期 - 油轮船队（1艘阿芙拉型、2艘MR成品油轮）计划在即期市场运营，基于当前市场条件，阿芙拉型油轮日均租金收入估计约55,000美元，MR成品油轮约25,000美元 [4] - 3艘灵便型干散货船目前受雇于短期定期租船合同，产生日均租金约15,800美元，提供更稳定的收入 [5] - 根据表格数据，各船具体租金为：Eco Angelbay 19,000美元，Eco Bushfire 12,500美元，Eco Spitfire 16,000美元，平均15,800美元；Afrapearl II 55,000美元；两艘MR油轮各25,000美元 [6] 资产净值估算 - 截至2025年9月30日，在计入近期收购两艘MR成品油轮的协议后，管理层预估公司资产净值约为7,750万美元 [8] - 该NAV估算基于：完全交付后船队当前市场价值、2025年9月30日财务报表现金余额（并已计入2025年第四季度完成的股权发行影响）、减去与新购MR油轮相关的剩余资本支出、再减去公司流通优先股的清算价值 [9] - 该估值为特定时间点的快照，可能发生变化，且计算方法在不同行业和公司间可能存在差异 [10]

核心观点 - 黑石集团旗下房地产投资信托BREIT宣称其2025年总回报率为8.1%，并声称其表现优于公开交易的REITs达70% [1][3] - 文章核心论点是，BREIT宣称的“优异表现”主要源于其基于资产净值估算的回报计算方法与公开市场REITs基于市场价格的回报计算方法存在根本差异，而非其资产选择或基本面真正更优 [10][26][28] - 公开交易的REITs在2025年相对于其资产净值出现了大幅折价交易，而BREIT的估值方法未反映这种市场定价差异，这导致了回报数据的不可比性 [27][28] - 文章认为，在当前BREIT以相对于同类公开上市公司溢价交易的情况下，其未来表现可能不佳，投资者应考虑赎回BREIT并以折价投资于高质量的公开交易REITs [31][35][37] BREIT的业绩宣称与比较 - BREIT报告2025年总回报率为8.1% [1] - 黑石声称其表现优于公开交易REITs达70%（指高出70%，而非70个百分点）[3][4] - 作为对比，包含股息在内的Vanguard REIT ETF在2025年的回报率为4.17% [1] - 2025年公开交易REITs的平均回报为负值 [1] 公开与私募REITs的回报计算方法差异 - 公开市场回报基于可验证的股票市场价格和股息计算 [7][8] - 私募股权（如BREIT）的回报基于其内部对资产净值的评估，比较的是黑石在2024年底和2025年底对资产价值的估算，这种方法更模糊且难以验证 [9] - BREIT的“优异表现”是将估算的资产净值与公开市场的REIT价格进行比较，这不是一个公平的比较 [10] BREIT投资组合细分及2025年各板块公开市场表现 - **租赁住房（单户和多户）**：是BREIT的主要投资领域 [13] - **单户租赁**：2025年面临供应浪潮压力，表现艰难；American Homes 4 Rent和Invitation Homes股价大幅下跌 [14] - **多户公寓**：同样受供应浪潮影响，全国要价租金持平或小幅下跌；Camden、Equity Residential和Avalon Bay股价分别下跌4%、10%和16% [16] - **工业地产**：是BREIT投资组合中的亮点，尽管有供应压力，但租金市价调整积极，净营业收入增长良好；工业REITs在2025年上涨约17% [18] - **数据中心**：占BREIT投资组合的21%，尽管人工智能建设推动基本面强劲，但年初估值过高；Equinix和Digital Realty股价在2025年分别下跌19%和13% [19][20] - **学生住房和可负担住房**：学生住房缺乏明确的公开市场对标公司；可负担住房的对标公司Sun Communities和Equity Lifestyle在2025年表现相当糟糕 [23][24] 对“优异表现”的实质分析 - BREIT投资组合中，仅工业地产板块在2025年表现良好，数据中心、公寓、单户租赁和可负担住房板块均大幅下跌 [26] - 房地产基本面在2025年表现良好，公开交易REITs的疲软源于其交易价格相对于资产净值大幅折价 [26] - 公开交易REITs的中位数交易价格仅为资产净值的83%，许多甚至低于资产净值的70% [27] - BREIT和公开REITs的基本面表现都相当不错，2025年回报率的差异主要是报告方法不同所致 [28][29] - 私募股权的所谓“优异表现”只是公开交易股票市场价格波动的假象 [30] 估值比较与投资建议 - BREIT目前以相对于同类资产公开公司的溢价交易，这可能导致其未来表现不佳 [35] - 在数据中心、单户租赁和工业地产领域，BREIT的资产选择和运营能力不太可能超越Equinix、Invitation Homes/American Homes 4 Rent以及Prologis等行业公认的公开市场领导者 [36] - 投资者可以按黑石公布的资产净值赎回BREIT份额，并将资金重新配置到估值更具吸引力的公开交易REITs中 [37] - 历史模式显示，当私募工具较公开工具溢价交易时，其表现往往不及公开工具，且这种差异会更大 [31] - 文章引用了2022年12月的类似情况，当时BREIT较公开REITs存在巨大溢价，随后BREIT表现相当糟糕 [32] 对黑石集团的影响 - 黑石被证明是一台强大的资本募集机器，其资产管理规模的增长是驱动公司表现的关键因素 [38] - 尽管对BREIT持看空观点，但对黑石母公司持“中性”看法，因为大规模赎回可能不会发生 [38]

公司股价表现与历史背景 - 2025年Bitmine Immersion Technologies股价飙升248% [1] - 当前股价较2025年早些时候创下的历史高点仍下跌77% [1] - 公司市值目前为129亿美元 [3] 商业模式与战略转型 - 公司是一家加密货币国库公司 通过发行股票筹集资金以购买加密资产 [2] - 公司重启其商业模式 并引入了知名投资者和金融媒体人士Tom Lee与Dan Ives等新管理层 [1] - 与主要投资比特币的Strategy公司不同 该公司专注于投资以太坊 [2] - 公司计划通过增发普通股持续筹集资金以购买更多以太坊 [4] 资产状况与估值 - 截至2026年1月12日 公司持有超过100万枚以太坊及其他加密货币 总价值140亿美元 [3] - 公司当前129亿美元的市值低于其140亿美元的加密资产持有价值 即股票交易价格相对于其资产净值存在折价 [3][7] 融资计划与潜在影响 - 公司计划将其授权发行股份总数上限从5亿股大幅提高至500亿股 增幅达100倍 [4] - 此举旨在通过持续出售股票来购买更多以太坊 是一种激进的策略 [4] - 为实现该计划 公司将不得不稀释现有股东权益或转向债务市场融资 [4] 行业运营特点与困境 - 加密货币国库公司的运营面临两难困境 [6] - 若股票交易价格高于其资产净值 公司可以溢价发行股票购买更多加密货币 从而提升每股加密资产价值 但投资者买入的是相对于当前资产净值被高估的股票 [6] - 若股票交易价格低于其资产净值 股票看似便宜 但削弱了公司通过增发股票高效购买更多加密货币的能力 [7] - 加密货币本身具有高波动性 历史上会不时出现大幅回撤 [7]

事件概述 - Tidal Investments LLC宣布其管理的Defiance Daily Target 2X Long ONDS ETF因操作错误导致交易临时暂停 [1] - 操作错误涉及基金行政管理人美国银行向该基金错误发布了约80万美元的股息金额 [2] - 发现错误后 ETF交易被暂停 以便公司评估并纠正错误股息对基金每股资产净值的影响 [2] - 问题已得到确认和解决 并已采取适当的纠正措施以确保基金资产净值的准确性 [3] - 公司确定截至2026年1月9日 ONDL的资产净值需重述为每股48.7330美元 [3] - 问题解决后 ETF交易已恢复 [3] 事件原因与处理 - 事件直接原因是基金行政管理人美国银行的操作错误 发布了约80万美元的错误股息 [2] - 交易暂停的目的是为了评估和纠正错误股息对基金每股资产净值的影响 [2] - 公司已采取纠正措施 并重述了基金资产净值 问题已解决 [3]

公司资产重组与架构调整 - Mackenzie Realty Capital Inc (MKZR) 将其多户住宅资产及开发项目注入新成立的独立实体 MacKenzie Apartment Communities Inc (MAC) [1] - 此次重组于2026年1月1日生效 MAC是一家专注于在美西海岸开发和持有多户住宅的独立公司 目前由MKZR 100%持有 [1] - MKZR是一家成立于2013年 专注于美西海岸的REIT 其投资策略为将至少80%的总资产投资于不动产 最多20%投资于非流动性房地产证券 其不动产投资组合目标为约50%多户住宅和50%精品A级办公楼 [3] 新实体资产与估值 - MAC目前拥有4处稳定运营的物业和1个开发项目 这些资产最近一次评估基准日为2025年3月31日 新建的Aurora at Green Valley项目尚未经评估 [2] - MAC董事会根据4处物业的评估价值加上Aurora项目的总建造成本 确定了MAC的每股净资产价值为18.10美元 并以此作为初始NAV [2] - 基于4处物业评估得出的高、低及公允价值结论 MAC的每股NAV范围可能在16.46美元至19.95美元之间 董事会采用了各评估报告中的公允价值结论（即范围中间值）来确定最终NAV [2] 战略意图与未来选项 - MKZR首席执行官表示 成立MAC为公司提供了新的战略选项 包括为多户住宅资产单独融资 与另一家专注于多户住宅的REIT合并 或按1:1的比例将MAC股份分拆给MKZR股东 [3] - 公司强调MAC拥有非常干净的资产负债表和诸多有利的顺风因素 对其未来表示乐观 [3] - 重组后 MKZR的投资组合包括8处办公楼权益以及其多户住宅子公司MAC的100%所有权 MAC拥有5处多户住宅物业和1个多户住宅开发项目 [3]

核心观点 - 截至2025年12月底，SUTNTIB AB Tewox的净资产价值、每股价格及模拟内部收益率均较上月出现下降 [1] 财务表现 - 截至2025年12月底，公司净资产价值为45,679,457欧元，较2025年11月底的46,043,930欧元有所下降 [1] - 公司每股价格降至1.0912欧元，低于2025年11月底的1.0999欧元 [1] - 公司模拟内部收益率降至3.42%，低于2025年11月底公布的3.72% [1]

核心观点 - Gladstone Commercial 股票因历史业绩被市场过度惩罚 其当前9倍AFFO倍数远低于其盈利质量 公司正从以办公物业为主转型为以工业物业为主 且转型过程中AFFO/股稀释控制优于同行 基于14倍远期AFFO倍数 其公允价值应为每股15.25美元 意味着近50%的上涨空间 [1][2][23][43][67][68][71] 公司转型与业绩表现 - 截至2015年底 Gladstone Commercial 投资组合中52%为办公物业 与同行 Lexington Industrial Trust 和 SL Green 类似 当时办公物业被视为高质量机构资产类别 [5][11][18] - 2017-2019年间 办公物业基本面开始出现疲软迹象 空置率攀升至接近两位数 随后新冠疫情永久性降低了办公空间需求 [7][8][9] - 面对办公物业疲软 三家公司采取不同策略 SL Green 保持办公物业聚焦 Lexington Industrial Trust 积极从办公转向工业 Gladstone Commercial 则缓慢、机会主义地进行转型 [12][18] - 在2015年至2026年（预估）期间 Gladstone Commercial 的AFFO/股从1.20美元降至1.09美元 仅损失9% 表现远优于 Lexington Industrial Trust 的20%降幅和 SL Green 的56%降幅 [22][23][24] - Gladstone Commercial 通过维持与租户的紧密关系 成功续签或延长了大量办公租约 从而避免了大规模抛售 并通过非市场渠道以8%-10%的资本化率收购工业资产 减轻了AFFO/股稀释 [25][26][27] - 公司利用内部信用评估能力 投资于未评级但具备投资级质量的租户 并收购不符合大型机构标准（如特殊形状、制造业用途）的物业 从而获得更高的资本化率 例如近期以54.8百万美元收购了一个加权平均资本化率为9.53%的六处物业组合 [31][32][33][34][35] 当前投资组合与财务状况 - 经过十年转型 Gladstone Commercial 的投资组合中办公物业占比已降至28% 大部分资产为工业物业 [55] - 工业租约包含约3%的嵌入式租金递增条款 为租金流提供基础增长 整体加权平均剩余租期为7.5年 [58] - 2025年公司签署了13份租约 涉及857千平方英尺 相关的租户改善成本和租赁佣金合计为每平方英尺7.96美元 相当于每年每平方英尺1.09美元 与15.26美元的固定GAAP租金相比 费用率仅为7.14% 优于混合型投资组合的预期 [58][61] - 公司杠杆率适度降低 债务分为物业级抵押贷款和公司级信贷额度 其中信贷额度为浮动利率 与SOFR挂钩 [45][48][49] - 市场共识预计2025年将降息75个基点 2026年再降息50个基点 这将降低 Gladstone Commercial 的浮动利率债务成本 成为净顺风因素 [50][54] 估值分析 - 与同类三重净租赁REITs相比 Gladstone Commercial 的AFFO倍数相对于其债务/EBITDA比率是图表中偏离“杠杆中性平均估值线”最远的 表明其估值显著偏低 [63][65] - 工业物业在三重净租赁领域通常被认为是更高质量的资产类别 因其通常具有更高的年租金递增 Lexington Industrial Trust 转型后交易于15倍远期AFFO倍数 [66] - 考虑到 Gladstone Commercial 的管理、物业质量和资产负债表更优 但仍持有28%的办公物业 其合理的公允价值倍数应为14倍远期AFFO [67] - 基于14倍倍数和1.09美元的远期AFFO/股 公司公允价值为每股15.25美元 较当前股价有近50%上涨空间 [2][68][71]

文章核心观点 - 分析师部分认同看空观点 即FS KKR Capital相对于其资产净值的折价是合理的 原因在于其按公允价值计量的较高非应计项目以及日益恶化的股息覆盖能力[1] - 然而 该公司在上一季度实现了资产净值的增长[1] - 股票市场是一个强大的机制 长期来看每日价格波动会累积成巨大的财富创造或毁灭 Pacifica Yield旨在追求长期财富创造 专注于被低估的高增长公司 高股息股票 REITs和绿色能源公司[1] 分析师持仓与关系披露 - 分析师通过股票所有权 期权或其他衍生品对BXSL持有有益的多头头寸[2] - 文章表达分析师个人观点 未获得相关公司补偿 与文中提及的任何公司无业务关系[2]