Supplemental Financial Tables Q2 2025 July 2025 ©2025 Carvana, LLC Supplemental Financial Tables Non-GAAP Gross Profit minus Non-GAAP SG&A Expense = Adjusted EBITDA ©2023 Carvana, LLC Confidential Document © 2025 Carvana, LLC 2 Quarterly Units | | Q12023 Q22023 Q32023 Q42023 Q42023 Q12024 Q22024 Q32024 Q42024 Q12025 Q22025 | | --- | --- | | Retail units sold | 79,240 76,530 80,987 76,090 91,878 101,440 108,651 114,379 133,898 143,280 | | Wholesale vehicle units sold | 35,110 46,453 40,886 34,096 44,155 50,3 ...

业绩总结 - 2025年第一季度零售单位销售量为91,878辆，同比增长20.7%[7] - 2025年第一季度批发车辆单位销售量为44,155辆，同比增长29.6%[7] - 2025年第一季度非GAAP总毛利为7,140美元，较2024年第一季度增长4.9%[8] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1,645美元，较2024年第一季度增长20.0%[5] - 2025年第一季度每零售单位的SG&A费用（非GAAP）为3,495美元，较2024年第一季度下降17.6%[8] 用户数据 - 2025年第一季度批发市场交易单位为242,647辆，同比增长16.4%[7] - 批发车辆收入在Q1 2023为407百万美元，预计Q1 2024为425百万美元，Q1 2025为626百万美元[13] - 批发市场收入在Q1 2023为211百万美元，预计Q1 2024为232百万美元，Q1 2025为237百万美元[15] 毛利与费用 - 2025年第一季度零售毛利（非GAAP）为3,308美元，较2024年第一季度增长3.0%[8] - 2025年第一季度批发车辆毛利（非GAAP）为493美元，同比下降5.6%[8] - 2025年第一季度非GAAP SG&A费用为3,495美元，较2024年第一季度下降17.6%[8] - 批发市场的GAAP毛利润在Q1 2025为47百万美元[15] - 总SG&A费用在Q1 2025为532百万美元[19] 未来展望 - 批发车辆的GAAP毛利润在Q1 2025预计为64百万美元[13] - 其他毛利润在Q1 2025预计为389百万美元[17] - 2023年第一季度的收入为2,606百万美元，较2022年第四季度的2,424百万美元有所增长[27] 负面信息 - 2025年第一季度批发车辆毛利（非GAAP）同比下降5.6%[8] - 2023年第一季度的净亏损为286百万美元，较2022年第四季度的49百万美元有所增加[27] - 2023年第一季度的调整后EBITDA为-24百万美元，较2022年第四季度的235百万美元显著下降[27] 其他信息 - 2023年第一季度的运营费用呈现出更大的变动性，部分源于运营管理薪酬和物流能力的未充分利用[25] - 2023年第一季度的折旧和摊销费用为90百万美元，较2022年第四季度的82百万美元有所上升[27]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收16亿美元，同比增长8%；现金每股收益45.1亿美元，同比增长10%，按固定宏观计算增长18% [6] - 第一季度有机营收整体增长9%，印刷营收10.06亿美元，同比增长8%，经宏观调整后为10.13亿美元，略高于指引中点 [23] - 调整后每股收益同比增长10%至4.51美元，受业务表现强劲、费用管理良好、流通股减少推动，但部分被较高税率抵消 [24] - 第一季度运营费用5.79亿美元，同比增长8%，排除并购活动和较低外汇汇率影响后，同比增长约5% [32] - 调整后息税折旧摊销前利润率为55.2%，与上年第一季度持平；利息费用同比增长7%；有效税率为25.5%，上年同期为24.7% [34] - 季度末资产负债表状况良好，杠杆率为2.69倍，较年末下降6个基点；现金和循环信贷额度超过25亿美元 [35] - 维持2025年全年营收指引中点为44.2亿美元，现金每股收益为21美元，预计全年有机营收增长11% [11] - 预计第二季度印刷营收增长12% - 14%，印刷现金每股收益增长11% - 13%，按固定同比宏观计算，有机营收增长12%，现金每股收益增长18% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 企业支付业务 - 第一季度有机营收增长19%，支出额有机增长19%，应付账款营收有机增长19%，直销同比增长30%，跨境销售增长51%，营收有机增长18% [25] - 预计全年企业支付业务增长18% - 20% [11] 车辆支付业务 - 第一季度有机营收增长8%，与2024年第四季度一致 [28] - 巴西收费标签同比增长8%，活跃保险政策增长超50%，卡债用户增长40%，该季度有机营收增长22% [28] - 国际车辆支付业务第一季度有机营收增长8% [29] - 美国车辆支付业务第一季度有机营收下降3%，但新客户申请批准、对中低端市场客户销售和客户留存率有所改善 [30] 住宿业务 - 第一季度有机营收下降1%，较2024年第一季度的下降9%有所改善，客房夜数增长19% [31] 航空业务 - 营收因上年同期基数高和业务量疲软而下降 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度销售同比增长25%，公司组建了新的交叉销售团队和Zoom销售团队，并计划推出新的品牌广告活动 [18] - 跨境业务方面，受关税政策变化导致的外汇汇率波动影响，第一季度业务活动活跃，但3月部分收益因不确定性而回吐，4月业务量在关税暂停90天的公告后有所反弹 [25] - 预计2025年剩余时间关税对跨境营收的不利影响约为1000万 - 1500万美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与万事达卡建立战略跨境合作伙伴关系，万事达卡将投资3亿美元获得跨境业务约3%的股份，公司将成为万事达卡金融机构客户跨境服务的独家提供商，预计从明年起为跨境业务带来2% - 3%的增量营收增长 [14] - 公司对Avid进行5亿美元的少数股权投资，预计该投资在2026年及整个预测期内将增厚收益，公司还拥有收购Avid剩余股权的看涨期权 [15] - 公司考虑剥离三项非核心或相关性较低的业务，若交易成功，可提供超过20亿美元的增量流动性 [16] - 2025年公司的四大优先事项包括：通过与万事达卡和Avid的交易扩大企业支付业务组合，并寻找更多目标；美国销售方面，第一季度取得良好成绩，组建新团队并计划推出广告活动；应付账款方面，与一家大型企业客户合作上线，预计该客户年支出超300亿美元，今年夏天将在英国推出新的应付账款产品；跨境业务方面，借助多货币产品进军机构客户领域，已签约超2000家新客户，存款余额达8亿美元 [17][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观因素对公司全年剩余时间的预测影响基本中性，外汇、燃料和SOFR的远期曲线变化不大，4月营收与预测相符，因此维持2025年全年财务指引 [9][10] - 公司业务对关税不太敏感，直接关税暴露主要限于跨境业务，且受美国关税政策影响的业务不到20%，但客户可能受关税负面影响，从而影响公司业务量 [11][12] - 尽管全球经济前景和外汇汇率存在波动，但目前未对公司业务产生重大影响，若经济活动和前景发生变化，公司将灵活调整支出 [38] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的财务指标为非公认会计准则指标，与公认会计准则指标可能存在差异，历史非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则信息的调节表可在新闻稿和公司网站上找到 [3] - 公司的评论可能包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险在新闻稿、8 - K表格和10 - K年度报告中有所提及 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对与万事达卡合作获得2 - 3个百分点增量营收增长的信心如何 - 公司认为机会很大，若万事达卡安排人员进行引荐，合作将取得成功，因为二级和三级银行的客户有一半支付使用美元，公司能提供相应服务，虽然这是一个长期过程，但合作将带来巨大机会 [43][44] 问题2：对Avid的投资是财务投资还是战略投资，作为投资者将扮演何种角色 - 这是一项战略投资，公司希望扩大企业支付业务，特别是应付账款业务，看好Avid的利润加速增长，希望在几年后收购该公司 [46] 问题3：Avid的网络和公司应付账款业务的货币化率如何，对推动卡接受度和ACH定价的信心如何 - 公司认为信心较高，Avid在软件费用和ACH收费方面取得了不错进展，双方的关键在于增加买方销售或支出，并将增量收入转化为更高的利润率 [51][52] 问题4：企业支付业务中企业客户的业务进展如何 - 公司与一家大型企业客户已合作上线，该客户正在逐步扩大业务，一些咨询公司已为公司介绍了其他潜在客户，若首个客户项目成功，公司将拓展更多企业客户 [54][55] 问题5：Avid的战略举措可能包括哪些 - 主要是规模问题，Avid已建立了软件基础和供应商网络等，目前营收在4 - 5亿美元，公司希望其新增2 - 3亿美元营收能以更高的利润率增长 [59][60] 问题6：关税对车辆支付业务的间接影响如何，能否通过定价来抵消 - 公司不确定间接影响的具体情况，认为受影响程度取决于客户业务类型，公司主要是服务业务，直接受关税影响较小，主要是跨境业务有一定直接暴露，但影响有限 [61][63] 问题7：对美国车辆支付业务收入改善的信心如何 - 公司信心较高，一是该业务的客户留存率较2024年第一季度提高了200个基点以上，二是销售相对基数有所增长，预计上半年收入持平，下半年实现中个位数或更好的增长 [69][70] 问题8：供应商在应付账款业务中的支付选择是否有变化 - 基本没有变化，供应商更看重支付确定性和速度，利润率较高的服务型企业喜欢卡产品，公司认为只要增加买方支出，应付账款业务的货币化率有望提高 [73][74] 问题9：公司将如何参与Avid的销售加速，是否有费用合理化计划，看涨期权的条款是什么 - 公司将在理念、优先级和实践分享等方面提供帮助，但主要由Avid团队运营，目前没有费用合理化计划，看涨期权的具体条款将在后续披露 [80][82] 问题10：宏观不确定性和关税影响是否会影响应付账款业务向企业市场和英国市场扩张的规模 - 公司表示对企业市场和英国市场的扩张仍持积极态度，首个企业客户项目进展顺利，合作伙伴已介绍了新客户，英国业务是国内市场业务，不受关税影响，公司希望将该业务做大 [87][90] 问题11：第一季度套期保值业务的表现如何，4月和5月初的情况怎样，该业务是否受益于市场波动，关税对该业务有何影响 - 第一季度跨境业务营收实现高个位数增长，销售增长50%，4月业务表现远超预算和预测，明显好于上年同期，该业务受益于市场不确定性，但可持续性尚不清楚，公司为谨慎起见，在下半年指引中预留了1000万 - 1500万美元的空间 [94][95] 问题12：对全年有机营收增长指引的信心如何，具体驱动因素与三个月前有何不同 - 公司信心较高，预计第二季度有机营收增长约12%，主要驱动因素是礼品业务在第二季度将从上年同期的疲软转为强劲增长，下半年美国车辆业务将实现中个位数或更好的增长，企业支付业务将保持18% - 20%的增长 [100][102] 问题13：中小企业客户和大型车队客户的业务趋势有何不同，同店销售趋势如何 - 公司表示差异不大，公司减少了对微型小账户的暴露，整体业务基础较为稳定，同店销售较2024年第一季度提高了3个百分点，目前为正增长1% [105][106] 问题14：与Avid的交易是否能立即获得其供应商网络，公司应付账款客户的支付文件进入供应商网络的比例是否会提高 - 公司与Avid此前已达成商业协议，利用第三方数据帮助双方提高供应商网络的货币化率，深化合作将进一步改善这一情况，未来若完全整合，将使商户网络的支出翻倍 [110][111] 问题15：潜在非核心业务剥离涉及哪些业务 - 涉及车辆业务的两个部门和住宿业务的一个部门，这三项业务的EBITDA合计约1.5 - 1.7亿美元，剥离这些业务旨在简化公司业务，增加流动性，并将资金投入企业支付业务 [114][115] 问题16：住宿业务有机增长本季度有所回落，是否有望在全年加速至中个位数增长并最终恢复两位数增长，如何推动增长 - 第一季度住宿业务的疲软主要集中在航空业务，公司预计2025年该业务将保持平稳，目标是在2026年恢复增长，目前业务基础更稳固，客户留存率提高，需要增加新销售来推动增长 [118][120] 问题17：美国车辆支付业务第一季度增速放缓的原因是什么，下半年加速增长的驱动因素有哪些 - 第一季度增速放缓是由于业务略有疲软，下半年加速增长的驱动因素包括当前新销售趋势的持续、更好的客户留存率和同店销售表现 [122]

财务业绩 - 公司2025财年第三季度GAAP净利润为10.9亿美元，摊薄后每股收益8.16美元，营收30.6亿美元 [1] - 非GAAP净利润11.2亿美元，摊薄后每股收益8.41美元，均高于指引中值 [4][9] - 季度经营活动现金流10.7亿美元，自由现金流9.9亿美元，过去9个月累计自由现金流26.8亿美元 [9] - 半导体工艺控制部门收入27.4亿美元，占总营收89%，同比增长30.6% [17] 运营亮点 - 管理层强调公司在半导体制造工艺控制领域的领导地位，直接支持客户的前沿AI投资 [2] - 资本回报季度支出7.325亿美元，过去9个月累计23.7亿美元，包括股息和股票回购 [9] - 研发费用3.38亿美元，占营收11%，销售及行政费用2.49亿美元，运营效率保持稳定 [15] 资本配置 - 董事会批准将季度股息从每股1.70美元提高至1.90美元，实现连续16年股息增长 [6] - 新增50亿美元股票回购授权，加上现有计划剩余4.57亿美元额度，总回购能力达54.6亿美元 [6] - 季度内实际回购5.067亿美元股票，支付股息2.257亿美元 [16] 业务展望 - 预计第四季度营收30.75亿美元±1.5亿美元，GAAP毛利率61.7%±1%，非GAAP毛利率63%±1% [10] - 指引GAAP摊薄每股收益8.28美元±0.78美元，非GAAP摊薄每股收益8.53美元±0.78美元 [10][19] - 管理层认为全球贸易动态带来不确定性，但尚未观察到客户需求变化 [2] 资产负债表 - 现金及等价物18.6亿美元，有价证券21.7亿美元，流动资产合计99.5亿美元 [13] - 长期债务58.8亿美元，流动负债39.1亿美元，股东权益40亿美元 [14] - 应收账款21.6亿美元，存货31.6亿美元，环比分别增长17.8%和4% [13][15]