权益自营业务发展历程 - 权益自营与券商诞生几乎相伴而行，1996年确立为牌照业务后可投范围逐步规范并扩容 [1] - 行业探索两阶段转型：2010年前后部分券商如中信证券、华泰证券率先提出多策略、量化模式开展自营交易 [1] - 2022年以来通过FVOCI账户增配红利资产成为行业共识，参与券商广度和深度持续提升 [1] - 部分券商探索大类资产配置如全天候策略，并调整组织架构形成独立策略交易部门或多资产配置部门 [1] 红利OCI策略配置趋势 - 2022年以来券商配置红利OCI策略显著加速，25Q1末上市券商其他权益工具投资达5064亿，预计2000-2500亿为红利OCI策略资产，占行业权益配置规模一半以上 [2] - 驱动因素包括：红利资产表现提供有利外部环境，客需类自营受政策约束，固收自营面临收益率下行及扩表压力 [2] - 2024年11月以来SFISF成为增量推动因素 [2] OCI+战略与新使命 - 权益自营当前需承担更重要的增长压力，同时盈利确定性要求提升 [3] - 假设券商配置OCI策略至40%净资本水平，潜在增量或达4972亿元，票息收入将成为重要稳定收益来源 [3] - OCI+模式支持券商稳健推动策略交易转型，构建中性稳定收益增长极，同时提升对权益波动的容忍度 [3] - 按2.5%净股息率测算，当前红利OCI策略贡献行业利润约3%，多策略交易及主观自营仍在探索中 [3]

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，过去若干年固收自营和权益自营演化出两条截然不同的路 径。权益自营较早开启策略交易转型，当前推进OCI+化，新时期有新起点、也有新使命。转型期、变 革期，不确定性中找确定性，建议配置综合优势显著的头部券商，关注权益自营弹性较强的中小券商。 按照2.5%净股息率测算，当前红利OCI策略贡献行业利润约3%，多策略交易及主观自营仍在探索之 中。 红利OCI策略配置逐步提升，源于机会成本视角达成共识 2022年以来券商配置红利OCI策略呈显著加速上涨趋势，截至25Q1末上市券商合计其他权益工具投资达 5064亿，我们预计其中2000-2500亿为红利OCI策略形成的资产，占行业权益配置规模已达到一半以 上。其本质的驱动在于：1)市场环境变化，红利资产表现提供了有利的外部环境;2)近年券商客需类自营 受到政策约束，固收自营面临收益率下行以及扩表压力。红利OCI策略一定程度上成为能支持券商扩 表、以及资金收益率较高的配置方向，其结合FVOCI账户的优势得以凸显，成为券商资产配置的最优解 之一。此外，2024年11月以来SFISF亦是增量推动。 高质量扩表成为权益自营的新使命，预计"O ...