October 27, 2025 05:51 AM GMT The Oil Manual | Europe After the Rally, What is Now 'In The Price'? Oil prices rallied sharply after new sanctions were imposed on Russia's oil industry last week. Whilst the precise impact remains uncertain, we estimate what supply disruption is now discounted in the Brent forward curve. Key Takeaways Exhibit 1: The current Brent Mo1-4 calendar spread would historically have been consistent with commercial OECD cover 6-7% below the 5-year average, or ~184 million barrels lowe ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计OPEC+将宣布7月再次加速增产，类似5月和6月，2026年第一季度暂停增产 [2][7] - 关键驱动因素包括哈萨克斯坦超产、需求季节性以及OPEC+重夺市场份额的目标 [7] - 布伦特原油2025年每桶68.5美元和2026年及以后每桶65美元的预测面临下行风险增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 会议安排 - OPEC+将于下周5月28日和6月1日分别举行半年部长级会议和月度“自愿减产8国”会议 [2] 供需模型与市场平衡 - 2025年市场预计过剩0.2百万桶/日，2026年过剩增至0.7百万桶/日，较之前预测减少 [3][8] - 需求季节性在未来几个月可能支撑油价，但2025年第四季度供应过剩将带来下行风险 [4] 供应变化 - OPEC+：预计5 - 7月每月加速增产41.1万桶/日，8 - 12月恢复每月13.7万桶/日的常规增产，2026年第一季度暂停，第二季度完成最后三次月度增产 [11] - 哈萨克斯坦：预计产量维持在180万桶/日，2025年增加15万桶/日，2026年增加11万桶/日 [11] - 委内瑞拉：预计2025 - 2026年平均减产13万桶/日 [11] - 俄罗斯：预计2025 - 2026年平均增产11万桶/日 [11] - 伊朗：预计原油产量维持在330万桶/日 [11] - 非OPEC+供应：无变化 [11] 需求变化 - 2022 - 2024年基线石油需求增加30万桶/日，2025 - 2027年需求预测上升幅度类似 [11] - 2025年和2026年同比需求增长假设分别为0.7%（70万桶/日）和0.8%（80万桶/日） [11] 市场影响因素 - 哈萨克斯坦配额合规情况未改善，5月产量同比4月预计增长2% [7] - 海湾国家夏季需求季节性上升，沙特阿拉伯夏季石油消费较冬季增加40万桶/日 [7] - OPEC+旨在从非OPEC产油国，特别是美国页岩油生产商手中夺回市场份额 [7] - 近期美国勘探与生产公司宣布平均削减约5%的资本支出，但对2025年美国陆上产量的削减幅度较小（约1%） [7] - 伊朗与美国近期不太可能达成核协议，减少了制裁解除和伊朗供应增加的可能性 [7] - 委内瑞拉和利比亚供应可能受到干扰，雪佛龙委内瑞拉石油出口许可证将于5月27日到期，利比亚内乱可能增加供应风险 [7]