基金产品概览 - Sterling Capital Management于去年推出了主动管理型ETF——Sterling Capital Hedged Equity Premium Income ETF (SCEP)，该基金于12月12日开始交易，目前管理资产规模为2.141亿美元 [1] - 该基金采用人工智能进行投资创意生成，并结合人类智能进行投资组合构建，旨在提供美国股票的最佳投资构想，同时运用期权策略以产生收益并防范市场下跌 [1] - 基金选择ETF结构而非传统共同基金，是为了满足客户对税收效率、日内交易能力和更低成本的需求，其管理费率为0.65% [1] - 基金的投资目标同时包括：提供税收高效的月度收入、通过AI驱动的选股实现更优的风险调整后回报、以及通过保护性期权交易降低下行风险 [1] - 基金的次级顾问Guardian Capital自2018年起在其股票策略中使用AI，并运用结合AI与人类智能的类似投资流程管理超过40亿美元资产 [1] AI驱动的选股策略 - Guardian的AI模型预测关键投资变量，例如盈利增长与盈利不及预期的概率，以及股息增长与股息削减的概率 [1] - AI技术运用机器学习、深度学习和大型语言模型，整合基本面数据与另类数据，在创新技术与人类经验之间建立协同关系 [1] - AI将投资范围缩小至一个最佳公司候选名单，这些公司基于数据分析被认为更有可能实现持续的盈利和股息增长，从而专注于一小部分高确信度的投资机会 [1] - 基金聚焦于两个关键特征：质量与增长。质量定义为现金流的可持续性，即公司现金流持续按预期水平增长的概率；增长则指AI寻找能够持续提供高质量盈利和收入增长的公司 [1] - 截至2月5日，基金前五大持仓反映了AI驱动的方法：Alphabet Inc. (GOOGL) 占6.37%，Apple Inc. (AAPL) 占6.09%，NVIDIA Corp. (NVDA) 占5.77%，Microsoft Corp. (MSFT) 占5.07%，Amazon.com, Inc. (AMZN) 占4.58%。这些公司共同拥有AI认为有吸引力的特质，如强劲的资产负债表、稳定的现金流和增长潜力 [1] 期权收益与保护策略 - 除了AI选股，SCEP采用动态期权叠加策略以产生收益并保护投资者免受损失 [1] - 基金对其投资组合的至多100%进行备兑看涨期权操作以增加收益，同时购买保护性看跌期权以缓冲下行波动 [1] - 保护性看跌期权的构建旨在防范10%至30%的市场下跌，历史上平均每年预期会出现一次该范围内的回调，该策略旨在帮助缓冲此类下行风险 [1] - 该保护策略主要针对依赖基金收入且无法承受投资组合大幅回撤的投资者。虽然期权叠加会限制对强劲市场反弹的参与，但对于已积累财富并依靠资产生活的收入型投资者而言，这种权衡是值得的 [1] - 基金对中盘股的敞口维持在投资组合的21%左右，略高于许多大盘成长型竞争对手，这种市值灵活性可能有助于基金以比超大盘股更优的估值找到更高质量的公司 [1] - 由人类期权专家管理保护性看跌期权和备兑看涨期权策略，而AI则专注于选择标的股票 [1] 税收结构与收入管理 - SCEP的结构旨在提供比竞争基金更具税收效率的收入 [1] - 基金寻求通过个别证券和期权的损失来抵消收益，这可能使得部分分配被指定为资本返还，而非作为普通收入征税 [1] - 资本返还在收到的当年通常无需纳税，但会降低ETF的成本基础，并可能在最终出售份额时导致更高的资本利得税，这使得投资者可以将纳税义务递延至未来卖出持仓时 [1] - 基金能够对个别股票而非宽基指数进行期权操作，这为其提供了许多竞争对手所缺乏的管理损益的灵活性，从而有助于税收管理和总回报潜力 [1]

核心观点 - 投资者可考虑通过买入iShares 20+年期国债ETF的长期看跌期权来应对美国国债市场可能面临的压力[1] 市场环境与风险 - 美国国债市场面临多重阻力 包括地缘政治风险上升以及被一些观察者认为不可持续的国家债务轨迹[1] - 债券和股票市场波动性已有所加剧[1] 投资工具与策略 - 建议的投资工具是iShares 20+年期国债债券ETF 代码为TLT[1] - 建议的策略是针对TLT建立长期看跌期权头寸[1]

产品结构与策略 - YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF 采用复杂的期权策略来产生收益 但其策略仅围绕单一股票 MicroStrategy 进行 导致该交易所交易基金存在固有的分散性不足问题 [2] - 该基金的投资方法使其容易受到其唯一投资标的 MicroStrategy 股价深度下跌的影响 尽管波动性可能有助于卖出期权 但若该单一股票价格暴跌 基金能做的也有限 [2] 股息与收益特征 - 该ETF的股息收益率极高 基于过去12个月股息计算的收益率为290% 若将最近一次派息年化 收益率仍高达65% [1] - 股息支付并不可靠 由于股息规模取决于特定时期的期权交易机会 股息会随时间大幅波动 过去一年中 每股股息范围在0.13美元至2.37美元之间 波动范围巨大 [3] - 可变股息意味着任何特定时刻显示的股息收益率都是短暂的 下一次派息可能会 dramatically 改变该数字 对于依赖投资组合股息支付生活费用的投资者而言 这种波动性可能难以承受 [4] 基金表现与价格变动 - 自成立以来 该ETF的总回报率约为90% 但此计算基于股息再投资 若投资者支取了股息 则无法实现相同结果 [6] - 在同一时期内 该ETF的股价已下跌超过60% [6] - 该ETF的52周价格区间为28.83美元至140.90美元 当前价格为29.83美元 当日交易量为150万份 [5][6] 投资适用性评估 - 对于大多数以收益为目标的投资者而言 该ETF并非一个合适的投资选择 其巨大的收益率虽具吸引力 但综合考虑 相比其他投资选择 它伴随着过多风险和权衡 [8] - 多数收益型投资者的目标是获得稳定甚至增长的股息 并有能够随时间增值的资产作为支撑 而该ETF的情况并非如此 投资者所获股息中至少有一部分实质上只是本金的返还 [7]

英特尔期权交易回顾 - 2025年第四季度 作者回顾了异常期权活动并评估了其最佳和最差押注 [2] - 2025年10月2日 英特尔10月31日到期、行权价50美元的看涨期权因异常活动引起关注 其成交量/未平仓合约比率达134.59 超过100即被视为强劲信号 [3][4] - 该50美元看涨期权的卖价为0.65美元 当时英特尔股价为37.30美元 [5] 期权策略执行与收益 - 作者建议采用备兑组合策略 即买入100股英特尔股票 同时卖出价外看涨期权和看跌期权 到期日均为10月31日 [5] - 卖出50美元看涨期权获得了61美元的权利金收入 [6] - 对于价外看跌期权 提供了从30美元到37美元的行权价选择 其中卖出30美元看跌期权可获得38美元权利金 [7] - 该策略在10月31日英特尔股价收于39.99美元时成功 因股价低于50美元行权价 交易者保留了61美元权利金 [6] - 若结合卖出30美元看跌期权的38美元收入 策略总收益可达99美元 [7] 公司业绩与市场背景 - 英特尔于2025年10月23日公布了优于预期的第三季度财报 [6] - 2025年英特尔股价处于修复过程中 [3] - 作者希望标普500指数在2026年能实现连续第五年上涨 [3]

核心投资方法论 - 分析股票不应使用基于“应然”逻辑的估值标签（如“低估”或“高估”）因为这类判断缺乏客观依据[3][5] - 应采用概率质量和风险几何的思维框架结合经验数据和分层模型进行量化分析[1][2] - 期权交易代表了对多重未来可能性的市场不应简单套用长期持有的估值逻辑[4] Oracle (ORCL) 分析 - 根据2026年2月20日到期的期权链隐含波动率计算预期价格区间为167.79美元至216.15美元[7] - 基于2019年1月以来的数据其10周价格分布区间为187.50美元至206美元概率质量最厚的区间在195美元至200美元[8] - 当前量化信号为“3-7-D”序列（过去10周仅3周上涨）在此设定下未来10周回报可能介于190美元至215美元之间概率质量最厚区间为200美元至205美元[9] - 基于以上分析195/200看涨价差策略（2026年2月20日到期）可能是一个审慎的选择[10] NextEra Energy (NEE) 分析 - 公司是全球市值最大的电力公用事业控股公司但年初至今股价仅上涨11%跑输同期上涨超16%的标普500指数[11] - 2026年2月20日到期的期权预期价格区间为74.26美元至84.82美元预期波动为锚定价格79.54美元的上下6.64%[12] - 分布分析显示未来10周价格区间可能在78美元至83美元概率质量最厚区间在80美元至81.70美元[13] - 在当前“3-7-D”序列下未来10周分布可能介于76美元至88美元主要价格聚集点在81美元次要聚集点在84美元[14] - 80/85看涨价差策略（2026年2月20日到期）具有吸引力[15] Iron Mountain (IRM) 分析 - 公司从事企业信息管理服务处于数据保护和恢复服务行业但年初至今股价已下跌24%[16] - 2026年2月20日到期的期权预期价格区间为72.59美元至87.59美元预期相对锚定价格80.09美元有上下9.36%的大幅波动[17] - 基于2019年1月以来的分布分析未来10周回报可能介于79美元至84.60美元主要价格聚集点约在82.30美元[18] - 在当前“3-7-D”序列下未来10周回报可能介于75美元至98美元主要价格聚集点在88美元概率质量预计在92美元之前都相当强劲[19] - 80/90看涨价差策略（2026年2月20日到期）因其最高150%的回报率而极具吸引力[20]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储于周三宣布将关键联邦基金利率下调0.25%至3.5%-3.75%的区间[1] - 由于就业增长放缓和持续的通胀 预测显示2026年仅会进行一次0.25%的降息[1] - 尽管利率不会大幅下降 但股市因此消息上涨 标普500指数和纳斯达克100指数分别触及六周和五周高点[1] 小盘股与ETF异常期权活动 - 近期小盘股表现强劲 自11月21日以来 iShares Russell 2000 ETF相对于SPDR S&P 500 ETF的表现开始起飞[2] - IWM自11月21日以来上涨了8.15% 同期表现比SPY高出88%[2] - 在昨日的异常期权活动中 按成交量/未平仓量比率排名的前25只ETF看跌期权中 IEF的比率最高为216.48 IWM的比率为8.62[2] - IWM在周三有三笔异常活跃的看跌期权 其成交量/未平仓量比率均高于10 尽管其看跌/看涨未平仓量比率为2.44 显示市场情绪偏空[3] - 其中 2026年1月16日到期、行权价243美元的看跌期权成交量高达57,033手 是未平仓量的14.02倍[4] 备兑跨式期权策略分析 - 备兑跨式期权结合了两种期权策略 备兑看涨期权和现金担保看跌期权[5] - 以IWM为例 该策略涉及持有或买入100股ETF 同时卖出一份看涨期权和一份看跌期权以获取权利金收入 两份期权具有相同的到期日[5] - 该策略的主要目的不仅是赚取权利金 更是一种系统化管理标的资产风险敞口的方式[6] - 若标的资产价格下跌 看跌期权被行权可以以更低的价格增加多头敞口 若价格上涨 看涨期权被行权则可以削减敞口并实现收益[6] - 该策略使交易者能够在赚取收入的同时 有效地设定他们愿意卖出或买入股票的预定价格点[7]

产品发布核心信息 - GraniteShares于2025年12月2日宣布推出两只新的交易所交易基金，即RTYY和HMYY，作为其YieldBOOST™产品系列的新成员 [1] - 这两只ETF旨在通过期权策略为投资者提供获取潜在收入的机会，投资领域覆盖高增长且备受关注的股票市场板块 [1] 新ETF产品详情 - **RTYY (GraniteShares YieldBOOST™ RIOT ETF)**：该基金主要通过卖出追踪2倍做多RIOT每日ETF的杠杆ETF的看跌期权来产生收入，其挂钩的底层公司是美国主要的比特币挖矿及数字基础设施公司Riot Platforms [2][3] - **HMYY (GraniteShares YieldBOOST™ HIMS ETF)**：该基金采用类似策略，主要通过卖出追踪2倍做多HIMS每日ETF的杠杆ETF的看跌期权来产生收入，其挂钩的底层公司是快速增长的健康科技平台Hims & Hers Health [2][4] - 两只ETF均通过向追踪其各自底层公司2倍每日杠杆价格变动的杠杆ETF出售期权来设计 [2] 公司战略与业务背景 - 新产品的推出延续了GraniteShares YieldBOOST™平台的发展，该平台是一系列对挂钩创新公司和新兴市场主题的杠杆ETF应用系统性期权策略的ETF [5] - GraniteShares是一家专注于创建和管理ETF的全球投资公司，总部位于纽约，在美国、英国、德国、法国和意大利的证券交易所提供产品 [7] - 该公司是杠杆单股ETF领域的市场领导者，为高信念投资者提供创新投资解决方案 [7] - 公司成立于2016年，其美国产品线包括广泛的商品指数基金、实物支持的黄金和铂金基金以及高收益转手证券指数基金 [8] - 公司还提供一系列杠杆单股ETF，包括挂钩英伟达、Coinbase和特斯拉的ETF [8] - 截至2025年11月28日，GraniteShares管理着超过111.14亿美元的资产 [8] 市场表现与高管观点 - GraniteShares创始人兼首席执行官Will Rhind表示，YieldBOOST™期权收入系列产品在2025年11月28日资产管理规模已超过6.495亿美元 [6] - 这些新基金旨在将YieldBOOST™方法论应用于数字资产和消费健康科技领域备受关注的公司 [6] - GraniteShares的YieldBOOST™ ETF在寻求股票市场另类收入策略的投资者中迅速获得关注 [6]

市场波动性与交易策略 - 近期市场波动性有所缓解 VIX指数昨日收于17.24 较11月早些时候触及的28高点显著回落 本月曾短暂跌破16 [1] - 若市场波动性再次上升 长跨式期权策略可能表现良好 该策略旨在从标的资产价格的大幅双向波动和/或隐含波动率上升中获利 [2] - 执行长跨式期权策略需同时买入行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权 初始需支付两份权利金 这也是该策略的最大可能亏损 [2][6] 长跨式期权策略机制 - 策略的潜在利润在理论上是无限的 但如果标的资产价格未出现大幅波动 头寸将因时间价值衰减而每日亏损 [3] - 交易者以净借记开始该头寸 只有当标的股票价格涨破上方盈亏平衡点或跌破下方盈亏平衡点时才能获利 [3] - 若价格波动在交易早期发生 则较小的价格变动即可实现盈利 [3] 具体交易案例 - 以可口可乐为例 使用1月16日到期的期权 构建行权价为72.50美元的长跨式组合 需支付权利金323美元 即最大亏损 最大利润理论无限 [7] - 该交易的下方盈亏平衡价格为69.27美元 上方盈亏平衡价格为75.73美元 [7] - 所支付的权利金相当于股票价格的4.49% 该策略的盈利概率估计为44.2% [7] 筛选器应用 - 在筛选长跨式期权交易机会时 可应用市值高于400亿美元及看涨期权总成交量高于2000张的过滤条件 [4]

投资策略 - 专注于投资于价格合理且可能长期跑赢市场的成长型股票和动量型股票 [1] - 采用长期投资高质量股票的策略 并使用期权作为投资工具 [1] - 曾在2009年3月金融危机底部建议投资者买入 此后至2019年标准普尔500指数上涨367% 纳斯达克指数上涨685% [1]

市场波动性变化 - 股市波动性回归，Cboe波动率指数自6月以来首次突破20 [1] - 债券波动性亦有所上升，但相对仍处于温和水平 [1] 长期国债ETF投资策略 - iShares 20+ Year Treasury Bond ETF持有到期时间至少20年的美国国债，对收益率变化和长期信用状况高度敏感 [2] - 多头跨式期权策略无方向性观点，若标的证券价格出现超出市场预期的大幅波动即可获利 [2] - 该ETF股价周一略高于90美元，可通过买入11月21日到期的90看涨期权和90看跌期权建立多头跨式头寸 [3] - 该头寸成本约为每份合约3.15美元，若到期时基金价格恰为90美元，最大损失为315美元 [3] - 盈亏平衡价格下行约为86.85美元，上行约为93.15美元 [4] - 该ETF 11月期权的隐含波动率为12%，高于10%的30日实际波动率，但低于14%的200日实际波动率 [4] 长期债券市场背景 - 近年因通胀持续高企推高收益率，长期债券投资者处境艰难 [5] - 全球债务水平上升引发对违约风险和货币贬值的担忧，导致资金流出长期债券 [5] - iShares基金从2020年到2025年中价值损失约一半 [5] - 对经济衰退的担忧加剧和劳动力市场疲软的早期迹象促使买家回归长期债券 [6] - 该ETF股价在5月底触及83.30美元低点后反弹，突破其50日和200日移动平均线 [6]