核心观点 - TJX公司财报超预期但股价下跌，主要因核心业务增长放缓及估值过高 [1][4][6] 财务表现 - 第二季度营收约152亿美元，基本符合预期 [1] - 销售额同比增长5%，同店销售增长4%，超出预期 [3] - 非GAAP每股收益1.22美元，高于预期的1.19美元 [1] - GAAP每股收益1.36美元，同比增长24%，包含特朗普政府时期关税退款的一次性收益 [3] - 非GAAP每股收益同比增长11% [3] 业务分部表现 - 几乎所有品牌增长均超预期，但最大部门Marmaxx（含T.J. Maxx和Marshalls）表现不及预期 [4] 未来展望 - 第三季度同店销售增长预计仅为2%-3% [5] - 全年同店销售增长目标为3%-4%，另加新店开业增长 [5] - 第三季度GAAP每股收益预计约1.37美元 [5] - 全年GAAP每股收益预计约5.33美元，均包含不可重复的关税退款收益 [5] 估值分析 - 基于全年盈利预测，市盈率约28倍 [6] - 考虑约4%的店铺增长率和不超过4%的同店销售增长，实际增长率为高个位数 [6] - 对于零售股，高双位数市盈率对应高个位数增长率被认为估值过高 [6]