行业投资评级 - 股指期货：震荡，操作建议为本周寻机布局IM多单 [8] - 股指期权：震荡，操作建议为牛市价差或领口对冲 [8][10] - 国债期货：震荡，趋势策略为震荡，套保策略关注空头套保，基差策略适当关注正套机会，曲线策略短期曲线可能走平，跨期策略跨期价差整体偏下行但节奏不排除先上后下 [10] 核心观点 - 股指期货方面，ETF放量入市显著提振市场情绪，但衍生品市场乐观情绪稍弱于二级市场：股指期货持仓量未大幅增加，隐含周一未出现大规模多单入场，持仓变动或是空单离场主导；部分ETF期权午后隐含波动率有所下降，午后期权市场追涨情绪相对不强；股指期货年化基差率有所上升，隐含空单对冲需求下降，整体而言衍生品市场指向有底但反弹高度或有限 [2][8] - 基本面视角对11月走势谨慎乐观，短期或有技术性反弹，逻辑包括：财报季存在利空出尽的可能性、ETF持续放量改善增量资金不足的现状、中期选举已部分计价预计选举之后海外扰动递减，因而短期转向低位布局思路，更建议中期选举之后布局 [2][8] - 股指期权方面，周一标的市场修复，金融期权成交额小幅回落，持仓PCR多数回升；中证500ETF及中证1000股指期权隐波下行伴随看涨端增仓，或有备兑等卖方策略资金入场；科创50ETF期权隐波小幅抬升，创业板ETF期权降波主要来自看跌端 [3][8] - 超卖背景下卖购面临的短线反弹风险较高，或一定程度制约看涨端隐波回落；双创偏度仍处于阶段性低位，期权市场对相关标的反弹的博弈意愿相对较强，但看跌端集中持仓位置较低，或反映资金在参与反弹的同时仍有尾部风险担忧 [3][8] - 国债期货方面，昨日国债期货全线上涨，T、TL主力合约低开后反弹上涨；开盘前30Y活跃券26特4利率快速上行约2BP至2.10%附近，TL主力合约最低跌至117.18元，随后多头入场动力增强，期货量价回升，债市情绪回暖并全线收涨 [9] - 债市情绪回暖一方面因信用事件导致债市进一步调整风险或可控：央行已设立BNSF工具，若信用事件持续发酵致使机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景时，央行可通过BNSF工具稳定市场；现券端配置盘逢调整买入，现券利率调整幅度或有限；央行货币政策利率"换锚"落地有利于支撑债市情绪 [4][9] - 另一方面，货币政策利率"换锚"落地首个工作日，央行逆回购净回笼5150亿，资金面维持偏松；10月制造业PMI为49.3%，PMI再度走弱也支撑债市情绪回暖 [4][9] - 后续仍需继续关注信用风险事件影响；证监会等部门下达多项股市支持政策，若股市有所企稳可能助力风险偏好回升并可能带动债市调整，短期债市或震荡 [4][9] 股指期货 - 周一权益市场呈现普涨格局，传媒、计算机、综合金融领涨，两市量能升至1.8万亿，ETF放量入市显著提振市场情绪 [8] - 股指期货持仓量未大幅增加，隐含周一未出现大规模多单入场，持仓变动或是空单离场主导 [2][8] - 部分ETF期权午后隐含波动率有所下降，午后期权市场追涨情绪相对不强 [2][8] - 股指期货年化基差率有所上升，隐含空单对冲需求下降 [2][8] - 操作建议为本周寻机布局IM多单 [8] 股指期权 - 金融期权成交额小幅回落，持仓PCR多数回升 [3][8] - 中证500ETF及中证1000股指期权隐波下行，伴随看涨端增仓，或有备兑等卖方策略资金入场 [3][8] - 科创50ETF期权隐波小幅抬升，创业板ETF期权降波主要来自看跌端 [3][8] - 超卖背景下卖购面临的短线反弹风险较高，或一定程度制约看涨端隐波回落 [3][8] - 双创偏度仍处于阶段性低位，期权市场对相关标的反弹的博弈意愿相对较强 [3][8] - 看跌端集中持仓位置较低，或反映资金在参与反弹的同时仍有尾部风险担忧 [3][8] - 策略上方向性参与以牛市价差低成本布局为主，已有底仓若需对冲可采用领口组合 [3][8] 国债期货 - 昨日国债期货全线上涨，T、TL主力合约低开后反弹上涨 [9] - 开盘前现券端继续因上周五信用事件而延续偏弱，30Y活跃券26特4利率快速上行约2BP至2.10%附近，国债期货低开，TL主力合约最低跌至117.18元 [9] - 期货价格跌至低位后多头入场动力增强，期货量价回升，债市情绪回暖并全线收涨 [9] - 央行已设立BNSF工具，若信用事件持续发酵致使机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景时，央行可通过BNSF工具稳定市场 [4][9] - 现券端配置盘逢调整买入，现券利率调整幅度或有限 [4][9] - 央行货币政策利率"换锚"落地，有利于支撑债市情绪 [4][9] - 货币政策利率"换锚"落地首个工作日，央行逆回购净回笼5150亿，资金面维持偏松 [4][9] - 10月制造业PMI为49.3%，PMI再度走弱，也支撑债市情绪回暖 [4][9] - 后续需继续关注信用风险事件影响；证监会等部门下达多项股市支持政策，若股市有所企稳可能助力风险偏好回升并可能带动债市调整，短期债市或震荡 [4][9] - 趋势策略为震荡，套保策略关注空头套保，基差策略适当关注正套机会，曲线策略短期曲线可能走平，跨期策略跨期价差整体偏下行但节奏不排除先上后下 [10]