渤海化学业绩表现 - 2024年归属于上市公司股东的净利润亏损6.32亿元，同比下降21.33% [2] - 营业收入47.84亿元，同比增长48.31%，但扣非归母净利润为-6.93亿元，同比下降26.23% [3] - 业绩下滑主要因丙烯下游聚丙烯行业效益不佳，向上传导导致主业利润下滑 [2][3] 丙烯行业供需与价格 - 丙烯市场价格同比小幅下跌，处于近五年中低位水平，价格波动振幅收窄，季节性走势不明显 [3] - 2024年丙烯及多数衍生品利润倒挂，行业整体盈利水平偏弱，PDH制丙烯亏损830元/吨 [4] - 油制及煤制丙烯利润小幅回升，煤制丙烯转为小幅盈利，但甲醇制及PDH制丙烯亏损幅度进一步增加 [4] 丙烯行业产能扩张 - 近5年中国丙烯产能复合增长率12.34%，2020年总产能4477万吨，2024年增至7026万吨，增幅56.94% [5] - 2024年丙烯产能增长率10.54%，山东地区新增产能305万吨，占比46%，华东及华北也有新增产能 [5][6] - 新增产能以PDH工艺为主，占比65%，其余为蒸汽裂解、催化裂化及CTO工艺 [6] 行业竞争格局 - 竞争对手包括卫星化学、东华能源等头部企业，卫星化学为国内PDH产能最大企业，产业链协同优势显著 [7] - 大型央企如中国石油、中国石化通过炼化一体化模式生产丙烯，成本较低，占据终端市场主导地位 [7] - 未来5年丙烯新增产能仍较多，行业延续多元化、一体化及规模化发展，2027年后新增产能或减少 [7]