报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突升级，原油大幅上涨，聚烯烃跟随，整体利润下降较多，05合约以前无新增投产，需求端BOPP利润修复、订单量好于同期，PP2605 - PP2609正套行情加速 [15][16] - 下月聚乙烯(L2605)参考震荡区间（7400 - 7700），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（7500 - 7800） [16] - 策略推荐为逢低做多PP2605 - 2609价差 [17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面，中东地缘冲突升级，原油大幅上涨，聚烯烃跟随 [15] - 成本端，WTI原油上涨18.11%，Brent原油上涨20.90%，煤价上涨10.17%，甲醇上涨13.93%，乙烯下跌 - 10.75%，丙烯上涨9.01%，丙烷上涨28.46% [15] - 供应端，PE产能利用率86.73%，环比上涨0.50%，同比去年上涨0.83%，较5年同期平均下降 - 4.83%；PP产能利用率73.61%，环比上涨0.03%，同比去年下降 - 10.12%，较5年同期平均下降 - 13.00%，聚烯烃2605合约无新增产能计划，低利润背景下存在减产预期 [15] - 进出口方面，12月国内PE进口为104.10万吨，环比下降 - 7.05%，同比下降 - 21.44%；9月国内PP进口20.58万吨，环比下降 - 4.83%，同比下降 - 4.83%。12月PE出口6.30万吨，环比下降 - 10.00%，同比上涨8.87%；PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81% [15] - 需求端，PE下游开工率20%，环比下降 - 40.71%，同比下降 - 44.52%；PP下游开工率36.74%，环比下降 - 29.45%，同比下降 - 25.11%。季节性旺季，整体开工低位反弹，BOPP利润好于往年，订单量较突出，或成PP需求端重要边际变量 [16] - 库存方面，PE生产企业库存53.62万吨，环比累库41.22%，较去年同期去库 - 3.53%；PE贸易商库存5.77万吨，环比累库148.51%，较去年同期累库23.09%；PP生产企业库存65.51万吨，环比累库57.55%，较去年同期去库 - 7.52%；PP贸易商库存21.26万吨，环比累库16.05%，较去年同期累库20.80%；PP港口库存8.14万吨，环比累库27.79%，较去年同期累库9.56% [16] 期现市场 - 展示了PE期限结构、LLDPE主力合约价格、基差、5 - 9价差、持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [33][36][40][42] - 展示了PP期限结构、主力合约价格、基差、5 - 9价差、持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [46][49][55][54] - 展示了LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差等数据图表 [62][64] - 展示了LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量等数据图表 [69][71] 成本端 - 油制成本大幅上涨，LPG进口运费大幅上行 [79][98] - 展示了PE、PP期现价格及成本，WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷等价格，国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等数据图表 [75][82][84][88] - 展示了PDH制毛利&LPG活跃合约价格、利润，国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量等数据图表 [90][94] - 展示了国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润等数据图表 [96] - 展示了美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费等数据图表 [99][105] - 展示了LPG厂内库存、港口库存，中国LPG需求占比、化工需求占比、烯烃LPG实际需求量等数据图表 [108][111] - 展示了PDH生产毛利、装置产能利用率、装置产量，MTBE生产毛利、装置产能利用率、山东MTBE装置产量，烷基化油生产毛利、装置产能利用率、装置产量等数据图表 [113][115][117] - 展示了US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand等数据图表 [120][122] 聚乙烯供给端 - 展示了PE生产原材料占比、逐年占比，PE产能、产能利用率、检修减损量等数据图表 [126][128][132][133][135] - 2026年国内聚乙烯有多个投产计划，已投产50万吨，未投产520万吨 [132] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量等数据图表 [142][143][145][148] 聚乙烯需求端 - 聚乙烯下游需求主要集中在包装膜、中空、管材等领域，下游终端需求包括水果、蔬菜保鲜、乳制品、烘焙包装等 [155][157] - 展示了CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率等数据图表 [159][161][166] - 展示了PE包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存等数据图表 [169][173] 聚丙烯供给端 - 展示了PP生产原材料占比、逐年占比，PP产能、产能利用率、检修减损量等数据图表 [177][179][183][186] - 2026年国内聚丙烯有多个投产计划，已投产0万吨，未投产437万吨 [182] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、出口量、出口量(YTD)、出口去向占比等数据图表 [190][194][199] 聚丙烯需求端 - 聚丙烯下游需求主要集中在拉丝、高低熔共聚、注塑等领域，下游终端需求包括水泥袋、编织袋、化肥袋等 [205][207] - 展示了PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数等数据图表 [209][212] - 展示了PP塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据图表 [215][217]