近期市场焦点 - 10月下旬市场重点聚焦于三季报业绩 以新消费方向为代表的公司具备较好业绩 [1] - 相关绩优个股与板块可重点关注 [1] 2025年第四季度投资线索 - 关注年底的估值切换行情 新消费方向具备扎实基本面的标的值得关注 [1] - 在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下 可重点关注估值低位叠加供给出清的顺周期方向 [1] “十五五”规划政策导向 - 二十届四中全会对“内需”与“国内循环”的表述和定位有所升级 [2] - 供给与需求的关系转为“以新需求引领新供给、以新供给创造新需求” [2] - 以反内卷为重要抓手有序淘汰落后产能 促进供需平衡 达到“供给和需求良性互动” [2] 新消费需求方向 - “十五五”期间新消费方向仍有望实现超额收益 [3] - 渠道上 居民生活方式与消费心理理性化催化渠道改革 利好即时零售、零食量贩、会员商超等新渠道 [3] - 品类上 消费者关注健康化、功能性 同时保留对美味、新潮、情绪价值的诉求 椰子水、魔芋、保健食品等有望受益 [3] 政策刺激受益领域 - 乳制品行业预计将受益于一系列刺激生育政策 包括育儿补贴制度 [4] - 生育补贴政策对新生人口有积极意义 利好液奶、婴配粉、儿童奶酪等市场 [4] - 餐饮供应链领域 “十五五”期间系统性、常态化的支持有望延续 地方政府餐饮补贴、宴席补贴政策有持续加码空间 [4] - 餐饮消费券发放短期内推动社零餐饮小幅复苏 有望释放餐饮服务消费活力 [4] 反内卷与周期反转 - “十五五”期间供需矛盾有望缓解 原奶价格有望温和上涨 [5] - 供给端 反内卷推进 畜牧业有望迎来周期反转 肉牛价格上行后淘牛意愿提升 叠加进口供给减量、中小牧企出清 原奶供给端产能持续去化 [5] - 需求端 政策刺激有望持续提振乳品消费需求 [5]