财务数据和关键指标变化 - 第三财季有机销售额下降9%，符合预期；稀释后每股收益下降33%，优于预期；毛利率连续四个季度扩大超300个基点；运营利润率为11.4%，收缩270个基点；有效税率从去年的30.5%升至本季度的30.8% [6][7][34] - 九个月经营活动产生的净现金流为6.71亿美元，去年为14.71亿美元；资本支出为3.95亿美元，较去年下降44% [35][36] - 全年预计总有机净销售额下降8% - 9%，毛利率约为73.5%，有效税率为38%，每股收益在1.3 - 1.55美元之间，货币换算预计使每股收益稀释0.03美元 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除旅游零售外业务有机下降3%，较第二季度的4%降幅有所改善；旅游零售有机下降28%，在业务中的占比降至低两位数 [6] - 在线业务在第四季度实现中个位数有机增长，由纯电商和第三方平台推动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国、中国和日本以及东南亚的几个新兴市场表现出色并获得市场份额；美国是多年来首次获得份额，中国在过去四个季度中有三个季度获得份额，日本连续四个季度获得份额 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“Beauty Reimagine”战略愿景，致力于将运营模式转变为更精简、快速和敏捷的全球最以消费者为中心的高端美容公司，未来几年恢复可持续销售增长并实现稳健的两位数调整后运营利润率 [5] - 战略包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新、增加面向消费者的投资、通过大胆的效率推动可持续增长、重新构想工作方式五个优先行动 [10][14][20][22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济挑战严峻，旅游零售业务逆风在第四季度将加剧，但除旅游零售外有机销售额下降将进一步缓和，零售销售将继续增长 [25] - 若能解决关税问题，公司有信心在2026财年恢复销售增长 [26] 其他重要信息 - 截至3月31日，PRGP重组计划累计费用达4.98亿美元，主要为员工相关成本 [34] - 公司已批准举措减少超2600个净职位，到4月下旬中层管理职位较2024年2月精简20% [23] - 全球净新开近10家门店，由美国和中国的Le Labo引领，该品牌实现强劲的两位数有机销售增长 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贸易库存能否在各品类和地区与消费者需求匹配及相关风险 - 旅游零售库存状况显著改善，全球零售商收紧库存，公司会相应调整；虽难以准确预测波动，但基于目前情况，指引能反映实际情况；排除旅游零售后零售销售逐季改善，有助于消耗库存并使其恢复平衡 [47][48][51] 问题2: 2026财年规划假设及市场趋势是否改善 - 公司有信心在2026财年实现正增长，原因包括在关键市场获得显著市场份额、净销售额逐季改善、旅游零售风险降低、PRGP取得进展、通过“Beauty Reimagine”战略积极行动等；不过，消费者信心低迷仍是外部不确定因素 [58][59][64] 问题3: 何时将美国采购产品在中国的占比降至10%以下及美国另外25%产品的采购来源 - 本财年末有信心将美国采购产品在中国的占比降至10%左右，主要通过加速日本新工厂的产出；美国另外25%的产品主要来自欧洲；自11月成立特别工作组以来，已减轻超40%的关税初始影响 [73][74][76] 问题4: PRGP在2025财年的节约预期、2026财年潜在节约领域及再投资情况 - 2025财年PRGP按计划推进，毛利率逐季改善，员工岗位削减显著；2026财年及以后将加速外包工作，关注人力资源、财务、营销等服务，同时推进采购项目以提高效率和节约成本；目标是在未来几年实现稳健的两位数运营利润率 [85][86][89] 问题5: 若关税解决，2026财年销售增长是全年还是部分时间及关税持续的影响 - 销售增长是2026财年全年的预期，原因包括净销售额逐季改善、排除旅游零售后处于正零售区域、旅游零售业务重置及低基数效应；关税方面，关注消费者情绪，公司通过优化货物流动、寻找定价机会和挖掘PRGP机会来应对 [95][96][101] 问题6: 如何看待2026财年市场份额表现及落后地区的改善进度 - 美国市场要维持并加速当前优势，确保奢侈品牌在各品类的表现；中国市场多个品牌在多个品类获得份额；日本和韩国是领先地位，将经验推广到其他地区；旅游零售业务聚焦海南市场，通过活动驱动零售；公司能够快速响应消费者需求变化 [113][114][120] 问题7: 如何平衡利润率目标与收入加速增长的关系 - 通过推进组织变革，包括简化层级、加快外包、削减成本、明确职责等，在推动转型的同时注重通过“Beauty Reimagine”战略获取新消费者；公司已经看到增长的迹象，成本控制也有进展，价值创造顺序为增长、利润率、现金流 [125][129][133]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额下降9%，稀释后每股收益下降33%，运营利润率为11.4%，收缩270个基点，有效税率从去年的30.5%升至30.8% [7][32][36] - 全年预计总有机净销售额下降8% - 9%，毛利率约为73.5%，有效税率为38%，每股收益在1.3 - 1.55美元之间，货币换算预计使每股收益稀释0.03美元 [44][45] - 九个月经营活动产生的净现金流为6.71亿美元，去年同期为14.71亿美元，资本支出为3.95亿美元，较去年下降44% [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除旅游零售外业务有机下降3%，较第二季度4%的降幅有所改善，旅游零售有机下降28%，占比降至个位数低水平 [7] - 在线销售方面，第四季度在线有机销售额实现中个位数增长，由纯电商和第三方平台推动 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国、中国和日本以及东南亚的一些新兴市场表现出色并获得市场份额，美国市场是多年来首次获得份额，中国市场在过去四个季度中有三个季度获得份额，日本市场连续四个季度获得份额 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“Beauty Reimagine”战略愿景，致力于将运营模式转变为更精简、快速和灵活的全球以消费者为中心的高端美妆公司，重点关注五个行动计划优先事项 [6][11] - 加速最佳消费者覆盖，在第三季度和4月，多个品牌在不同平台和市场进行拓展，如The Ordinary在美国亚马逊高级美妆店和英国TikTok商店推出 [11][12] - 创造变革性创新，在第三季度推出针对不同价格层级的创新产品，如倩碧新的保湿精华、雅诗兰黛新的遮瑕膏等 [15][16] - 增加面向消费者的投资，第三季度在中美市场加大投资，在中国市场实现有机和零售增长恢复 [22][23] - 通过大胆的效率提升推动可持续增长，截至4月下旬，已批准减少超过2600个净职位的举措，将中层管理职位精简20%，新的高管团队使费用降低30% [25] - 重新构想工作方式，自4月1日起新的高管团队就位，品牌负责全球战略和创新，地区负责规划、扩展和市场执行，职能部门提供支持，从2026财年开始，地区将拥有损益表所有权 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管面临宏观经济挑战和关税不确定性，但有信心在2026财年恢复销售增长，前提是旅游零售业务战略调整到位以及关税问题得到有意义的解决 [28] - 公司正在通过区域化供应链、优化制造网络、战略定价和寻找额外的PRGP节省措施来减轻关税影响 [28][42] 其他重要信息 - 公司的利润恢复和增长计划（PRGP）持续带来显著效益，使毛利率连续四个季度扩大超过300个基点 [7] - 公司正在探索额外的PRGP节省措施，以应对潜在风险，同时密切关注贸易政策和关税的发展 [37][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否实现贸易库存与消费者需求的对齐，以及相关风险和信心水平 - 公司在旅游零售库存方面取得显著进展，目前处于更有利的位置，但仍需持续监测，由于零售情况波动，给出的第四季度指引范围较宽，但相信该指引能反映实际情况，同时中国市场在第三季度表现强劲，为实现库存平衡提供支持 [50][52][53] 问题2: 2026财年规划假设及市场趋势是否会改善 - 公司有信心在2026财年实现正增长，原因包括在关键市场获得显著市场份额、旅游零售业务风险降低、PRGP取得进展、通过“Beauty Reimagine”战略积极应对市场变化等，但外部因素如消费者信心和关税仍需关注 [60][62][65] 问题3: 美国市场产品来源及将中国市场美国来源产品比例降至10%以下的时间 - 到本财年末，有信心将运往中国的美国来源产品比例降至10%左右，主要通过加速日本新工厂的产出实现，美国市场25%的产品主要来自欧洲，公司通过全球九个制造园区有能力减轻关税影响，自11月成立特别工作组以来，已减轻超过40%的关税初始影响 [75][76][78] 问题4: PRGP在2025财年的节省预期、2026财年潜在节省领域及再投资情况 - 公司对PRGP 1.0版本在2025财年的目标达成充满信心，已实现毛利率连续四个季度改善，员工岗位削减显著，2026财年将重点加速外包和采购项目，目标是实现稳健的两位数运营利润率，通过PRGP可在毛利率和运营费用方面实现优化，随着销售增长，这些工作将产生有意义的影响 [88][89][92] 问题5: 若关税问题解决，2026财年销售增长是全年还是部分时间的预期，以及关税持续存在对增长的影响 - 关于2026财年实现正增长的评论是针对全年的，但目前无法按季度提供具体信息，公司有信心实现增长，原因包括净销售额的季度改善、旅游零售业务调整以及关键市场的市场份额增长，但关税和消费者信心是外部风险因素，虽然关税对成本影响较大，但公司通过优化货物流动、寻找定价机会和挖掘PRGP机会来应对 [100][101][106] 问题6: 如何看待2026财年市场份额表现，以及在落后地区的进展预期 - 公司在美国市场多个品类恢复市场份额，目标是在2026财年维持并加速这一态势，在中国市场多个品类和多个品牌获得份额，在日本和韩国处于领先地位，将这些市场的经验应用于其他地区，旅游零售业务已转变为以零售为导向的组织，通过活动驱动零售，公司能够快速响应消费者需求，将品牌布局在消费者所在的地方，以重新夺回市场份额 [115][119][124] 问题7: 如何平衡利润率目标与增加重组规模等行动对收入再加速和持续加速的影响 - 公司通过PRGP推动转型，明确品牌、地区和职能部门的职责，精简组织、加速外包、削减成本、明确分工，同时注重通过“Beauty Reimagine”战略获取新消费者、加速创新和提高投资回报率，有信心在2026财年重新点燃增长并实现两位数运营利润率，目前已看到增长的积极迹象，成本方面的工作也取得进展，公司将根据正确的想法进行投资并追求最高投资回报率 [130][134][138]