报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行，PX观点评分-1，PTA观点评分-1，PR观点评分-1 [2][3] 报告的核心观点 - 成本端油市延续偏弱走势，PX成本动能疲软，去库前景不及预期，场内偏空情绪主导，多套装置情况及需求变化使PX短期内效益承压 [2] - PTA成本支撑不足，供应充足，下游产销一般、信心不足，产业链库存去化不畅 [2] - PR跟随成本下行，供应端开工维稳、货源充足，下游终端刚需逢低补库，采购积极性尚可 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年9月22日，WTI原油期货结算价62.28美元/桶，较前值跌0.64%；布伦特原油期货结算价66.57美元/桶，较前值跌0.16% [1] - 石脑油、二甲苯、PX、PTA、PR等品种的期货收盘价、结算价及现货价大多较前值下跌，如PX CFR中国主港现货价808美元/吨，较前值跌0.94%；PTA国内现货价4520元/吨，较前值跌0.86% [1] - 下游涤纶、聚酯切片、瓶级切片等CCFEI价格指数较前值下跌，如涤纶DTY价格指数8525元/吨，较前值跌0.29% [2] 开工及产销情况 - 2025年9月22日，PX开工率85.57%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率76.82%，较前值降1.43%；聚酯工厂、瓶片工厂、江浙织机产业链负荷率与前值持平 [1] - 涤纶长丝产销率57.68%，较前值升14.44%；涤纶短纤产销率48.81%，较前值降2.28%；聚酯切片产销率64.30%，较前值升11.62% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修，预计检修45天左右 [2] 重要资讯 - 特朗普呼吁欧洲国家停止购买俄罗斯石油，但油价走势相对乏力，成本端油市延续偏弱走势，PX成本动能疲软，去库前景不及预期，场内偏空情绪主导 [2]

现货方面 - PTA期货小幅收涨 现货市场商谈一般 贸易商商为主 个别聚酯工厂有递盘 现货基差快速走弱后企稳 [1] - 本周及下周货在09+20~45有成交 个别略高在09+60有成交 价格商谈区间在4720~4770附近 [1] - 7月底在09+15~40有成交 夜盘在09+50有成交 主流现货基差在09+36 [1] 成本方面 - PTA现货加工费至159元/吨附近 TA2509盘面加工费314元/吨 [2] 供需方面 - PTA负荷升至78 2%（+0 5%） [3] - 聚酯综合负荷继续下滑至90 2%（-1 2%）附近 [3] - 涤丝价格重心局部下调 产销整体偏弱 丝价持续回落 目前处于淡季以及天气较热 销售较为平淡 开工率下滑 坯布库存有所上升 [3] - 后期丝价较大概率继续下行 长丝工厂库存继续增加 需关注长丝企业减产和长丝价格重心调整情况 [3] 行情展望 - 7月PTA装置检修力度一般 三房巷PTA装置有投产预期 [4] - 下游聚酯工厂7月减产预期较强 终端需求持续偏弱 PTA供需预期转弱 近期PTA基差进一步走弱 [4] - 油价短期走势偏强 原料PX供需预期偏紧 PTA加工费压缩至极低水平 短期对PTA成本支撑偏强 [4] - 终端负反馈有加速迹象 PTA绝对价格反弹仍受限 [4] - 策略上 TA短期在4600-4900区间震荡 4700以下短多对待 TA9-1滚动反套为主 [4]

现货方面 - PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈清淡，基差弱势，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘 [1] - 上午贸易商商谈氛围一般性，下午氛围转弱，商谈零星 [1] - 7月中成交价在09+95~115附近，个别略低，7月下成交价在09+95~100附近，价格商谈区间4790~4830元/吨 [1] - 主流现货基差在09+103 [1] 成本方面 - PTA现货加工费至265元/吨附近 [2] - TA2509盘面加工费332元/吨 [2] 供需方面 - 供应端：逸盛新材料360万吨提负，恒力220万吨重启，威联化学250万吨停车，PTA负荷升至78.2%（+0.5%） [3] - 需求端：聚酯综合负荷下滑至90.2%（-1.2%），涤丝价格重心下调50-150，产销整体偏弱 [3] - 终端需求：淡季叠加天气较热，销售平淡，开工率下滑，坯布库存上升，长丝工厂库存继续增加 [3] - 关注点：长丝企业减产和长丝价格重心调整情况 [3] 行情展望 - 7月PTA装置检修力度一般，新装置稳定运行，下游聚酯工厂存减产预期，终端需求偏弱，供需预期转弱 [4] - 7-8月新装置投产预期，PTA基差明显走弱 [4] - 油价短期走势偏强，原料PX供需预期偏紧，短期对PTA支撑偏强 [4] - 终端负反馈加速，PTA绝对价格反弹受限，TA短期在4600-4900区间震荡，区间上沿偏空配 [4] - 策略建议：TA9-1滚动反套为主 [4]