原油成品油早报 ·市场消息：美国允许部分与伊朗相关的交易持续至1月18日 ·JODI：沙特10月原油出口量增加至710万桶/日 研究中心能化团队 2025/12/19 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | 2025/12/12 | 57.44 | 61.12 | 62.06 | 0.61 | 0.28 | -3.68 | 0.35 | 175.21 | 12.47 | 219.80 | 31.20 | | 2025/12/15 | 56.82 | 60.56 | 61.70 | 0.69 | 0.26 | -3.74 | 0.54 | 173.23 | 12.20 ...

（文章来源：新华财经） 美国银行表示，在2026年对油价仍持一定程度的看跌态度，预计布伦特原油在2026年第一季度将低于60 美元/桶，明年平均价格约为60美元，而今年则接近69美元。 ...

特朗普称俄乌和谈进展顺利，国内油价创年内新低 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ：2025年12月15日数据显示，SC主力合约价格小幅回落至 436.5元/桶，较12月12日下跌0.25%，走势呈现温和下行趋势；WTI和Brent 价格维持稳定，分别持平于57.53美元/桶和61.22美元/桶。价差方面，SC- Brent价差走弱至0.69美元/桶（跌幅13.75%），SC-WTI价差走弱至4.38美 元/桶（跌幅2.45%），Brent-WTI价差稳定在3.69美元/桶，SC连续-连3价 差走强至-2.4元/桶（涨幅17.24%），反映近月合约相对走强。 尽管周末期间受到俄乌相互袭击能源设施、委内瑞拉石油出口遇阻等消息 扰动，油价仍未能实现有效反弹，亚洲时段持续横盘整理。国内市场收盘 后，油价再度转跌。市场焦点集中于乌克兰与美国特使就结束冲突进行的 谈判。周一早间，特朗普特使称"取得很大进展"，但会谈仍在继续。此 后美方官员表示，柏林谈判进展"非常积极"，在多项关键议题上已形成 初步共识，正向达成和平协议推进。特朗普亦表示目前比以往更接近达成 "和平协议"。受此影响，油价周二延续跌 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势多为震荡，不同品种受各自供需因素影响 [1][2] - 原油因供应端压力取代地缘担忧，价格缺乏支撑持续下探 [1] - 燃料油因供应充足承压，需求端有一定变化，绝对价格或跟随油价反复震荡 [2] - 沥青受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯受成本和需求因素拖拽，价格承压 [4] - 橡胶因产区和库存情况，期货价格预计宽幅震荡 [5] - 甲醇因供应和需求变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯供给高位震荡，需求放缓，价格趋于底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心下挫，11月规上工业原油产量和加工量同比增长，哈萨克斯坦增加供应且码头交付提前，油价缺乏支撑震荡下行 [1] - 燃料油：周一主力合约收涨，市场因供应充足承压，需求端有一定变化，短期绝对价格或跟随油价震荡 [2] - 沥青：周一主力合约收涨，受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯：相关品种昨日收盘有涨有跌，受成本和需求因素影响，价格承压震荡 [4] - 橡胶：周一相关合约有涨有跌，美国轮胎进口情况有变化，库存增加，预计期货价格宽幅震荡 [4][5] - 甲醇：周一价格相关数据有表现，供应和需求有变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：周一价格和利润数据呈现，后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周一市场价格上调，供应和需求有变化，价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及变动情况 [8] 市场消息 - 特朗普表示接近达成俄乌和平协议，若达成可能增加俄罗斯石油供应 [9] - 国家统计局公布11月规上工业原油产量和加工量同比增长情况 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的图表 [28][33][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差等跨品种价差的图表 [58][59][62] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的图表 [66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有丰富经验和多项荣誉，服务多家企业 [71] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，有相关荣誉和研究成果 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有相关经验和荣誉 [74]

原油日报 | 2025-12-16 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 风险 投资逻辑 近期关于俄乌和谈出现了积极进展，乌克兰明确表示将承诺不加入北约，但关于领土问题依然没有松口，近期的 油价走势依然是俄乌和谈的投票器，但我们认为圣诞节前达成全面和平协议的可能性依然较低，俄乌局势依然存 在较多不确定性，委内瑞拉方面，在被扣押油轮后多艘油轮掉头，对近期委内原油出口可能产生不利影响，但委 内处于制裁油，对合规油市场的影响有限。 策略 市场关注俄乌和谈前景 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格下跌62美分，收于每桶56.82美元，跌幅为1.08%；2月交货 的伦敦布伦特原油期货价格下跌56美分，收于每桶60.56美元，跌幅为0.92%(Bloomberg) 2、欧盟理事会15日发布两份公告，宣布就俄罗斯"影子舰队"相关活动以及俄方"混合威胁"分别采取新一轮制裁措 施。公告称，欧盟当天新增制裁5名个人和4家实体，认为其支持俄罗斯"影子舰队"及其价值链运作。欧盟称，相 关个人与俄罗斯石油公司、俄卢克石油公司存在直接或间接关联。另一份公告中，欧盟理事会新增12名个人和2家 实体至制裁名单 ...

地缘政治事件与制裁 - 美国财政部宣布对委内瑞拉实施新制裁，制裁对象包括总统马杜罗的三位侄子、另一名个人、六家被指控运输委内瑞拉石油的公司及六艘相关船只[2] - 美国军方在委内瑞拉海岸附近拦截并扣押一艘受制裁油轮，标志着美国对委制裁从“书面执行”升级到“武力执行”新阶段[4] - 若美国扩大对委内瑞拉受制裁油轮的打击范围，可能中断其向其他市场的出口，同时美国的海域封锁加大了委内瑞拉获取原油开采原材料的难度，可能导致其原油产量后期被动下滑[5] OPEC+供应动态 - OPEC+联盟暂停了原定于2026年第一季度的增产计划，释放出“战略收缩”信号[3] - 俄罗斯11月原油产量显著低于其OPEC+配额，主要缘于乌克兰针对其能源基础设施及“影子船队”的无人机袭击力度加大，导致出口一度受挫，但12月初相关出口数据已有所反弹[4] - 分析师认为，在非OPEC+国家（尤其是美国）产量持续高企的背景下，OPEC+通过调节产量来平衡市场的能力和边际效应正在减弱[3] 原油市场供需基本面 - 2026年一季度全球原油库存累积速度将达到高峰，日均供应过剩量在200万至400万桶，这是压制油价的最核心因素[6] - 虽然明年一季度OPEC+将停止增产计划，且非OPEC+供应增长速度也将放缓，但一季度是全年石油需求的淡季，从静态供需平衡看，石油市场仍然面临供应过剩的压力[5] - 在供应出现实质性减量之前，油价或仍将保持震荡偏弱运行[5] 地缘风险对油价的影响 - 美国对委内瑞拉制裁的武力执行可能会显著增大“影子船队”的运输风险和保险成本，短期或扰乱委内瑞拉原油出口，推升重质原油的溢价[4] - 美委地缘冲突加剧对油价有一定利多支撑，但仍需关注实际减量的兑现情况，亦需警惕美国与马杜罗政府达成协议的可能性[5] - 若中东地区有地缘冲突的风险，原油或在短期内迅速注入地缘溢价[6] - 市场目前最为关注俄乌冲突是否出现缓和，若出现缓和，将加大国际油价的下行压力[6]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊拉克西库尔纳2号油田输油管道恢复运营，油价承压回落；普京与美国会晤后地缘局势缓和，OPEC+同意明年1季度暂停增产，美委冲突升级一定程度支撑油价，俄乌冲突继续缓和但影响更大；4季度市场累库压力大，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6][7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘60.15美元/桶，收盘58.85美元/桶，最高60.30美元/桶，最低58.68美元/桶，涨跌幅-2.05%，成交量23.18万手；Brent主力开盘63.75美元/桶，收盘62.53美元/桶，最高63.96美元/桶，最低62.34美元/桶，涨跌幅-1.91%，成交量27.67万手；SC主力开盘451.6元/桶，收盘446.1元/桶，最高453.3元/桶，最低444.4元/桶，涨跌幅-2.26%，成交量7.5万手 [6] - 操作建议：4季度市场累库压力大，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [7] 行业要闻 - 美国全国普通汽油平均价格处于1681天以来最低水平且呈下降趋势，37个州平均汽油价格跌至每加仑3美元以下，22个州跌至每加仑2.75美元以下，5个州跌至每加仑2.50美元以下，至少四个州部分加油站有每加仑2美元以下汽油 [8] - 2025年我国原油产量有望达2.15亿吨创历史新高，“十四五”期间累计新建原油产能1.05亿吨，海洋原油成重要“增长极”，连续五年占全国石油新增产量的60%以上 [8] - 克里姆林宫称印度会在可获利处购买能源并将继续如此 [8] 数据概览 - 报告给出全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据相关的图表 [10][11][18]

原油期货价格表现 - 12月9日盘中，原油期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至444.4元，截至发稿报445.0元，跌幅2.50% [1] 机构核心观点汇总 - 东海期货认为，市场看跌情绪较牢固，油价继续保持偏弱震荡 [2] - 申银万国期货认为，原油整体向下趋势难改 [2] - 五矿期货建议，原油短期观望为主 [2] 影响油价的市场因素 - 市场关注印度购买俄罗斯原油情况，成品油大跌带动整个能源板块走低 [2] - 俄罗斯承诺继续向印度不间断供应原油，且此议题可能成为美印贸易谈判关键 [2] - 美国对俄罗斯卢克石油公司和俄石油公司的制裁可能导致短期供应中断，但预计原油会通过秘密渠道及中间商重新流入市场，长期影响有限 [3] - 地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，且观测到OPEC供给仍未放量 [3] 宏观经济与政策背景 - 美国劳动力市场在11月份呈现增长停滞、流动性下降趋势，11月非农就业岗位减少9000个 [3] - 乌克兰和平协议仍是市场焦点，美国总统特朗普对乌克兰处理美国所提和平协议的方式感到失望 [2] 机构策略建议 - 五矿期货维持对油价低多高抛的区间策略，但认为当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证 [3]

报告行业投资评级 - 短多维持 [1] 报告的核心观点 - 对4季度末油价维持弱势格局的判断不改，但当前估值已经出现超跌，因而短期具备止跌动能 [16] - 美国PADD5炼区向欧洲输送柴油，套利窗口已打开，虽ICE对欧洲炼厂的柴油交割划定严格新规，但柴油裂差仍可做摸顶空配 [16] - 科威特炼厂即将复工，受ICE限制俄柴交割品的蝴蝶效应影响，中国开始大量出口燃料油套利，境内压力有所缓解，低高硫价差做阔操作应予以止盈 [16] 月度评估&策略推荐 行情回顾 - 本周原油维持底部震荡区间，在俄乌缓和预期下日内出现急速下跌后又收复失地，整体基本面健康维持底部支撑 [16] 供需变化 - 美国炼厂需求企稳回升，油价下跌时页岩油产量微微下滑，炼厂因套利需求增强柴油出率，整体表内库存维持健康 [16] - OPEC短期供应持平，委内瑞拉产量供应双强，CPC Terminal出口维持弱势，俄罗斯出口未受阻 [16] 宏观政治 - 宏观层面日本央行本周表达加息预期，美国失业金人数大幅度低于预期，减弱降息预期，印度本周下调利率25bp，上调初始GDP增速6.8%至7.3%，整体全球宏观本周中性 [16] - 政治层面地缘溢价几近消散，普京出访印度欲促成能源类谈判，匈牙利表示推进收购俄罗斯能源公司海外资产意图，俄罗斯影子船队受到频繁袭击 [16] 观点小结 - 对4季度末油价维持弱势格局的判断不改，但当前估值超跌，短期有止跌动能 [16] - 美国PADD5炼区向欧洲输送柴油，套利窗口打开，柴油裂差可做摸顶空配 [16] - 科威特炼厂复工，受ICE限制俄柴交割品影响，中国大量出口燃料油套利，境内压力缓解，低高硫价差做阔操作止盈 [16] 短期油价影响因子 & 评估 |因素|核心变量|方向预测| |----|----|----| |欧美政策|加拿大新建输油管道，美国延长油气行业合规期限、放松燃油经济性标准|中性 [18]| |地缘政治|普京访问印度，俄罗斯银行寻求进入印度市场，俄油轮频繁遇袭，美国对Lukoil品牌加油站临时豁免|短多 [18]| |宏观因子|日本央行可能加息，美国失业金人数低于预期，印度下调利率、上调GDP增速预期|中性 [18]| |非OPEC供需|美国炼厂需求回升，柴油出率提高，Cushing库存健康，短期表外无累库风险|短多 [18]| |OPEC供需|OPEC一季度暂停增产，委内瑞拉产量新高，俄罗斯副总理称俄油折扣可能收窄|短空长多 [18]| 短期全球供需跟踪 - 展示全球不同地区净出口变动及周度供需与WTI M1/M2的关系 [20] 中期影响因子& 评估 |因素|细分项|核心变量|方向预测| |----|----|----|----| |全球供需|中国|上半年进口超预期，炼厂投料低，大量进口进入隐形库存，5月后进口或下滑|中性偏空 [23]| |全球供需|美国|供给方面页岩油构成油价底部支撑，减产幅度不及OPEC增产；需求方面炼厂开工进入旺季，原油投料恢复辅助油价支撑|偏多 [23]| |全球供需|中东|OPEC按计划增产，预计增产周期持续至3季度末，压制油价上方空间|偏空 [23]| |宏观政治|宏观|美国对贸易战表态趋缓，最大风险基本释放，中长期关税对全球消费压制将显现|中性偏空 [23]| |宏观政治|地缘|地缘较上年缓和，下半年中东矛盾或缓解，美国为压制油价放宽地缘政策，俄乌问题中短期难解决，非洲内乱导致断供影响小，委内瑞拉制裁保持强度|中性偏空 [23]| 中期定性 - 下半年油价上行空间有限，OPEC增产落地后，油价宽幅震荡中枢预计下移，页岩油托底，难有持续性趋势行情，把握驱动节奏更重要 [23] 油价回顾 - 展示WTI原油月差、CBOE原油ETF波动率与WTI油价的关系 [25] 关联资产回顾 - 展示WTI油价与CMX铜价、道琼斯工业指数同比、油铜比、MSCI新兴市场同比的关系 [29] CFTC持仓回顾 - 展示管理基金净多持仓、商业净空持仓、商业净多持仓、CFTC总净多持仓与WTI油价的关系 [32] 原油全球供需平衡表 - 展示EIA平衡表、EIA原油OECD库存预测、EIA全球原油产量预测、EIA全球原油需求预测 [37] 宏观&地缘 宏观短期高频指标 - 展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价的关系 [44] 宏观中期预测指标 - 展示欧元区投资信心指数与欧元区PMI、美国投资信心指数与美国PMI、美国GDP增长率预测与美国原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测的关系 [51] 地缘指标 - 展示中东地缘政治风险指数与WTI油价、敏感油高频出口统计（伊朗+利比亚+委内瑞拉+俄罗斯）的关系 [54] 油品价差 远期曲线 - 展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差、WTI原油M1价格 [58] 跨区价差 - 展示Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI的关系 [60][62] 品种价差 - 展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB的关系 [68][72] 裂解价差 - 展示新加坡、欧洲、美国汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差 [76][79][82] 原油供应 供应：OPEC & OPEC+ - 回顾OPEC历届会议结果，包括减产、增产等决策 [88] - 展示OPEC 9国原油产量与配额、OPEC闲置原油产能、OPEC & OPEC+计划外停车产能、OPEC+ 19国原油产量与配额等数据 [90][92][93] - 展示OPEC 12国及各成员国原油产量、出口量动态预测 [97][100][103][106][109][112][115][118] 供应：美国 - 介绍美国相关政策，如SPR资金削减、制裁措施、SPR采购招标、取消阿拉斯加石油储备开采禁令等 [123] - 展示美国钻机单产效率、北美活跃原油钻机数与活跃压裂车队数、美国原油产量与活跃原油钻机数、美国新老井数量与DUC数量等数据 [125] - 展示美国原油产量、出口量MA4、活跃原油钻机数、活跃压裂车队数 [127] 供应：其他 - 展示加拿大、挪威、巴西原油产量动态预测及中国原油产量 [132] 原油需求 需求：美国 - 原油直接需求：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、炼厂停车产能、Crude Slate裂化利润与WTI油价的关系，以及美国原油进口量MA4、出口量MA4、净进口量MA4、全球原油发运至美国船期预测 [139][142] - 原油引申需求：展示美国汽油、柴油、燃料油、航空煤油产量MA4及需求MA4，以及美国汽油、柴油、燃料油、航空煤油净出口量MA4 [145][148][151] - 成品油汇总：展示美国总成品油产量MA4、需求MA4、净出口MA4、库存可用天数MA4 [154] - 原油微观需求：展示美国商业银行车贷周度同比、铁路流量、每日航空安检客流量、原油SPR库存 [156] 需求：中国 - 原油直接需求：展示中国原油投料、需求预测、主营炼厂开工率与毛利、主营炼厂及独立炼厂开工率与利润 [161][164] - 原油引申需求：展示中国汽油产量、主营炼厂及独立炼厂汽油产量、汽油需求，以及中国柴油产量、主营炼厂及独立炼厂柴油产量、柴油需求，还有中国汽油、柴油、燃料油、航空煤油出口量 [167][169][172] - 原油微观需求：展示中国新能源乘用车零售渗透率、百度人口出行迁徙指数MA7、整车货运流量指数、航班数量 [175] 需求：欧洲 - 原油直接需求：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润，以及欧洲Rottdam、Augusta、ARA原油进口量及三库汇总 [180][182] - 原油引申需求：展示欧洲16国汽油、柴油、燃料油产量及总成品油产量 [185] 需求：印度 - 展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量及需求动态预测 [189] 需求：其他 - 展示不同油轮日均航速及重油、轻油吨英里模型 [193][197] 原油库存 库存：美国 - 展示美国原油商业库存、商业库存可用天数、PADD2库欣库存、库欣库存与WTI油价的关系，以及美国汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存及库存可用天数 [203][205][207] 库存：中国 - 展示中国原油大连、宁波舟山、日照港口库存及港口总库存，以及中国汽油、柴油社会库存、厂家库存、商业库存及产销率 [212][215][218] 库存：欧洲 - 展示ARA汽油、柴油、燃料油、石脑油库存及ARA航空煤油库存、总成品油库存，以及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油库存及总成品油库存 [223][226][228][231] 库存：新加坡 - 展示新加坡汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存 [235] 库存：富查伊拉 - 展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存 [240] 库存：海上 - 展示汽油、柴油、燃料油、煤油浮仓及重油、轻油浮仓、原油浮仓、总油品浮仓，以及VLCC、Suezmax海上总浮仓与WTI油价的关系 [245][249][253] 气象灾害 - 展示全球风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴情况 [257][259] 另类数据 - 展示原油海运在途供给、原油运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价的关系 [267] 附录 原油产业链 - 介绍原油产业流程 [270] 原油研究框架 - 介绍原油研究框架 [273]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EIA数据显示28日当周美国原油及成品油库存同步回升，普京与美国方面会晤后地缘局势缓和，OPEC+同意明年1季度暂停增产，美国与委内瑞拉冲突升级支撑油价，俄乌冲突继续缓和但4季度市场仍有较大累库压力，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价58.65美元/桶，收盘价59.11美元/桶，最高价59.64美元/桶，最低价58.37美元/桶，涨跌幅0.80%，成交量23.76万手；Brent主力开盘价62.56美元/桶，收盘价62.75美元/桶，最高价63.37美元/桶，最低价62.18美元/桶，涨跌幅0.48%，成交量26.37万手；SC主力开盘价451.5元/桶，收盘价452.6元/桶，最高价453.3元/桶，最低价448.7元/桶，涨跌幅0.73%，成交量6.65万手 [6] 行业要闻 - 乌称俄“友谊”输油管道遭爆炸袭击 [7] - 惠誉下调2025至2027年油价预期，反映市场供应过剩 [7] - 摩根大通预计布伦特油价将进一步下跌，2026年平均价格为每桶58美元 [7] - 欧盟将于2027年秋全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利拒绝执行欧盟逐步停止从俄进口能源决定 [7] - 瑞银集团基准情景预测布伦特原油价格将在2026年年中达到约每桶65美元，并在2026年底达到每桶67美元 [7] 数据概览 - 报告展示了美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、全球高频原油库存、EIA原油库存、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，但未提及具体数据内容 [11][12][20]